完美金融風暴2020

每一次出現金融風暴，總有一個源頭。1987年的金融風暴，由美國的股市引起的。查看一些舊資料，原來在1987年10月18日，美國方面威脅如果德國不準備降低利率，美國會率先考慮令美元貶值 (香港聯繫匯率是在1983年10月設定的，目的是要穩定軍心，令到所有人都知道港幣是由美元支撐的)。此話一出，當時的香港股市，馬上受到牽連。在10月19日香港故事一開始，恒生指數便不斷下滑，最後聽說恒生指數一共蒸發了11%，打開了「1987年金融風暴」的序幕。其實這一次的金融風暴都好搞笑，原因係美國人喜歡設定「程式化交易」所致。

什麼是「程式化的交易」呢？其實最初的原意是希望有一個風險管理，當美國指數跌得太緊要嘅時候，可以盡快把手上的股票賣出，令到自己的損失減至最低少。誰不知間間大行都用上程式化交易，在你沽我又沽的情況之下，道瓊斯指數跌越有，由最初的2,246點，一共跌了508點，最後報1,738點。跌幅高達22.6%，呵呵，整個股市一共蒸發了$5,030億美元的市值，是否很可怕呢？

其實每一次的完美金融風暴，都要有幾方面去配合。例如美國1987年這一次的金融風暴，除了程式化交易所拖累之外，還有其他因素配合。例如當時的美國經濟非常蓬勃，失業率低，通脹率高，令到股票價格不斷上升，加上不知為何，市場上的流動資金不足 (即是借錢比以前困難了)，再加上沽貨時，人踩人的場面，便造就了這一次的完美風暴。那麼我們香港的情況怎麼樣？

相信大家未必記得清楚1987年股市是如何轟烈的，但我相信各位一定記得我哋香港曾經停市4天。這個決定便是由當時的香港聯合交易所主席李福兆 (他是李國寶的叔叔) 所做的。

這個家族人才輩出，李福兆為何做出停市四日的決定呢？我相信除了想維護他自己的利益之外，也希望香港股市減少被美國股市大跌的影響。希望在停市的那4天，大家可以冷靜下來，說不定四天之後便會雨過天青。這個算盤打響了嗎？當然打不響，四天之後開市，香港股市便尤如瀑布般的往下瀉。由開市的3,515點，跌到收市的2,395點，全日跌了1,120點，跌幅大約是33%。投資者的身家在一天之內，不見了三分之一，如果你是當時的其中一份子，你會有什麼感想？以下顯示一張珍貴的圖片。

 10年之後的1997年，又有另一場金融風暴。今次搞了一個代號叫做「亞洲金融風暴」。這一段歷史也發生在30年前，但記憶還是比較清晰的。這次的金融風暴起源並不在股市，而是在匯率市場。也不知為何，泰國的中央銀行不夠美元儲備這個漏洞又給美國的金融大鱷索羅斯看穿了。他當然機不可失，猛烈進攻泰國中央銀行，務求要一舉摧毁當時的固定匯率政策。他成功了嗎？當然成功，而且是空前的成功。除了泰國之外，其他地方包括了南韓、菲律賓、馬來西亞、新加坡、印尼，同樣受到貨幣貶值的摧殘。那麼香港呢？

香港的聯繫匯率政策做得穩定，有強大的美元外匯儲備作為後盾，可以抵擋索羅斯的猛烈攻擊。但是雖然保得住香港聯繫匯率，但這個聯繫匯率也有一個很明顯的漏洞。這個漏洞在索羅斯的眼中，肯定是一個搵錢的黃金機會，他那肯罷休。我大概說說索羅斯如何從這個漏洞搵大錢。

其實索羅斯非常聰明，知道只要他沽港元，香港金融管理局一定會接港元，因為在固定聯繫匯率之下，投資者賣出HK$7.8元，金融管理局便要拿出$1美元作為交換條件。如果香港政府不願意拿太多美元出來，那又可以怎麼辦？其中一個方法便是提高利率，希望個個投資者覺得香港貨幣存款利息高，所以不會沽售港元。抬高利率這招有效，但卻令到香港股市不斷下跌。而最可惡的是索羅斯就是大量買入期指 (買香港恒生指數會跌)，最後香港股市真係下跌，他便賺了大錢。所以當時個個都說索羅斯當香港是一部提款機，沒有錢用的時候，便來香港撳錢，多麼開心的日子啊！

最後當然就係要逼使香港政府出手，和索羅斯來一個大決戰。戰果如何？當然是香港政府勝出，但也不過是慘勝，原因是索羅斯在其他戰線也出現問題，所以唯有撤出香港這個市場。在索羅斯沽股票，香港政府接股票的情況下。港府贏了之後，滿手都是股票怎麼辦？最後便將這批股票以盈富基金(2800) 形式上市，政府可以套現，小市民也可以用低價買入這隻基金，屬於皆大歡喜的結局。

每一場金融風暴，都會有一個醞釀期，2007年的醞釀期也是從房地產開始。房美利、房貸美、雷曼兄弟，這些在金融風暴的主角，大家不可能不記得的。簡單這樣說吧，當時美國資金充裕，銀行不斷借錢給一些實力並不高強的顧客去買房子。最可惡的是，銀行早已經知道這些信貸質量並不高的貸款，便用捆綁式的方法，和一些質素好的貸款混在一起，變成一些債券。而這些債券更是拿了一個很高的信貸評級，例如什麼「A」、「AA」等級別的信貸評級。最後推銷比其他投資者，並說明這些債券是非常穩健的。

