Sunday, 18 December 2022

長線投資醫藥股~Pfizer和Moderna


恒生指數在極低位14,597點 (2022年10月31日)開始反彈,而且力度十足,我身邊的朋友個個都驚呼神奇。今天的恒生指數 (2022年12月9日)已經到達了19,900點,只要在輕輕的往前一推,20,000點就在眼前!不到一個半月的時間,恒生指數升了5,303點或升幅高達36.33%,簡直嘆為觀止。不過美股亦沒有給港股比下去。道瓊斯指數最低的時候發生於9月30日,當時的指數報28,715點,然後亦都從低位不斷回升,最近的高峰,在11月底,報34,589點,反彈了超過20%,離開歷史性的高位的36,934點,只差2,345點,完全不把聯邦儲備局不斷加息的政策放在眼內。在非常時期,股市裏大升大跌,總是有的。但一些比較保守的投資者,可能不太受落。今天想介紹兩隻醫藥股給大家認識一下。這兩間企業不單止是醫藥股,而且還和科技拉得上很大關係。有了科技的幫助,對研發新藥非常有效率,生老病死是每一個人都必須經過的。在「病」的時候,如果有一隻藥能夠幫到你,你說多麼的好!所以應該選擇一隻可靠的醫藥股,作為長線投資,而且回報可能比你想像中更加可觀!

輝瑞 Pfizer (PFE)
在這三年 (2020~2022)的疫情裏面,輝瑞這間公司相信大家都不會陌生了。很多香港人都已經打了由它和BioNTech所研發出來的疫苗。打了之後不是不會中招,而是可以減輕病情,令大家可以安然渡過。Pfizer創立於1849年,已經有173年多的歷史,老字號很好,很可靠!它是一間跨國的製藥、生物技術公司。它的市值高達$3,058億美元,也是道瓊斯指數成份股之一。而且在2022年全球500大企業當中排名第137位,當中的份量有多勁,不用懷疑。
Pfizer的營業額不是每一年都會不斷上升的。大家要知道,在藥業界,要研發出一隻新藥,而且要得到市場接受,營業額和盈利才能夠提升。一般情況下,營業額會有幾年的增長,然後便會歸於平淡一段長日子,直至到下一隻新藥研發成功,營業額和利潤才能夠再次提升。所以持有醫藥股要有特別好的耐性,因為它的增長是梯級式的增長。每爬上一級,都要等一段頗長的時間!

過去10年,Pfizer的營業額可以從下圖看見。它有一段時間,營業額只會浮浮沉沉。例如,2011年,它的營業額有$610億美元,之後的八年,反反覆覆的,營業額不斷下跌。到了2020年,全年的營業額,只有$416億美元,倒退了不少,是不是?
近年,得到mRNA技術的幫助,加上突然間爆發Covid-19,這種技術便能夠發揮救命作用。2020年初在中國開始爆發COVID-19疫情,Pfizer只用了少於一年的研發時間,便推出了COVID-19的疫苗。事急馬行田,這種疫苗不能夠進行反覆的測試,便要推出市面。但亦都因為有這種疫苗,才能夠將病毒壓制下來。在以往的日子,要在一年之內研發出疫苗,根本是不可能的事,現在可以做到了。所以科技 (mRNA),將研發新藥的過程可以大大縮短。這樣不但只能夠將研發成本和時間大量減低,盡快推出新藥,營業額和利潤也能夠比過往更快的增長,對病人、對股東、對社會,都是一件好事。看看2021年,它的營業額比2020年增長了接近一倍,達$812億美元。而且盈利亦都從2020年的$91.59億美元,增長近140%至$219.79億美元。這便是新科技帶來的巨大成果。見下圖!
那到底2022年全年的營業額和利潤會否再次有大幅的增長呢?根據資料顯示,2022年頭三季加起來的營業額高達$760億美元,達到2021年總營業額的93.55%,所以如果2022年第四季在沒有任何壞的情況下,今年的營業額最起碼可以增長超過20%。至於盈利方面呢?頭三季的純利加起來有$264億美元,已經超越了2021年的$219.79億美元,只要第四季的盈利出來後,今年的盈利要增長超過50%,相信問題不大。
可能因為這個原因,Pfizer股價的表現亦都比別的企業強。輝瑞最近的股價報$54.48美元一股,創出了三個月的新高。市盈率方面,現在是近14倍,但很快便會跌至10倍或以下,比起其他美國的藥業公司,例如Johnson & Johnson(JNJ)和Merck(MRK)都要便宜。Pfizer所派發的股息並不高,回報率也只有3%左右。如果想在這間公司得到更高的股息回報率,相信只有一個方法,便是長期持有這間公司,可能要超過10年以上,才能夠得到一個比較合理的股息回報率,你有沒有這個能耐呢?見下圖!

