新意網 (1686)的前景

 

新意網（1686）的財政年度是由每年的7月1日至到下一年的6月30日為止。最近在九月初公布了2021年度的全年業績。總營業額有$18.73億元，扣除銷售成本($7.7億元)，毛利創新高有$11.04億元。如果以毛利率來計，大約有58.94% （和上年2020年的57.87%比較)，有所改善，理論上算是一件好事。再扣除所有其他支出之後，股東應佔盈利有$7.88億元，和上年度的$7.83億元比較，基本上沒有增長，這肯定是比較失望的一個環節。唯一攞回安慰獎的，便是股息繼續有增長。由上年度到的每股派發17.5仙至到今年的19.4仙，增長了10.85%。大家要記着，這一次的股息除淨日期將會在今年的11月2日，然後在11月25日派發股息。如果以股息回報率來計，絕對算不上吸引，只有2.67%左右。求求其其在香港隨便搵一隻股票來收息，也比它強。例如香港電訊 (6823)，股息回報率就有6.63%，比新意網強得多。

最近大市氣氛不好，恒生指數徘徊在24,000點邊緣。新意網的股價亦隨着大市向下調整，現在最新的股價是每股$7.29元，比起早前創出了52週新高的$8.73元，每股已經下跌了超過$1.44元或跌了16.5%。雖然股價有所下跌，但市盈率仍然偏高，達37.5倍。雖然我一直強調科技股普遍的市盈率比傳統的股票可以高一些，但到底新移網算不算得上是科技股呢？如果算得上，現在的市盈率並沒有什麼太大的問題。但如果它算不上是科技股的話，加上它的增長動力並不算標青，現在的市盈率仍然有點貴，大家在投資方面要再小心一點。

見到其股價低殘，小投資者們都喜歡問，現在說得上是好時機去投資嗎？用技術去分析，它的RSI接近30的超賣邊緣 (RSI = 30.91)，確實是可以注意的，若果能夠跌穿$7元的水平，然後再投資在它身上，勝算會比較高一些。始終香港現在的政治環境籠罩下，即使新意網的生意相對穩定，但仍然存在不確定因素。尤其是它所經營的數據中心，現在變成一個非常敏感的行業。到底這間公司還值得去投資嗎？我們就來分析分析一下吧！

我們可以從兩個角度去看新願望的前景。第一個角度由需求 (Demand side)看起。第二角度，有供應方面(Supply side)看起。大家都知道我們已經走進了數碼世界。我們現在無論在電腦上面還是在手機上面，所拿取的，都是數碼資料。我們生活在4G的環境之下，對數據的需求只能夠停在一個水平。但當系統升級至5G的時候，我們對數據的需求同樣地會不斷上升。或者這樣說吧，以往我們用4G的時候，每個月大概需求流動數據10GB。但是現在走進了5G的網絡世界，對流動數據的需求絕對會倍增。所以如果我們將來每個月都用上100GB的數據量，我一點也不覺得出奇。

既然每一個人用的數據量多了，理論上儲存這些數據的地方也要不斷增加來迎合需求上升的要求。除非一間企業還是用紙和筆來記低數據，這樣對數碼數據的需求當然不多。但看看現在我們走入普通的一間茶餐廳，點餐的時候，員工也是用數碼工具來幫顧客點餐的，令到整個過程變成方便、快趣、準確。所以這間茶餐廳亦都走入了數碼年代。當我們日常生活中的每一個環節都和數碼連成一起，對數據的儲存需求能夠不升嗎？這是不可能的！

所以換句話說，只要人們對數碼需求不斷高速上升，數據傳輸和儲存的需求，肯定會不斷上升，這樣對新意網的業務肯定有直接的幫助。根據新意網的管理層最新說法。在2020年香港的雲端市場 (包括了雲端軟件和雲端基建) 總值$61億港元左右，到了2025年，數字會上升至$152億元左右，升幅有2.5倍，每年的增長動力超過20%，爆炸力不少了。

看完需求方面的未來前景，我們再看看新意網在供應上趕得上需求的上升嗎？現在的新意網在香港一共營運五個數據中心，加起來的總樓面面積有140萬平方呎！同時，亦都有三個新的數據中心正在密鑼緊鼓的興建中，它們分別坐落於荃灣、將軍澳、和粉嶺。以面積內計，將軍澳數據中心最大，達121萬平方呎。最細的是粉嶺的數據中心，面積只有近13萬平方呎。據說這三個數據中心都會陸陸續續在2022年相繼投入服務，到時數據中心的供應量便能夠倍增至近300萬平方呎，肯定仍然保持香港龍頭大佬的優勢。

原來數據中心的收入並不是看租出的面積，反而是看每一間租用企業所用的電量來計算新意網的收入。只要最新的三座數據中心能夠盡快落成，新意網的供電能力能夠提高四倍，保證供應商能夠滿足租客的需要。補充一點，粉嶺的數據中心，已經有一個大客戶租用了。所以只要粉嶺數據中心一落城，無需推廣，無需找客戶，便能夠全數租出。能夠為新意網省下不少推廣的費用。這一方面是令人愉快的。根據新意網所說，最近和騰訊 (700)有很多合作的機會，所以我有理由相信，騰訊可能便是粉嶺數據中心的唯一租用者。