投資者想買債券，其實門檻也挺高的，動輒需要以一百萬美元作為買賣的單位，雷曼兄弟投資銀行，最後便想出了「迷你債券」這等模式，將一份大債券 (假設是一百萬美元一份)，切成一百份，每份以萬多元美金賣出，從中取利。我的家人當時也買了$30多萬港元的雷曼迷你債券，好彩最後沒有變成廢紙，仍然能夠拿回9成多的本全，但家人的精神折磨了好幾年，精神上嘅損失比較嚴重。

為何雷曼兄弟債券會在香港爆煲呢？原因是當時的銀行監管寬鬆所帶來的壞處。不過這樣也好，經一事長一智。現在銀行處理這些投資買賣合約，都會異常小心，又要申報、又要做問卷、又要錄音，才能把一些金融產品推銷出去，目的便是不想惹禍上身。

以上這三個金融風暴，特點都是銀行錢多、股票狂升、地產市道巔峰所造成。以為2017年，又會有一個類似的金融風暴，等呀等，最後還是未有等到。直至到2020年，哈哈，終於來了。不過這次比較特別，不是冷冰冰的金融產品出事，而是由一種肺炎新病毒影響全人類的健康所造成的恐慌。我們現在正處於風眼，事情還未過去，也有可能這個風暴會繼續增強。我們應該為這一埸金融風暴如何命名呢？可不可以叫做「環球海嘯」呢？

以前的金融風暴，輸了錢，便當是自己不好彩，起碼還是身體健康，可以繼續搵錢，填補之前的損失。但今次不一樣，由病毒引起的金融風暴，也是頭一次見。雖然統計學計算過在先進的國家，得到合理的醫療治療，死亡率大約是1.5%，有98.5%應該會冇事。但誰也不知道，自己會不會就是那1.5%的一群。所以大家都小心翼翼。現在的疫情已經擴散至全世界。如果真的有1,000萬人感染，那便會大若有15萬人會死於這種新型的肺炎病毒。這個生命上的犧牲，實在太不值了。現在我們只能夠祈求盡快有新的疫苗出現，即使只有5成或6成的效用，最起碼都叫做有藥醫。我在美國所投資的輝瑞藥業，不知會否發明新疫苗出來呢？如果會的話，它的低殘股價豈不是會飛升？但願如此吧！

一日沒有疫苗救治，香港甚至全球的經濟都只會不斷萎縮。中國所顯示出來的感染人數和死亡人數不斷減少，我卻抱着懷疑態度。朋友們問我怎樣對待中國的感染和死亡個數字，我直接叫他們參考意大利的數字好了。這個可能是比較正常的數據。歐盟的經濟實力僅次於美國，現在歐洲變成這個樣子，美國又剛剛的爆發，更加不知道美國的醫療系統能不能承受這個疫情帶來的衝擊。美國人口超過3億人，有1%的人受感染，已經是在說三百萬人，美國的醫療系統可以負荷嗎？一旦美國的醫療系統被瓦解了，我真的不敢想像整個世界的經濟會是如何。說真的，1930年的經濟大蕭條，相信沒有什麼人經歷過，但現在大家可能有機會親身感受一下。

2019年，全球的GDP大約是$86.6萬億美元。大部份國家亦都受到疫情感染。最大的10個經濟體系包括了：美國、中國、日本、德國、印度、法國、英國、意大利、巴西、和加拿大。這些國家都受到不同程度的肺炎感染個案。這10個國家加起來的GDP，等同全球的$58.55億萬美元 (或67.61%)。一旦這些國家全部都受到嚴重感染，離開看見像1930年的大蕭條景象還會遠嗎？大家可能不知大蕭條有多恐怖，我在這裏舉個例子吧，失業率可能會高達25%以上，即是每兩個人就有一個人沒有工作做。可怕得很，但願這個景象不要出現吧。

http://statisticstimes.com/economy/projected-world-gdp-ranking.php

2020年不倒翁投資學比賽第五站賽果

肺炎疫情的爆發已經令到全球吃不消，石油輸出國和俄羅斯的石油紛爭，加深了股票市場的變動。最近不論是香港還是美國的股票市場，波動性尤如坐過山車般。尤其是在3月13日黑色星期五，早上恒生指數可以跌近1,700點，到了下午收市，卻只是跌了二百多點，這是一個奇景，應該把它輯錄下來，以圖為證！

恒生指數的走勢非常恐怖，在對上一站 (第四站)，它的回報率是-7.31%，但在今日這一站 (五站)，它的回報率繼續向下沉，報-14.75%，如果不是黑色星期五恒生指數回單1,400點，恐怕這個回報率會更加難看。在今年年初恒生指數是28,189點，現在就只有24,032點，一共跌了4,157點。

