Thursday, 28 November 2019

不倒翁投資學: 香港的經濟


現在香港的局勢,人們還有心情去研究股票嗎?在未開始寫這篇文章之前,我真的想了又想,但總是想不出一個可以完全跟政治沒有關係的題材出來。所以這篇文章還是或多或少牽涉到政治這個層面。如果你已經厭倦了香港的局勢和政治題材。也不想知道是「藍」是「黃」,那就請你不要再閱讀下去,哈哈。免得到時看到一些不合心水的句子,走來罵我,那就浪費了你們的寶貴的時間了。


閒來和朋友坐在一起,我總是喜歡聽一些比我年長的朋友說說他們對現在局勢的看法 (自問自己的看法直接和冇深度,有時甚至可以說是幼稚),所以聽一些有閱歷的人說話,更加有啟發性。
在不同渠道看到很多警察無理地對待一班無辜的市民 (我指的不是暴徒),心裏總是問着10萬個為什麼「為何現在的警察會變成這個樣子呢?」。說真的,我仍然不敢相信 (或者不希望相信) 這是真正香港警察的所為。為什麼我會這樣想呢?事情是這樣的,在很多年前,有時候我需要過去深圳工作,每次過關回來香港的時候,只要一踏足香港邊界,我的心情便會大為放鬆。為何會這樣?因為我信香港,因為我信香港的制度,我信香港的警察。因為我知道當我遇上問題的時候,他們會義無反顧的來幫助我。

