香港股市、港元、經濟的未來

從上面的封面圖，大家應該可以看到任志剛所提倡的用人民幣投資於香港的藍籌股身上。原文我就不再敘述了，大家可以在我提供的連結上看到原文和片段。

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https://news.rthk.hk/rthk/ch/component/k2/1607184-20210823.htm

任志剛所說的幾點，我們可以拿出來討論一下，從中可以估算將來我們的股市、港元、和香港的未來經濟狀況。

第一：提升人民幣國際地位

第二：用人民幣買入港股，賣出的時候可以拿港幣

第三：不會威脅到港元的地位和波動性

其實人民幣早已下來了香港。香港有很多店舖，都接受用人民幣付款。所以我不認為，用人民幣買賣港股，可以提升人民幣的國際地位去到一個更高層次的地方。甚麼人手裏最多人民幣？絕對不會是西方國家的人民。那當然便是中國人了。所以中國人從中國帶人民幣來香港買賣股票，這就算是人民幣提升了國際地位？我再一次不同意這個說法。另外，香港在1997年早已回歸祖國，成為中國的一部份，即使人民幣下來香港，還不是在中國境內？那有將人民幣地位提升了呢？

反而最近中國和俄羅斯在買賣資源產品上，摒棄了用美元作為結算單位。這樣才算進一步提升人民幣的國際地位，不是嗎？例如中國買入俄羅斯的天然氣，然後用人民幣找數。當俄羅斯人滿手都是人民幣的時候，自自然然便會去中國，然後把手上的人民幣換成中國產品，然後帶回去俄羅斯。這樣一來，兩個國家都沒有用上美元，這才是真真正正的令到中國人民幣站起來。

現在任志剛提出用人民幣來買賣港股，到底有何目的呢？我想到第一個目的。假如香港遇上金融風暴，股市大跌。在以往，如果中央政府想出手保護香港股票市場，它便需要調動外匯基金的美元來香港，然後將美元變成港元，然後便是大舉入市，將低殘的香港股市托起。如果中國的外匯基金，美元多多，這當然沒有問題。但是如果中國外匯基金美元短缺，一時半刻要調動大量美元南下香港，談何容易？所以任志剛諗到這一條橋，港股可以用人民幣來買買。中國內地沒有東西多，人民幣最多。所以要調動人民幣來香港，簡直易如反掌。不只可以托市，要買起整個香港股市也可以。

任志剛話人民幣在香港買買股票，是不會動搖港元的地位。我又不認同他的說話。假如我們將「港元」説成一個人。現在港交所是由「港元」主宰的。現在突然間多了一個「人民幣」來一起打理港交所。你說港元的地位沒有受到影響？真係搵鬼信囉！大家別忘記，以前的香港，是華資的世界，是李嘉誠、李兆基、鄭裕彤、新地郭氏家族、信和黃志祥、恆隆陳啟宗、九龍倉的吳光正的世界？現在呢？香港這個股市已經給中資股霸佔了。我們香港的本地企業，現在只是陪襯品，一點也不重要。所以如果人民幣在香港的流通量越來越高，漸漸地，港元的地位便會慢慢失色。說到底，總有一天港元將會消失在我們的眼前。你信不信？

任志剛還有一個說法頗為有趣，便是用人民幣買入港股，賣出的時候可以拿回港元。我有一個假設，有一個中國人，用人民幣買入匯豐銀行 (005)的股票，賣出的時候要求拿回港元。再將港元變成美元，然後匯出海外 (假設香港仍然是資金自由進出)，這樣算不算間接走資呢？到時香港的外匯基金美元的數量不斷下跌，會否動搖香港的國際金融地位呢？我們香港的聯繫匯率能否繼續維持呢？

又或者用另一個角度看，這位中國的投資者將港元換成美元，然後帶回中國。這樣的話，雖然美元沒有流出海外，但卻是流入了中國。到時香港變成一個空殼，只剩下人民幣在香港流通。大家能夠想像這個景象嗎？

最後，如果任志剛所提倡的，將來會在香港實現，我真的希望這一天不要太快的來臨，讓我好好準備一下。以前用開港元，一下子要改變習慣，用人民幣，感覺上總是有一些怪怪的。加上港幣和人民幣並沒有掛鉤，人民幣的波動，間接也令到港元波動。以後在港交所買入香港的藍籌股，將會有兩個貨幣的報價系統，太過複雜了！但是如果樂觀一點去想，如果人民幣真的可以買入恒生指數成份股，這樣便可以炒起所有股票，到時恒生指數會不會升上十萬點呢？哈哈，但願如此吧！不過我個人對香港的未來比較悲觀一點！大家手上也沒有水晶球，只能夠摸着石頭過河，步步為營！任志剛先生提出了這些問題，真的非常有啟發性！大家還是認真的想想他的說法吧，免得將來實施起來，自己還是手足無錯，那便不好辦了！

