Monday, 23 July 2018

超新星: 新意網 (11)

對上一次寫新意網 (1686)文章已經是在今年的二月份裏,距離現在也差不多五個月啦!在這一段時間裏面,新意網的市場消息卻是少之又少,市場上的投資者也差不多把它遺忘了 (除了我們這班持有股票的小投資者們)。它的股價表現,卻是反覆的向下跌落,令到我們這批忠實的擁躉傷心得不能夠再傷心了。有一些人說,市場上沒有消息便是好消息,這句話也沒有說錯的,總好過聽到一些負面的消息,而令到股價跌得更慘。雖然這間公司本身沒有任何消息傳出來,但外圍環境卻是不斷轉差,既然大市也不能夠穩定下來,新意網的股價向下跌也是可以理解的。況且,之前其市盈率 (42倍) 卻是高得可怕,回調下來,也屬人之常情。希望這篇文章的內容能夠燃點起各位擁躉對它的一絲新希望。



我都有在網上看到其他投資者對新意網持有着不同的意見和理解,發覺有三樣事情可以攞出來討論一下。



第一,有人投訴新意網公司內部混亂不堪,管理制度差。
第二,前總經理任景信的離任,可能代表新意網裏面出現一些問題。
第三,新上任的總經理湯國江能否有能力帶領新意網殺出一條血路。
新意網董事局在2018年6月19日同意發出1,135萬份「購股權」於若干人士。其中一個便是新任的總經湯國江,新意網贈送了400萬份「購股權」予他,行使價是每股$5.048元,而新意網的現價是$4.69元 (7月9號)。如果這位新任的總經理希望能夠行使這個購股權,那他便必須要好好努力把公司營運成功才能有機會得到呢一批額外的獎賞。
這400萬份購股權是有期限的,五年之內必須要行使,否則這權利便會自動消失了。換句話來講湯先生必須要好好把握這五年的黃金時間去整頓一下新意網的業績。只要新意網的股價升穿了行使價$5.048元,每一元的升幅,也可以為湯先生帶來$400萬元額外獎金,希望他能夠好好努力搞好新意網,令到大家都有得益。
回到第一條問題,說新意網內部管理混亂不堪,我相信這些人應該是在新意網裏面工作的員工或前員工。我亦因為這個問題去訪問一些在大企業工作的朋友意見。你猜他們怎樣說?他們反問我一句「那有一間大個企業的內部管理是沒有問題的?」被他們一問,突然語窒,定下神來,再回顧自己以前曾工作過的中、小企業,內部管理一樣咁不堪,更何況是一間大企業。再看看新意網的母公司新鴻基地產,這麼大間的企業,內部沒有問題嗎?
新鴻基地產 (16) 自從掌舵人郭得勝死了之後,便由其三子承繼整個地產王國,起初三兄弟還是一條心,但後來呢?在大哥被綁架後獲釋,情況已有所不同。曾經看過某一本雜誌,也是說郭氏三兄弟在公司裏面,各據一方,山頭主義明顯,內部的管理是否也是一樣不濟呢?但事實證明了,新鴻基地產依然是新鴻基地產,依然是香港地產的龍頭大佬,有盈利也有增長。如果以新聞的多寡來決定公司的內部管理有多不堪,新鴻基地產的花邊新聞肯定比新意網多出很多倍!
所以綜合朋友的意見,結論是「哪有一間企業是不混亂的?」只要公司能夠交出一份滿意的成績表出來給股東看,公司的混亂情況便沒有我們想像中那麼嚴重了。容許我在這裏舉個例子,霸王集團 (1338),曾經風光過一時,最後被人懷疑其產品可能會致癌,再加上大股東家族內空,股價已經由當初的高位 ($5元多跌至現正的$0.225元),大跌超過九成半,而且公司的盈利亦都蕩然無存了!這種公司上的權力鬥爭,才會導致公司一蹶不振。反觀新意網,業務上不斷向上,增長勢頭依然存在,所以公司內部的混亂相信只是辦公室所遇到的一般問題,並非致命的大問題。讀者們請看看自己公司裏,是否也是非常混亂?還是非常企理的一間企業呢?如果你們的公司也混亂但仍然能夠賺大錢 (起碼業績唔好倒退到得太利害),這個「混亂」便不再是一個問題了!
第二道問題,亦都有投資者將新意網的股價下跌歸咎於其CEO任景信的離職所導致的。容我在這裏講一個小故事,每次我和波友打完羽毛球後,都會去一間相熟的茶餐廳食飯,這間茶餐廳生意非常不錯,由一對勤奮的夫婦經營的。那個老闆娘尢如Ironman般的,每天早上五時多開始準備材料經營,至到晚上11時才下班,天天如是。有一次我們盛讚她的牛腩煮得好,她自豪地說若不是她天天在這裏盯着,茶餐廳的運作便不能夠維持下去了!我和朋友一聽之下,眉頭一皺,這絕對不是一件好事啊!一間企業,無論大小,在老闆不在的時候便很難再運作下去,這種企業,在管理上已經出現了問題,絕對不值得稱讚,更不值得去自豪。新意網身為一間上市的大企業,間唔中有人事變動,也是最正常不過的活動。
根據信報所說,任景信在新意網工作超過了四年,人工算是不錯,但新鴻基的後人也不是特別看得起他,既然有一份更好的工作放在他面前,他沒有理由不去接受的,人望高處,更上一層樓,這是人類動力的泉源。同時我亦相信,沒有任景信的新意網,依然能夠運作落去。一間公司沒有了一個人便不能夠運作下去的話,也不值得我繼續投它信任的一票。突然有想起恆隆地產 (101),這間公司的CEO陳南祿,最近也遲了職,恆隆地產會運作不下去嗎?不會的!何況一間新鴻基地產,財雄勢大,只要出得起錢,大把人願意為佢效力,所以我不相信新意網股價下跌是因為一個人的離去而下跌。反而覺得係俾人在短時間內炒得太高所致,所以股價才會回調。
第三條問題,新任總經理湯國江是否有能力帶領新意網再創高峰?
我一向都認為,要把一件事情做得好,必須要對那件事情有詳盡的了解。所以,能夠坐上新意網總經理的位置,或多或少都需要有一些IT的背景才能夠容易掌握業務上的運作。從湯先生的背景來看,在這一方面的經驗似乎沒有太多,但我們也不可以抹煞他的能力,要給予一段時間去觀察,看看他能否掌控整個新意網的運作。其實,我一路都覺得新意網的運作也無需要一個擁有非常IT專業和有經驗的人來管理,反而是我寄望湯先生可以根據他的個人網絡關係,招攬更多大型企業成為新意網的客戶。如果他有這一層的能力,真的是比什麼都重要。