莫德納 Moderna (MRNA)
Moderna是一間非常年輕的美國製藥和生物技術公司。其研究專注於癌症免疫治療。亦即是透過mRNA技術去研發新的癌症藥物。這間公司創辦於2010年,只有12年的歷史,根本不能夠和Pfizer比較。不過,這次的COVID-19疫情當中,它便是其中一間能夠在短時間之內製造出有效疫苗的企業。可以這樣說,能夠飲到COVID-19頭啖湯的只有兩間公司,一間是Pfizer,另一間便是我們現在介紹的Moderna了。
2018年底,Moderna 在美國納斯達克上市,當時以每股$23美元發行了2,700萬股,一共集資了$6.2億美元,規模絕不算大。因為它是一間新進的藥業公司,無論在上市前或後,都是處於虧本狀態。例如上市前,即2017年,當時的虧損有$2.7億美元。上市之後,虧損的情況越來越嚴重。2020年,其虧損已經高達$7.5億美元。再這樣長期虧損下去,肯定不是一個辦法。

終於時來運到,2020年初的COVID-19爆發了,全世界都束手無策,只有Pfizer和它能夠研發出有效的疫苗來。亦都改變了Moderna 這間公司的命運。大家能否猜到2021年,它到底錄得多少盈利呢?答案是超過$122億美元。把所有從前失去的,全部都拿回來了。另一個問題是到底2022年能否盈利繼續創高峰呢?根據資料顯示,2021年全年營業額$185億美元,卻賺了$122美元,很了不起!2022年因為還未完結,但頭三季的財政資料可以透視全年的狀況。頭三季的營業額有$142億美元 (接近上年的76.7%)。純利方面有近$69億美元 (接近上年的56.6%)。看起來,2022年全年的營業額和盈利都不會比2021年好。但總括來說,已經是連續兩年可以錄得巨額盈利,對於一間上市不久的新藥業公司來說,已經很不錯了。
現在的Moderna已經不是一間小型公司,而是一間市值高達$742億美元的企業。它的股價徘徊在$200美元一股左右,比起2018年上市的$27美元高出了7.4倍,實在令人羨慕!不過它的股價最高的時候,是在2021年8月中,當時創了每股近$494美元。沒辦法,因為當時只有它能夠研發出疫苗來,於是乎錢便從天上飄下來,想不要也不成,哈哈!不過現在世界各地的疫情都已經緩和了,這個疫苗帶出來的盈利,亦都慢慢減卻了。現在的Moderna市盈率只有6.4倍,但不派發股息。2022年,因為還有疫苗的收益,還可以安然渡過。但未來的日子便要再靠它自己繼續研發一些新的藥物出來。見下圖!
其實Moderna所研發的mRNA技術最初只希望應用在研發新的癌症藥物身上。只不過突然殺出一個COVID-19,公司才把技術轉移到研發疫苗身上。當這個病情過去之後,公司便要繼續研發它的癌症藥物。有了這兩年的巨大盈利支持之下,加上新的科技技術mRNA,我相信未來的新癌症藥物將會有重大的突破,到時它的股價亦都會繼續創高峰。不過便要看看投資者有沒有這樣的能耐繼續持有這間公司的股票,直至到好的成果出來,這種等待不容易,大家可以做到嗎?


總結
原則上Pfizer和Moderna的業績可以更上一層樓,如果它們的疫苗能夠打入中國內地市場。可惜最終沒有。根據早前報道,中國政府要求Moderna交出mRNA疫苗配方,才允許它能夠打入中國的疫苗市場。最終因為Moderna拒絕了要求,談判破裂了,市場也失去了!如果我是Moderna管理層,我也會拒絕這種不合理的要求!第一,如果中方得到了配方,它們可以自行研發自己的疫苗,很快Moderna便會再次失去中國這個市場。第二,即使把配方交到中方手上,也害怕它們的技術不夠,恐怕製造了一些「次貨」出來,到時反過來說是Moderna的配方有問題,把責任全推在Moderna身上。到時不單止不能夠拿到中國這個市場,而且連整個品牌都受到玷污,最終可能得不償失。所以不單止投資要長遠來看,打入一個市場,也要用長遠的角度來看整個局勢。
現在這兩間公司的股價都處於比較高的水平!投資股票最顧忌,便是盲目買入。所以我要奉勸一些有興趣的投資者,要到股價非常令到自己舒服和能夠負擔的水平下,才好進行投資。否則招致損手爛腳,便不能夠怨天尤人了。

每一個人都會經歷過「生老病死」這四個階段。醫藥就是能夠幫助我們在「病」的階段中得到舒緩,然後步入人生的最後一個階段,聽起來很可怕,但事實的確如此!又有什麼可怕呢?