審查投資組合，迎接熊市！

重陽節假期前，突其而來的颱風 (圓規) 突然令到香港的經濟活動停了下來，同時也令到我有空閒時間寫文章。大概半年前，有一次和朋友飲茶聊天，忽然我朋友的電話響起了，原來是他的供應商來電，告訴我朋友，他所訂的晶片只能夠提供一半數量，而且還要加價20%。他掛線後，隨即打電話給他的客戶，說是晶片數量不夠，而且還要加價30%。哈哈！我沒有說錯，你也沒有看錯。供應商加價20%給我的朋友，我朋友再加價30%給他的客戶。怎樣說，我朋友也是得益的一方。為什麼我要提起這件事呢？是不是再想說台積電呢？不是的。我是希望透過這件事，告訴大家，不只是晶片因為短缺而需要加價。而是在其他的原材料上，亦都開始緊張起來，亦都開始加價了。如果控制得不好，通脹 (Inflation) 便會來臨。有很多人不認識通脹，認為通脹來便來吧，有什麼可怕？這篇文章希望帶出一些訊息，令到大家做好防備，好好查核自己的投資組合 (Investment portfolio)，來應付突其而來的加息。

如果只是晶片加價，這樣不會構成通脹。通脹的定義必須要大家都覺得身邊的產品或服務價格全部都升上去，這樣才算是通脹。最近乘坐的士的時候，和的士大哥談話，他抱怨現在的汽油價格升了近倍，影響其生計。他同時透露有很多的士大佬也退出了這個行業，原因是他們沒有把握能夠賺到合理的收入。另外我有一些擁有私家車的朋友，他們都不約而同的說現在的汽油貴得可怕，養車的成本越來越貴，太過無可奈何了。衣食住行方面，「行」這方面已經率先出現了通脹。那麼巴士公司，小巴公司，會否因為成本的壓力而提出加價呢？如果會的話，通脹又再逼近一些了！

最近講得最熱鬧的便是石油價格。前一陣子，每桶石油升穿了$70美元，人們已經呱呱叫。現在呢？每桶石油的價格已經升穿了$80美元，情況不太美妙！而且石油價格直逼$90美元。這樣的升幅，對環球經濟復甦肯定沒有好處。最開心的當然是沙地阿拉伯油王及長和 (001) 的李澤鉅。因為他擁有石油業務 Cenovus (CVE)。在2021年3月31日，長和的Husky Energy正式和Cenovus Energy 合併。現在長和大約持有15.7%的Conovus 權益，至於李氏家族擁有多少新公司的權益就不得而知。但是這次的合併肯定對長和有很大的好處。第一，因為擁有新公司的權益少於兩成，即使油價再下跌，也不會受相關業務的影響。但是如果油價上升，肯定會帶動Conovus股價上升的，對長和絕對有利。第二，兩間公司合併之後，每年能夠產生協同效應高達$70億港元。絕對是一件好事。第三，合併之後的公司變成加拿大第三大能源公司，業務遍布加拿大和美國，再次將商業版圖擴大，不是很好嗎？

Cenovus今年最低股價是在一月份的$5.67美元一股。隨着石油價格不斷上升，它的股價亦都不斷上升。最高的時候是在今年的10月11日，報$11.83美元一股。股價升了超過一倍，李澤鉅發達囉！如果油價繼續上升，這一批股票的價值肯定會繼續上漲！我擁有長和的股票，所以也希望到年尾的時候，看看石油業務這部份能為公司帶來幾多的好處，

石油價格的升幅，肯定會帶動其他能源價格一齊升。其中天然氣的價格亦升得好過分。不過講影響大，肯定不及中國內地的煤炭能源。據說內地的動力煤，以往每噸維持在600元人民幣。也不知是什麼原因 (可能是疫情影響，可能是和澳洲關係變差的影響)，煤炭的供應量少了。令到價格不斷上漲。最新的每噸煤炭價格已經升到1,500元人民幣。內地的發電廠，發電售價受到政府的限制，不能夠隨便調升。但是動力煤的來貨價，不斷上升。令到發電廠進入了兩難。不供電受到政府和民眾的壓力。如果供電，供一度電便蝕一度電的錢。供電越多，虧本越大。那有電力公司願意做這樣的蝕本生意？所以在中國很多地區，供電能力變成斷斷續續，令到民生大受影響，同時亦令到生產受到更大的影響。有人愁，自然有人喜。煤炭價格上漲，為中國神華 (1088) 和中煤能源(1898) 帶來翻身機會。兩間企業最近的股價傾向52週新高。相信會令一班原本蝕到入肉的投資者看到翻身之日。不過大家不要開心得太早。原因是煤炭這樣的能源，實在太污染了，遲早一定會被淘汰。能夠在股價高的時候全身而退，才是正道！