從過往報章所描述過的這位新CEO,他的學歷不容置疑。他曾經是一位會考的九A狀元,然後拿獎學金遠赴美國留學。根據報章所寫,他是畢業於美國賓夕法尼亞洲大學裏的沃頓商學院 (Wharton school),這間學院多次成為世界第一排名的學院,能夠在這一間學院裏面就讀和畢業,沒有一些超凡的能力,根本是不可能的。
2011年的時候,他便是Pacific Coffee的行政總裁。及後他轉工致美心集團,成為首席營運官 (COO)。美心集團的員工人數遠超新意網,所以我相信這一位曾經當過首席營運官的湯先生,應該有能力駕馭只百多二百人的公司。年輕可能就是湯先生的最大本錢,今年只有44歲的他,已經從美心集團轉到新意網,再次成為首席執行官 (CEO)。
Pacific Coffee 原本是其士集團旗下的一個機構,後來被華潤集團收購了,湯先生就是因為熟悉華潤集團的高層,才能成為Pacific Coffee行政總裁。憑着這個關係網絡,會否帶動新意網和華潤集團有更多合作的機會呢?我們不能夠抹煞這一點。說不定有一天,湯先生能夠說服華潤集團高價買起新意網,到時我們便發了。有這個可能性嗎?可能性絕對存在,可能又是一次政治的任務呢!不管怎樣都好,我們這些小投資者都是為了錢。能管理好間公司,能令公司賺大錢,能令股價上升,這便是最好的CEO。或者,能夠高價賣出公司,為股東謀求最大的利益,這也是個最好的CEO。
新意網的2017/18年業績預測
2018年6月30日便是新意網2017年的年結日,到底它全年盈利會有多少呢?自從離開了創業板之後,唯一的唔好處便是失去了季度業績報告,令到我們這班小投資者根本不能夠獲取更多最新的營運和財務狀況,現在只能寄望於九月左右的全年業績報告,才能知道到底今年的數據中心租務狀況如何。
相信讀者們已經記不起新意網公司的財務狀況了,現有以下簡要陳述。2017年上半年度公司一共賺了$3.922億元,比去年同期上升了45%,看起來業績的確令人鼓舞,但這個盈利當中,有$0.932億元是因為旗下物業價值上升所導致的。所以如果撇除這個物業升值的因素,新意網本身的業務盈利其實只有$2.99億元而已,比上年同期其實只是上升了11% (上年同期的業務盈利大約只有$2.697億元)。將軍澳新的數據中心落成之後 (其實真的不知道什麼月份是它正式投入服務的),在這幾個月裏面,盈利便多了$2,930萬元 ($2.99億元 - $2.697億元)。
至於2017年下半年的業績,卻很難去估計。不過有幾個重點我們可以攞出來討論一下。
第一個值得討論的是: 如果我們相信上面的$2,930萬元是發生在2017年10月至12月之間 (即是三個月內),由此推斷,2017年下半年,這個增長應該會倍增至$5,860萬元。若果真的能夠實現,證明租務狀況繼續改善和增長,屬於利好消息。
第二個值得討論的是: 新意網的「收入增長」沒有其「銷售成本」的增長快。2017年上半年的收入增長是15%,但銷售成本的增長卻是19%。如果這個狀況持續在下半年繼續發生的話,恐怕下半年的盈利會受壓。
第三個值得討論的是: 由2018年初到現在為止,香港的恒生指數已經跌了不少了。新意網手頭上擁有的有價證券,可能需要減值。如果真的有這一項減值的出現,那到底會減息多少呢?會否對下半年的盈利造成重大的影響呢?我們不能不擔心這個問題啊!
第四個值得討論的是: 在上半年中的業績報告中也提及過,新意網目前有長期銀行貸款$14.313億元,負債比率為25%。加上在最近奪得的荃灣地皮,建築成本等等的支出,相信債務狀況會繼續加重,我們亦都不知道他的借貸成本到底輕不輕,但無論怎樣,相信利息支出方面都會有所增加,也是屬於一個負面的影響。
第五個值得討論的是: 雖然香港的股票市場表現不濟,但香港的樓市依然暢旺,期望在2017年下半年到的租務狀況繼續改善,令到將軍澳的數據中心能夠因此而可以繼續提升其價值 (雖然它不是住宅項目)。希望物業的增值銀碼能夠抵銷以上任何一條不利的因素。
總括來說,我仍然維持期望2017年全年的盈利有$8億元這個目標。相比起上年度 (2016年的$6.298億元)上升了大約27%。我會以這個盈利增長率為分界線,如果這個數不能到達,的確會令人失望,也可能反映出數據中心的租務狀況並不如我們想像之中那麼樂觀。但是若果年度的增長率超越27%,這個應該會是利好的消息。以2018年7月20日的收市價$5.15元來計算,目前的市盈率是32.95倍,屬於比較高的。如果今年盈利增長有10%、20%、或者30%,新1年度的市盈率張可以降至29.95倍、27.45倍、或是25.34倍。這樣看起來,市盈率便沒有那麼高了。如果市場繼續接受新意網可以有30倍的市盈率的話,那麼其股價應該可以更上一層樓,我們不要太貪心,在公布全年業績之後,第一個目標價希望可以升上至$5.5元,這個願望是否很過分呢?應該不會吧!
另一個不得不提的事情便是股息的派發。公司需要繼續發展新的數據中心,有可能需要保留更多現金在手去支付餘下的建築費用,所以派息比率可能沒有以往那麼慷慨。上年度的派息比率高達87.82%,今年度的派息比率可能降至70%。如果真的是這樣,請大家不要傷心,因為這是為了公司未來的發展,請大家忍耐一些,因為美好的前景就在我們前面。你可能會問有什麼美麗的前景呢?以下的內容便是全篇文章的重心點。