Sunday, 4 December 2022

高風險高回報美股票

 


在加息的陰影之下,美國指數似乎沒有受到太大影響,反而從低位不斷向上升。納斯達克指數從歷史高位的16,121點 (2021年11月19日),跌至新低位10,308點 (2022年10月14日),跌幅高達36%,絕對算得上是一個股災。亦由低位不斷爬升至現在水位,報11,461點,跌幅收窄至4,660點,或跌了29%。因為跌幅都比較深,所以不能夠看小它的反彈力。另外,傳統的道瓊斯指數,根本好似沒有跌過一樣。道瓊斯指數的歷史新高創於2022年1月4日,報36,934點。之後便不斷向下滑落,大市跌至2022年9月30日,報28,725點。在短短九個月之間,跌去了8,209點,跌幅高達22.22%。不過又在短短兩個月之間,指數已經反彈回到34,347點。所以從高位計起到現在水平,道瓊斯指數只是跌了2,587點或7%而已,根本說不上是股災,只是一個極為普通的波動。

今天希望介紹四隻股票給大家。兩隻和納斯達克有關的。另外兩隻和道瓊斯指數有關的。大家要看清楚你們所買的股票,是屬於那一個指數的,因為以下要介紹的這四隻股票,風險都好高,但同樣回報一樣豐厚,如果你搭到順風車,你可以贏到開巷!但若果你亂咁上車,同樣地你會輸得好慘。

和納斯達克指數有關的股票是:
(1) TQQQ (三倍的納斯達克正向股票)
(2) SQQQ (三倍的納斯達克反向股票)

和道瓊斯指數有關的股票是:
(3) UDOW (三倍的道瓊斯指數正向股票)
(4) SDOW (三倍的道瓊斯指數反向股票)


(1)
TQQQ 是一隻高風險的納斯達克指數正向投資工具。換句話說,納斯達克指數升1%,它的股價便會升3%。近這10年,美國政府不斷用量化寬鬆政策 (QE)去推動經濟,造就了納斯達克指數長期處於上升軌道。由於這一個原因,如果你10年前已經買入TQQQ的話,相信你已經是一位超級富豪了。用數據顯示給你看。

2013年頭,納斯達克指數徘徊在3,100點,歷史高峰在2021年11月報16,121點,全程升了5.2倍,所以TQQQ應該升了15.6倍,所以你說是不是風險高,回報高呢?看下圖!

(2)
SQQQ ~ 同樣地,這隻股票也是風險極高,它是納斯達克指數反向投資工具。簡單而說,只要納斯達克指數跌1%,SQQQ便會升3%。剛才才說了,納斯達克指數近這10年處於上升軌道,如果你10年前長期持有SQQQ,你應該輸到趴響度!直至到2021年11月才有了轉機,因為納斯達克指數從高峰期的16,121點,跌至近期低位10,088點,跌幅高達37.4%。由此推斷,SQQQ應該升了1.1倍,別忘記這只是一段很短的時間,很高風險,但回報率同樣很高,見下圖!

(3)
UDOW是一隻看好道瓊斯指數的股票,同樣地,有三倍的槓桿原理。即是話,當道瓊斯指數升1%,UDOW便會升3%。近這10年,道瓊斯指數和納斯達克指數走向同一個方向,不斷向上升。在2013年初,道瓊斯指數徘徊在13,435點,歷史新高身高2021年12月尾,報36,679點。在這段歲月裏面,道瓊斯指數一共升了2.73倍。以三倍的槓桿原理,UDOW在這段日子的升幅大約有8.2倍。如果你10年前長期看好美國道瓊斯指數,這10年便是你的黃金10年,收穫非常豐富,見下圖!

(4)
SDOW是道瓊斯指數反向三倍槓桿的股票。即是話,如果道瓊斯指數跌1%,SDOW的股價便會升3%。很可惜的是,近這10年,道瓊斯指數大部份時間都是向上升的,所以導致這股票的股價跌得相當厲害。如果你是長期睇淡到瓊斯指數的話,這10年裏面,你將是輸得很慘的!正如上述所說,道瓊斯指數在這10年裏面升了2.73倍,換句話說,SDOW的股價往相反方向跌了8.2倍,真係可以輸身價㗎!
四隻股票,投資在那一隻股票比較化算呢?根據現在狀況來看,納斯達克指數跌幅比較多,再往下跌的機會率還大嗎?如果不太肯定,那麼便不要碰SQQQ了。加上美國政府仍然會繼續加息,買入TQQQ,不確定性因素也多,但它的價錢平,可以留意一下!

反而我對SDOW特別有興趣,原因很簡單!在加息的陰霾之下,道瓊斯指數跌幅根本未夠深,所以在未來的日子裏,只要聯邦儲備局不斷加息,道瓊斯指數還有機會向上升嗎?道瓊斯指數一般反映一些傳統的美國企業,它們有着實力,跟納斯達克上市的科技股截然不同。唯有這個原因,我才能解釋為何道瓊斯指數跌幅不夠深!不過只要加息步伐不變,利率高升足以壓制實體經濟,令到經濟陷入衰退。我個人保守估計,道瓊斯指數應該會再一次跌穿30,000點。換句話來說,道瓊斯指數可以從現在再跌多12.8%,也即是SDOW有潛力可以升多38.4%,而且它的股價不算高,投資成本可以接受,加上處於全年新低附近,值博率比較高,見下圖!


