Monday, 30 October 2017

超新星: 新意網 (七)

今天是2017年10月25日,我這篇文章是突發寫的,希望可以在10月的最後一天出版,為什麼要那麼急呢?原因有四: 第一,趕在除淨前;第二,了解最新的營運狀況;第三,轉上主板的跟進;第四,除淨前後的買賣策略。


第一: 趕在除淨前
新意網將會在11月2日 (星期四) 除淨,等了足足一年,等到頸都長埋,終於等到了。每股將會派發$0.137元的股息,以現在股價$5.40來計,這股息回報率來看不是怎麼吸引,只有2.54%,但總好過什麼也沒有。記住,除淨日不等同派息日,不過如果你在除淨正日之前擁有或買入新意網的股票,那股息便一定是你的。所以,如果你想要股息,你必須要在11月1日收市之前買入,這樣你便能夠獲得股息。但要記住,除淨的金額會在股價中扣除的。要或不要股息,自己好好想想一下吧。見下圖。

第二: 了解最新經營狀況
新意網的管理層在10月20日發出公告,董事局將會在11月2日同時公布2017年第一季度的業績。見下圖。

新意網在10月中的時候,舉辦了一個Mega Plus Xperience 慶祝儀式,慶祝這個世界級的數據中心正式全面投入服務。根據之前消息,早在八月中這座數據中心其實已經投入服務。那到底新收到的租金是撥入第一季度業績,還是撥入第二季度的業績裏呢?所以在第一季度的業績報告裏便能了解到目前的最新租務情況。

就算新的租金已經有部份撥入了第一季度的業績𥚃,相信第一季度的業績也不會帶來太大的驚喜,因為新數據中心在8月中才剛剛開始營運,截到九月底止,也只有個多月的租金能入到第一季度裡。所以,對第一季度業績不要存有太大的期望。反而聽聽管理層的展望,更為重要。

反而進入第二季的業績裏,更可以清楚地了解租務的進一步情況。最近在其他網頁上,也開始見到新意網的租務廣告,如果大家想更進一步知道新的數據中心的資料,請到以下的連結。

我相信有很多讀者都被這些什麼第一季度、第二季度等等的公布業績日期搞到一塌糊塗。其實,準確地知道這些日子,也是非常重要的。因為股價往往在這些公布業績前後會有比較大的波動性,想要從中取利,必先要注意這些重要的公布日子,預先做好部署,那才可以賺得可觀的盈利。

所以我在此想清楚地指出這些季度業績的公布日期和情況。因為在這兩年裏,新意網的季度業績變得異常重要,能否賺大錢,便是在這兩年之間,所以每一項資料都不能錯過。例如,每一季的業績都可以令我們清楚知道新落成的數據中心 (Mega Plus) 的租務狀況,市場的競爭狀況有沒有加劇等等。如果季季的業績都如我們所預料的平穩地持續有高增長的話,那麼,新意網的股價理應會跟隨業績增長而向上升上去。

新意網每年的季度業績公布程序:
在這裏舉一個例子吧! 新意網的2017年度是指由2017年7月1日至2018年6月30日為一個完整的財政年度。而新意網在每一個年度裏,將會公布四次季度業績。

2017年第一季度是指由2017年7月1日至2017年9月30日。而第一季的業績公布大約會在兩個月之後,大約是在每年的11月初。這次的第一季度的業績公布日期就是在11月2日。

2017年第二季度是指2017年10月1日至2017年12月31日。而第二季度的業績公布大約會在兩個月之後,也即是在每年的二月初。

2017年第三季度是指由2018年1月1日至2018年3月30日。第三季度的業績公布大約會在兩個月之後,也即是在每年的五月初。

2017年第四季度是指由2018年4月1日至2018年6月30日。第四季度 (也即是全年業績) 的業績公布大約會在三個月之後,也即是在每年的10月初。

在這裏值得批評的是,新意網的業務算不上是複雜,也真不明白為何季度業績要等兩個月之後才能公布。另外全年業績竟然要等三個月才可以出財務報告於股東們。一間正常的藍籌公司也不需要用上那麼長的時間才能公布業績,這一點值得新意網的管理層注意。作為一間市值過百億的公司,又有良好的管治,為何不能將最新的業務狀況盡快公布於股東知道呢?

第三: 轉上主板的跟進

轉往主板的申請狀況。在2017年9月19日,新意網正式向聯交所申請轉上主板掛牌。轉眼間,這個消息已經有了過多個月時間了,應該要跟進一下。所以在11月2日的業績公布日期裏,希望管理層可以透露些少何時可以正式轉上主板呢?因為轉上主板上市,過程中會否牽涉到停牌呢?如果會停牌,那要停多久呢?另外,會否需要重新再印一批新的股票呢?因為股票號碼8008,不會再用了。

最近聽聞,要從創業板轉往主板上市的難道提高了,雖然新意網有着令人滿意的業績,亦有足夠條件可以轉上主板上市,但為免夜長夢多,還是趕快地把這項計劃盡早完成。轉上主板的其中一個好處,是在融資方面更加有靈活性,知名度也能夠同時提升,不好嗎?

第四: 除淨前後的買賣策略

有些股東注重股息的派發,有些股東志不在此,大家有着不同的籌謀,所以以下提供三款買賣策略供讀者們去考慮一下:

買賣策略1: 在我的文章裏,大家都知道我非常看好未來這兩年新意網的發展。所以我的買賣策略會是在收到股息之後,再用股息買入更多它的股票,希望可以在這兩年內累積更多股數,這便可以賺得更多。假設在末除淨前,股價是$5.40元,扣除股息$0.137元。在除淨之後,其股價應該是$5.263。通常在除淨之後或派息完後,股價都是比較偏軟,所以我會好好把握機會,希望在貼近$5元左右加碼買它。當然這次的增持,會令到我的平均股價有所上升,但只要新意網的股價繼續向前走,平均買入價上升少許並不是一個問題。但願我的正面推測在這兩年內不會被扭曲吧!

買賣策略2: 在2016年7月1日買入新意網,要等足一年365日才能收到股息,在11月2日 (除淨前之前買咗新意網),同樣能夠收到相同的股息,可能是因為這個原因,所以最近發現其股價有慢慢向上上升的趨勢。能夠在除淨前買入股票的投資者,一來是想賺取股息,二來是對這隻股票頗為有信心。這些投資者應該相當相信扣除股息之後,股價很快便會返回扣除股息之前的水平。如果這個假設沒有錯的話,這個又快、又好賺的股息便能夠袋袋平安。再加上憧憬公司會有季度的增長,這樣更加可以令股價再向上推多一把。新意網的一年高位是$5.56元,如果頭兩季的業績是對板的話,相信在2018年2月左右,其股價應該可以升上$6元或以上。

當然我們亦希望它轉去主板上市能夠在今年底前完成,這樣的話,新意網極有可能考慮派發中期股息,這樣便能皆大歡喜了。

買賣策略3: 如果你都認為新意網未來的前景是明亮的,但又覺得現在的股價太高,你可以乾脆等除淨後股價比較回軟的時候,趁機會買入。如上面所說,可以在貼近每股$5元的時候才下第一注,若果經濟環境突然變差,有可能令到新意網的股價跌穿$5,那你可以再補多一注。然後靜靜地等待機會的來臨。理論上,新意網短炒也很不錯的,起碼我的朋友經常都在此股身上賺到一些外快。長期持有它就更加沒有問題了。