未來的科技發展
最近看了一輯「新聞透視 - 萬物互聯 5G新時代」,帶比我對未來有無限的憧憬。我幾乎可以肯定,我們人類對通訊的需求 (Demand)是受到供應 (Supply)所限制。呢一輯的新聞透視帶出了一個重點,人類對數據的需求會有猛烈的增長,所以對數據儲存的需求是剛性的,新意網的業務正正就是坐落在這個重點之上,此話怎解?容我慢慢道來!
1G的通訊年代,就是我們所說的大哥大年代,看見在「大時代」裏面丁蟹所用的大哥大便是1G了。當時數據的流量非常之細,除了打電話,便什麼也做不到,但每分鐘的通訊費用卻是異常高昂,不是一般打工仔能夠負擔得起的。
踏入90年代,2G的通訊大為盛行,功能上也比之前的1G多了很多,而且已經進入了數碼年代,語音通訊的質量已經大為提高,而且還可以透過手機發出短訊 (SMSs),為人們帶來另一個通訊的渠道,而且通訊的費用也大幅地降低了。從1G演變到2G,我們對數據上的傳輸需求也大幅地提高了,這證明了,不是我們人類不想用更多的數據,而是因為科技的限制,抑壓了我們對數據的需求。
踏入了3G年代,我們人類的通訊系統進入另一個新的境界,我們開始可以用手機來上網,我們開始可以接觸更多的媒體,帶給我們各種不同的方便。例如我們的手機有了影相功能,也有了錄音的功能,傳送照片和話音功能,更為方便。人類對數據的需求更是推進了一大步。例如未食飯先影相,然後發給親朋戚有去分享,這已經變成我們生活的一部份了。又或者,我們可以下載更多網上的資訊,亦是從這一刻開始!我們對數據的需求有減少到嗎?我們能不能再活在1G的年代嗎?看來,這是不太可能的!3G雖然帶來我們人類在數據上需求的一大進步,但速度傳輸依然不能夠太滿足我們的需求,不是嗎?
我是一個很守舊的人,不容易改變生活方式。我一路上我都只沿用着3G服務,但時代卻推着我們向前走,令我們增加對數據的需求。曾經有一個笑話發生在我身上。有一次,3G客戶服務員,打電話給我,企圖說服我轉用4G服務。在客戶服務員還未介紹完畢4G的服務時,已經給我一口拒絕,因為我印象當中,4G的月費比3G貴很多,在冇乜必要情況之下,也不想浪費金錢,當時的我,自我感覺良好,所以便繼續採用3G的服務。
直至到有一次,客戶服務員再一次來電介紹4G服務,我便多口問一句,到底4G服務月費是多少呢?對方回話,月費只是$96元。天啊,我當時用的3G月費是$118元。怎麼可能4G的月費還比3G平,當時心想,一定有陰謀,肯定有什麼數據用量限制等等苛刻條件!但最後發覺,原來什麼陰謀都沒有,最後便採用了4G服務了。一用了新的4G服務,才發覺這個世界已經完全不同了,速度上簡直無法媲美。現在很多人已經在用4.5G,雖然我不知道4.5G實際上比4G快了多少倍,但應該比4G快上了很多吧!
以我個人作為一個最保守的通訊用户,也隨着網絡通訊速度提升,而改變了自己對數據需求的增加。別忘記我是一個最落後的科技應用者,也因為通訊設備的提升而用多了很多數據量,更何況是一些科技的先鋒者,他們喜歡新事物,對數據的需求絕對是爆炸性的上升。有了這一層關係,我慢慢對新意網的數據中心更加有了信心。現在什麼都是網購,對數據的儲存必會與日俱增。
再過多兩年,踏入2020年,我們期待已久的5G將會面世,這個新的通訊系統有多大能力?讓我在這裏講解一下。以一套高清的電影 (8GB) 為例。如果用上3G網絡速度下載,大概需時26小時。但是如果用上4G的網上速度下載,大概需要6分鐘,究竟快了多少倍呢?大概快了260倍。但係如果我們採用5G的網絡速度下載,大約只需要4秒,這比起3G快了23,400倍,比起4G快了90倍。以上的例子不是我自己作出來的,是新聞透視所提供的資料,請看以下連結。