此篇文章將會放到「美股投資」內,敬請留意!


Sunday, 27 November 2022

蘋果會有陣痛



蘋果 (AAPL) 的iPhone是我必用的產品,但我甚少炒賣這間公司的股票,因為這間公司的股價,對我來說難以捉摸,好難在它身上贏到錢。2021年,我在蘋果身上贏了一鋪大錢,之後鳴金收兵,沒有再投資了。直至到最近九月份,蘋果出了新的iPhone 14系列,尤其是iPhone 14 Pro外型上有些突破,很想免費擁有一部新手機,加上Apple的股價從高峰期跌下來,自然感覺到短炒一番,也應該能夠賺到一部免費的iPhone手機,作為獎勵。誰不知這個如意算盤打了很久仍然是打不響的。今年九月中,以$155美元買入了蘋果的股票,一廂情願的以為股價升上去$165美元並不是一件難事,很快便有一部新iPhone送到自己眼前,哈哈,我太天真了,劇情並不是好像我想像中的走下去。反而股價在我買入之後不斷向下跌,我又看錯市了,一直跌至九月底的$138美元一股,虧本了,虧本了一部新iPhone,只有心痛!後來痛定思痛,在10月底的時候有機會俾我翻身,以$157美元賣出,每股只賺了$2美元,執返身彩,叫做唔使蝕錢!等待下一次機會的來臨。終於在11月初再以$140美元買入,同樣,希望可以賺到$10美元,咁就有一部新iPhone到手了。可惜股價仍然在下跌至$134美元一股,我又開始失望了,最後股價反彈,我以$146美元,最後每股只賺了$6美元。經過兩次的買賣,每股賺了$8美元,勉強只能買一半部新iPhone,還需努力!機會終於來了,中國鄭州疫情事件,影響了富士康生產iPhone的進度,必定會影響蘋果的股價,所以今次要等待蘋果的股價再次跌穿$140美元一股,才會再投資!

富士康在中國鄭州的生產基地到底請了多少個工人,我也不太清楚!報章上形容希望可以重新招聘10萬個工人回來生產手機,所以以此推斷,這個生產基地說少應該有20-30萬個工人以上在工作!疫情在鄭州突然爆發,謠言滿天飛,富士康工人之間傳出了多名工人病死了,引起恐慌,引發工人逃亡潮。加上當地政府的介入,和工人起了衝突,打起上來。最初富士康公布情況的時候,說生產iPhone的進度將會受影響,但情況不太差!蘋果亦都發出通告說明了,大約「最多」三成產量受影響!不過因為工潮情況越演越烈,情況比想像中更慘。最後蘋果出最新的通告說明了「最少」三成產能受到影響!


美國的感恩節,美國人都希望藉此機會送禮物給親朋戚有。最新消息,在很多實體店、蘋果店,iPhone 14 Pro 和iPhone 14 Pro Max都沒有現貨,甚至連蘋果的貨存也跌至新低點,很快將會冇貨。網上訂購,也需要等候六個星期或以上。這樣的銷售速度,肯定影響蘋果的未來收入。尤其聖誕節將至,是購物送禮的絕佳時段,錯過了這個黃金檔期,損失難以估計。相信蘋果CEO Tim Cook肯定急如熱鍋上的螞蟻,一定要迫使富士康,盡快平息工潮盡快復工,無論要付出什麼代價。

