長和系列(五): 長地周身寶

長江實業地產有限公司（1113）是由長江實業（001）裏面嘅地產業務同和記黃埔（0013）裏面嘅地產業務合組而成的大形地產公司。為了令讀者容易記得，我們簡稱它為長地。

長地（1113）主要資產都在香港同中國內地。仲有一些地產業務在新加坡丶英國丶和巴哈馬群島。當長地被分拆出來的時候，很多人都認為呢個係李嘉誠想中國政府放心而製造出來的一件產品。因為如果李嘉誠一下子將所有資產都移離香港，這絕對會引起中方的不滿。所以唯有分拆不能移走的地產項目，作為向中方表示沒有撤離香港的意圖。

在未開始分析長地前，請大家留意以下有些有關它的最新財務資訊，讓大家來參考一下：

截至2016年9月23日為止

長地每股收市價是$57.1。每手為500股，即如果你買一手，便要投資$28,550。並不是很貴。

長地一共發行了3,845,000,000股。其中李嘉誠家族佔咗30.15%，即是雍有1,159,267,500股。即長地每升丶跌一元，李嘉誠身家將會升或跌約$11.6億元。都咪話吾誇張。

長地現今市值約為$2,195億元，李嘉誠家族佔了30.15％約值$661億元。

長地在2015年6月3日首次掛牌上市，當日最高上到$77.55一股。當日市值約為$2,982億元。即是當日有人用$77.55買入長地，現在仍是輸錢。

而長地首份全年業績（2015年）顯示集團税後盈利為$179億元。每股盈利$4.43元。

長地總資產值是$3,351億元，扣除銀行借款（$552億元）和非流動負債（$103億元）。資產淨值為$2,697億元（$3,351億元-$552億元-$103億元）。每股淨值為$68.17元。

簡單來說，你現在用$57.1買一股價值$68.17元的股票，是值得的。但若果好似首日上市時所做的價$77.55，那你便買貴了。

大家要知道$68.17元一股是在會計制度上的計算方式，並不是實際每股應該有的價值。長地在香港雍有大量物業，而物業種類包括：商業大廈，商場，停車場，和工業大廈等等。

其實每股價值多少錢係要看手上資產究竟賣出去嘅時候，實際值多少錢才可以決定的。例如李澤鉅曾經講過，所有物業除咗中環的長江集團中心之外，所有物業如果價錢好的話都可以出售。

長江集團中心

長地擁有嘅物業太多了，不能在這𥚃一一列舉出來。我們只可以搵出一啲比較有價值嘅物業來反映這間公司究竟值幾多錢。

雖然長地有$655億負債($552億元+$103億元），但佢亦擁有大量現金在手。在最新嘅年報裏便披露在2015年㡳，長地擁有超過$445億元現金在手。難怪在2016年4月中，可以動用超過$6億元去回購公司股份。市場人士認為此舉回購代表公司管理層睇好公司嘅未來業績。而且亦都表明公司擁有大量現金係適當嘅時候可以動用來收購更多有價值的資產。

在2016年4月中，長地股價大約徘徊在$49至$52之間，這是一個很重要嘅訊息比投資者知道。即是話如果長地嘅股價跌至＄50邊緣，公司應該會再次進行回購行動。這個毋疑是話俾投資者聽，股價在＄50邊緣會有強大嘅支持力。

在2016年8月中市場突然傳出長地可能會出售中環中心。當時嘅傳聞講中環中心整棟大廈的價值大概為港幣$200億。後來傳聞更越傳越烈，甚至有人講過中國工商銀行（1398）將會拆巨資$348億元向長地收購整棟大廈。

中環中心

其實中環中心總樓面面積約161萬方呎，而長地只佔75％，即雍有約122.3萬方呎。如果能夠真的以$348億元賣出，以每平方尺計，大約是$28,500元一方呎。這將會破盡香港紀錄。 大家不要忘記中環中心並非位於中環裡，而是靠近上環，所以基本上稱不上是在中環的物業。

在中環，長地還擁有和記大廈同華人行。和記大廈位於中環中心地帶，樓面面積約為53.37萬方呎。早在2008年，和黃已經向政府申請重建和記大廈。新廈樓面面積會比原本的小，但總樓面面積也達49.35萬方呎。如果中環中心，都可以賣到$28,500一方呎，這重建後的和記大廈起碼值$35,000一方呎，全棟應該值$172億元。