當網絡容量大了,人們對數據的需求自然也會增加了。現在我們不會把一套高清的電影(8GB) 傳送給朋友,因為時間長,也損耗我們的數據用量,但有了5G之後,我們還會吝嗇嗎?5G的出現,將會再一次將我們的生活情況作出重大的改變。容我提出幾個例子。第一,物聯網的應用將會更加廣泛。什麼事物聯網?就是每一件產品都有上網的功能。最近我在九巴車上,發覺了它有一種的測試,我懷疑是在計算車上現有有多少乘客。作為一個乘客,下一輛到站的巴士是否滿座,是否有座位可供乘客去坐,現在我們還是不知道的,要上車之後才可看清楚。但將來,通過手機,便能預早知道下一輛到站巴士的座位狀況,為我們提供更準確的資訊,不是更好嗎?
有專家曾經講過,物聯網其實便是「人工智能AI」加上「大數據」的製成品,但必須要透過一個高速的傳輸系統 (5G) 才能應用得得心應手。舉另一個例子,面部辨別系統,透過快速的資料拿存和AI辨別,以後我們坐飛機還需要飛機票嗎?看演唱會,還需要票嗎?邱騰華曾經說過,5G的產生,將會把香港變成一個智慧型的城市,例如自動駕駛系統將會應運而生,更多的智能產品會不斷推出市面,對數據的需求能不提高嗎?想到這一層,我便對新意網有着無限的期望!先不要說如何能夠和世界各地接軌,就只是說香港能夠成為一個智慧型的都市,已經足可以令到數據的需求大幅地增加了,這些數據存在哪裏呢?自然是數據中心啦!而香港的數據中心,能夠做得出色的,新意網應該佔了重要的一席位了。


總結
我們人類的慾望是無止境的,有了高清電視,還嫌不夠細緻,還希望要有4K,甚至8K的解像度。只要5G呢一條高速公路開通了,排山倒海的數據便會在這條高速公路上不斷奔跑,所需要儲存的地方必須要加快擴建才能迎合這種爆炸式的需求。現在最能搵錢的生意都是和科技扯上關係,看看新上市的小米 (1810),騰訊 (700),舜宇光學 (2382) 都是和科技沾上了邊,為何新意網不能夠呢?雖然它的消息幾乎絕無僅有,但有時候,沒有消息便是好消息。我也曾經講過,新鴻基地產這一系列的公司都是比較低調,但並非沒有增長。所以我很相信新意網是一間密密耕耘的公司,應該會做出一點成績來。

最近公司還投到荃灣另一幅地皮,也應該會建成更新的數據中心,其他競爭對手也只能夠將工業大廈改建為數據中心,但是若果講及先進設備,相信新意網可以更勝一籌的。未來的世界,將會是物聯網的世界,作為提供數據儲存的新意網,應該還有大把世界,至於競爭方面可能加劇。但沒有競爭,哪有進步呢?最近股市搖擺不定,中資股跌到一仆一碌,反而扎根香港的公司,股價相對堅挺。新意網也是扎根於香港,只要把自己的業務做好,加上天時(5G的來臨), 地利 (扎根於香港),人和 (有良好的管理團隊),還怕它沒有出頭天?