說真的,在深圳的街道上走着,我時時刻刻都非常謹慎小心,經常提醒自己,不要行差踏錯,更加不要遇上甚麼意外。因為我知道,若果在中國有什麼意外發生,警察會來救我嗎?去到醫院有人會為我治療嗎?但是,在香港,我深信不用擔心這個問題,無論是警察還是醫護人員,都會第一時間為我脫離危困。所以每當在電視機上看見警察那麼凶狠的把示威者按在地上之後還是不斷毆打的場面,堅信着那些蒙着面的黑色物體並不是真正的香港警察 (也有一些片段,證明了速龍小隊的確有一部份人是說普通話的),因為真正香港人是不會這樣對待自己人的。 
大家看着同一個事情的發生,你是「黃」還是「藍」,大家的觀點角度也不會是一樣的。然後大家的立場不一樣,所以對同一件事情的解說,也不會是一樣的。我從來沒有因為自己的立場和朋友的不一致,而產生不愉快事件。雖然大家的立場可以不一樣,但能夠平心靜氣的討論,站在對方的角度去看同一件事,或許會明白更多對方的感受和看法。所以我很慶幸,我的朋友圈中黃的有,藍的也有,大家還是相安無事的共處,算是不幸中之萬幸。
由第一代香港特首董建華製造出來的問責制度,的確令我存在着很多疑問。到底一個官員要做多錯的事情,才能夠被問責呢?但是也要記着,被問責和離開下台還有一段很長的空隙。有時候也在問自己,到底一個地方的人民是要聽命於政府,還是政府要聽命於人民呢?在香港這個地方,我已經分不清楚了。但是如果站在經濟學的角度來看,政府的財政資源都是來自納稅人的,那就即是納稅人是政府的老闆了。以此推論,政府應該聽從市民的訴求才對。不管能否切實的做到所有市民的訴求,也應該盡力一試,將社會的磨擦減至最低,這才是一個好政府,真正為人民着想的好政府。
最近香港政府公布了2019年第三季GDP的數字,結果是負增長2.9%,連同第二季的經濟下滑,技術性地說,香港的經濟已經走入了衰退 (Recession)。香港政府官員已經好明確咁表示,如果2019年第四季的經濟狀況沒有改善,甚至變得更差,香港很有機會在2019年將會錄得全年負增長 (Negative Economic Growth)。這是一個什麼概念呢?容許我用一些數字來表達一下。
一年前,在2018年,香港的GDP是$28,428億元,比起2017年增長了6.8%,非常之不錯的成績啊,也和中國的經濟增長基本上是一致的。其實應該這樣說,一年有四季度,頭兩個季度的GDP金額會比較少一點的,而後兩季度,GDP的金額會比較多一點的。以2018年為例,第一二季的GDP總額為$13,616億元 (佔全年GDP的47.9%),而下半年便佔有$14,812億元 (佔全年GDP的52.1%)
根據以上這樣的推斷,2019年的GDP佈局也會好像2018年一樣。朋友們可能會問為什麼第三季和第四季GDP的金額會比較多一些呢?我相信是因為節日數量都在下半年比較多,所以帶旺了下半年的經濟活動。
2019年的上半年,我們香港的增長勢頭仍然是持續的,雖然增長率已經有所下降,但仍然錄得上半年GDP有$14,105億元,比起2018年上半年的$13,616億元,仍然有接近3.6%的經濟增長。可惜在第二季的末段,我們的香港政治形勢突然產生了一種重大的變化。便是香港人群起反對行政長官林鄭月娥所希望推行的「送中條例」。
多方面的人士也勸告她不要強行推出,因為帶來的後果可以非常嚴重,但最後行政長官當然沒有把這些勸諫聽進入耳中。所以反政府的人士由少量變大量,由和平示威變武力對抗。這一下子的大變動,就在2019年的第三季全面爆發。所以我一直密切注意第三季香港的GDP變化到底會是如何呢?其實很多人並不關心這個數據,但是這個數據卻是切切實實的反映了香港最真實的一面。我的投資哲學,一直都是由經濟表現所指引的。經濟數據不好,無論怎樣看,整個香港的經濟活動也不會好到哪裏去。
2019年的第三季GDP金額為$7,228億元,和2018年的第三季比較,卻少了$35億元,或者GDP跌了0.5%。連同第二季的經濟滑落,很多報章已經將香港定性為技術性進入了「衰退」。剛才我不是說了每年的第三季和第四季,便是香港人消費的重要季節。而且第四季的消費能力比第三季更加強勁,可能是因為接近聖誕節和新年的原因,也有可能是因為企業發放花紅有關。
第三季也已經完了,現在我們也在第四季的後半段。大家覺得第四季的經濟表現會比第三季好一些嗎?如果大家有留意時事的話,應該發覺第四季的經濟表現將會比第三季更加差 (到目前為止來說)。但是實際數字是多少呢?相信要去到2020年的二月份才有官方的實際數字公布。我曾經在我所拍的YouTube片中提出,香港2019年全年經濟將會倒退2.8%,聽起來都嚇死人了,哈哈!
若果真的要全年GDP倒退2.8%的話,2019年第四季的GDP表現一定要衰到貼地。我初步估計,只要第四季的經濟表現只有$6,298億元 (2018年第四季的GDP有$7,549億元),要跌超過$1.200億元,便能夠實現了全年經濟負增長2.8%了。
第四季的表現有沒有可能這麼差呢?那真的要看香港人如何對待現在的政治狀況。我要強調,香港人的財富依然強勁,購買力依然存在。但是如果失去了「消費信心」,再有錢的人也不會開心的去消費。例如,在中環的名醫,他們依然有錢得很,但是如果中環天天都在放催淚彈,這批名醫,為了人身安全,你認為他們還夠膽在置地廣場吃個飯然後繼續消費嗎?

當然我也不希望自己的預測能夠高中,但看着現有的香港狀況,相信第四季的經濟衰退仍然會存在。最近大家有沒有到尖東海旁,看看今年有沒有燈飾呢?海港城的經典燈飾有沒有呢?離開聖誕節也只有一個月了,雖然我沒有親身到過尖東看看現在的實際情況,但根據朋友經過尖東所描述,燈飾還是有一些,但已經不能夠和以前相比了。加上人流極之稀疏,看來今年的消費意欲已經不能夠再帶着什麼希望了。
大酒店 (0045),是一間五星級的酒店集團,最近也公布了中期業績,純利賺少了60%。原因很簡單,香港的動盪,旅客自然少了,經濟差,收入少,盈利降,絕對可以理解。

另外這瑞麟珠寶公司 (417),上半年的業績大幅地倒退93%,也只是賺了$157萬元。原因不用我多說,大家也清楚。有時候真的不需要政府那些什麼經濟數據,用一些街頭智慧,也能明白現在的經濟活動有多麼的嚴峻。這瑞麟這間公司只是一個指示劑,其他的珠寶名店,情況大致上也是一樣的。周大福 (1929)和六福(590),大致上也會在11月底公布它們的上半年業績,大家現在可以開始猜猜它們的盈利到底有多少的跌幅呢?