看到這裏,大家都明白蘋果,現在面對的困局。據說iPhone產品有八成以上貨源都是來自中國鄭州的。這樣一停頓,肯定非同小可,雖然現在的股價還未實際反映,但我相信很快股價便會波動起來,向下跌的機會應該相當大。蘋果的市值,相信是全球最大的,達$2.35萬億美元,等同6.5年香港的GDP,厲害吧!它現在每股報$148美元,鄭州事件對它影響大,隨時跌5%,應該不是什麼難度,所以重見$140美元一股絕對可以期望得到。它的市盈率24倍,全年股價最高位見$183美元。如果美國政府繼續不斷加息,肯定會影響消費市場,蘋果的股價要再創今年新高,機會微乎其微。相反,如果生產線不能夠回復正常,其股價向下跌的機會,便大大提高了,見下圖!
iPhone 14系列的「黃金銷售期」大約去到下年二、三月份左右。去到四、五月,蘋果迷開始期望iPhone 15的出現,那裏還會有閑情去買iPhone 14的手機呢?根據消息所說,iPhone 14手機出產量,有機會減少600萬部,每部以$1,200美元計,蘋果將會損失最少$72億美元的營業額,加上其他分支的產品銷售量,可能間接性減少,第四季的生意額可以減少$100億美元以上,如果這個估計真的出現了,恐怕蘋果的股價真的要向下望了。
2009年度,蘋果的種營業額只有$430億美元。到了2022年,總營業額已經高達$3,943億美元 (比香港2021年的GDP仲要大),13年之間,收入增長超過九倍,絕不簡單!至於它的純利,亦都由2009年的$82億美元,增加到2022年度的$998億美元,13年之間增長了超過12倍。純利的增長比收入的增長高,這代表了它在成本控制方面做得非常之好,它的產品推廣做得無懈可擊。
2023年度的第一季表現 (2022年10月至12月)將會受到考驗。上年的同一個季度,季度營業額高達$1,240億美元,純利有$346美元,純利率高達28%,不知道今年第一季能否破紀錄呢?美國的股市非常敏感的,只要蘋果的營業額和純利達不到大行的預期,股價將會有摧毁式的下跌,這個情況有機會很快就來臨,也不知是禍是福?不過肯定有一位人士可以在蘋果身上賺到大錢,他便是世界級的股神巴菲特。這位老人家一向都不相信科技股,但不知為何,在2016年竟然開始收集蘋果的股份。當時蘋果的股價肯定在$30美元以下。到了2018年,股神手頭上持有的蘋果股份大約5%左右,投資金額大約$360億美元。到了2020年,他持有的股權增長至5.4%。而且股份在2020年8月一拆為四,加上現在的股價是$148美元一股,股神手頭上的股票,最少起碼值$1,272億美元,真係恨死隔籬!


蘋果的未來
蘋果不斷研發它的新產品。我最期望的便是蘋果電動車。市場傳聞2025年便可以見到蘋果電動車推出市場。大家可能有疑問,推出電動車有什麼值得興奮呢?小米 (1810)不是也在投資電動車嗎?這可大不同。我相信蘋果推出電動車,不會如此簡單,應該有一個殺着。大家還記得iPhone 14有一個新功能「衛星求救服務」,這項新功能的合作者並不是Elon Musk的StarLink,而是另一間公司叫Globalstar。「衛星求救服務」相信只是一個試點,最終希望變成「衛星互聯網」,不單止未來可以和StarLink一爭天下,而且更有可能成為蘋果電動車的主打功能,就是「衛星自動駕駛系統」。

Elon Musk正在研究的自動駕駛系統,但還未完善,如果蘋果能夠從後趕上,隨時壟斷整個市場。未來的互聯網世界,將會是由衛星所主宰,得天下者為王。所以Elon Musk不要開心得太早,有一個強勁的對手正在他背後。蘋果產品的質量值得令人信賴,所以我對蘋果電動車有着無限的期望。如果蘋果電動車能夠再一次成功的話,它的股票又會再次飛天。不過這是長遠的未來。
短期內,我們還是要集中看看蘋果能否順利渡過生產困局。盡快將中國鄭州廠房的問題解決,這樣才不至於業務大倒退。現在蘋果手上現金,大約還有$480億美元,如果盈利不能夠保持的話,回購股份的計劃可能受到阻礙,這亦都是另一因素影響蘋果股價。總結來說,如果你希望投資在蘋果身上的話,你要問一問自己,你信任它的產品嗎?你認為它未來10年還能保持領導地位嗎?如果你的答案都是正面的,那希望你從現在開始慢慢注意股價,逢低吸納,一部份做短炒獲利,一部份放長線釣大魚,希望能夠和股神芭菲特同在一條船,贏大錢!


Sunday, 20 November 2022

值得持有的美股 3

大家都知道Microsoft是我的愛股。自從我學懂了投資美股,我便認定了Microsoft是我長期投資的對象。我開始買它股票的時候,其股價還未到$200美元一股,所以我陸陸續續的不斷增持,我沒有細心統計過準確的平均買入價是多少,但我相信應該徘徊不多於$215美元一股左右。其股價在2021年11月創出了新高,報$349.67。因為當時賺到很多錢,所以天天還想着很快Microsoft的股價會爬升至$400美元一股,當然,這個夢想並沒有實現,反而是看着它的股價,一直向下跌跌跌。我最近竟然可以在$216美元一股買入少許作為短炒,但同時亦都可以告訴大家,當年股票上的增值,已經一筆勾銷,正如李嘉誠所說:「富貴於我如浮雲」,蒸發了,哈哈,非常無奈!