請各位親愛的讀者們,可否在完成閱讀此文章後 (其他文章也是同樣做法),在下圖中的紅色圈內,,加上一個(√),那便是給我一個「Like」,不需半秒時間,十分多謝你的支持,我亦可以從中得到一些閱讀分析數據。感謝感謝!


2018年股票投資比賽最新狀況
(Updated on July 21, 2018, Saturday)
有過了兩個星期,恒生指數依然徘徊在28,000點邊緣,情況似乎不太樂觀。如果每日的成交額依然繼續低迷,恐怕跌穿28,000點將會變成一個事實。每股我們的投資組合,這一次,一共有四間公司錄得正回報,他們分別是煤氣 (003),嘉華國際 (173),中信國際電信 (1883),和香港電訊 (6823)。煤氣公司能夠一枝獨秀,實在令人驚奇。對我來說,它已經是一隻太貴的股票了。若然俾我揀,我寧願投資中電 (002)或者港燈 (2638),起碼在往後的15年裏,有着盈利的保障,香港政府更加同意加大用氣發電,更加能夠支持股價。
至於復星醫藥 (2196) 因為涉及集資,不被看好,股價可能一跌再跌。長江基建 (1038) 繼續徘徊在$60元邊緣,浮浮沉沉,似乎是在等待7月26號上半年業績公布,究竟業績是好是壞呢?真的不敢亂猜測,因為英鎊有回軟的跡象,但若不計及匯率因素,相信它旗下的業務應該都會錄得良好的增長。
至於我所選的新意網 (1686),終於解除了包尾的角色。期望着快將到來的全年盈利公布。若然消息正面,相信能夠刺激股價繼續向上升,到時排名可以更上一層樓。大家不妨慢慢留意它的股價變動,應該有一定的啟示。


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Sunday, 8 July 2018

不倒翁哲學:人民「弊」


在經濟周期上,也有季節性的影響,例如「聖誕鐘,買匯豐」等說法。所以在四月底嘅時候,我已經開始擔心「五窮六絕」的效應。四月底恒生指數大約在30,800點左右徘徊,比起2018年初的30,500點只是高出了少許,比起在二月初的歷史高位的33,000多點,其實已經跌了不少 (大約係10%)。只不過當時的恒生指數還未跌穿心理關口的30,000點,人們便沒有太在意。在五月底的時候,這個「五窮」只是輕輕發了一點功,並將恒生指數推低至極近30,000點邊緣。雖然這個「五窮」威力不大,但卻令到恒生指數不上不落的,大部份的股票價格也是緩慢的波動,但走勢卻是向下的 (我有一些朋友他們喜愛炒細價股,告訴我細價股嗰啲跌幅仲恐怖),你說能不擔心嗎?對於短炒買賣的小投資者來說,更是痛苦的,因為沒有足夠的波幅令他們可以獲利。

到底2018年是否再次有股災的來臨呢?根據過往統計數據,香港每十年 (或者環球性) 便有一次大型股災。1987年,1997年,2007年不約而同的都有大型股災,這是否意味着2017年也會有呢?從過往經驗,股災需要醞釀一段時期才會爆發出來的。如果2017年是一次股災的話,醞釀期大約是一年,那麼股災在2018年裏爆發便算是說得過去了。「六絕」的威力卻比「五窮」更加凶狠。六月底的恒生指數現在只徘徊在28,000點邊緣 (會否繼續在向下跌,便要看貿易戰的最新發展,不過我個人來看,大市走勢並不樂觀),恒生指數30,000點關口,已經被捅破了。

市場最近聽得最多的新聞便是恒生指數已經跌穿了250天線,是一個大市氣氛轉差的一個重要訊息。我個人並沒有理會什麼50天線,250天線這些技術性的指標,但看着自己心愛的股票 (長江基建,1038) 的股價每況愈下,從$62,跌至$60,再跌穿$60,然後到而家在$57至$58之間徘徊,能不心痛嗎?但有樣嘢值得我高興的是,它的跌幅已經比大市跌少了。希望它在現有的價格水平上,有了一層強而有力的抵抗力。當大市再跌的時候,如果它依然能夠堅守這個價格,那便足以證明它的確有抗跌的能力。當然,在我的信念當中,有抗跌能力都是源自於它的盈利穩定性。只要盈利能夠持續和增長,派息也持續增長,它的股價再跌,我也不會怕到哪裏去。

中、美貿易戰帶出環球經濟問題
中美貿易大戰的開鑼,有如世界盃般的矚目,起初以為神經Trump只是小打小鬧的家伙,誰不知原來他的內閣和其他美國政客也有對付中國的決心。揭幕戰,便是從中興通訊(763) 展開了序幕,以為罰款大量金額,把中興廢了武功便算了。誰不知美國國會對中興這件事,不肯就此罷休,事情越閙越大!再加上兩個經濟大國打起貿易戰上來,更是令人可怕。牌面上來看,中國輸面較多。此話從何說起呢?