和記大廈

華人行是李嘉城的舊集團總部。它的樓面面積約為26萬方呎。若以每方呎$35,000計，華人行約值91億元。

華人行

長地除咗在香港島有重要物業之外，在九龍仲有幾個重要嘅物業，包括以下：

(1)紅磡海濱廣場, 是由兩座樓高20層的甲級辦公室組成，總面積達到86萬方呎。以$20,000一平方呎計，應該值$172億元。

紅磡海濱廣場

(2)尖沙咀1881 Heritage，總面積達14萬方呎。在2003年，李嘉誠以$3.52億元投得此項目嘅發展權。這個物業嘅總投資額約為$10億元。此項目鄰近是海港城。眾所周知海港城係香港最繁忙嘅購物中心。價值絕對高昂。所以市場曾傳聞過1881 Heritage 應該最少值$100億元。

尖沙咀1881 Heritage

長地在尖沙咀不單止雍有1881 Heritage 呢個項目，而且仲有其他值錢嘅物業包括：

(3)尖沙咀喜來登酒店和尖沙咀九龍酒店。這兩個酒店項目加起來的價值應該值$200億元。

尖沙咀喜來登酒店

尖沙咀九龍酒店

另外長地還擁有超過12間酒店分布於香港丶九龍、新界。這12間酒店的總價值更加不能忽視。

由非賣品的長江集團中心（應值$440億元）至到尖沙咀喜來登酒店來計，其總價值已經達致$1,500億元，而且集團還有很多數不清的物業，總數加起來的價值是相當驚人的。

若果以價值投資法來衡量值唔值得去投資這間公司，我可以在這裡大膽講一句，這家公司的股票是絕對抵買的。

如果你認為長地會慢慢放售其下物業的話，那這股票便有憧憬。假設長地放售物業後並沒有新的投資計劃，那套現回來的現金便有可能會透過特別股息派回給股東。如果真的如此，這股票便更加值得買下。

總結:我並不知道長地的真正價值是多少，但如果股價跌至$50邊緣，大家不妨買入多少。我估計它每股的價值應該在$100左右。

預吿:李嘉誠旗下公司間間都是非常值錢的公司。在下一篇文章裏，我們將會介紹由小超人李澤鉅所領導的長江基建（1038）。此股票由上市到現在創造出驚人業績。例如派息年年增加，從不間斷。而且投資項目種類繁多，盈利是穩步增長的。是一間值得研究的公司。這篇文章將會於2016年10月3日出版，多謝大家支持！

***本文完***

長和系列(四): 財閥勢力範圍的比較

香港出名多億萬富翁。福布斯提供2016年香港十大富豪排名磅。見下圖

有好多讀者可能只知道呢班富豪個名同埋佢哋嘅財富。但係其實好多人根本講唔出呢班富豪所經營的業務。呢班香港超級富豪經營業務相當廣泛，他們持有一些公司很有知名度，但係並沒有上市。經營的範疇越大，代表在香港勢力越大。係今集我哋去認識呢啲家族喺香港嘅影響範圍。

香港大部份超級億萬富豪都係以地產起家，所以我哋今次選出四大家族喺香港所經營的業務同埋勢力範圍。這四大家族包括：鄭裕彤家族，郭德勝家族，李兆基家族和李嘉誠家族。

人稱彤哥的鄭裕彤是新世界發展（0017）嘅掌舵人，近年因為身體不適，已經退居幕後，現在由大仔鄭家純繼承集團主席。其實鄭裕彤最大嘅資產係佢間私人公司一一周大福企業有限公司。因為呢間公司並無上市，所以根本唔知道佢實際擁有幾多資產。而鄭裕彤透過周大福企業有限公司持有39.12%的新世界（0017）。

貴為藍籌股的新世界市值約$963億元，其直接持有三間上市公司，同埋間接持有其他關連嘅上市公司如下：見下圖

直系公司包括：

持有61.3%新創建（0659），其市值約$536億元。

持有70.16%新世界中國（917），其市值約$718億元（此公司在2016年6月已被私有化）

持有72.29%新世界百貨（825），其市值約$18億元。

間接持有其他香港上市公司

持有15%萬邦投資（158），其市值約$35億元。

持有26.97%惠記集團（610），其市值約$20億元。

持有20.59%北京首都國際機場（694），其市值約$160億元。

持有48%新礦資源（1231），其市值約$27億元。

及由周大福企業公司持有89.34%的周大福珠寶（1929），其市值約$573億元。

所以，鄭裕彤家族的勢力範圍約為$3,050億元。

郭德勝於1972年一手創立新鴻基地產（0016）。郭德勝於係1990年逝世，集團業務就有佢的第二代三個仔共同接管同經營。新鴻基地產貴為香港藍籌股之一，市值約$3,395億元。