經此一役,我應該要檢討一下自己的投資計劃。原本已經咬在口裏的肥豬肉,竟然丟了。如果下一次Microsoft股價再升到新高點,然後再一次打回原形,我豈不是變成「雙失」?所以需要檢討一下。得出來的結論是,現在正處於加息期,很多美國企業陸陸續續裁員,經濟亦都一步一步的踏進了衰退,既然我看前景那麼負面,在投資方面,也不能夠再長期持有了,應該要運用「混合模式」,即是Microsoft的一部份的股票絕對不能賣出去,必須要長期持有,但另一部份,可以靈活買賣。見高位的時候沽售一部份,見股價回落的時候,再重新買回,這樣比較短線的買賣,也能自製盈利,總好過長期持有,你說對嗎?

其實我一直都擔心Microsoft股價會跌穿我的平均買入價 ($215美元一股),原因何在?很簡單,因為中美爭拗多,相信衝突亦都會越來越多,失去了中國這個市場,總會帶來一點損失。加上美國經濟本身亦都有問題,相信在2023年裏面,便可以看見經濟衰退 (如果連續兩個季度經濟負增長,技術性踏入衰退),歐洲的情況也好不到哪裏去,俄烏戰爭,沒完沒了,尤其是今年的冬天,那些歐洲國家沒有了俄羅斯的天然氣,到底能否撐得過,還是未知之數。所以簡短來說,在整個環球經濟的未來發展都不理想,Microsoft股價能繼續往上跑嗎?我不敢抱有太大期望,反而覺得股價向下跌的機會頗大,所以要作出準備!我仍然會沿用陳啟宗所說的:「只選好的,只做對的」,不過要改一改為「市況沒有最差,只有更差」來提醒自己投資要再小心一點。
Microsoft每年年結在六月底。2009年,全年營業額$574億美元,純利有$145億美元,純利率高達24.93%,非常不錯的成績,每股盈利計有$1.62美元。13年後的今天,截至2002年6月底為止全年營業額有$1,982億美元,純利有$727億美元,純利率高達36.68%。13年後的今天,純利率竟然更高,看來微軟這盤生意真的挺不錯的。在13年間,營業額增加了3.5倍,而純順利亦都翻了超過五倍。由此推斷,Microsoft在成本方面控制得宜,加上越來越多個人和企業倚賴科技,微軟食正條水,想唔發都好難!不過現在美國本土或是海外地緣問題,都影響微軟的未來發展。

2023年度的第一季業績,營業額有$501億美元,比起2022年第一季的$453億美元,仍然有10.6%的增長,不過,第一季的純利,就只有$175億美元,和上年同期的$205億美元比較,顯然倒退了14.63%,所以這是一個警號。2023年度餘下的三季,悲觀些去諗,有機會都會衰退,所以2023年全年錄得倒退,一點也不出奇,但會影響股價,這便是我最擔心的情況。同時亦為微軟過去五年的盈利高速增長畫上句號!以下便是微軟過去九年的盈利狀況,看下圖!

微軟一直的策略都是收購一些有潛質的項目來壯大自己的市場份額。今年,微軟有一個巨大的收購行動,便是會以全現金$687億美元去收購動視暴雪(Activision Blizzard - ATVI),即是以每股$95美元去收購,「暴雪」現在的股價只有$74美元一股,比起微軟的收購價,還有$21美元的距離,如果你覺得今次的收購行動將會成功,現在買入,回報率高達28.37%。不過據說要經過很多國家政府的批准才能夠成事,預期整個收購行動將會延續至2023年的第一季,你有沒有這個耐性去等候呢?其實現在「暴雪」的總市值只有$580億美元,市盈率暫時是21倍。「暴雪」2021年全年賺了$27億美元,但在2022年的頭三季,只是賺了$11億美元而已,似乎業績將會大倒退。怎麼辦?


不過請你不要害怕,即使今年「暴雪」全年業績倒退了 (我個人預計暴雪全年只能夠賺到$15億美元,或倒退了45%)。但如果微軟這次收購行動失敗,需要補償「暴雪」$30億美元,所以對下一年度的業績有很大的幫助。不過微軟便慘了,無啦啦不見了$30億美元。但萬一買入了暴雪,但它的業績倒退,短期來看變成買貴了貨,又是一個大缺口,所以無論收購成功與否,對微軟短期都未必是一件好事。
今次收購「暴雪」最主要的目的是希望將其線上遊戲融入XBox裏面,壯大其線上業務的市場份額,至於這個如意算盤能否打得響,還要等上一段日子,即使買入了之後,仍然需要產生協同效應,才有良好的效果。這便要看微軟的管理層能否做得漂亮了。

未來的日子裏面,微軟的數據業務 (Azure)仍然是整個集團的業績推動引擎,不容有失!Microsoft亦都加入了元宇宙行列。不過它的元宇宙,比較商業化,希望能夠提供更多服務給企業,主要希望為企業慳錢,這樣便能夠令到元宇宙的服務更多企業選用,成為將來的另一個賺錢來源。