大家都知道中國被譽為世界工廠。在全球的供應鏈 (Supply Chain)上佔有重要的一席席位。一旦中國生產出了延誤，會有骨牌效應，窒礙全球貨品供應的運作。這樣也是推動通脹上升的主要原因之一。

另外還有貴金屬的價格亦都不斷上漲。最經典的例子便是鋁價 (Aluminum)。由2009年二月份的$1,315美元一噸，升到現在的$3,040美元一噸。鋁是製造業裏面其中一個重要的材料，它的升幅，引起其他金屬材料也會上升。對汽車業最為不利。所以我不看好比亞迪 (1211) 和吉利汽車 (175)。

一旦全球的通脹來臨，每個國家的中央銀行都會出手干預。我們香港，主要看的是美國聯邦儲備局到底會否加息。一旦加息，理論上香港亦都要跟隨。利息上升不彈指可以壓抑通貨膨脹，同時亦都會破壞經濟基調。一旦加息夠狠夠狼，香港的樓市和股市都會受到嚴重的衝擊，所以現在必須要重新檢視自己所持有的投資組合。看看一旦「息魔」來臨，能否抵禦得住。

我的香港和美股投資組合中，港股主要持有長和 (001)、長實 (1113)、長江基建 (1038)、港燈 (2638)、中國移動 (941)、中國銀行 (3988)、香港電訊 (6823)、電訊盈科 (008)、新意網 (1686)、和匯豐銀行 (005)。

如果原材料價格上升，可能對長江基建 (1038)和港燈 (2638)不利。不過這兩間公司有很多業務都有准許回報的保護，理論上受到的影響有限。而中移動 (941)、香港電信 (6823)、電訊盈科 (008)、新意網 (1686)，應該不會直接受到經濟環境太大影響。至於得益者可能只有長和 (001)了。

如果利息上升，反而對銀行股有幫助。匯豐銀行(005)和中國銀行(3988)或者可以因為息差上升而受惠。所以香港的投資組合相信抵禦力比較強。當然如果股市氣氛好些，我也想減持一部份的股票，穩陣勝於一切。

至於美股當中，我主要持有蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、洛歇馬汀 (LMT)、台積電 (TSM)、ASML (ASML)。微軟的業務相當穩健，即使受到大市氣氛不好，相信股價的防守力依然比較強。至於Lockheed Martin的軍用股，業務受政府的影響多於大市的影響。反正現在它的戰機訂單，多到做唔切。只要生產成本不要升幅太多，相信對它的影響也說屬於輕微的。台積電，在芯片缺乏的情況下，又加價，有增加產量，都未能夠滿足客戶的需求。所以這家企業更加不用擔心。至於最近新投資的 (其實我之前已經做了幾次買賣)，不過最近股價下跌到我理想的價位，所以再次投資在它身上。它是生產晶片機的。沒有了這間公司，恐怕全世界要停頓下來了。所以它的重要性比台積電仲要重要。

檢查完畢我的港、美投資組合。美股的投資組合似乎比較穩健。但是我的港股組合，收息一流，抵禦能力也不錯。希望在今年餘下的日子，能夠安然渡過。這樣我們便能夠展望未來2022。

許家印有想到今天的結果嗎？

成為中國的首富，總有一些共通點。就是「意氣風發和語無倫次」。舉個例子吧。萬達集團的王建林，曾經痛罵中國人為何要去上海的迪士尼樂園玩耍呢？中國人沒有能力做自己的樂園嗎？他亦曾經誇口說過要在迪士尼樂園周邊起更多的類似樂園，要以圍堵式的攻擊，將迪士尼趕出中國。哈哈，結果呢？上海的迪士尼繼續在上海，王健林已經消聲匿跡、隱姓埋名、從此退出江湖了。他就是中國的一代首富。另外還有阿里巴巴 (9988) 的馬雲，同樣靠着自己的努力加上中國式的人脈關係，短期之內，有成為一代首富。他曾經說過：「李嘉誠的年代早已過去了」。這句說話某程度上是對的，因為在阿里巴巴市值高達六萬億的時候，他的身家的確已經遠遠的拋離李嘉誠。世界首富Tesla老闆Elon Musk多年前在一個研討會上和馬雲討論人工智能 (Artificial Intelligence, AI)的未來發展。馬雲就話講乜鬼人工智能吖，應該講成 Alibaba Intelligence, AI。馬雲之所以咁講，原因就係當時的他是最掂的！