香港經濟一唔好,很難展望下一年會有好的表現。而且經濟下滑也會衍生另類問題,這個就是失業率。過往我們享受着內地遊客暢遊香港所帶來的好處,香港的失業率一直處於非常低的水平,甚至接近全民就業。所以人工可以不斷的提高。但我們香港的形勢扭轉得極快,從六月到現在,短短五個月,情況已經由天堂轉至地獄。早一陣子,失業率還是徘徊在2.9%,但現在已經升至3.1%。失業率上升的壓力越來越重。尤其現在年關將至,但是有一些企業根本不會同情員工,我估計,臨近聖誕節,企業將會陸陸續續開始裁員。

其實在零售業務工作的員工,他們也會感受到營業額大幅倒退的狀況。相信他們也會預期裁員即將來臨,在這麼惡劣環境之下,這批工人還會勇於去消費嗎?大家都會害怕失去工作,失去收入,所以慳得就慳。接下來的聖誕節和農曆新年,大家也不要期望過高。
說起裁員,有一些員工被裁員或者失去工作機會,並不是因為經濟環境轉差,而是一些管理層、或者大股東,在政治極不穩定的情況之下,還是口沒遮攔的加以批評香港的政治局勢,最後連累整個企業都受到不必要的傷害。沒錯,我所說的便是美心集團。這位美心集團的太子女伍淑清,在美心集團所佔的股份並不多,可惜她一次又一次的出來批評社會運動,卻沒有考慮到其他股東可能遭受到不必要的麻煩。

美心集團慶幸沒有上市,如果唔係,很多股東都會因為這個太子女所說的說話而去陪葬。美心集團是有兩大家族共同持有的: 伍氏家族和怡和集團。其實這個集團一直經營得相當不錯,業務範圍廣泛,雖然沒有上市,但在飲食業中卻持着領導地位,而且還雇用很多員工。據說,美心集團每年都有大約$10億元的盈利,伍氏家族不但擁有管理權、而且還能分到一半的盈利。可惜這位伍氏家族的大小姐,沒有顧及家族利益,更加沒有顧及股東的利益,說了一些令香港年青人不能接受的說話,最後大家都知道結果了「被裝修」
很奇怪的是,伍氏家族的後人和怡和集團並沒有出來強烈和這位大小姐劃清界線,難道真的要為一個人說出了一些不負責任的說話而賠上整個集團的前途嗎?看看新鴻基地產 (0016) 和太古地產 (1972),他們的商場都是因為不同程度的反政府活動,帶來巨大的損失,但是他們仍然保持沉默,不敢得罪大眾,默默的承受所帶來的經濟損失。這種處理手法是很不錯的,因為這兩間企業正正就是夾在政府和民眾之間,得罪任何一方,也很難在香港繼續活下去,還是保持低調、保持沉默的好。