微軟過去的日子裏面,因為增長可觀,給市場極好印象,所以市盈率也會高一些,達到36倍,不過現在情況不同了,它的現有市盈率只有25倍左右。如果業績真的倒退,相信股價會繼續回落。只要股價回落的速度比業績倒退的速度快,理論上它的市盈率可以再平多一些。我現在正在等候其股價大跌,然後再繼續增持股份。

總結
在未來的一年,市況的確不會太好。尤其美國指數,我覺得還是跌得不夠深,所以還有下調空間。換句話來說,微軟的股價還會向下跌,不排除股價會再一次跌穿$200美元水平。Microsoft手上現金充足,有一定的能力再次回購股份。其實回購股份是Microsoft的一個指定動作,也是因為有這個動作,所以它的股價變得相對硬淨。美國的市場,競爭非常大,雖然Microsoft現在所站的位置非常有利,但如果因為這樣便自滿,後果便會不堪設想。我現在還是非常相信現有的管理團隊,希望他們能夠在未來的日子裏面,打出漂亮的一仗。在未來,只要美國的經濟再次起飛,微軟的好日子便會再來臨,短時間的股價上折磨,大家要忍耐一點!祝大家投資順利!

此篇文章將會放到「美股投資」內,敬請留意!


Sunday, 13 November 2022

值得持有的美股 2



上個星期的文章裏,提及兩間美國企業:LMT (LMT) 和 台積電 (TSM)。LMT現在的股價處於高位,如果你相信美國的經濟將會進入衰退期,美國股市還會繼續向下跌的話,你現在不妨忍一忍手,等它的股價再跌多一些才作出投資,等風險可以再減少些,才投資也不遲。至於台積電現在的股價已經相當低迷,但如果再跌多一些也無妨,反正越平買入越有着數。未來的世界一定屬於芯片的。大家都聽過「物聯網」這個詞彙,即是話以後會有更多的物件懂得上網。例如現在的電動車,需要導航,所以需要芯片。另外,未來的電動車可以自動駕駛,也需要芯片。要透過先進的晶片,才能夠將這些功能發揮得淋漓盡致。Intel是地道的美國芯片股,可惜最近競爭力不斷下滑,已經比台積電和Samsung超過了,但爛船也有三分釘,加上政府將會繼續扶持它,而且股價徘徊在低位,絕對不容忽視。至於ASML,就更加厲害,它是台積電、Intel、和Samsung的上游供應者。挽句話來說,沒有了ASML,這三間公司都不用生存了,你說它重不重要?我們這篇文章主要集中討論Intel的未來。



英特爾 Intel (INTC)
遠的不說,Intel 2013年營業額高達$527億美元,當時全年盈利$96.2億美元,回報率達18.25%,絕對不算是一個低的回報率。到了2021年,全年營業額高達$790億美元,全年盈利高達$198.7億美元。如果計回報率,它有25.15%,比起2013年的回報率高出很多。這證明了芯片是一門高回報的投資。從2013年至2021年,這九年裏面,營業額增長不多,只是增長了50%,但盈利增長超過107%,證明了生產晶片食水深,不是很好嗎?

不過,Intel的好日子也不是一直好下去的。其實它的高峰期是在2018年。當年的盈利高達$210億美元,創出歷史新高。可惜好景不常,在2018年之後,業績開始滑落。今年2022年全年還未完結,但觀看首三季的營業收入,只有$490億美元,和2021年比較 ($790億美元),相信倒退已經不是懸念!同時,首三季度的總盈利加起來也只有$87億美元,和2021年比較 ($198.7億美元),也差了幾條街。所以總括來說,2022年錄得業務上的倒退,看來也可以確定了,不用懷疑!