可惜好景不常，馬雲一句「中國的金融系統基本上沒有系統」揭露了國家最高的機密。肯定係死罪！加上阿里巴巴的股價每況愈下，創了歷史新低。馬雲的身家已經不大如前，和李嘉誠比起上嚟，現在又差了一大截。所以我經常想起李嘉誠所講的一句說話「樹大招風」，因為他老人家一早已經感受得到這句說話的重要性。姜還是老的辣。至於我們這一篇文章的主角許家印，也曾經誇口說過恆大汽車最終每年要生產1,000萬輛，要做大做強。可惜這也是空口講白話，他的汽車廠房，只有一個殼，裏面什麼都沒有，能夠生產到汽車出來嗎？這還不算是過分，最過分的是他的恆大汽車 (708)，在他的美麗描述之下，竟然好像氣球一樣的膨脹起來，市值一到超過$7,000億港元。厲害嗎？厲害了我的許家印。

最近許家印落難了，財困到已經不知點樣收科好。我有時也會代入許家印的角色裏。還想着現在的困局怎樣去拆解，又或者會反問自己，為何曾經在風光一時的時候不懂得收手，到了現在弄到如此田地，有這個必要嗎？以前聽過一位長輩說過，一個人能夠承受多少財富，也要看他有沒有這種能力去駕馭財富。如果沒有的話，反過來給財富害到雞毛鴨血。這些故事不單止在內地可以找到例子，我們香港也有不少。大家還記得曾經有一位青年才俊叫做「神童輝」？少年得志，30歲出頭，擁有二十多億身家。也在貪勝不知輸的情況下，不能駕馭他的財富，結果被他的財富吞噬了！

內地經濟發展在這幾十年裏面急速地增長。人民的收入越來越高，當然對生活的要求也同樣提升了。對住屋的需求強烈了。其實許家印算是入對了行，做起地產來。加上房地產價格這10多20年來，只有升，不會跌。他的身家幾何級數的上升，早已成為一代房地產大亨。但他還是不滿足！有一個笑話這樣回應許家印的不滿足心態。話說李嘉誠在中國的某個地方買了一塊地，價值$10億元。但沒有發展房地產，只是天天放在一旁曬太陽，曬吓曬吓，隨着年月的過去，這塊土地由$10億元變成$100億元，然後李嘉誠出售了，袋袋平安。

許家印看着李嘉誠這樣發達。決定有樣學樣。而且要比李嘉誠做得更大。李嘉誠買一塊地，他買夠一百塊地，實行用槓桿原理，倍大自己的財富。這招可以嗎？當然可以。再加上有政府的扶持，發展房地產來得心應手。地價升，房地產價格又升。許家印當然發個豬頭。但他沒有見好即收，也沒有做好風險管理(可能在中國做生意冇需要風險管理的)，到頭來，借了超過兩萬億的債務。姑勿論他還得起還是還不起債，能以一已之力，想盡辦法借到那麼多錢回來，對我來說已經是神乎其技，近乎神級的人物。可惜現在這個神級的人物，恐怕要沒落了！現在整個市場也是在觀看許家印有怎樣的下埸。

市場上用恆大系來形容許家印最貼身的四間企業，它們分別是中國恆大(3333)、恆大物業(6666)、恆騰網絡(136)、和恆大汽車(708)。這些公司曾經風光一時，現在帶大家回味一下當年的好風光。

中國恆大 (3333)，2017年10月15日，歷史新高$31.55元。市值超過$4,180億元。

恆大物業 (6666)，2021年2月14日，歷史新高$19.74元，市值一度超過$2,134億元。

恆騰網絡 (136)，2015年10月26日由中國恆大正式接手。當時它的股價大約在$6.8元一股。最高位的時候，出現在2021年2月14日，報$17.8元一股。當其時的市值高達$1,643億元。

恆大汽車 (708)，前身稱為恆大健康。於2015年4月20日上市。當時的股價每股$0.67元。歷史新高在2021年2月14日，創出了每股$72.45元，市值一度超過$7,077億元。

原來情人節 (2月14日)便是恆大系的最高市值時刻。算一算之下，原來以上這四間公司加起來的總市值高達$15,034億元。風光得連李嘉誠也被比下去。但是今天的財困，相信他旗下的三間子公司，如果還有剩餘價值的話，將會被迫需要出售來還債。大家可以估一估，今天這4間公司加起來的市值是多少呢？答案是$1,520億元，只及高峰的十分之一。

現在的許家印，他曾經享受了如皇帝式的生活享，相信已經冇乜遺憾。問題是，如果他懂得見好即收，他的皇帝式享受肯定可以繼續延續下去。中國恆大雖然債務高達兩萬億元，相信許家人自己也作了很多私人的擔保才能夠借到的。現在公司財困，他也不能夠置身事外。相信更多的麻煩會陸續上門找他，不知他能不能夠每晚都睡得安穩呢？唉……從許家印的命途來看，相信不只他一個人每晚睡不好，其他內房股的大老闆應該也有同樣的問題，他們又怎能夠睡得好呢？都係我們以前的財爺梁錦松說得對～「有咁耐風流，就有咁耐折墮」，相信許生無力返身了，命運就是如此……