至於我們的不倒翁指數，情況當然比較好，但回報率也是負數。由上一站的-1.20%，重重地跌至-9.70%。跌勢不單止急而且重。正如我在這篇文章的上部份所說，香港的股市命運決定於美國的疫情身上，大家真的要自求多福。我做了一個很有趣的統計學，用最近的44個交易日，來看看道瓊斯指數和恒生指數的關係(correlation)，大家不要驚訝，道瓊斯指數影響香港的恒生指數高達0.858 (以1為最高值)，這個數字代表了香港恒生指數有85.8%跟隨美國股市的走勢。希望我遲些拍YouTube片的時候，能夠再詳細一些講解這個統計學的計算方法吧！

在這一集的冠亞季軍，有了新成員加入，這是很好的現象。季軍是新上榜的碧桂園服務 (6098)，在這麼惡劣的環境之下，它仍然能夠錄得12.76%的正增長，已經真的是無話可說的好。

至於亞軍仍然是上一站的中芯國際 (981)，這隻股票的股價為何會如此硬浄，我也不清楚。只知道中國其他和手機相關的生產商，股價已經有明顯的下跌，原因是供應鏈出現了問題，所以我也很奇怪為何中芯國際好像沒有受到影響的。它的回報率現在是13.57%，比以前的誇張回報率變得正常了很多。

冠軍人馬仍然是雅生活 (3319)，中國的疫情，根據官方所顯示已經有所回落，甚至這個疫情很快便在中國消失了。如果一切回復正常之後，這間公司的股價會否仍然能夠那麼堅挺呢？我實在有一個很大的疑問！不管怎樣，它現在的回報率是21.19%，實在是實至名歸的冠軍人馬！

至於我所選的股票，新意網 (1686)，最近公布了半年業績，只有輕微的倒退，但我真係覺得奇怪，為何這間公司的業務增長那麼難。唯一可以解釋的就是它手上兩個正在進行的數據中心項目，影響了它的收入和盈利。現在只能再等多兩年，希望兩項工程能夠盡快完成投入服務，那麼它的盈利便能夠繼續增長。但仍然亦都要顧及外圍因素所帶來的影響。按照現在經濟狀況這樣差勁的表現，2020年和2021年恐怕也很難令到市場恢復信心，我們要繼續觀察。

後記

現在的股票市場每1分每1秒都在變動，所以唯有將今次的李嘉誠運數文章暫停一次，下一篇文章將會繼續。現在我出文章的速度比以前快了，希望各位繼續多多支持，如果能夠在閱讀之後為我按一按廣告，我會在這裏非常感謝各位的幫忙。最近我的追蹤者人數亦都不斷上升，我的願望不太貪心，如果能夠在這一年裏面，有300個追蹤者，我已經很滿意了。每一篇文章現在都有大約10,000人次看過，我也感到很滿意了，總之要多謝晒各位的支持，我會繼續努力，做到最好！

李嘉誠的運數 4

有時覺得一個人要成功，單靠自己的力量，成功的機會率便會大減。當然，在一個人剛剛創業的時候，什麼都要靠自己，這是肯定的。一人公司，所以一人要兼數職，推廣經理又係你，生產主管又係你。會計文員又係你，運輸工人又係你。要做到以上四點，說是容易，做起上來便很艱難。所以有很多想創業的人，都因為不能夠兼顧以上的工作，打消了創業的念頭，最後還是一名打工仔。

李嘉誠，只有小學程度，便要投入社會工作，看着真正世界的運作和殘酷。但他擁有的毅力和意志肯定比平常人高出很多很多，所以才能夠一人扮演公司內幾個角色，將公司由「一人公司」發展成為超過32萬人的跨國大企業。

可能是因為李嘉誠的爸爸是一位小學校長，所以李嘉誠對讀書很有興趣。他曾經講過，如果少年時家境能富裕一些，能夠讓他讀更多的書，他喜歡成為一位老師，作育英才，多於變成今天的一屆商人。

很久以前聽了一個小故事 (也不知是真定假)，話說李嘉誠，剛到香港的時候，原本希望投靠富裕的舅父 (也是他的外父)莊靜庵 (中南錶行老闆)，可惜事與願違，所以他只能夠到茶樓做一位小夥計，什麼雜役都要做，當然包括了倒痰罐和洗廁所。下圖是李嘉誠外父家族圖。 

不甘永遠捱苦的人，會想盡辦法脫貧，李嘉誠天生觸角比較敏銳。50年代的香港，沒有今天先進的流動通訊設備。所以要傾一單生意，聚腳點當然就是當時的茶樓。因此，茶樓便成為當時的「天文台」，收集不同方向的消息。每當茶客在酒樓上互通消息的時候，雖然李嘉誠只是一位小夥計，又冇本錢又冇實力，但依然把消息聽着聽着，起碼對外界發生什麼事都有了深一層的認識。這種求知欲，不是人人都具備的。絕大部工人，生活都是有一日過一日的，不關自己事的消息，絕不關心。正因為這種漠不關心的態度，所以大部份人都不能夠發達，因為他們沒有社會觸覺，即使收到一些重要訊息，也是置之不理。

因為李嘉誠的記性好，話頭醒尾，常常記得熟茶客想要喝什麼茶，自然令人比較難忘，所以間唔中那些大老闆茶客，也會透露一點兒當時的經濟狀況給予李嘉誠聽聽。求知欲強令到李嘉誠的知識比別人多了很多，加上自己自強不適，用省下來的微簿薪金，買一些參考書來繼續自修閱讀，增加知識。

