美股升得高、跌得也慘，夠未？

自從美國用了量化寬鬆，將美股推上歷史高峰。今年來，無論是內地的A股，還是港股，指數都持續向下跌。上證綜合指數，自從在2007年創出了5,959點之後，一直都反覆向下。2012年尾，更曾經一度跌穿了兩千點 (報1,959點)，跌幅高達67%。今天 (2022年10月12日)，再一次跌穿3,000點。即是說，自2007年之後，上證綜合指數都未好過！至於我們的香港恒生指數呢？大家心裏有數，也不是好到那裏去！恒生指數的歷史高位在2018年初創出的，報33,223點，一直跌到現在的16,701點，足足跌了四年，很多小投資者都被折磨了四年，跌幅高達49.7%。至於美股的道瓊斯指數和納斯達克指數，和中國及香港的走勢截然不同！當中國的上證綜合指數見頂嘅時候，這兩隻美國的指數才開始慢慢發力，延續了超過10年的升幅，到了2021年才見頂，也可能是展開一個漫長跌浪的開端！

為何說美股可能展開漫長的下跌呢？原因有:

(1)現在美國通脹極高，需要以加息來控制。利息一高，很多消費 (Consumption)活動、投資 (Investment)活動，都會減慢。初步估計，加息要加到2023年上半年才能夠停止 (如果通脹是受控制的話)。估計到時利率大約在5%或以上。不過大家不要太過樂觀，原因是美國政府每個月都追蹤通脹的最新狀況。通脹由上個月的8.3%跌至今個月的8.2%，只係輕微回落，令到市場非常失望，大力加息的力度，預期又會升溫，慘了！

(2)假設通脹終於能受到控制，但因為利息高企，美國將會進入衰退期 (Recession)。很多經濟學家不約而同的說，在加息的情況下，如果美國不跌進衰退期中，這才是奇蹟。經濟衰退是加息後的後遺症，所以需要慢慢調理，同時聯儲局亦都要展開減息行動！加息要用一年多的時間，減息自然亦都要用上相同的時間，所以保守一些去估計，美國的經濟、股市的發展，要去到2025年才能夠再見高峰。離開現在，有三年多的光景，不是一個短的日子。

(3) 美國的死敵俄羅斯，一日不除，始終是心腹大患。現在的俄烏戰爭，相信已經踏入尾聲，因為俄羅斯的反撲力量明顯地再減弱。反之，在美國和北約成員國的支持下，烏克蘭無論在軍備上、聲勢上、士氣上，都高了一大截！所以俄羅斯要出王牌、亦都可能係最後一張王牌，就是打核戰。至於怎樣打法，很難預計。站在一個普通平民層面上去看，當然希望戰爭帶來的傷害減至最低少。但往往實情並非如我們所願。因此，歐洲的紛爭，有機會長期拖下去。歐美經濟連在一起，歐洲經濟不能暢順，美國的經濟自然會受到窒礙。所以要再見到美國指數再次創高峰的可能性，便降低了！所以最有機會的情況，便是指數高高低低、升升跌跌，但就是沒有升幅。

(4) 美國已經向中國採取了有史以來最嚴厲的科技制裁。據說在14納米以下的晶片及設備，都不能夠用任何一種方式輸入中國。在這個情況之下，可以有很多假設的情況出現。我在這裏假設一個情況，可能令到中國的科技發展停滯不前，但美國的情況亦不會好到那裏去。假設美國的科技制裁令到中國的科技發展停頓下來，甚至倒退回2016的水平。中國是高端芯片的主要入口商，既然芯片不能夠進入中國，美國肯定做少很多生意。我們看看最近和芯片有關的企業，例如：台積電 (TSM)、Intel (INTC)、高通 (QCOM)、AMD (AMD)、NVidia (NVDA)、ASML (ASML)等等，它們的股價跌幅全部都超過一半或以上，令到很多投資者損失慘重。不過這只是短期的影響，長期的影響還在後頭。怎樣說呢？