伍淑清說已經不想再去理會香港的年青人,已經無話可說,可以放棄他們了。她這樣說是沒有問題的,反正香港沒有誰也可以繼續運作下去,少了一個「她」,香港以後可能更好。聽說這位大小姐另有打算,既然唱衰了香港,她便北望神州這個擁有14億人口的市場。很好,說真的,美心集團這個品牌是很不錯,北望神州,若果做得好,那就是一件很光榮的事。只是苦了那些美心的員工,在店舖不能夠正常的運作之下,營業額下降,利潤下降,他們早晚可能都會失去這一份工作了,有點可惜。
所以我在投資股票的時候,也很小心選擇管理層。管理層的工作主要是要維護股東的利益。其實我也很恆隆地產 (101)的陳啟宗,怕他的說話過了火,可能危及整個集團的業務發展,所以希望所有聰明的管理層在這種極不穩定的政治和經濟環境之下、謹慎說話是必要的條件。
最近香港有了區議員選舉之後,市場更突然寧靜起來。難道香港的反政府示威行動已經告一段落?恐怕不是吧?另外香港的恒生指數,也很堅挺的頂着,這個令我感覺到奇怪。因為照現在的經濟狀況來看,恒生指數理論上應該要在24,000點以下,才算正常。但偏偏恒生指數卻是跌不下去。我很喜歡一位股評人叫做股榮,他說現在的恒生指數並不是代表香港的企業,因為大部份的成份股都是來自中國的,這樣也可以說明為何香港現在的環境那麼惡劣,恒生指數卻沒有跟隨著。原因就是,因為現在的恒生指數並不是以香港企業為指標,恒生指數已經不是我們心想的恒生指數了,悲哀嗎?沒辦法,這個世界每分每秒都在變化,我們也只能夠向着前方繼續走,希望可以走出悲哀地帶吧!
最後,我的年長朋友說得對,其實中央政府唔需要管束香港那麼緊,原因是即使比更多的自由香港,香港的命運也是緊緊的控制在中央的手掌中。說句難聽一點,即使給香港飛,香港也飛得不遠,也得不高。香港人的衣食住行,基本上已經牢牢的控制在中國的手上。所以不明白為何要這樣管束香港。

香港雖然細小,就像一粒沙般。不過這粒沙也可以令到你很不舒服的。例如,如果這粒沙放在你的鞋裏面,它雖然細小,但卻會令你走起路上來極度不舒服。同一個道理,中央對香港不好,香港也能夠有能力拖累中國的經濟。不信嗎?走過一點,到深圳看看,便知道了。
2019年投資比賽 (Nov 24, 2019 第23站賽果)
在阿里巴巴 (9988)未上市之前,我一直都認為恒生指數沒有大幅地下跌,原因就是要托住個市,直至到阿里巴巴上市之後,恒生指數才會慢慢下跌。真的會否這樣嗎?我也不知道,不過照常理來看,中美貿易戰爭膠着狀態,香港內部的鬥爭也相當嚴峻,裏裏外外都好像沒有什麼好消息,恒生指數不跌,我才感覺到奇怪。
不論怎樣也好,恒生指數在今期仍然錄得正數的回報,達2.90%,在香港這樣動盪的時代裏面,仍然能夠守住正數的回報,我已經覺得相當之了不起。不倒翁指數同樣見得人,到目前為止也超過9%的正回報,可以大膽講句,真的是拋離了恒生指數。

再細看我們不倒翁指數成份股中,仍然有11隻股票錄得負回報。慶幸的是,仍然還有14隻股票可以錄得正回報,當中有12隻股票肯定的跑贏了恒生指數的回報率。

在這一站的冠軍、亞軍和季軍,和對上一站一模一樣。仍然是由長江生命科技 (775),濰柴動力 (2338),和俄鋁(486) 包辦。出完這一篇文章之後,11月份也差不多要結束了,在十二月份中,還有兩站便能完成一整年的投資比賽了,真的很開心,第二次的投資比賽也應該能夠順利完成。實在要多謝大家的支持。🙏🙏🙏🙏

雖然還有兩站才會完成整個賽事,但是賽事往往未到最後1秒鐘,也不能夠分出勝負。例如長江生命科技,的股價一到衝上$1.34元,現在的股價大約徘徊在$0.9元附近。那些在高位買入的投資者,現在已經輸了差不多33%。這些股票的價格波動非常之大,雖然現在它仍然有極之誇張的回報率 (143%),但能否一直帶到去終點呢?最後一個月變成了關鍵時刻。大家不妨一起繼續留意,我也希望這隻股票最終能夠成為今年的股票王。