由2017年1月1日計起,當時新意網的股價是$3.36元,今年的高位是在9月21日,新意網的股價升到$5.56元。一共升值了65.48%。就算以今天的收市價5.39元來計算,新意網的股價也升值了60.42%。當然,和一些如坐火箭般的股票比較,例如例如中國恆大 (3333),一年之內可以升上6.8倍,新意網當然是沒有得比。但對於一些「正常」的小股東來說,新意網的升幅應該是沒有什麼好挑剔的。見下圖。

最近和朋友討論新意網各種方面的問題,朋友指出,當經濟逆轉的時候,大圍環境變差,即使新意網的原有業務沒有受到太大的影響,其股價也會因應大圍向下而作出調整的。我想了又想,這也是對的。所以當新意網如果跌穿$4,大家請不要驚訝,因為這是外來的力量迫使它的股價向下跌的。如果夠膽量的,這個可能是另一個發達的好幾回,有危才有機嘛。你是夠膽,還是被嚇破膽,便要看你的投資功力去到什麼層次了。

另一個提及的問題,便是新意網的數據中心安全問題。最近看了一些有關於數據中心的安全問題。客戶的伺服系統是24小時不斷運作的,而在運作當中會產生熱能,據說這些熱能可以高達攝氏70度,所以新意網的數據中心必須要有非常優良的降熱系統。如果數據中心一旦發生火們警,而又一發不可收拾,那新意網這個品牌便玩完了。所以我們求神拜佛,都希望它旗下的數據中心千萬不要發生任何災難性的事件。

當然,我們相信新鴻基地產對建築是有嚴格的監控,所以理論上,新意網旗下的數據中心,都應該有一個非常良好的降熱系統。有些讀者可能會問,這些是否過度憂慮了?可能是,有可能不是。因為有一些事情的發生,往往是超出了我們的預計範圍內。你越是覺得不可思議的事,便是越容易發生在你面前,所以唯有期望新意網在數據中心的管理上嚴謹一些,能夠提供一個卓越的服務給予顧客,那麼財源才會滾滾而來。同一個說法,如果其他數據儲存公司的數據中心發生了火警,客戶損失慘重,最終客戶會尋求一個更穩健的公司來擺放他們的伺服器,這樣,新意網的生意便會多了。

正所謂「瘦田無人耕,耕開有人爭」。之前都提過,新意網的毛利率還是能保持在61%左右,在生意的角度來說,是一個不錯的毛利率。正是因為如此,恐怕會惹來有越來越多競爭者加入這個行業。而且,加入的競爭者,他們的實力和財力都不容忽視。舉個例子吧,國泰航空 (293) 一直雄霸香港航空業,多次擊退廉價航空 (Budget Airline) 公司進駐香港的市場。這只可以怪當時的廉價航空公司實力不夠,所以容易被擊退。

但是,大圍環境轉變了,廉價航空公司的實力相比以前,己是大大的提高了,可以抗衡國泰航空,加上油價大跌,令到廉價航空公司的經營成本得以降低,在財力上也可以打一些持久戰,所以最近國泰航空都面對好多麻煩。如果國泰航空的生意是沒有錢賺,那便不會吸引那麼多競爭者來香港搵食。所以,從這個例子裏,我們可以看出,只要有錢賺的地方,便會引來競爭,所以新意網必須要時刻保持最佳狀態,因為潛伏在新意網身邊的競爭者隨時會跑出來的。

我有一位朋友喜歡短炒新意網,經常獲利,他也知道我擁有新意網的股票,可惜我的策略是長渣不放的。最近他有一個很有趣的提議:他說手頭上的新意網股票已經不多了,將來可能要問我借股票去出售,等低價的時候買回來,再還給我,當然他會給我一些利息作為報酬的。我想了想,這個也是一個可以賺錢的辦法。反正我那些股票是不動產,如果我朋友是借股票,最終還番股票俾我,我有沒有什麼損失的。正所謂借錢還錢,借股票還股票。我的朋友可以這個拋空方法來賺錢,我又可以有額外的利潤,似乎是一個雙贏的結局。如果這項合作能夠成功,我又多了一條財路。

大戶、散戶成交分析

最近在AASTOCKS 𥚃又發現一個可以見到每天成交是落入大戶定散戶手中。例如,以10月26日星期四的成交情況,可以看得出當天到底股數的成交情況,下圖你可以見到,當天的35%成交額是來自「超大手買盤」,而亦都有24%的「超大手賣買盤」。這可說明,當天的股數成交是以買方為主,對我們持有貨的人來說是好事。

不但如此,而且還有一個累積表現圖,此圖可以告訴你,一個月的表現、三個月的表現、一年的表現、甚至乎是過往五年的股價升幅表現。見下圖。

在5年裡升了217.65%,平均每年升幅為43.53%。若以複利率來計是26%,這個增長率其實是相當驚人的。不知大家有否幻想過,往後的兩三年裏,它都能夠維持這個增長率呢!以現價$5.4元來計,3年後的股價預計會達到$10.8元,誇張嗎?如果其他因素不變的情況下,這個價錢絕對有可能到達。當然,誰也不知道三年後會發生什麼事,就讓大家已這篇文章為證,看看三年後的今天會否到達$10.8元一股的呢?

最後,最衰我們不知道怎樣可以參加第一季度業績的發佈會,如果可以現場聽到管理層所講的每一句說話,對我們這些投資者來說,可能更加有啟發性。相信在除淨前,現有的股東是不會做任何買賣的,唯一可以見到的是新加入的投資者買入此股,想將新意網的股價推高。

剛剛看到一則新聞 (10月28日) 關於亞馬遜,它最近的業績非常好,所以股價勁升,創辦人兼行政總裁貝佐斯身家超越Microsoft創辦人蓋茨,成為世界首富。他的身家高達美元$935億元。亞馬遜的其中一個主要業務便是「亞馬遜雲端」增長得非常快。這個情況意味着大數據這個浪真的越來越大了,所以全世界對數據中心的需求也應會有可觀的增幅。以此推論,新意網應該食正呢條水路,應該有排發。

後語: 下一次再出新意網的文章,將會是它的第二季成績表發出後才寫,又或者其股價升穿了$6元,希望下一篇新文章可以很快和大家見面。

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*** 本篇完 ***

Monday, 23 October 2017

電訊風雲: 香港電訊 1


香港電訊 (6823) 是在2011年年底被母公司電訊盈科 (008) 分拆出來上市的。當年的上市價$4.53元,而今天的股價 (2017年10月15日) 是$9.53元。不過其股價創歷史新高卻出現於2016年7月1日,當天的最高價是$12.48元。見下圖。

電訊盈科 (008),在2016年底持有香港電訊63.07%。但在2017年2月中突然宣布配售840,747,000股,佔發行總量的11.10%。這次配售主要是經由高盛亞洲代理,每股的配售價為港幣$10.15元,電訊盈科這次一共可以套現大約$85.33億元。據報這會用作還債用途。配售後電訊盈科依然擁有香港電訊的絕對擁有權 (51.97%)。這個配售行動是否看淡香港電訊未來前景呢?沒有人知道,而且配售的股份到底落入誰的手中,更是耐人尋味。