再假設中國的小米 (1810)做不出最先進的手機出來。這樣理論上對蘋果 (AAPL) 的iPhone會有得益，因為可以賣更多的手機到中國去賺大錢！這是一個比較樂觀的看法。如果中國政府堅決閉關鎖國，最多不用先進手機的時話，禁止所有外國手機進入中國，蘋果的生意便會大跌了。根據我的記憶所及，蘋果的產品，大約兩成的收入是來自中國的。沒有了這個市場，生意額肯定大減，股價還能升嗎？不單止是蘋果的產品，其他企業的高科技產品都不能夠進入中國的話，損失何其嚴重？美國的指數又怎會好呢？美國的經濟又怎會好呢？這個便是中國經常掛在口邊的說：「美國不可能和中國脫鈎的，」因為代價太大了，拜登負得起嗎？偏偏拜登正是向着這個方向進發，務求中國對美國的威脅減至最少，我們的小投資者便變成了陪葬品！

(5) 最悲觀的看法，如果中國不甘被美國從各方面制裁，令到自己難受。最終唯有不惜「一拍兩散」！這就是進攻台灣，摧毁台積電。從不同的報章、媒體，都知道台積電對全球的重要性，因為它是全球晶片主要的生產商，龍頭大佬！最近台灣傳媒提到，美國都希望撤走在台積電的晶片專家到美國，以防萬一。根據台灣傳媒所說，要在美國建立一所全新的台積電，需時四、五年時間。但是如果台積電被摧毁的話，便需要更長時間去重建。到時，美國和中國的科技距離便不會被拉闊了，這一招一拍兩散、齊齊死的想法，絕對有機會發生。

台積電的股價也堪稱波動大。2019年初，它的股價徘徊在$36美元左右，之後有如坐火箭般，股價一飛沖天，在2021年初的時候，創出了第一次高峰，當時股價報$139.81美元。但它的最高峰，是在今年2022年初，最高股價升至歷史性的$145美元。三年之間，股價從$36美元升到$145美元，升幅超過四倍。有眼光的投資者，買中了它，這三年的日子很好過了。可惜，好景不常，從高峰跌下來，現在台積電的股價是$64美元左右。由高峰跌至現在水平，跌幅有59%，跌夠未？台積電現在市盈率只有15倍，市值超過$3,314億美元。一間全球晶片的龍頭大佬，市盈率只有15倍，是否低得可憐呢？見下圖！

美股指數成為全球目標

美國指數跌夠嗎？要跌到什麼水平才算低呢？現在環球的大氣候，打仗、高通脹、疫情、加息、衰退等因素，一般的跌幅似乎不能夠反映一切。道瓊斯指數最高峰在2021年底創立，報36,679點。現在的指數是29,634點，跌幅大約19.2%，跌幅算不算深？看來不算！若然要製造恐慌，相信道瓊斯指數要跌40%，即是說，它有機會回落至22,000邊緣，返回2018年的水平，其實一點也不過分，因為它升得快，跌得也要夠狠，這才合乎常理。

納斯達克指數呢？

納斯達克指數升幅同樣恐怖。它從2009年走出金融海嘯陰霾後，指數一直向上跑，2009年初，納斯達克指數報1,441點，高峰期在2021年底，報16,121點，升幅超過11倍。13年升11倍，你說誇張嗎？現在的納斯達克指數報10,321點，從高峰期跌下來，跌幅近36%。如果整個指數要大跌40%的話，納斯特克指數應該離底部不遠了，照估計，再跌多650點，便已經足夠了。你信嗎？

總結

香港面對的是小問題，美國面對的是環球問題。投資港股，暫時看來沒有希望。因為現在的香港股市，九成的股票都不是香港的地道股票，是內地的。內地現在的經濟環境有多好，憑肉眼亦都可以觀察出來，不用多說。反而美國的股票市場將來大有作為，但現在要面對的，卻是一個個的難題。現在最恐懼的，便是怕俄羅斯可能會出最後一張王牌，導致世界大亂！小投資者們，看來我們還要捱上一段苦日子，大家要堅持！要做到走十里路不換肩的精神喔！