不倒翁YouTube頻道
除了寫作文章,我要不斷拍一些有關於上市公司的股票片,提供給大家參考。到目前為止我一共出了44套片,原來當中最受歡迎的警員是有關於煤氣公司的片。實在估不到是這個結果。不過無論如何,我也感謝在這裏的朋友依然能夠在YouTube的另一邊繼續支持我,實在感激萬分!
最後,因為最近比較忙碌,所以連文章的出版日期亦都退後了幾日,實在太對不起了。這裏是我和一眾朋友可以討論投資的地方,絕對沒有要放棄的道理。我會繼續在這裏發表文章。不過,在2020年,要想一想一些比較新穎的出版方法。

同時間也希望可以在開通多一條渠道在IG上,希望這樣可以吸引更多的讀者去欣賞我的文章和影片。還是這一句,慢慢來吧,急也急不來的,最重要是有你們的支持,感謝晒各位!

Monday, 11 November 2019

恆隆地產: 有著中國DNA



很久以前我便已經說過,在香港商界裏面,我喜歡聽兩位高手的說話。第一個便是已經退了休的李超人,誠哥。李嘉誠這個「誠」字改得真好。為什麼呢?做生意是靠把口的,而「誠」字不單止有一個口字邊,還是一個「言」字,做生意最注重的就是「言而有信」。

至於近年李嘉誠的名字變得不再馨香,原因有幾個。第一,香港樓價持續高企,誠哥的長實集團 (1113) 又是其中一個主要的地產發展商。那些用高價買了樓長實樓的,總不免要發一些牢騷,總不免會帶點不忿,所以矛頭便直指向李嘉誠,說他是吸血鬼,把普通平民百姓一生的積蓄,都吸到盡。不過話說回來,香港房地產市場,好似李嘉誠這樣成為地產發展商的,似乎也不少。最起碼我們知道的有新鴻基地產 (0016)、恆基地產 (0012)、新世界集團 (0017)、信和 (0083)等比較巨型的企業,還有一些中型和小型的發展商為數也不少,但似乎沒有其他人去怪責其他的發展商,着矛頭直指李嘉誠。似乎很不公平。就正如李嘉誠所說的一句說話「樹大招風」,看來真的有點道理!

第二,李嘉誠陸陸續續的把中國的資產賣掉,惹起中國政府和中國人的注意。「別人李嘉誠跑了」這句說話便應運而生。內地的資訊市場比較封閉,某程度上只可以接觸到比較官方的信息。若然官方要唱衰你,你還能跑得掉嗎?看來是不可以的。內地某些雜誌報章就是這樣說:「李嘉誠在內地買了一幅地,價值$20億元,天天放在陽光底下曬太陽,什麼也沒有興建,10年之後,用$200億元出售了。這樣就是剝奪我們的天然資源。」

一幅土地,如果10年也沒有興建的話,可能有很多種原因。政府把一幅土地賣給你,並不代表這福地的權利可以馬上轉移到你的手裏,有時候在繁複的轉讓過程,也可能要等上三幾年。另外,容許發展商買回來的土地天天放在曬太陽,理論上也是政府政策上的失敗,監管不力,又怎可完全怪責別人?當然,我也相信李嘉誠在內地有某一種特殊的關係,令到他可以把事情緩衝一下。不過,我也相信10年前,當李嘉誠買下一幅土地時,也未必能夠「精準地」知道10年之後,這幅土地會升價10倍為上。

話說回來,如果10年前李嘉誠入股騰訊,10年之後賺了幾十倍而離埸,會不會同樣的給人家痛罵一頓呢?還記得李澤楷在騰訊未上市之前,持有兩成股份。到騰訊 (700) 上市之後,小超人出售了股份,眼白白的看見自己損失了最少港幣$6,000多億元,不知能否向中國政府討回這畢賬項呢?「別讓李嘉誠跑了」這一篇文章,見證了,中國並非一個自由開放的市場。錢可以容易進入內地、沒問題的。但錢要離開中國的時候,這便是麻煩透了。所以李嘉誠雖然可以把資金帶離中國,但同時也把自己的名聲搭上了。