此股雖然上市時間只有短短的六年,以股價為例,由上市的$4.53元至創出歷史新高價的$12.48元,其股價一共升值了2.75倍,若以現價$9.53元來比較,也升值了2.1倍。上市後的香港電訊每年都有派發股息,而且派發的股息還是逐年上升。若以上年度 (2016年) 的股息每股為$0.6185來計,以現價來說,股息率達到6.49%。如果此公司的往後業務發展是平穩而帶有增長,它不失為一間高回報的公司。此公司唯一可以挑剔的地方,便是在2014年6月公布以每100股共18股的集資行動。當時的供股價是$6.48一股。現在看起來其實也不是太差,反正現在的股價遠比當年的供股價為高。見下圖。

其實香港電訊歷史已經非常悠久,從歷史角度說起,早在1871年,它已經誕生了。當時我們稱它為「大東電報局」,它的業務不斷變化和更新。在1959年引入電報服務,在1976年引入國際電話 (IDD)服務。在1984年它成立CSL,開始發展流動通訊服務。在1988年,香港電話公司和大東電報局合併組成「香港電訊」。

在90年代,中國政府為了要在回歸後能夠更有效地統領香港,在1990年命令當時的中信泰富 (267) 入股香港電訊,成為第二大股東,正式插手香港電訊行業。在1995年至1996年之間,香港的固網電信服務正式開放,香港電訊不能夠再壟斷這個固網市場了。互聯網時代亦都在這個時刻誕生了,所以香港電訊亦都創立了一個新部門叫做「網上行」,專門經營互聯網及多媒體服務。

在1999年由李澤楷所創立的「盈科數碼動力」就在此時誕生,在一年之後的2000年,李澤楷宣布旗下的「盈科數碼動力」正式和鯨吞「香港電訊」,並合併成功,並且改名為「電訊盈科」。其後因為債務太高,所以被迫在2002年將CSL賣給了澳洲公司Telstra,其後更在2005年引入另一位新股東「中國聯通」加強自身實力。往後的日子𥚃,電訊盈科便在互聯網和流動通訊這兩大業務上大事發展。最後,在2011年再度將本身的香港電訊業務分拆上市,正正式式成為我們這一篇文章裏的主角一一香港電訊 (6823)。

其實李澤楷自從吞併了從前的「香港電訊」而所成立的電訊盈科之後,給予人們的感覺便是不再有什麼熱誠在這個行業裏。無論在中期業績報告,仍是全年業績報告的「主席報告書」,他都是用非常簡短的內容去敘述公司的狀況,原則上來說,他基本上是什麼也沒有說出來的。下面展示了作為主席的李澤楷,在香港電訊2017年的中期業績報告裏所發表的主席書報告,實在簡單得可憐!他對這公司有多大的熱誠,大家也應該可以看得一清二楚。唯一值得慶幸的是,李澤楷像他爸爸李嘉誠一樣,很少收取董事酬金。在2016年的財政年報裏,展示了李澤楷沒有收取任何薪酬或管理費用,這是唯一值得讚揚的地方。

香港電訊自從2011年上市以來,其每年的溢利都有可觀的增長,主要靠的是集團的大掌櫃艾維朗來支撐大局,就是只有他的單天保至尊能力,令到香港電訊直到目前為止依然有着增長的動力。由2012年至2016年這五年的全年業績公布會,都是由艾維朗親身上陣,面對傳媒,解答所有問題。而大老闆李澤楷就卻連影也找不到。

香港電訊的主要業務包括三大類: 第一,固網住戶和商業電話。第二,網上行的寬頻互聯網。第三,流動通訊服務 (即流動電話業務,CSL,1010等品牌)。而其母公司則提供媒體內容,例如NOW 和Viu TV。所以這兩母子公司可以透過固網、互聯網、及流動通訊平台等去提供多媒體節目。他們的主要攻擊對象便是無綫電視TVB (511)。希望在免費電視行業裏吃上一口。

分拆出來的香港電訊,在香港也是一名大僱主。旗下大約聘請了17,500名員工,提供的服務範圍覆蓋超過140個國家和3,000個城市。自上市以來的業績也很才不錯。見下圖。

在收入方面,你可以見到,由2012年的$210.81億元,一路升上至2016年的$338.47億元。唯一有點意外的是,2016年的收入比2015年的收入 ($347.29億元) 少了一些,艾維朗歸咎於沒有出色的手機可供出售,因而影響全年的收入。

雖然收入在2016年是少了些,但其盈利卻一路持續上升。2012年的全年盈利只有$16.6億元,到了2016年的全年盈利卻有$49.27億元。增長了2.97倍。若果和2015年的盈利 ($39.86億元) 比較也增長了23.6%。增長的主要來源是倚靠減少兩大類的支出: 銷售成本的支出減少了$10.94億元,和一般及行政開支減少了$7.64億元。見上圖綠色方格。在一個競爭的市場裏面,靠加價來增加盈利已經是不太可能的事,所以香港電訊能夠有效地在行政開支上減少支出,提高公司效率,這是值得一讚的事。

2017年上半年的業績比2016年上半年都要好,看看上半年的派息狀況便知一二。2016年上半年每股派息$0.2709元,2017年上半年每股派息$0.2812元。輕微地增長了少許。不過在上半年有幾項事情值得注意的: 第一,其收入是倒退了5%,第二,其他的銷售成本和行政支出同樣地都有可觀的跌幅,所以上半年依然可以錄得輕微的盈利增長。那麼下半年的業績呢?各間電訊公司減價戰都是在八月左右展開的,目前還不知道減價戰打得如何激烈,不知道有多少客戶會流失到其他電訊商的手裏,更加未有數據顯示有多少客戶能夠從其他電訊商的手裏搶回來。

若果香港電訊能夠有效地繼續減少其行政支出,相信2017年全年的業績應該可以輕微地增長。2016年一共賺了$49.27億元,希望今年能夠突破$50億元,繼續增派末期息,這樣的話它的股價便能在向$10進發了。

香港電訊的經營業務裏有兩個「驚」和一個「喜」,看看以下2017年上半年的經營狀況,見下圖。

國際話音通話IDD,由2016年上半年的2.83億分鐘跌至2017年上半年的2.17億分鐘,一共不見了6600萬分鐘,跌幅達致23%,相當驚嚇。但是這個部份的業績倒退並非只是香港電訊獨有的問題,我亦曾經在數碼通2的文章裏提及數碼通亦有同樣的情況發生,看來這個業務的衰退,也是遲早的事。見紅色格的數據。

另外,流動通訊用戶由2016年上半年的4.445百萬名,跌至2017年上半年的4.218百萬名,流失量頗多。而主要的流失客戶是來自預付客羣的,這一方面公司應該要在看得緊一些。見紅色格的數據

唯一令人驚喜的是傳輸數據業務,由2016年上半年的4378Gbps增加至2017年上半年的6552Gbps,增長率達至50%。這個範疇正正就是我所說的「大數據」。我們應該意識到人類將會不斷提高數據的用量,但願這一業務的收入和盈利會以爆發式的上升,希望能夠彌補上面兩項業務倒退所造成的損失。見綠色格的數據。