我們先來個假設。假設美國一年有總值$2,000億美元的貨品出口至中國。另一邊廂,中國一年有總值$5,000億美元的貨品出口至美國。站在美國一方來看,它便錄得了$3,000億美元的貿易逆差。美國收取25%的入口關稅,中國亦可以以牙還牙,收取同等的稅率。可惜的是,中國收到最盡也是只有$2,000億美元的貨品的入口稅,但美國卻可以收到$5,000億美元的貨品入口稅,光是這一戰,中國已經蝕底了,先輸一仗!

一個國家的未來發展,極需要倚賴科技來輔助。中興通訊這一仗,也泄露了中國在科技上的弱點,太少自行研發 (或者係根本冇能力自行研發),太多依賴外國供應,所以造成這個缺口,也剛剛給神經Trump看穿了,所以就在這裏下刀。暫時來看,中興通訊現正處休克狀態,但如果美國政府死咬不放,相信中興通訊就算能起死回生,也是被廢武功的。在短期之內,我們可能看不出中國在科技上會出現什麼重大的問題。但長遠來看,不能夠輸入更多的新科技,競爭能力相對便會減少,經濟發展方面也只能被看低一線了,這個便是美國政府希望能見到的畫面,畢竟,中國的崛起,始終對美國是一種威脅,趁着中國的經濟羽翼還未豐滿時,來個致命一擊,這才是上上之策。另一方面,相信特朗普政府也會更加着重保護美國的知識產權,不會再輕易地再將技術讓中國任取任拿了。

美國政府既然阻止中國的貨品進入美國,但美國人始終需要那些必需品,美國的人民又可以怎樣做呢?其實對美國來說,這個一點也不是問題。在中國周邊也有很多新興的國家慢慢發展起來 (某程度上,我相信他們對中國沒有太多的好感,只是因為中國國力強盛,他們敢怒不敢言罷了),他們包括了越南、柬埔寨、緬甸、印尼、尼泊爾等等的國家。他們的優勢是擁有大量的廉價勞工,完全可以取代中國在美國人生活中的角色。說真一點,近幾年,人民幣的確很強,中國人民的收入也不斷增加,中國的勞工成本已經變得絕不便宜了。我有幾個細叔伯,都是因為在中國的生產成本越來越高,已經放棄了工廠,關門大吉,去享受人生了。

有沒有發覺最近人民幣貶值得快了。原因很簡單,當美國徵收了從中國來的產品關稅之後,美國的入口商對中國貨品的興趣便會減少了,自然不需要那麼多人民幣去購物,因此對人民幣的需求自然也會相應的減少。就是因為這個原因,所以人民幣會在外匯市場中貶值下來。但大家不用擔心 (除非你持有大量人民幣),這是一個最正常不過的匯率調節。反而我擔心的是,中國在關稅方面吃虧了,科技方面又被堵住了,中國政府可以點樣做?

中國政府唯一可以做的便是叫中國中央銀行 (人民銀行) 人為地將人民幣再貶值,希望可以令到外國買家覺得中國的產品依然是便宜的,從而希望減少美國封殺中國出口所帶來的損失。但這樣貶值人民幣有用嗎?在經濟學的理論中,自己國家的貨幣貶值,某程度上的確可以振興出口業,但也必須要有其他因素的支持下才可以水到渠成 (例如其他國家是不是很需要中國的產品)。但貶值人民幣沒有帶來任何壞處嗎?答案是有的。人民幣越是貶值,中國人民的身體卻非常之誠實的,他們為了保護自己的財富,會身體力行的沽出手上的人民幣,去換取其他強貨幣 (例如美元、英鎊、加元、歐羅等等),到時候人民幣的貶值壓力會更加大。

中國的外匯儲備,便是中國這幾十年來的成就,若然大批民眾希望將手上的人民幣轉換成美元,中央政府肯嗎?如果中國手上的外匯儲備都沒有了,中國什麼都不是了。所以中國政府一定會很制人民換取外匯。所以中國的資金極有可能會不斷湧入香港,因為香港可以自由兌換任何貨幣。越多錢停泊在香港究竟是否是一件好事呢?我個人看,這絕對不是一件好事。

為咗防止人民幣貶值,加息可能係唯一可以令到人民幣的匯率穩定下來的一個重要因素(或者是防止資金外流的辦法),但不要忘記,貿易戰展開了,經濟差了,人民收入少了,如果再加息,豈不是火上加油,經濟可能會進一步在衰退,所以加息也可能不是一件很容易做到的事,中央銀行也需要好好的考慮考慮下。