第三個令到李嘉誠的名聲下滑,應該便是他的兩位好兒子所帶歇的。李澤楷早午收購香港電訊,然後令到公司的股價大跌九成以上,最後累及一班要穩健收息為主的股東損失慘重。這畢血海深仇,不算在兒子李澤楷身上,卻偏偏要選擇算在其老頭子李嘉誠身上,無妄之災也。你可能會說,怎可說是無妄之災呢,他們是兩父子,這是不可切割的關係。但是如果在想深一層,兒子是一個成年人,要一個成年人去控制另一個成年人的行為,容易嗎?父子關係不可切割這是真的,所以李嘉誠只能夠默默承受兒子帶給他的麻煩。

至於李澤鉅,商界中對他的算到盡、不近人情的作風,也頗有微言。早在30年前,小超人已經逐漸掌控整個長和系集團。但別忘記,長和系等同李嘉誠,長和系對人不好,就等於李嘉誠對人不好,這樣又令到李嘉誠的聲望跌了又跌,好不可憐。

哈哈,如果能撇除兩個兒子所帶給他的負面聲譽、如果能撇除在中國上出售資產而不被罵、又或者如果能夠明白長實集團不是香港唯一的地產發展商的話,李嘉誠的聲譽,相信還是正數的。最近香港的反政府運動帶來的經濟蕭條已經在第三季的GDP裏面反映了出來。李嘉誠也出了一點力,先捐出$10億元和政府作為一個支援的配對,第一期的「應急錢」中的$2億元希望為中小企的餐飲業渡過寒冬。月頭申請,月尾便可以拿到$6萬元應急錢,比政府的速度快上萬倍 (這個也是公營機構和私營機構在行動上的分別)。

另一個我佩服的人便是恆隆地產 (101) 主席陳啟宗。他敢於說話,看見不對的事,便會出聲的駡,尤其對香港政府房屋政策的失誤,已經批評了很多次。以下那一個連結,大家可以去看看下怎樣去形容香港人和中國內地人的不一樣。我最喜歡聽他說「香港人的DNA和內地的老百姓DNA是很不同的」,這句說話我覺得正正說出了我們香港和內地人磨合不來的其中一個主要小原因。

雖然香港市場和內地市場很不一樣,但陳啟宗早在90年代已經看到了中國的無窮發展潛力。坐落在上海的兩個主要五星級建築群 (包括了商場和商業大廈),現在已經價值不菲了。當初所投資的金額,早便歸了本,現在所賺回來的一分一毫,也是盈利的所在。自從上海項目的成功,陳啟宗便希望將這等模式複製到中國的二線城市裏面去。他坐言起行,在很多有潛質的二線城市陸陸續續興建起恆隆廣場。這些地方都是我們香港人比較熟悉的名字,包括了瀋陽、大連、天津、濟南、無錫、上海、杭州、武漢、和昆明。

如果恆隆地產從現在開始再沒有購買新的土地,現在的內地土地儲備,也足夠它未來七年不斷的去發展。其中在無錫的恆隆廣場,在瀋陽市府恆隆廣場,也應該會陸陸續續在2019年完成餘下的建築部份。無錫恆隆廣場,項目龐大,所以需要分階段完成整項物業。例如,2013年才完成商場部份,2014年才完成第一座辦公大樓,如下的項目,陸陸續續的在2019年完成。整個項目由設計至到完成,橫跨了一個10年,實在是一個漫長的投資項目。哈哈、這正正就是陳啟宗不溫不火的投資策略。

另外武漢的恆隆廣場,預計在2020年前分階段完成。至於最新買入的杭州地皮,相信應該會叫做「杭州恆隆廣場」,這個項目起碼要在六年之後的2024年才能完成。pic 8

我雖然現在沒有持有恆隆地產的股票,但我曾經持有過,不過因為其股價高企,所以賣股套現。但我一直對這間公司的管理制度很有信心,所以不斷觀察其股價的變動,只要股價跌至一個合適的水平,我絕對會再購回。其實買入李嘉誠的股票和買入陳啟宗的股票,也令我感到非常困擾!此話如何說起呢?原因是這兩位商家的觀點角度南轅北轍。李嘉誠拼命的賣出內地資產往西方國家進發。另一邊廂,陳啟宗卻拼命的把香港所賺到的收益往內地移去。一個往東跑,一個往西跑,怎樣選擇呢?最後我還是選擇跟隨李嘉誠往西跑,丶所以我買入了長江基建 (1038)。