原則上來說,香港電訊的業務是平穩發展的。但同時有着外圍的威脅,和內部的弱點。外來的威脅是指出和其他電訊公司不斷的劇烈競爭,因此,打減價戰已經變成行內的指定動作。最大問題是,減價並不能增加太多的新客戶。反而減價會引起已經高價簽了約的客戶群的不滿。所以最終可能要一視同仁的為新、舊客戶都提供一個統一的減價幅度。

別忘記,香港電訊擁有的客戶群超過400萬戶,是數碼通的兩倍。每個客戶減收$10月費,已經可以帶來巨大的收入損失。可惜的是,外圍的威脅根本不能由香港電訊去控制,所以只能聽天由命,希望其他電訊商,不要做出損人不利己的減價行為。看看香港寬頻 (1310),是打減價戰的始作俑者,但它的股價由年初的$9.5元一路向下跌至接近現在的$8元邊緣。除非它今年來的盈利可以大幅增加去取悅現有股東,否則大部份股東都不會滿意其股價的現有表現。見下圖。

香港電訊是以股份合訂單位的方式出售其股份於所有小股東。這種股票形式是公司的總收入減去所有支出 (包括了借貸的利息支出),剩下來的盈利絕大部份都會分派於所有股東,正因如此,公司的資產並不會有很大的增長,但股東們卻可以得到一個頗為高的股息收入。翻看期2017年上半年的資產負債表,其固定資產高達港幣$813.63億元,流動資產也達到$115.02億元,總資產加起來是$928.65億元。但同時它的負債情況也不容樂觀,其長期負債高達港幣$435.41億元,短期負債也高達$110.89億元,雖然比起上年有所改善,但總負債金額也高達$546.30億元。此乃其內部弱點。見下圖。

在股份合訂單位的原理下,減少債項並非首要的財務工作。只要公司的收入足夠應付利息支出,減債與否對公司來說並不重要。但因為香港電訊現在的總負債水平接近港幣$550億元,市場同時知道加息周期正在開始當中。簡單一句的去解釋,利率每升1%,香港電訊的利息支出便會增加$5.5億,如此類推。所以未來的加息周期極有可能影響香港電訊的盈利。另外,香港電訊的信貸評級只是一般。根據Moody's的最新給予信貸評級是"Baa2",所以一般的融資利率都會較高,香港電訊的管理層必須要想想辦法,看看如何減債。見下圖。

外在的威脅和內在的弱點已經說明了香港電訊未來的前景帶着隱憂,那麼,它有有沒有外來的機會和內部的強項呢?答案是有的。

本文上面提到兩個「驚」,一個「喜」。傳輸數據業務的增長確實令人鼓舞,香港作為一個流動通訊極高的城市,數據傳輸方面必定會有可觀的增長。香港電訊應該有參與數據中心的業務,此增長可為公司帶來強而有力的推動力。論實力,香港電訊是這麼多間本地電訊公司𥚃最有實力可以衝出香港的公司。例如最近它便參與海底光纖電纜 (Ultra Express Link) 的建造,此乃互聯網的重要命脈,同時可以將自己的數據中心變成區域性的樞紐。

另外,香港電訊行業的餅雖然不是太大,但不要忘記人口仍是不斷的在增加中,人口越是增加,電訊行業的餅便會越大,也即是代表這個行業還是可以有自然增長的,有人口增長的地方,便會有機會給予香港電訊。iPhone X和5G網絡的出現,都可以為香港電訊帶來一個外來的機會和增長的亮點。另一個亮點是香港電訊正在研發「拍住賞」的流動支付平台,此項目的範圍包括了香港、澳門和珠海,覆蓋的人口大大提升,期望可為公司賺取更好的盈利。

香港電訊亦都有它的內部強項。它在電訊行業的佔有率超過四成,成為龍頭大佬。它的電訊基建系統亦都是咁多間電訊公司中最完善的一間。而且不需花費巨大金額去購買頻譜,這已經令到公司的財政壓力減少了不少。另外它的母公司電訊盈科有着不同的電子媒體(NOW and Viu TV) 可以提供更多流動電影和流動電視劇去幫助它去吸納更多的客戶。

香港電訊的投資策略
它的關鍵地方便是減價戰對它所造成的影響有多大。暫時沒有人知道結果會是怎樣。雖然話香港寬頻走位比較靈活,但並不代表香港電訊只會挨打的份兒。今年年底便可知道它的盈利狀況。如果你估計香港電的客戶流失量並沒有想像中那麼嚴重的話,現在買入作為收取股息,也不失為一個穩定的投資。

當然,如果你覺得香港電訊今年的業績會倒退得很利害,那麼你便需要見機行事。現在的股價並不是太高也不算太低,我仍深信此股還有機會升上去$10元或以上的機會,所以各位讀者們如果高價持有這隻股票的話,便需要密切留意其股價的走勢,一有機會的話,便趕快出貨離場,從此不要碰它了。下圖展示了香港電訊在2017年初的$9.29元突然急升至二月初的$11.24元,升幅達到21%。所以我們有理由相信這種突發性的上升依然有存在機會。見下圖。

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預告: 其實下一篇文章我將希望能夠寫有關於長江集團1113,但可惜的是,出售中環中心的消息仍然未能確定,如此一來,寫它的文章便變成毫無意義了。另一篇文章我希望寫的是電訊盈科 (008)。到底應該寫那篇文章,現在還未決定到,希望各位見諒!

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*** 本篇完 ***

Saturday, 14 October 2017

電訊風雲: 數碼通 2

對上一篇文章「數碼通 1」便介紹了其背景和它的十大隱憂。讀者們,看完之後,如果持有其股份的投資者,可能心裏面已經涼了一截而嘆息地想着,這次慘了,來年的業績可能非常難看,到時候股價一定跌得頗為利害。到底現在是否需要止蝕離場呢?這個我也說不準,但是,一間公司不可能只有缺點而沒有優點的。大家可以再看看以下所列出的潛在優點,才決定到底應該止蝕離場吖,仍是趁着它的弱勢,趁機投資在它的身上,然後期望將來有更好的回報呢?俗語有云:「有危才有機」,機會往往在危險之下,不容易看到,但若能臨危不亂,看清形勢,往往勝利便是屬於你這一方的。


數碼通的強項


強項 1: 數碼通一路都有回購自己股份的習慣

在2016/17年裡,它亦繼續回購自己的股份。全年一共回購了8,192,000股,一共花費了港幣$87,715,000元。佔了全年盈利$6.72億元的13%。見下圖。

在2017年的下半年,回購股份的速度在九月份的減價戰展開後,明顯地加速。截至2017年9月25日為止,數碼通已經回購了13,512,000股,一共花費了超過港幣$1.3億元。可惜的是,股價並沒有因為回購的因素而停止向下跌。例如在9月4日,數碼通買入了959,500股(動用了$9,271,830),而當天的成交股數只有3,868,000股,數碼通自己買起佔當天交易股數的24.8%。又例如在9月12日,數碼通回購了1,000,000股 (動用了$9,309,500),而當天的成交股數只有3,858,000股,數碼通自己買起展當天成交股數的25.92%。見下圖。