人民幣的大幅貶值,對什麼股票最為傷害呢?所有在中國有業務的公司,它們的盈利都必然會受到牽連。我有一個好例子,便是恆隆地產 (101),你看看它最近的股價已經跌穿了$16一股 (我自己在$15.82元的時候買入了數千股),股息的回報率已經高達4.76%,應該是我多年來購買這隻股票中第一次看見這麼高的股息回報率。恆隆地產這隻股票很奇怪的,它的派息未必會跟隨公司的業務盈利狀況掛鉤,所以我認為,它的派息將會持續不變 (在環境進一步轉差之下,都會維持現有的派息金額每股$0.75元),它是我其中一隻心愛的股票,股息回報率也不差,那我便繼續持有它吧!但大家要知道,恆隆地產在中國投資了過千億元的商場項目,將會因為人民幣的貶值而有所損失。損失可以來自幾方面:物業價值上的損失,盈利的損失 (換算成為港元時)、租金的損失 (如果經濟疲弱)

中國的出口製造商,受到這次美國徵收關稅的影響,生意必定大受影響,公司的規模可能需要進一步精簡。這樣的話,自然會有一批工人會失去工作。繼而推高了失業率。請你們要記住,這批被裁走的工人,不一定是低學歷、低技能的一群。反而我相信在每一個環節裏的員工都會受到牽連。失去了工作,沒有了收入,消費還會強嗎?中國要成為發達的國家,消費這一部份必須要夠強勁。如果因為這場貿易戰,傷害了中國的出口部份,繼而再傷害了中國內部的消費意欲,那中國的整體經濟便會不堪設想了!所以到時候銀行體系可能因為壞帳增加,信貸放面一定會收緊,到時人們想借錢便難上加難。但銀行自己也不好過,收緊了貸款,也會壓抑了盈利的增長,甚至是負增長,內銀股也會變得高危。看看最近中國內銀股的表現,便知一二。

至於樓價方面,只要搵食艱難,收入沒有保障,房地產方面自然會受到壓抑。看看最近內房股的股價,例如恆大 (3333)、碧桂園 (2007),股價普遍從高峰期不見了起碼三分之一,多少人在這些內房股裏面損失慘重呢?大家更不要忘記,中國內房公司起了很多房屋都是沒有人住的,我們稱它為「鬼房」。我記得有一位朋友曾經向我說過,中國政府之前印了很多錢 (比美國還要多),為何中國的通脹沒有想像中般那麼嚴重呢?原因之一,便是中國政府把這些印出來的錢趕去房地產區塊處。現在中國的樓價已經高到一個不能再高的地步,若然爆破起上來,中國經濟自然肯肯定大遭殃,但我們香港又能怎麼辦呢?

總結
1987年,美國股票市場出現了電腦程式盤出錯,導致大量沽盤出現,令到美國崩盤!香港前聯合交易所主席李福兆驚起上嚟,停市四日,以為這樣可以捱過美國的崩盤,最後結果是香港股市依然難逃厄運,跌個落花流水!反而是中國,經濟才啱啱開放,根本沒有任何損失,逃過此次風波。

1997年,美國炒家索羅斯毅然挑戰泰國中央銀行。追擊泰銖至崩盤,在連鎖反應之下,亞洲區其他國家的貨幣紛紛遭殃,大幅地貶值貨幣。這就是我們所講的「亞洲金融風暴」。香港作為亞洲的金融中心,資金進出自由,當然成為國際大鱷的美味點心。索羅斯和其他投資大鱷,憑着迫使金融管理局加息,便在香港股市上下其手,賺過盤滿缽滿。最後當然是香港的股市和樓市相繼跌到一仆一碌,也要經過好幾年才能慢慢恢復過來。這個時候的中國,經濟對外開放的程度亦都不高,所以這次的金融風暴對它的傷害也是非常輕微的。

2007年,美國的債券市場出現崩盤。雷曼兄弟投資銀行最終破產收場。它的破產,卻牽連着整個環球市場。當時的雷曼管理層亦都覺得很奇怪,為何聯邦儲備局肯拯救其他美國金融機構,偏偏就是不救雷曼。當時曾經有人說過,因為雷曼兄弟所牽涉的金額實在太高,如果美國政府自己攬上身,可能會是引火自焚。與其燒死自己,倒不如將災害分給其他人去承擔,所以最後決定不會拯救雷曼兄弟。結果很多地方都受到雷曼兄弟倒閉的牽連,尤其是歐洲地區,受到的牽連令到現在的歐洲經濟依然不能夠振作起來,長期徘徊在衰退邊緣。