要知道在李嘉誠年青的時代，能夠有機會讀書、識字的機會真的不多。不是人人都好像東亞銀行的李國寶、李國章兩兄弟般，含着金鎖匙出世，有機會到海外留學的機會。在當時的環境，識字已經不得了，更何況能夠增進知識。李嘉誠把他的智慧，經驗，學歷，人際關係，刻苦耐勞，進取心，謙卑等成功因素集合在一起，便開始創業了。

大家有沒有發覺，李嘉誠很少提及自己的弟妹，更加少提及他的外家。其實他的舅父有多有錢，實在沒有太多人知道，因為這個家族是低調到不能夠再低調。如果不是在2013年將港大零售 (1255)上市，真係冇人知道呢個家族係乜水。雖然這間上市公司現在的市值只有港幣$7.7億元，但很多報章都估計，莊氏家族，整個家族坐擁過百億元的資產。其實這一點也不出奇，李嘉誠的身家，表面上睇也起碼有$2,000多億元，實際的去睇，相信起碼超過$4,000億元。做他的親戚，沒有百億元以上的身家，怎可能匹配呢？

李嘉誠是家中的長子就係人都知，原來他的太太莊月明也是家中的長女。她畢業於英華女學校，然後在香港大學完成文學士，主修英文。更到日本的明治大學讀書，所以英文、日文流利程度絕對不用懷疑。當李嘉誠開始創業的時候，據說當時他籌集了$5萬元。如果我沒有記錯，在80年代初的香港，$5萬港元，足夠在元朗買一間洋樓。所以李嘉誠能夠在1950年籌集到五萬元創業，這個數目肯定是天文數字。以他當時的經濟能力，應該沒有可能是自己儲回來的，所以這筆金錢應該是向親朋戚友所籌集的。有理由相信，大部份的資金來源應該是來自他的舅父莊靜奄的。

第一個成為李嘉誠的得力助手，相信就是他的太太莊月明。李嘉誠說過，他的塑膠產品暢銷海外，能夠和外國客戶溝通，相信並非李嘉誠本人，而是他的太太。60年代初，大部份公司都是做本地人生意，相反李嘉誠的產品可以遠銷外國，為他賺取更高的利潤，實在難得。這位功臣，在生下第二位兒子李澤楷之後，便慢慢退出了長江塑膠廠的業務，專心相夫教子。

李嘉誠當年購入和記黃埔，主要原因當然是和記黃埔擁有非常優良的資產。但是還有另一個原因，便是和記黃埔裏面的人才。我最佩服李嘉誠的一個地方，便是他有能力駕馭一些比他更有能力的人，利用他人的智慧、能力、人際網絡去達成自己的目標。第二個幫李嘉誠將事業再推上高峰的人，便是馬世民。

馬世民為李嘉誠立下什麼功績呢？馬世民在1984年加入了和記黃埔，成為大班。在1993年便離開了和記黃埔。在這九年的任期中，他做了三大事情。第一，促成了和記黃埔收購港燈。第二，拓展加拿大赫斯基石油業務。第三，進軍英國的流動電訊業務。這三大業務當中，收購港燈肯定是空前的成功，因為這隻會生金蛋的鵝，為李嘉誠提供源源不絕的財務資源。至於加拿大的石油，和英國的電訊業務，發展並不平坦，李嘉誠需要用很長的時間，才能夠將這兩大業務慢慢理順。

李嘉誠在1986年收購加拿大的赫斯基石油，是在當時油價跌至一個恐怖超低的水平，據說當時US$11元一桶石油。後來的伊拉克入侵科威特所帶來的戰爭，將石油的價格推高至每桶$100美元。這樣好的光景，令到和黃的資產火速增長。當然，現在的石油價格又再徘徊在低位，但不管怎樣，在李嘉誠的領導下，赫斯基石油已經不是當年的中型石油生產公司，而是世界500強的企業之一。而最重要的是，石油是地球的珍貴資源，用一桶，便沒有了一桶，所以能夠擁有這些珍貴資源的人，才能夠成為真正的贏家。

李嘉誠一生在事業上，都會遇到不同的猛將。在馬世民退下來之時，一位剛剛年過40歲的霍建寧，坐上了和黃大班之位。到了今天，他仍然是李嘉誠身邊最重要的一個人物。其實霍建寧在1979年已經為李嘉誠工作了，年僅33歲的他已經成為長實及和黃的董事。這證明了李嘉誠沒有一般老派的作風。所謂老派的作風是指，你要有相當的履歷和年紀，才能夠坐上重要的位置。這顯然李嘉誠沒有這種老土的特性，而事實上證明，他用人的眼光，和做生意，都是一樣那麼敏銳的。

李嘉誠也是用了14年的時間，慢慢觀察霍建寧的能力和表現，才給他坐上和黃大班的位置。1993年坐上這個位置之後，他慢慢的將和黃盤數執返靚。尤其是當年在英國的「橙」，做得非常靚仔，終於吸引到大魚游埋來，最後結果大家都估到啦。在1999年，將這間英國電訊公司「橙」賣給了德國電訊公司，前前後後勁賺了超過$1,500億元港幣 (後來德國電訊又再被Vodafone收購了，又再賺多筆)。將他的金主李嘉誠推上去成為當年全球最賺錢的人，比美國股神巴菲特還要利害。但是這位功臣也非常懂得做人，從不貪功，更是低調，絕不喧賓奪主，果然是一位世界仔。