公司回購自己的股份,目的有三: 第一,穩定股價。數碼通的股價一路向下尋底 (最低跌至每股$9.18元,是新的一年新低),對股東來說並非一件好事,所以穩定了股價,便是穩定了軍心。因此要回購股份去護盤。第二,公司有強勁的現金流。一來,既然公司有強勁的現金流入,又沒有太多地方需要支出,所以回購自己股份可以令到市面的股份供應減少,令到股價向下跌的機會減少了。二來,買回來的股份是需要注銷的,所以可以為餘下股份增加資產淨值,何樂而不為呢?第三,公司的管理層和主要股東對公司的未來前景並沒有市場所看見的那麼悲觀,所以投下公司信心的一票。

我相信,如果數碼通的股價繼續在低位徘徊,公司將會繼續在市場上回購股份。截至2017年4月12日為止,新鴻基地產擁有大約68.05%的數碼通股份,不排除還有其他基金公司擁有此股份作長期投資,再加上一些長期持有股票的小股東們,其實市面上可以供應的股份並非太多。數碼通現在的市值 (2017年10月10日) 大約為港幣$105億元左右,假如只有兩成股份是在市場上流通萬的來計,其總值也不過是區區港幣 $20億元左右,如果數碼通繼續回購其公司股份,對其股價的穩定性有很大的幫助。返回$10以上可能並不是一個夢了。

強項 2: 香港第一間公司開發到5G技術

數碼通是全港第一間發展5G技術的流動通訊商。早在2017年1月初,數碼通便宣布和愛立信成功進行香港首個5G技術展示,務求盡早能夠運用其所研發的4.5G/5G產品。務求盡快搶佔這個5G新市場。根據數碼通所顯示,5G的速度將會比現時的4G快大約5倍至20倍,這個速度的提升有助加快兼容在AI,VR,AR,和其他物聯網的應用程式上。現在的客戶大多需要簽一個比較長的合約,例如兩至三年,所以盡早準備好提供5G服務比客戶,便能提早鎖定這群客戶,不怕他們會流失到其他的流動電訊商處。

強項 3: 加強新業務的發展ICT
話音漫遊收入佔集團總收入14%,比重不少,可惜這業務的收入減少已成定局,現在只好找尋另一項新業務去取代它。數碼通已經加快投資於新業務包括資訊及通訊科技ICT,物聯網 IoT, 人工智能AI及機器對機器M2M上,務求這些應用程式將來能夠用於客戶身上,從而增加此新項目的收入。例如ICT主要服務對象為商務客戶,能為客戶提升他們的電子系統,所以可以在此收取可觀的服務費。

強項 4: 撤出澳門業務
在數碼通1的文章裡也提及過,澳門的流動電訊服務年年虧損。今年的業務的表現,錄得港幣$2,400萬元的虧損。除非數碼通有一個非常合理的理由要繼續持有澳門的業務,否則一個年年虧損的項目便不應再繼續存在於集團裏。思捷環球 (330) 便是要關閉所有虧損的店舖來提高公司的盈利,目前其改革仍然繼續,不過其股價和盈利都有了改善。思捷環球的管理層很肯定的說,只要是虧本的店舖,都必須要關掉,這樣便能把公司的財務資源用於更應該使用的地方上。澳門人口只有區區幾十萬左右,它是否真的是一個很重要的戰略市場呢?看來也不像。

如果有其他電訊商能夠出一個合理的價錢,數碼通的管理層應該考慮把澳門的業務賣出。一來,可以多一筆額外的資金可運用,提高公司的現金流狀況,又或者可以用來減債,減少利息支出。二來,沒有了這$2,400萬元的虧損記錄,對下一年的盈利有很大的幫助。值得慎重考慮!

強項 5: 可能有被收購合併或被私有化的活動
中央政府旗下的國企老早已經深入香港市場。其中金融市場和電訊市場都是中央希望監管的一個重要環節。看看我們祖國的電信市場,便是由中國移動 (941) 所帶領的三間國家企業電訊公司瓜分了整個龐大市場。目的不是想賺大錢,而是想控制訊息的流動。香港最近的反國家言論有增無減,說不定中央政府會因而出手收購香港的流動電訊商,務求言論不能夠互亂流動。

大家看看電訊盈科 (008),它的第二大股東便是中國聯通 (762),現在持有電訊盈科18.49%的股權。將來很有機會取代李澤楷去控制電訊盈科。數碼通 (315) 同和記電訊香港 (215) 都是由大股東牢牢的擁有絕對股權,所以如果中央政府要收購這些公司便比較方便,因為股權集中,只要大股東首肯,事情便容易解決了。何況數碼通的大股東新鴻基地產 (0016) 一向作風低調,也不似會和中央對着幹的,所以被收購的成數也不低。我忽然有一個奇想,如果中國移動(941) 想將中國移動香港注入數碼通裏,然後收取數碼通的股票作為代價,這樣便能間接地成為數碼通的其中一位主要股東,同時可監察香港流動訊息的狀況,以防反中!在染紅和擴大市場佔有率之下,數碼通的股價應該會向上提升的。

那麼,被私有化的機會高嗎?已知新鴻基地產持有68%的數碼通股份來計,市場可流通的股份大約在32%左右,以數碼通現有市值港幣$105億元計,街外貨只值$33.6億元。以私有化30%提價來計,私有化的總成本也不過是區區的$43.68億元而已。以一間新鴻基地產市值接近港幣$4,000億元來計算,要私有化數碼通,那是一件不費吹灰之力的事。

最近,數碼通不斷回購自己的股份,這樣已間接令到新鴻基地產持有股份的成數不斷提升。例如,在2016年12月31日時,新鴻基地產持有數碼通67.38%,在2017年4月12日時,其持股權已經升至68.05%。同時,數碼通的股息是可以選擇「以股代息」的,如果母公司選擇以以股代息的方法去收取股息,這樣也會間接再令到新鴻基地產持有數碼通的股份成數再次提高。到了新鴻基地產持有數碼通的股份接近75%的時候,再提出私有化,其成本可以再降低,所以也不可以抹煞這個私有化的可能性。

強項 6: 財務狀況比其他對手健康

以2016年的財務狀況作出一個比較
香港寬頻 (1310),總債項為$37.21億元。
和記電訊香港 (215),總債項為$44.67億元。
電訊盈科 (008),總債項為$455.88億元。
香港電訊 (6823),總債項為$381.93元。
數碼通 (315),總債項為$26.91億元。

從以上各間電訊公司的總負債金額來看,數碼通欠人家的錢最少,也可以說是比較穩定的一間企業。而且如果以最新的市盈率來計算,數碼通是以上五間公司裏面市盈率最低的一間,只有15.49倍,相比起香港寬頻,其市盈率高達33.18倍,數碼通已經算是超值貨品。

強項 7: 策略聯盟圍攻成功
數碼通本身業務比較單調,但他的聯盟盟友卻鬼主意多多。例如香港寬頻 (1310),本身和無綫電視TVB (511) 有業務聯盟,譬如成為香港寬頻的客戶將可以免費收睇TVB以往的劇集。雖然此項業務並非很突出,但至少可以吸引一班喜愛煲電視劇的客戶,這樣的聯盟,可以加強數碼通業務的豐富性,最終可能吸引更多的客戶。數碼通現在香港 客戶人數超過206萬,客戶流失率大約為1%,只要能夠提供卓越的顧客服務於客戶,相信流失客戶的情況會再改善,有了一批忠實的客戶支持,公司的收入和盈利便有了保障,也可穩定下來。