新鴻基地產業務比較集中，其下只持有四間上市公司，他們是：

持有33%載通國際，即是九龍巴士（0062），其市值約$96億元。

持有67.25%數碼通電訊（0315），其市值約$139億元。

持有13.68%永泰地產（369），其市值約$66億元。

持有74.04%新意網（8008），其市值約為$81億元。

所以，郭德勝家族的總勢力範圍約為$3,777億元，比鄭裕彤的新世界更力有影響力。

人稱四叔李兆基以地產起家，其旗艦公司係恆基地產（0012）貴為藍籌股，市值$1,682億元。李兆基家族擁有71.56%約值$1,200億元。透過恆基地產持有以下香港上市公司。 見下圖

持有41.52%香港煤氣公司（003）也是藍籌股，市值約$1,874億元。

持有69.32％恆基發展（0097），市值約$20億元。

持有46.33％美麗華酒店（0071），市值約$83億元。

持有33.14%香港小輪（0050），市值約$33億元。

再透過香港煤氣（003）持有62.53%廣華燃氣（1083），市值約$117億元。

四叔嘅總勢力範圍大約值$3,809億元，比郭德勝家族的新鴻基地產更具市場影響力。

而李嘉誠集團我哋之前都講過，在重組後，以二兩間藍籌公司為主力艦，第一隻主力艦是長和（001），其市值約$3,821億元。第二隻主力艦是長地（1113），其市值約$2,163億元。見下圖

其實，李嘉誠一共雍有四間藍籌公司其餘兩間係：

持有78.15%長江基建（1038），其市值約$1,801億元。

持有38.87%電能實業（006），其市值約$1,630億元。 

其餘有關連嘅上市公司包括以下：

持有66.09%和記電訊香港（215），其市值約$131億元。

持有71.36%中泛控股（715），其市值約$131億元。

持有45.31%長江生命科技（775），其市值約$67億元。

持有28.01%置富產業（778），其市值約$185億元。

持有19.39%泓富產業（808），其市值約$50億元。

持有36.70%TOM集團（2383），其市值約$79億元。

持有53.27%港燈電力（2638），其市值約$661億元。

所以，李嘉誠家族在香港的勢力範圍約為$10,719億元。遠遠拋離其他三大家族。當然，若計及誠哥在其他地方的上市公司咁就更加不得了。其海外上市公司包括以下：

赫斯基能源於加拿大上市，現市值約港幣$951億元。

Hutchison Telecommunication (Australia) Limited 於澳洲上市，現市值約港幣$64億元。

和黃中國醫藥科技有限公司在英國倫敦上市，現市值約港幣$112億元。

只憑上市公司並不能反映誠哥及其家族對香港的影響。

例如：

香港有兩大超市（惠康和佰佳），百佳是誠哥的。

香港有兩大藥妝店（萬寧和屈臣氏），屈臣氏是誠哥的。

香港有兩大電器公司（百老匯和豐澤），豐澤是誠哥的。

香港有兩間電力公司（中電和港燈），港燈是誠哥的。

香港有兩間大電台（商台和新城電台），新城電台是誠哥的。

香港暫時有兩間電視台（TVB和ViuTV），ViuTV是李澤楷的，TVB老闆以前跟李嘉誠搵食的。

香港有4間大型地產發展商（長地，恆基，新鴻基地產，信和）誠哥佔咗一間。

香港有五間貨櫃碼頭公司，誠哥嘅香港國際貨櫃碼頭佔了一席位。

誠哥的3香港和細仔的CSL共佔香港六成流動電訊市場。

由此可見，誠哥及其家族在香港觸及各行各業。對香港的影響力容忽視。

預告：誠哥犀利之處是擁有4間藍籌公司，在香港的股票市場來說，恐怕只有佢一個人能夠做得到。所以，下一篇我哋將會分析呢4間公司之中既長地（1113）業務。究竟呢間公司抵唔抵買呢？係唔係一間可以長期投資嘅公司呢？想投資嘅讀者們千萬唔好錯過。下一篇出版時間是2016年9月27日。請留言作鼓勵，也可電郵到這裡 (econearth@gmail.com), 感謝支持！

*** 本文完 ***