李嘉誠的班底有如一對超級足球隊，有攻擊型的球員，例如霍建寧、馬世民等。也有防守型的麥理思、甘慶林、洪小蓮、周年茂、李業廣、陸法蘭、周胡慕芳等等，都能在不同時代幫李嘉誠穩守江山。

和李嘉誠有緊密接觸的猛將，也不一定要在他旗下公司效力的。梁柏韜便是其中一個李嘉誠的大內高手。梁柏韜自認自己一世好彩，在加拿大讀完書回來，便順理成章的進入金融業工作。起初李嘉誠根本沒有注意到他的存在，而且他亦埋吾到李嘉誠身邊。直至到1987年，長和系四間公司進行高達$100億元的世紀大供股，當時經濟環境已經非常唔好，而梁柏韜有份出謀獻策，幫李嘉誠完成這個艱辛的任務。自此之後，得到李嘉誠的信任，成為李嘉誠身邊其中一位紅人。當時中國國企排山倒海的來香港上市，而這些公司當中，李嘉誠有份卑面投資的也不少，這樣便是自自然然叫成立了百富勤的幫手籌備上市，所以梁柏韜最後得到一個綽號叫做「紅籌之父」。如果之後的百富勤沒有倒閉，相信這位大內高手也應該成為百億富豪。

另一位李嘉誠的猛將，叫做袁天凡。他是從美國回流返香港工作的，也是聯交所的第一任總裁。袁天凡的才華和能力一直得到李嘉誠的常識，而且更希望他能夠加入長和系集團。可惜袁天凡始終沒有加入旗下集團，但就作為顧問形式，提供了不少意見給李嘉誠在業務上的發展。直至到李澤楷出來創業，李嘉誠不太放心，怕這個兒子遲早闖出禍來，所以希望袁天凡能助其子一力，成為他的啟蒙師傅。

話口未完，這個李澤楷便作出了一個驚人的決定，要提出全面收購香港電訊。當時的收購價高達$250億美元。比起阿里巴巴2019年來香港作第二上市所集資的$134億美元還要多出一倍。當時有李澤楷所控制的盈科數碼動力手上只有大約$120億美元，餘下的$130億美元怎麼辦？這個時候便是袁天凡發揮力量的時候。他運用自己的關係網絡，向匯豐銀行以無抵押的方式借款$130億美元，最後完成了這個創舉，成功收購了香港電訊，成為今天的電訊盈科(008)。除了集資能力強之外，袁天凡還會變魔術，將電訊盈科這隻股票，有如吹波般的把市值吹至超過$6,000億港元。

李嘉誠的私人投資，外人從來都沒法得知真實的投資成果。但我總相信越有錢的人越容易賺到錢。況且在這一方面，亦都有另一位高手正在幫忙李嘉誠不斷累積他的私人財富。這個高手便是周凱旋。近年全球的科技創新，令到投資在這方面的人都能夠賺大錢，李嘉誠肯定是其中的一個。這些科技股的投資項目，相信有一部份是來自周凱旋的介紹，同時也繼續為李嘉誠管理這一部份的業務。這個業務最吸引人之處便是可以「刀仔鋸大樹」，投資少少 (對李嘉誠來說)，但獲利多多。怪不得聰明的李澤楷，選擇了要老父的現金，也不要去管理整間長和系的公司。

後記

在自己的事業路途上，能夠碰上不同的人物，也能夠利用這些人物來達到自己的目標，說起來好像很容易，其實是相當難以掌握的人際關係。幫李嘉誠的人不少，和李嘉誠打對台的人也有很多，其中一個死咬李嘉誠不放的就有前任特首梁振英，也有連眼眉也不看他一眼的習近平領導人。看着李嘉誠怎樣運用著他的出色交際手腕，得到各方好友的幫助，排除萬難。原來做一個出色的領導人也不容易，你說是嗎？最近經濟波動得好緊要，美股也開始了停市機制，麻煩事一件接一件的來，作為一個小投資者怎麼辦呢？我也不知道。想來想去，還是躲在一個出色的領袖身後，可能會比較安全。今天我用$46.9的價格買入了長實集團的股票，也不知是對是錯，但我覺得這個價錢可以接受，即管看看有沒有機會能夠賺到微博的利潤吧！

~~ 待續 ~~

李嘉誠的運數 3

上文提到，李嘉誠和江澤民的關係出現了變數，原因是江澤民怪責李嘉誠不夠朋友，見錢開眼，不顧及國家安全和穩定，竟然容許少少超李澤楷出售衛星電視。他們的關係有一段時間處於谷底。其實在政治和商業層面上，到底有沒有真正的朋友，我也在懷疑。無論在政治或者商業上，我都覺得彼此之間是互相利用的成數會高一些，反而是不是朋友是其次。

自從李嘉誠和鄧小平說好了要幫中國振興經濟之後，陸陸續續的在中國展開了投資。在江澤民成為新領導人之後，投資在內地的步伐肯定加快了，起電廠啊、起公路啊、地產投資項目啊，陸陸續續都上馬。當時投資在內地的資金也不小了，萬一真的和江澤民返了面，國內的資產怎麼辦？中國這個市場那麼有潛力，放棄了這塊肥豬肉，豈不是很浪費？商人就是商人，一想起了利益，認下低威，又算得上是什麼呢？