強項 8: 派息比率可能超越75%
雖然數碼通管理層曾經講過,大概會用利潤的75%用作派息。但好像今年每股盈利$0.62元,但派息每股也有$0.6元,派息比率高達96.77%。來年若果利潤真的下跌,相信管理層未必會遵守75%的派息比率。我估計,為咗要令股東覺得滿意,相信派息比率會高達盈利的100%。雖然下年的股息未必能及今年的每股$0.6元,但亦希望每股有$0.5元的股息。照這情況看,股息回報率也可高達5%。對長期持有股票的股東來說,也不是很差的回報。

強項 9: iPhone X 可以帶出新希望
另一個可令數碼通翻身之作便是要靠Apple的iPhone X。最近推出的iPhone 8和iPhone 8 Plus,反應好似不是太好,現在唯有寄予厚望於iPhone X。根據我身邊的朋友和我自己,都傾向購買iPhone X,但它的價錢卻不便宜,頂級版iPhone X官方售價是$9,888一台,對年輕人來說,要全數一次過支付這金額可能有點吃力,所以唯一的辦法便是上台再和數碼通起碼簽兩至三年的長期合約。這樣便能增加客戶數量,增加經常性收入。同時亦可增加售賣手機業務的收入,對來年的盈利有着重大的影響。iPhone X正式開賣時在本年的11月初,效果如何不需要太長時間便能看得清楚了。

強項 10: 加強產品宣傳
俗語所謂「知恥近乎勇」,數碼通可能已經知道,各間公司在大打減價戰的時候,客戶人數總有可能流失到其他電訊公司裏處。為了加強客戶對公司的忠誠度和產品的信心,最近數碼通亦都擴大宣傳自己的服務。起碼在電視上可以看到更多的數碼通產品和宣傳,這樣不單止可以提高企業形象,同時亦可宣傳公司獨有的產品和服務,雖然宣傳費會因此而提高,但若果能夠將企業的活躍度提高,能夠喚醒市場的主意,也是值得的。見下圖。

對數碼通的投資策略

雖然流動電訊市場競爭非常激烈,但是每一間公司都能產生有一定的盈利的貢獻。那便證明這個市場是有生意可做的。已2016年財政年度來計算: 電訊盈科的盈利是$20.51億元,香港電訊的盈利是$48.89億元,和記電訊香港的盈利是$7.01億元,香港寬頻的盈利是$2.45億元,和數碼通的盈利是$6.72億元。香港的電訊市場也是一個接近百億元的市場呀,也不是一般的小生意。

當我在寫作此文章的時候,數碼通的股價從底部 (每股$9.18元) 向上升回去,現在的股價是每股$9.65元。所以以下有幾個方法可以選擇。

第一: 等候良好機會賣出數碼通
如果你買入數碼通的時候,股價是在$10元左右,那你便可以等候數碼通在派息前,趁股價可能升到接近$10的時候賣出此股,希望可以平手離場。數碼通的末期息是每股$0.33元,除淨日是2017年11月8日 (星期三)。若果數碼通的股價能夠在此日期之前升回$10元以上,便是出貨的好日子。通常,很多股票的股價都在除淨日之後便會慢慢回落,所以要把握良好機會喔。

第二: 繼續持有,收取現金股息
如果你對數碼通還有一絲的希望,你可以繼續持有它的。它的末期息也有$0.33元,這也是一個不錯的息率。若果你買入數碼通的價格是高的話,那收取一些股息,當是安慰奬也好呀,所謂的輸少當贏。然後再持有股票,等候一個良好的機會,再把手上的股票出售。雖然不知道機會會何時來臨,但我總相信流動電訊行業不可能無止境的差下去。總會有一些時候,有一些利好這個行業的消息出現,那個時候便是出貨的好時機。

第三: 繼續持有,收取股票作為股息
最近看見香港的流動電訊公司不斷大打減價戰,其實心裏也有一些驚慌。我的數碼通股票平均買入價格是$9.9元左右。當它的股價跌至全年新低的$9.18元的時候,其實我也很害怕,害怕它會跌穿$9元,$8元,甚至$7元。但隨着數碼通不斷回購股票,我便想着,既然公司都肯用真金白銀去回購自己公司的股票,我是否應該還是等等,再看清楚才作出決定呢?
既然現在股票的價格是低迷的時候,我選擇用了「阿Q精神」去解決這個難題。數碼通將會派每股$0.33元的末期股息,我將會全數轉化為股票,雖然現在還不知道轉換股票的價格是多少,但希望換股價大約是在$9.5元或以下,在這樣的溝淡情況下,我的股票平均買入價將可以降至$9.7元或以下,務求令到自己的股票價格是貼近市場的低價位,期望將來大升的時候能夠賺盡佢。另一個原因要收取股票為息,是相信數碼通還是會繼續派息的,那麼我便會有更多的股數去收取將來股息。

當然,在我未買咗數碼通的時候 (當時股價徘徊在$10.5元左右),我曾期望過它能夠升至$13元或以上。以現時股價$9.65元來計算,有望上升35%,這期望是否很過分嗎?既然要食大茶飯,這個升幅也不算太過分,個人是可以接受的。問題是什麼消息可以刺激佢上升呢?期望以上任何一個可能發生的強項能帶領數碼通向着我的目標 ($13元) 進發。

今次派發的末期股息,如果新鴻基地產和我一樣選擇以股代息的話,其持有數碼通的股權將會超過現時所持有的68.05%,大家拭目以待。如果母公司都要股票的話,這可證明新鴻基地產對數碼通依然是有信心的。

自己時常都說我們現在是活在數碼世界裏,既然是活在數碼世界裏,在溝通上也必須要經過傳輸系統。斷故傳輸系統不可能是免費的,也即是說,無論我們的世界是如何方便,最起碼都要付款去找出一條溝通的渠道,所以我認為流動電訊行業依然是一個必須要的產品,如何把這產品做好,這才是各間流動電訊公司要做的事情。我持有數碼通不過是半年左右的時間,若以長線投資為目標,現在持股時間尚短,可以再給多一點時間去觀察觀察它的未來動向。

請各位親愛的讀者們,可否在完成閱讀此文章後 (其他文章也是同樣做法),在下圖中的紅色圈內,加上一個(√),那便是給我一個「Like」,不需半秒時間,十分多謝你的支持,我亦可以從中得到一些閱讀分析數據。感謝感謝!

預告: 數碼通的文章大致上已經告一段落,除非有突發事件,才會再寫多一篇它的文章。下一篇文章將會介紹香港電訊 (6823),電訊盈科的主要資產都是在這間公司身上,所以成也香港電訊,敗也香港電訊。

後語:
最近寫了一篇另類的文章 (不倒翁哲學之買樓好?買股票好?) 反應比較一般。我的原意,是希望透過比較去說明股票這種工具其實並不可怕,只要大家用心機去研究一間公司的背景和前景,獲利的機會也是很大的。當然,看着自己的公司股價猶如過山車般升上、跌落,也不是人人可以受得住的。我依然會在將來繼續寫一些有關於股票的特性文章,希望各位讀者能夠多多支持。正如我所說,這篇文章是給一些對股票未有深切認識的人去了解,如果你是一位資深的股票投資者,這對你的啟示當然不會太大的。

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*** 本篇完 ***

Monday, 9 October 2017

不倒翁哲學: 買樓好?買股票好?