如果你問我有沒有後悔跟隨李嘉誠往英國跑?我是沒有後悔的,但觀看這幾年的外圍環境,往外跑暫時嘗不到什麼甜頭,反而一宗宗的苦事接踵而來,包括了英國脫歐,歐洲不景氣,澳洲政府加強管制外來投資等等因素,都令到外幣不斷貶值,導致長和系公司的業績只能勉勉強強算是過得去而已,失去了驚喜的部分。

反觀陳啟宗所投資的中國內地,有幾項事實,我們也必須要承認的。丶第一,中國的經濟發展依然比任何一個地方都要強勁 (即使經濟增長率有所下降)。第二,擁有一個14億人口的龐大市場,最重要是這些中國人現在都願意消費。第三,中國的地產市道節節上升,恆隆地產現在所投資的建築群,可以得到可觀的資產升值。

其實一間公司的資產有多豐厚,沒有一個負責任和聰明的管理團隊,這些資產遲早都會敗光。在2019年上半年的業績報告裏面,陳啟宗的主席報告依然分量十足,一共寫了31頁,少一些耐性的投資者,根本不會去看它。

恆隆地產在香港已經沒有什麼物業可供出售,但在發展國內的商業建築群當中,亦都有興建住宅單位以供未來出售,總樓面積超過400萬平方呎。這些住宅項目分布在武漢、無錫、瀋陽、和昆明等地。第一個會開售的內地住宅單位將會在2021年的武漢。但陳啟宗亦有趣的提到,這批能供出售的住宅項目,利潤有多少難以估計,這樣的說法我卻覺得有點兒兒戲,真的不能預測一下利潤嗎?透露多一些,對公司未來的盈利的透射不是更加清晰嗎?這樣有助公司股價的表現,所以他應該可以預測一下,也不為過!

如果中國的經濟在兩、三年後還是能夠保持平穩,民生沒有出現什麼重大問題,理論上這一批住宅單位應該可以買到好價錢,套現回來的錢,到底會怎樣用法呢?會否繼續在中國不斷投資呢?陳啟宗似乎已經有了答案,根據他所說,能夠適合恆隆地產投資的城市達20個,現在投資的城市只有九個。這樣看來,恆隆地產似乎是要瞓身買中國贏。

在2019年上半年的業績報告中提及,恆隆地產在香港只有少量的物業可供出售,而且這批物業,每個單位出售價都是以億元計,以現在香港的經濟狀況,似乎要脫手也不容易,所以總括來說,恆隆地產肯定是一間切切實實的物業租賃公司。

2019年上半年的物業租賃收入報$42.04億元,當中52%是來自內地,另外48%是來自本港的。至於經營溢利有$32.17億元,內地只占42.22%,本港的有57.78%。這證明了雖然香港的資產不及內地的多,但若果以賺錢能力來看,香港的資產還是能夠提供比較多的溢利。

香港的租賃業務應該會受到反政府所影響的。最近香港的旅遊業務受到重大衝擊,恆隆的山頂廣場,遊客應該相當稀少。同時,恆隆地產在旺角和銅鑼灣也有一大批收租的物業,這些都是示威遊行的主要路線地區,如果你說這些資產的租賃服務沒有受到影響,我打死也不信。恆隆地產可以一仙租金也不減給商戶,但這樣就會在企業形象方面失分。但如果減租,又會影響公司的盈利,那怎麼辦呢?這樣便要看看恆隆地產有沒有社會責任了!