就是因為李嘉誠在商場上，能屈能伸，才能夠在退休之時，豪氣的向股東表示，如果投資者一開始便持有長實 (001) 的股票 (當年一號仔的原名)，直至到他退休為止，回報率可以高達5,000倍。雖然我沒有這個福氣能夠賺到這5,000倍的利潤，但是買賣李嘉誠公司的股票，我仍然是賺錢的。例如長江基建(1038)，我一直都持有它，作為收息之用，那麼多年來，都做得很好。只是最近它的股價比較低迷，但了解它所擁有的資產，你便會發覺根本和現在的疫情，扯不上什麼關係，反而國家的匯率 (Exchange rate)才真正影響長江基建的盈利表現，但是也沒有辦法了，投資在世界每一個角落，就會遇到這些風險，想躲也躲不過。

鄧小平將整個江山交給江澤民，要他好好打理。鄧小平負責簽署中英聯合聲明，決定香港的未來。江澤民便是執行人，負責接收香港回來。不單只要把香港收回來，而且還要製造歌舞升平的繁華景象。要知道，在香港發達的商人，大部份對共產黨有一定的疑慮，害怕將來的財富會比共產了。誰不怕一生打回來的企業和財富一夜之間被接收？所以在1997之前，很多人選擇移民外地，加拿大肯定是一個熱門的地方。

我有幾位朋友，他們都是在九七年之前移民加拿大。買的就是政治保險。他們說了，先把錢和人移離香港，拿到加拿大護照，變成加拿大人，有了這層保險，再回流香港發展，也沒有那麼怕。他們這樣做對嗎？若果以97年後，香港經濟一片繁華景象來看，他們移民加拿大肯定是大錯特錯。因為他們起碼錯過了最輝煌的黃金10年。但是若果是以近幾年的雨傘運動及現在的反送中運動來看，移民加拿大，有了一個太平門，理論上是沒有錯的。那到底這批人移民加拿大錯在哪裏呢？他們便是錯在時間拿捏得不夠準確！反而李嘉誠每次做的決定，時間剛剛好。怪不得他經常炫耀自己把手錶的時間較快30分鐘，原因便是要跑在別人的前面，無論是進攻或是撤退，都要比對手快、狠、準。

1996年，還有一年多便到香港回歸之日。李嘉誠在英國的電訊項目「Orange」終於在英國倫敦交易所和美國的納斯達克交易所上市，原因係要發行新股繼續支持呢一間公司運作。當上市完之後，和黃佔Orange的股權跌至48.2%，這也造成三年之後，和黃出售股份勁賺過千億元的世界紀錄。過往經驗告訴我們，和李嘉誠做買賣，既是一個慘痛又寶貴的經歷，因為市場上有人形容，德國公司Mannesmann AG用極高的價錢去買了一個爛橙回來。相信這間德國電訊公司，之後要為這項資產撇帳也撇到傻！所以現在回想起來，2017年高價搶奪中環中心的炒家，也不要太過自責，因為比李嘉誠搵笨的，不只是你們，連國際大公司都遭遇不測，命運既然如此，也沒有辦法。

令一邊廂，江澤民也異常緊張，始終香港要回歸中國，他是主持人，不可以有任何閃失。李嘉誠當時在香港，絕對是一個可以呼風喚雨的商界領袖。如果他有離心傾向，會對香港回歸造成負面影響，所以穩定李嘉誠情緒，是必須要做的事。我亦相信，江澤民肯定搵過李嘉誠坐低傾計，相信內容大致是香港在回歸之後，中國政府會遵照基本法令香港享有高度自由或五十年不變的承諾 (我相信江澤民有做過這樣的擔保，但只限於在他任期內)。中國商人也有一個特點「牙齒當金使」，既然領導人都承諾了，李嘉誠便放心繼續在中、港兩地大放異彩。

所以李嘉誠曾經說過，在回歸前的一個公司會議中，多名董事提出對香港回歸後的憂慮，要求將公司考慮遷冊到海外 (當然是指遷冊到英國)。李嘉誠當時便和在座的董事會討論起來，他認定了九七回歸之後，香港嘅經濟會比回歸前更加好。所以佢最後一錘定音的說，如果要遷冊長和系到海外註冊，那就先把李嘉誠遷移出這個董事局。李嘉誠為什麼會這樣做呢？當然是因為他和江澤民有一份承諾，大家都希望香港好，就正如江澤民所說「悶聲發大財」，李嘉誠心領神會，自然樂於在回歸之後繼續留在香港，因為他和他的拍檔江澤民更加有默契。

李嘉誠幫了江澤民一把，江澤民亦都幫返李嘉誠一次。這次還是和性命由關。話說1996年中，李澤鉅竟然卑張子強綁架了。張子強聯絡了李嘉誠，而且還親身到李嘉誠府邸談判，據說一開口便是$20億元。李嘉誠做生意快狠準大家都知，這次也不例外。馬上還價$10億元(據說真正贖金金額是$10.38億元)，可能是張子強都唔夠李嘉誠講，竟然接受$10億元的贖款。在我們這些平民百姓當中，從來也沒有見過什麼是$10億元現金。據說張子強，要穿梭來回李嘉誠府邸兩次，才能把這批贖金安全地運走。