正因為Intel近幾年的業績都令市場失望,所以它的股價亦都不斷下滑。其實要數到Intel股價最高峰嘅時候,應該要返回2000年的科網時代,當時Intel的股價曾經創出了$75美元一股,但當科網股爆破之後,股價最低迷的時候跌穿了$14美元一股,這間公司的股價果然彈性十足。之後 Intel的股價便迷失了10年,浮浮沉沉在$20-$30美元之間,直至到2014年才開始有了突破,股市一直上升,Intel的股價亦都一直做好。去到2020年初,其股價差少許便觸及$70美元一股的水平。雖然未能夠創出歷史高峰,但畢竟也收復了不少失地!可能是美股實在太瘋癲,需要調整,也可能是Intel的營運狀況開始不成了,股價便從2020年初的高峰再次向下滑落。最近的低潮便是在2022年的10月初,股價只有$26美元左右,是自從科網爆破之後的另一個低潮。見下圖!
原本是芯片界的龍頭大佬,可惜在芯片的發展當中,不能夠有所突破,一直徘徊在七納米芯片的邊緣掙扎。反觀另一個對手台積電,從後趕上。已經在五納米芯片成為霸主,而且不斷向四納米、三納米、兩納米進發。有這樣強勁的對手,Intel一時之間也招架不來,便迷失了方向!怪不得它的客戶,一個一個的離它而去。最經典的例子便是蘋果 (AAPL),不滿Intel在晶片上的發展步伐實在太緩慢了,最後決定起用自家製的M1晶片,減少對Intel的依賴!這對Intel的衝擊非常巨大。不過情況不至於此,另一科技巨人Microsoft (MSFT),也希望自行研發晶片,再一次減少對Intel的依賴。這個情況可以顯示出Intel現在的情況有多麼的糟糕。而且其他晶片界的競爭對手亦都一擁而上,分別有AMD (AMD),高 (QCOM)通,NVidia (NVDA等,正在瓜分Intel的市場份額,你說恐怖嗎?
最近Intel的股價從低位有所回升,報$30.43美元一股。但這並不是Intel自身有什麼突破性的活動,而是由大市氣氛帶動的。只要大市氣氛再度轉差,我相信它的股價仍然會向下調。不過我對它仍然不棄不離,尋找一個合適的機會廉價買入其股份。最近股價從低位回升,我亦有將手頭上一部份的股票賣出套現,目的便是要等候一個更好的機會,在更低的價格之下,繼續投資在這間公司身上。它現在的市盈率只有6.3倍,低到不能夠令人相信。但正如我上述所說,2022年全年應該會有業績倒退,所以未來的市盈率可能會高達10倍,但仍然是偏低的。台積電最新市盈率18倍,AMD最新市盈率28倍,NVidia最新市盈率42倍,中國的中芯國際 (1810)最新的市盈率也有17倍,難道Intel的市盈率真的要如此低殘嗎?它的前景真的是那麼悲觀嗎?見下圖!
大家都知道美國的股票有一個特質,就是不派息或者派息回報率非常之少。不過也有例外,Intel便是其中一間少數企業能夠派出合理的股息。從納斯達克的網站裏尋找到Intel過往派息的紀錄。過去10年,每股的派息金額都有增長。舉個例子吧。2013年每股全年派息$0.90美元。到了2021年,每股全年派息$1.4057美元。九年之間,派息增長了56%,算是很不錯了。至於今年 (2022年)全年每股期望派息有$1.475美元,如果以現在的股價去計算,回報率都有4.8%,算不上好,但也不算差。若果大家有耐性等待股價再回落多一些,股息回報率將會更為可觀,見下圖!



Intel的未來
Intel的發展步伐比起競爭對手慢,始終是一個瑕疵。雖然台積電,也是美國企業,但始終不是純正美國本土的品牌。Intel才是地道的美國企業,除非Intel的前途真的非常暗淡,或者它真的是不思進取,否則我仍然相信美國政府會出手幫助這個地道的企業。芯片這個行業非常先進、非常複雜,但也是未來的必需品。


Intel的管理層知道自己衰在哪裏,已經着力改善營運狀況,例如在美國政府的資助下,加大投資建廠力量,擴大規模生產,儘量將成本壓低。而且在未來三年內亦都會削減不必要的成本開支,據說目標是要削減超過$100億美元的成本。若果真的能夠省下這一筆錢,對股東來說絕對是一個好消息,用來增加派息也好,用來還債也好,用來回購股份也好,始終對公司都是好的。Intel未來的發展方向將會再加強服務處理器的芯片發展。因為它知道在手機裏的晶片已經鬥不過對手了,所以另闢新路,希望從後趕上。說真的,我們這些門外漢,對科技的了解不夠深,但若果朝着大方向去投資,相信不會錯到哪裏去!


什麼是未來的投資大方向呢?很簡單,未來的科技主宰世界。而科技當中,晶片的發展便是重要的一環,沒有了它,什麼科技都做不成。未來的物聯網、人工智能,需要大量精準的晶片。而這個世界裏面能夠造出這些那麼細緻的晶片公司不多,Intel是其中一間,也是美國政府重點要扶持的一間,所以不應該看得太淡。

最近Intel將收購回來的Mobileye (MBLY)再次分拆出來上市。2014年,Mobileye在美國紐約交易所上市,2017年Intel宣佈以$153億美元收購了這間公司。原本再在上市之前,期望Mobileye的市值能夠有$500億美元,可惜願望落空了,不過仍然能夠繼續在納斯達克上市。現在Mobileye的股價創出了上市的歷史新高,市值也有$241億美元,而且Mobileye還未能夠提供盈利,把它分拆上市,也可以減輕Intel的財政負擔,對未來輕裝上陣,也有幫助。最後,我們這些小投資者,需要耐心等候股價去到一個合理的水平,才適宜去投資。最近美國股市一輪急升,我覺得不太健康。加上加息浪潮根本並未結束,市場的波動可能是「彈、散格局」,我會耐心等候這間公司的股價跌至合理的水平,才會再度入市,你們呢?祝大家投資好運!

此篇文章將會放在「美股投資」內,敬請留意!