每當我教學生Financial Management課程時,總會牽涉到股票這個題材。然後,我便會和學生玩一個辯論的遊戲,讓大家在課堂上輕鬆輕鬆一下。辯論的題材是: 到底是買樓好還是買股票好?


辯論前的假設是: 你已經有一層樓可以居住,而且不需要供款的。假設你現在有現金$2,000萬在手,你會買一層樓吖,或是買股票呢?記住,這$2,000萬的現金是不可分開的,只可二選其一: 買樓定買股票。


在我的學生裏,十居奇九都選擇用$2,000萬去買樓,只有極少部份的學生,會選擇用這筆錢去買股票。讀者們,你們又會選擇買樓定買股票呢?如果你的答案是:「當然是買樓啦」,請你現在先不要看下面的內容。你們可以用一支筆和一張紙,把所有買樓的好處都列舉出來,然後再繼續閱讀下面的內容。

當我和學生玩這個遊戲的時候,都給予數分鐘時間於他們好好列舉買樓的好處。不知是否他們過於後生,還是其他原因,學生們的答案大概只有以下幾種:

1. 買樓會升值 (無錯近年買樓,相信不會錯到哪裏去)
2. 買樓有租金收入
3. 買樓的風險比買股票的小
4. $2,000萬可以買優質的樓盤

讀者們,你們可以想到更多的買樓好處嗎?
以下是兩位仁兄,阿樓主張買樓,阿股主張買股票,請看看他們以下的對話。

阿樓: 有$2,000萬,可以買一個優質的樓盤,然後等它升值。

阿股: 騰訊股票算不算優質?買它也能升值啊!樓價升得快還是騰訊股價升得快?

阿樓: 買新鴻基地產(0016)的樓,夠晒優質,冇得輸!
阿股: 那我直接買入新鴻基地產的股票好了,不是更好嗎?不是更冇得輸嗎?

阿樓: 買樓可以收租,有租金收入。
阿股: 買股票也有股息,夠有股息收入囉!

阿樓: 買樓可以收租,又可以加租!
阿股: 有些股票股息年年都增加,好似長江基建 (1038)咁,連續20年股息都有所增加,不錯呢!你試試看在沙士嘅時候加租,看看有否人會租你的房子?

阿樓: (開始無言) 收租回報也不錯......

阿股: 現在樓價那麼貴,回報率只有3%左右,買隻匯豐 (005) 最少都有5%回報率。仲有呀,其派息只是盈利的一部份咋,並非全部。你收回來的租金,已是你的全部回報啦。
阿樓: (完全無言) ..........
阿股: 其實買股票還有很多好處的。好像買樓收租,你必須要報稅,唔好彩的話,還要交稅。股票除了買賣要付一小點税 (Stamp duty)之外,再也不要抽取利得稅。

阿股: 出租樓宇時,要很小心選擇租客,好租客難求。買賣股票就不一樣了,是誰賣給我,我又賣給了誰,對我來說都不重要。反正有錢收便是。樓宇一出租,便是一年生約一年死約,靈活性不夠強。反觀股票,這1分鐘買入,下1分鐘便能賣出。就算是長揸股票,也不需要每年和租客續約,咁麻煩。股票多好呀!

阿股: 出租樓宇,要去打厘印稅,買賣股票要嗎?

阿股: 租樓出去,要比一個月租金作為地產代理的佣金。如果你買的是二手樓豪宅,地產代理佣金是1%的樓價。反之,買入股票,經紀佣金低至0.1%,甚至更低。大家的佣金相距超過10陪。學耀財廣告話齋,大額交易,仲有八折優惠添。

阿股: 出租樓宇給他人,還有很多麻煩的東西要跟進。例如廚房的煮食爐頭壞了、雪櫃壞了、客廳和睡房的冷氣機壞了、電燈壞了、任何與樓宇有關的事項,租客都要你一一為他解決。你說煩不煩?而且仲要花費大量金錢、和時間。例如,我朋友有一間豪宅出租於公司租客,收租準時,沒有什麼問題。但有一次,廚房的大型冰箱壞了,需要成個更換,最後也需要花費萬多元才能解決問題。而股票呢?從來沒有什麼可以壞的。股票就是股票,紙一張,放在銀行那邊,根本不用操心。何來會有萬多元的花費呢?

阿股: 其實出租一間屋,帶來的風險可不少。第一,如果你咁唔好彩,撞到一個租霸,咁你就麻鬼煩咯!極有可能收唔到租金,而且還將你的屋企搞到一塌糊塗,可能要重新裝修過,又要浪費一筆金錢。我朋友中,便碰上一位怪租客,肯交租,但死都唔肯搬走,最後在搬走後把整個房屋都弄得恍如戰後廢墟一般。朋友被嚇怕了,趕快把房屋賣掉。反觀,持有股票便不一樣,如果公司不派發股息,那所有股東便人人平等的收不到股息。同樣地,如果公司宣布派發股息,所有股東都會收到,人人有份,永不落空。你有沒有經歷過匯豐欠股東股息呢?

阿樓: 你可能買入的股票,長期都不派發股息,這不是很高風險嗎?

阿股: 在買入股票之前,你應該清楚知道,公司的業務和派發股息的過往記錄。這些資料在很多地方都能夠容易找到,如果是自己沒有好好去研究股票的背景便匆匆買下它,這便是你自己的錯誤。相反,一個租客的背景,其實資料極有限,最多是知道他的職業,大概的家庭背景等等。所以以資料的多寡來比較,似乎買一間公司的股票的資料比較詳盡,例如買新鴻基地產 (0016) 的股票,它的資料有什麼地方找不到呢?

阿股: 把房子租出去的第二個風險是:如果租客在你的房屋裏燒炭自殺,或者變成凶案現場,那你的房屋價值便會大跌。就算價值不會大跌,你自己的屋弄到如此田地,作為業主的你心裏也不會舒服得到那裏去。起碼在現場打堂齋超渡超渡都要自己俾錢啦。就好似最近7月14鬼節,老公殺死老婆,然後掟老婆落街,自己再跳樓自殺!多得佢唔少,前後製造了三個兇宅出來。試想一想,就算你不是凶宅的業主,而是隔離單位的業主,凶案現場就在你的隔壁,你會住得舒服嗎?我見過很多投資者死「響」股票上,但未見過投資者死「在」股票上。

阿股: 賣出一間房屋的時間頗長,由睇樓,落細定,落大定,搵律師樓轉屋契,買主搵銀行做按揭等等,到完成的時候,睇怕快則都要一個月,慢則兩三個月都有可能。買賣香港股票,我哋奉行T+2,即是成交後兩天內便能收到錢了。需要給人家看看自己的股票嗎?需要搵律師做過戶嗎?全部都不需要,方便又快趣。就算是$2,000萬的賣買盤,也只是輕輕按一下鍵盤,你的買盤或賣盤便能成交了。買賣成交時間可以在一兩天內便正式完成了。

港交所一天的交易時間是5.5小時,以騰訊每天成交額平均港幣$60億元來計,騰訊每小時的交易額是$10.9億元,平均每分鐘的交易額是$1,818萬。以一個$2,000萬的賣盤,1分鐘多一點點,邊能成交,快嗎?