收到錢後，李澤鉅安然回家。但相信李澤鉅自此之後患了創傷後遺症，不想見人，而且對自己人身安全更加重視。看看現在他住的深水灣大宅，有如銅牆鐵壁的堡壘，講句誇張啲，可能連一隻蚊都飛唔到入去。

又一次證明了和李嘉誠交手的人，是沒有好下場的。輸錢事小，輸命事大。話說李嘉誠交贖金之時，也叮囑過張子強「要做一個好人，要遠走高飛，如果唔係佢嘅下場會好悲哀」。現在回想起來，這句說話並不是勸告，而是最後通牒。囂張的張子強，不知好歹，將得回來的贖金 (據說他分了$3.62億元)，大部份都輸了，而且還要繼續打電話給李嘉誠，尋求投資諮詢。也不知道張子強到底是真痴定假傻，什麼地方不好去，偏偏走回內地躲避。李嘉誠唯有請老友江澤民幫忙，捕獲張子強，最後還送他一程，從此李嘉誠再沒有任何後顧之憂了。據說前警隊「一哥」李君夏替李嘉誠組建一支25人的啹喀保鑣隊 (禁宮大內侍衛)，分別保護李嘉誠一家及周凱旋。

李嘉誠的算盤是這樣打的，江澤民在1989年登基，理論上做10年之後，1999年便要退下來。即是回歸後的兩年，為什麼李嘉誠仍然夠膽下重注留在香港呢？很有可能便是江澤民沒有意圖在1999年便退下來的想法。雖然說江澤民並沒有那麼快便退下來，但李嘉誠處理風險還是留有一手。在1997年1月，突然宣布整個集團來一個大重組。這個重組方案，對外界所說，是要令到業務更加清晰的由不同公司去執行，所以市場大多接受這個說法。

但其實內裏，李嘉誠是將公司的風險減至最低。長實 (001) 變成一間控股公司，然後以和黃 (0013)作為爛頭卒，帶領着長江基建(1038)和港燈 (006) 繼續向海外推進，自己的長實(001) 繼續留在香港發展最賺錢的地產業務。李嘉誠之所以這樣做，我相信當中、港英兩邊的官員都給他透露了一些未來的香港發展藍圖，同時他亦掌握了香港地產市道的未來發展數據。說不定李嘉誠便是知道每天有150人拿單程證來香港、加上還有引入內地專才這些政策，人口只會不斷膨脹，香港人多地少就係人都知，所以李嘉誠認定地產市道絕對還有前途的。

不出所料，江澤民正式交出權位，比原定計劃遲了三年有多。最後他在2002年11月14日才正式退下來，一共在位了13年零5天。第四代中國領導人胡錦濤正式登基，江澤民亦都被民間稱之為「太上皇」。雖然不能夠說仍然能夠把持朝政，但絕對可以干預朝政。市場上一直都有個說法，李嘉誠和胡錦濤並沒有太深厚的感情。到底為什麼會這樣呢？箇中原因可能是江澤民的勢力依然存在，而江澤民亦都不希望胡錦濤和李嘉誠走得太近，所以最後李嘉誠和胡錦濤只能夠成為「普通朋友」。

回歸之前來一個重組，不久便碰上了亞洲風暴。李嘉誠又早了一步，將自己控股公司長江實業的風險減至最低，那種神乎其技，確實有一手！我們之前所說李嘉誠拿捏時機非常準確，由上市的那一年開始，經濟的波動從沒有一刻停下來。1972年上市，集資了龐大資金，1973年，香港股市便大跌，李嘉誠逃過一難，然後整個集團又強壯了一些。有一個更有趣的故事發生在1987年，李嘉誠宣布要供股集資$100億元，其實當時的經濟形勢已經比較嚴峻，好多證券公司都想退出這場集資活動，當然最後在李嘉誠威逼利誘之下，各大證券商唯有硬着頭皮的幫他集資。集資成功之後，不久便出現了八七年的10月股災，時間拿捏之準成，實在令人驚嘆！

不知大家有否看過彭博訪問李嘉誠的片段嗎？在訪問當中，李嘉誠不斷強調：「現金流對公司的重要性。有錢在手，在經濟困難的時候，很多資產都會變得便宜，在這個時候出手，肯定是最佳時機。」

https://www.youtube.com/watch?v=kUyabNRBphE

一間超大的公司，經常也會犯了不必要的錯誤，而這些錯誤最後令到公司陷入萬劫不復的地步。其中一個原因便是好像李嘉誠所說的，沒有好好管理自己的現金流狀況。怡和置地系，不是一間超級大的公司嗎？可惜因為過度收購，造成現金短缺，才會給李嘉誠乘虛而入。最後從置地手上，用低價搶了港燈回來。

說起現金流，自己經常也會忽略了它的重要性。例如有錢在手，便不斷買入股票，期望能夠在短時間之內獲得厚利，可惜世事往往事與願違。不單止股價大跌，把自己的資金套住了，動彈不得，有時差起上來，還要問銀行借錢才能渡過難關。好彩每次都能夠撐得過去，否則後果可能會相當嚴重，現在想起來，整個背脊都冒出汗來。還是要將李嘉誠的真言「發展不忘穩定，穩定中尋求發展」再熟讀多幾次。