至於中國方面,貿易戰的影響,在香港這一方面去看,看不出什麼問題出來。但我相信,貿易戰肯定已經影響到中國的基本經濟運作,我估計只是中央政府盡量不把壞情況說出來而已,加上人民幣比較飄忽,貶值的機會總比升值的機會多,這樣也會造成恆隆地產在中國業務的盈利受到影響,所以內地的業務也是存在隱憂的。

亦因為香港和內地都有不確定的因素,恆隆地產現在的股價對我來說還是偏高的。其實恆隆地產現在每股資產淨值為$56元,但是現在的股價卻是$17.18元,看下去相當超值。不過,當中也有隱憂,例如中國的經濟和政治氣氛會否有急速惡化的表現呢?如果有的話,恆隆的資產便會大舉收縮。對我來說,恆隆的股價最好是在$17元或以下,因為現在的股息收益率也不是很高,只有4.37%。近幾年,恆隆的派息也沒有改變 ($0.75元一股),未來的日子,仍然有很多內地的項目需要資金,所以以此推測,加股息給小股東的可能性不高,所以只能希望它的股價下跌來彌補一番。

在2018年初,恆隆的股價出奇地站在高位,當時報$21.65元,但不知為何在2018年10月下旬,股價竟然跌穿$14元,報$13.90元。很後悔當時沒有當機立斷買入這隻股票。在2019年三月底,其股價又再一次升至$20元,從低位升至$20元,升了接近42%。現在只能夠希望它的股價可能趁着外圍因素轉差和香港政治氣候變壞,希望有機會再一次在低位買回這隻股票。

總結
如果陳啟宗還想幫恆隆地產買多一個保險,相信應該要考慮分拆中國業務上市,名字我也幫她想好了,就叫做恆隆中國地產。以現在來看,兩個位於上海的兩個建築群,最為成熟,絕對可以考慮上市,相信市值可以高達$500億元或以上的。一來可以將恆隆地產的價值釋放出來,二來也可以為中國的資產買多一個保險,不是很好嗎?另外,既然恆隆地產了昆明也能夠去投資,為何不在跑遠少少,投資在泰國、越南、或柬埔寨身上呢?這些國家都有可能是明日之星。

2019年投資比賽 (Nov 10, 2019 第22站賽果)
股市的波動,理論上應該和政治掛鉤。但是近期的股市表現,卻和香港的政治和經濟背道而馳。恒生指數不斷創新高,是不是很奇怪呢?我的看法是這樣的,既然香港的經濟不好、政治混亂、外圍環境不明朗等因素籠罩着,股市的表現根本沒有可能是好的。至於現在股市的表現那麼好,的確有違常理,或者是暫時脫離現實,但可能很快就會重回正軌,大家可以耐心等候一下。

在這一站,恒生指數的表現,達6.99%,比起上一站,已經改善了很多。那麼不倒翁指數呢?它更加利害,報14.21%。

在不倒翁指數裏面,有16隻股票錄得正回報,另外有九隻股票錄得負回報,這個情況已經大大的改善了。恒生指數的最新回報率為6.99%,在不倒翁指數裏面的股票中,有14隻股票的表現都比恒生指數好,這個是我們最值得驕傲的地方。

至於今站的冠亞季軍,真的是估你唔到!一向表現平平的長江生命科技(775),在結算前的兩三天,股價猶如火箭般的飆升。在上一站的數據顯示,長江生命科技的股價徘徊在$0.355元,到了今天,其股價是$1元,股價一共升了181%,非常之得人驚。至於它為何會升得那麼急,報章雜誌已經說了不少,我就不在這裏重複論調,只能夠奉勸各位投資者,小心行事。升得快之餘,也可能跌得更快,因為這個就是股票市場的特質。不過還是要好好的恭喜Ryan兄的精準眼光,恭喜恭喜!

至於亞軍和季軍分別由濰柴動力 (2338) 和俄鋁 (486) 奪得,這兩隻股票的回報率也因為近期恒生指數的上升而抽升,表現也是很不錯的。至於我的愛股新意網 (1686),在扣除股息之後,股價變偏軟下來。所以我也買入了少部份股票,平均價格是在$5.7元,希望等到有一天可以升上$6元或以上才出售,賺取少少盈利來飲吓茶吧。

不倒翁YouTube頻道
除了寫文章,我還會拍片講解某一些股票和時事經濟,現在已經有41套片可供大家觀看,請大家多多支持啦,連結就在下面,多謝!