阿股: 賣出一間$2,000萬的豪宅,有時會被對方壓價,少則$50萬,多則百多萬。賣出股票,全跟市價,從來不會被壓人價,公平得多。

阿股: 股票的靈活性比豪宅都要高。例如我們突然需要一些現金去周轉,但又不想去借錢,那可以怎麼辦呢?有豪宅的,一是賣出,一是再按借錢。要是賣出,時間太長,遠水不能救近火。要是再按,有要比一筆利息支出。但是,擁有$2,000萬的股票便不一樣,要是等錢用,只需把一部份的股票賣出,最遲兩天內必定可以收到錢,靈活性大大增強了。你的豪宅能否只把廁所的業權賣出來套現嗎?恐怕這是不能的。

阿股: 持有豪宅和持有股票目的都是一樣,等它升值。但是擁有一座豪宅和擁有一批股票的營運成本卻大有不同。擁有一座豪宅,每個月的管理費,每季的差餉,大廈的保養維修等費用,作為業主的你是逃不了的。反觀,擁有一批股票,可能要比每半年一次的存倉費,但通常是大客戶,都可豁免支付的。最近長江基建,每手由1,000股改為為500股,銀行一分錢的手續費也沒有收呢!當然,由銀行代收股息是要付一點手續費的,但這些都是有限錢,而且還有上限,所以可以支出的不算多。

阿股: 一間新的豪宅,剛剛落成,非常美麗舒適。但是隨着時間的過去,風吹雨打,日曬雨淋,再靚的豪宅也會變得殘舊的。所以,再好的豪宅也會有折舊的後果。你可能會話,我的豪宅越住越值錢,這是因為地價值錢,而不是樓房值錢。問問自己,一間有60年的樓,還會值錢嗎?它不塌下來砸死你,已算萬幸了。但它的地的確可以很值錢了,就好像山頂的何東大宅,值錢的是地,不是樓。

反觀股票,只是紙一張,沒有什麼貶值不貶值。好似匯豐銀行的股票,就算要再持有多一百年,也不會有折舊的麻煩。

阿樓: 有些公司經常集資、供股,令到很多投資者損失很慘重,樓宇會有這樣的問題嗎?

阿股: 這個問題必須分開兩個層次去解答。第一,供股集資並不可怕,怕的是這些資金會用在什麼地方上。一間好的公司,籌集回來的資金,便會用在更高的回報身上,所以集資控股並不可怕。反觀,如果集資供股是大股東的呃錢行動,那當然要小心了。所以問題的癥結是要選擇一隻值得信賴的股票。就好像選擇一間高建築質素的樓宇,在風吹雨打之下,不漏水、不滲水,這便是好樓宇。
阿股: 樓宇的價格透明度和公平度都不高。同一座大廈,樓層的高矮,單位的坐向,樓宇的景觀,都可以使到其價格相差很遠。例如,同一棟豪宅,同一樣的實用面積,高層單位和低層單位的價格可以相差$500多萬的例子比比皆是。也不明白為何住在14樓的樓宇價格會比住在18樓的價格為低。就是因為是「意頭」問題。名人或者明星住過的樓,又可以將個樓宇價格叫高一些,這是什麼道理?

反觀,股票價格便是公開的、透明的。雖然在交易時段股價會有升有跌,但同一個時段裏,你看到的價格,和我看到的價格,都是一樣的。也不會因為李嘉誠買過的匯豐股票,所以他所持有匯豐股票的價格,會比我持有匯豐股票的價格為高。大家一視同仁,公平公正的交易,不會因為張股票的號碼靚啲,便可賣貴些少。

阿股: 其實買賣樓宇也要講求專業知識。例如用$2,000萬買入一個向海的單位,以為這個是永久無敵靚景,這個想法可能有點兒天真了。隨時一個填海,就在你前面起多幾幢樓宇,咁你的無敵海景便化為烏有了。樓宇的價值也會因為沒有海景而大跌。如果買入新鴻基地產的股票,就算它買錯一幅地,所造成任何損失,也只是公司的一部份,對集團整體盈利和價值不會出現重大的影響。而且地產公司都有專業人士去了解每一幅土地的用途和前景,所以這些專業人士的智慧,可能比自己的眼光更準成。

阿股: 從前有一個大地主,佢有四個仔女,這位大地主講明,他死後的身家會全部平均分比四個仔女。但當大地主死後,在分土地上,各兄弟姊妹便有了分歧。例如有一幅土地上變賣套現,大哥話值$1億,二家姐話值$1.2億,各兄弟姊妹,對這塊土地的價格,都有不同見解。要完成一幅地的買賣,需要大家同意,所以買賣過程當中花了很多時間,亦花費大量金錢去請專業人士來估值,亦即是分身家的時間會很漫長的。

擁有股票,出現這個紛爭的情況會比較少。如果個有錢佬擁有1,000萬股匯豐的股票,簡單直接,每位兄弟姊妹各分250萬股,然後各走各路,分身家便是這麼簡單了。再簡單一點,把所有股票賣出,套現之後,平均分配就是了,簡單直接、成本也不高。

阿股: 用$2,000萬買一間豪宅,它是不會實體地由一間變成兩間的。相反,股票可以派發紅股,又可以拆細,最後一股可以變成很多股。最經典的例子便是股王騰訊 (700),一股拆細五股,拆細後股價不斷向上再升。又有恆基地產 (0012),近年不斷每10股送一股紅股,令到擁有股票的股數越來越多。而買豪宅,價值可以升好多倍,但股票是「價」和「量」都可以齊升的。

阿股: 有沒有幻想過,租客會突然間俾多啲租金呢?這個想法好似很不實際。但在股票的世界裏,這是絕對有可能發生的事情。若然有一間上市公司,能夠把一些資產賣出套現,公司有可能將某部分套現回來的錢,作為特別股息分派於股東。這些我們叫它做特別股息,非常之有驚喜。電能實業 (006) 早前分拆香港電燈出來,已經連續派了兩次特別股息,電能的股東們,都笑得合不攏嘴。但出租一間豪宅,別妄想租客會突然間比多幾個月租金俾你。

阿股: 最後,亦都是最重要的是,如果人們經常都覺得股票是危險的,高風險的。既然你知道的,你猜猜那些超級大有錢佬,他們會不知道持有股票是危險的嗎?你自問,你比李澤鉅聰明,還是李澤鉅比你聰明?如果是後者的話,那他不怕自己的股票貶值嗎?他也會怕啲,但為何這些有錢佬還是持有股票呢?因為他們知道只要把自己公司的業務做好,價值便能在股票的價格上反映出來,所以擁有股票並不可怕,可怕的是選錯了股票來投資。

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後語: 寫這篇文章的時候,並非要鼓勵人們去投資股票。而是想將股票的特性顯示出來供大家參考。不要一面倒的只說股票風險高又危險。如果我們將樓宇看待成固定資產,那麼股票便可被看待成浮動資產。大家都是資產,各擁有優點和缺點。透過這個遊戲,希望你和你的身邊朋友可以玩一玩,看看他們會否被你說服,而對投資股票產生一點兒的興趣。

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