踏入回歸之後，肯定是李嘉誠的財富爆炸期。雖然亞洲風暴在1997年出現了，每個國家貨幣都貶值得相當慘烈，但李嘉誠的投資步伐卻沒有停頓下來，繼續四出收購合併，同時也懂得轉換資產。在未踏進二千年代，有兩宗喜事發生在李嘉誠身上。第一，長江集團中心終於落成，坐落在中環當中的正中心點，而且還有左右門神 (中銀大廈，匯豐總行)守護着，地位確是超然。

另一中喜事便是用超高價出售了「Orange」。出售價為$1,130億港元，令到李嘉誠成為1999年最賺錢的人。不過在這一役之後，李嘉誠看得更遠，決定再向當時的電訊行業繼續進發，以當時來説，3G流動電話便是新科技。李嘉誠好學就係人都知，對科技更加嚮往，尤其是他認定了3G將會再一次改變人類的通訊方式，所以加大投資在這一方面。但不要忘記，這一次的投資並沒有順順利利，反而荊棘滿途。

~~ 待續 ~~

2020年不倒翁投資學投資比賽第4站賽果

由1月1號走到現在，不知不覺間又過了兩個月。而我哋香港嘅經濟就衰足兩個月。我們不倒翁指數裏面的31隻股票，絕大部份都是中國內地股。最近，中國官方公布了二月份製造業PMI的指數，只有35.7。這個指數明顯地顯示了，中國的製造業急促地衰退，絕對不是一個好兆頭。2020年第一季，就剩下三月份了。相信中國政府為了經濟活動的增長，也會陸陸續續強迫工廠開工生產。所以我現在特別期望可以看到中國2020年第一季的GDP表現，看看到底是否是一個能夠令人接受的數據。

恒生指數在這兩個月裏面大幅地波動。如果有一些朋友，走來炒上落市，肯定發個豬頭。加上如果能夠運用兩隻ETF (7200 和7500)，收入就更加豐盛！現在香港上市公司公布的業績，到時截至2019年底，所以它們的財務表現並未計算2020年第一二個月的慘況。所以如果以正常和合理的推斷，恒生指數應該要朝向25,000點這個水平進發，對我來說，跌穿25,000點，根本不足為奇。若然疫情在美國大爆發 (將南韓和意大利)，我不敢想像後果。若真如此，還有什麼可以投資呢？算來算去，可能就只有黃金和白銀了。

在這一站，恒生指數再次錄得負增長(-7.31%)，比起第二站的 -6.66%更嚴重。至於我們的不倒翁指數也有同樣的結果，但相對比恒生指數跌得輕微得多，報 -1.20%。在這四站裏面，從下圖可以見到，恒生指數和不倒翁指數，兩起兩跌，照此推論，難道在第五站又會再回升？說不定中國和美國政府都會有不同的政策去舒緩現在的經濟困局，最大可能便是美國減息去刺激股市上升，但願如此吧！

在這一站，跌得最慘的三隻股票分別是中石化煉化工程 (2386)，損失了17.17%。金界控股(3918)，損失了21.47%。還有最後一隻中石油(857)，損失了22.76%。兩隻石油股票跌得那麼慘，全因為石油需求大幅地減少，導致油價大跌，自然影響了兩間公司的收入和盈利。看來他們這兩間公司上半年的盈利絕不樂觀。

冠亞季軍股票，仍然是那三位常客，不過位置上有了轉換。排在季軍位置的是康龍化成(3759) 達21.84%的回報率，還有什麼能夠投訴呢？

亞軍股票是中芯國際 (981)，做了三站的冠軍，終於要跌一級，但回報率依然可觀，報26.47%。雖然我不知道這間公司現在的生意是否非常興旺，但股價有如此優秀的表現，還能說什麼呢？

冠軍寶座終於由雅生活 (3319) 頂上，做物業管理，無論激情幾咁嚴重，依然能夠收到管理費，理論上現金流屬於強勁，所以他將來的盈利應該都會不錯，除非又有國家政策叫它不准收取管理費，否則它應該屬於穩陣的股票。到目前為止，它的回報率接近三成，報29.74%，成為逆市奇葩。

用圖像更能表達我們不倒翁指數裏面成份股的個別表現。從下圖中，看見目前只有12間公司仍然能夠錄得正回報，如下的全是負回報。但是能夠跑贏恒生指數 (-7.31%)的，也有21間公司，我們這些民間智慧，看來一點也不差呢！

後記

因週末週日有事情要做，所以延遲了出版，在這裏向大家說聲不好意思。在現在這種惡劣的投資環境形勢，拿李嘉誠的業務發展歷史出來給大家看看，或者可以鼓動人心。能夠成為首富，當然有他的過人之處。從他的事業發展過程當中，他的行為學，值得我們參考。若然能夠從當中領略一二，相信對我們未來投資的EQ有莫大的幫助！

自從出版了李嘉誠這個系列，讀者人數是過往的倍數增長，原來李嘉誠還有市場的，很好啊！所以我會繼續寫，希望大家也可以大大力的支持一下！萬分感激！到目前為止，上一篇文章已經肯定超過9,500人次閱讀了。希望大家今次俾個面，突破10,000大關！