香港當時的經濟的確受到衝擊,但似乎沒有太大的嚴重衰退。反而是很快地便以一個V形的反彈,原因是中國這隻巨大的睡龍,終於睡醒了,有着強勁的經濟增長 (尤其是出口),令到人民的財富突然間暴增起來,這場所謂的「金融海嘯」卻被這隻巨龍所引起的經濟增長化於無形,香港亦迅速地回復經濟增長。這就是人們所講的「有阿爺在我們背後作一個強勁的後盾,香港的經濟有排玩落去」。此話不假,自從有阿爺的支持下,香港的經濟的確尤如坐火箭般的上升,尤其是房地產的價格,已經成為全球首屈一指的地方。可惜似乎我們的經濟走上了「經濟過熱」的地步,香港本地人開始為高地價所帶來的影響,感到不滿和絕望,這就是背靠一隻巨龍所帶來的後果,原來我們是承受不了的!

2017年,美國有一位痴線的總統,他出牌似乎不按常理,但又好像處處打中中國的要害。到底是盲拳打死老師傅,定係有預謀地要整死中國這隻巨龍呢?我們還要繼續看下去才可下定論。可惜,在中國內地裏面依然還有很多中國人,覺得美國走來和中國打貿易戰,似乎是來找死的!他們並不清楚,出口的損失,會引起失業,會引起收入下降,會引起消費意欲降低,會引起投資放緩。還威脅可放了手上過萬億元的美國債券,好讓美國知難而退,不打貿易戰了!人家真的會怕了你中國嗎?你我心中有數!

最近看了一篇文章,中國的口中雖然堅強的說會報復美國所徵收的關稅,但另一邊廂,卻不得不妥協的開放了幾個重要市場給予美國。只好讓美國公司進入中國的市場,但原本的中國商家還能夠抵擋將來排山倒海的競爭嗎?就算能夠抵擋,相信也不會是輕易的。

中美這場大鬥法,到底是鹿死誰手,現在不敢妄下結論,但我們香港現在卻是背靠中國,中國經濟一差,我們又能能怎麼樣呢?大家所希望見到的樓價會否下跌呢?下跌的時候你又是否夠膽買入呢?別忘記股市永遠跑在樓市的前面 (大約是半年至一年左右吧),當股市跌到一仆一碌的時候,身家蒸發了不少的時候,你是否夠膽再投資在地產上呢?

在這幾十年的金融風暴中,看來都是由美國製造出來的,但今次,風眼卻是直指中國,我們香港在世界地圖中基本上連一點也看不到的地方,如何能承受這兩大國家所帶來的經濟氣旋呢?都是李嘉誠比較醒目,早早的遠離香港,這場風暴打氣上來,可不是說笑。雖然李嘉誠的生意遠離香港,但貿易戰卻不是只是中美之爭,其他國家也牽連在內,李嘉誠的環球業務,或多或少都會受到心理上的影響,但實際上的影響,我覺得卻是不多的,因為他旗下的項目都是比較遠離經濟的波動,唯一可怕的便是匯率方面所帶來的影響。大家小心點,迎接這場風暴的來臨吧!

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2018年股票投資比賽最新狀況 (Updated on July 8, 2018, Sunday)

每兩個星期更新一次的投資比賽成績,往往都有意想不到的意外。這兩個星期裏,大市突然轉差,原因便是中美貿易戰的展開已經到達一個臨界點,一觸即發!大部份投資者相信都是帶着悲觀的預期,所以恒生指數最差的時候竟然跌穿28,000點,那我們的投資組合表現如何呢?14隻股票當中還有兩隻股票能夠有正回報,他們是香港電訊 (6823)和嘉華國際(173)。雖然我所揀的新意網依然排在最後面,但越來越多股票已經貼近新意網的跌幅水平。

新意網2017年的業績已經塵埃落定,相信在八、九月之間便能夠公布全年業績,如果業績是理想的話,相信可以令到股價有所提升,到時可能可以擺脫「包尾」這個稱號。恒生指數都目前為止跌了7.21%,以我們的投資組合跌了9.98%,比大市跌得更加嚴重,這證明了我們的投資組合也是屬於高風險的。下年如果有機會再舉辦多一次這種遊戲,我們應該着眼於穩陣的投資組合,畢竟世界變化萬千,花亦沒有百日紅,所以我們投資上也要更加穩當一些,大家認同嗎?

最令我驚嘆的是長江基建 (1038),平時的交易額大約在一億元左右,但在這幾天裏,每日的成交既然高達四、五億元,明顯地是有投資者買入,所以在大市抗跌的時候,長江基建竟然可以一枝獨秀的向上,實在感覺太奇妙了。希望這種奇妙的情況不是曇花一現,而是可持續性的繼續下去。我亦很高興它抗跌能力慢慢展示出來,也為有這隻股票的投資者鬆了一口氣。我突然有一個奇想,如果有一間大型基金公司,提出全面收購長江基建 (例如出價$85一股),你估李澤鉅肯不肯割愛呢?

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