截至到201年六月底為止，新意網的總負債高達$106億元 (或者總負債率高達229%)。有大概$73億元 (69%) 來自銀行借貸 (Bank loans)。另外還有大股東新鴻基地產所借出的$33億元 (31%)貸款 (Shareholder loans)。加上一個好消息，大股東新鴻基地產原本收取4%的借貸利息，但由2020年8月起，收取的利息減少至3%，令到每年的利息支出可以因此減少了$3,300萬元，對盈利絕對有幫助。至於從銀行的借貸利率利方面保持低水平，大約是2%左右。不過要令到這個利率的支出再度減少，恐怕不太易了，因為借貸利率已經低無可低。

對我來說，新意網的股息派發增長，我是欣賞的。問題在於今年的股息派發率高達100%。除非下一年的盈利有可觀的增長，這樣在維持100%派息率的情況之下，派息金額仍然可以增加。所以作為小投資者的我，求神拜佛都希望新意網來年能夠平平穩穩的渡過，這樣便能夠振興股價。

大家都聽過我說對新意網的最新投資方法，便是「且戰且退」。你說我對香港前景沒有擔憂，這肯定是不真實的說法。尤其中國方面控制騰訊 (700)和阿里巴巴 (9988) 的大數據情況來看，我亦都越來越擔憂香港早晚都會行同一條路。所以我才會採取用「且戰且退」的策略。這是什麼意思呢？原理很簡單，只要新意網的股價夠高，我便毫不猶豫賣出去，套現回來！但是若果它的股價回軟，我又不介意再次回購回來。但是若果它的股價繼續向上升，我便會不斷出貨，直至到手上一股也沒有為止。

在今年的七月初，新意網的股價當時做得非常好，我在8.1元至$8.5元之間，不斷出售股票。我用平常心對待，股價再升，繼續出貨，股價下跌，我仍然會買回來繼續持有。現在好了，新意網的股價不斷向下跌，我在股價$7.8元，開始慢慢買回股票。哈哈，這樣一來一回 (先沽出後買入策略)，也套現了一筆錢出來，挺好的！加上十一月份，又會有股息派發，我真的很期待着！由年初至到目前為止，我大大小小的賣出買入新意網的股票，一共有10次。按平均法來看，每個月最少有一次買賣，幫補一下生活費，不錯不錯！

最後，其實新意網實際盈利增長不及我的預期。如果照我的估計去增長，新義網的股價現在應該會是$10元或以上。可能我過分樂觀它的前景。但現實說給我知「天氣不似預期」，總會有落差，這些事實我都會完全接受的。單從前景來看 (不涉及其他外圍因素的情況下)，數據中心這個行業有非常穩定的增長，長遠來看投資在這一門行業身上，錯不到那裏去。問題是如果新意網能夠提高它的服務水平 (不單止只是租出地方給企業)，它的盈利肯定不止現在這個數字。同時我亦希望管理層能夠將公司的透明度加強，令到我們一班投資者能夠時時刻刻得到適時的信息。你看看美國那些科技公司例如Microsoft (MSFT)，新聞源源不絕的提供給投資者去了解。亦都是因為這個原因，我亦慢慢撤出新意網，期望投資更多在Microsoft身上。

不過，新意網是我幾年前發掘出來的新星。我不會那麼輕易放棄它的。期望着它的三個新數據中心能夠盡快落成，投入服務，提高收入和利潤。趕快的把債務還清，減少利息支出，減少營運支出，減少推廣的支出。這樣一來，新意網這盤數就會變得更加好看了。有了業績的支持，還恐怕它的股價不升？我仍然期望着下一個股價能夠見到$9元，但願吧！

洛歇馬汀 (LMT) 由天空打到太空

我在今年的4、5月間以每股$385至$395美元之間賣出了部份Lockheed Martin的股票 。現在看起來，當時的決定沒有錯。因為我在9月7日以$349.5美元一股又買回一部份之前賣出的股票。到了今天 (9月10日)，美國的投資氣氛依然低迷，所以Lockheed Martin現在的最新股價報$345.88美元。我現在的平均買入價是$358美元，虧損了大約3.35%。我並沒有太在意現在的短暫損失，因為我看的它長遠的發展會為我帶來龐大的利潤。所以一時的損失，我絕對可以承受。我還會不斷增持，期望可以將平均價格再拉低一點，對將來的利潤又可以高回一點。

不過最近Lockheed Martin的股價下跌，總要找出一些原因來看看的。因為股價不可能無緣無故地下跌的。第一，在公布2021年第二季的業績之後，管理層透露，來自一個經典航天計劃的相關經營虧損了$2.25億美元，這個項目發展若干年，負責的是F-35戰鬥機的研發。根據財務總監的說法，研發F-35A戰機的項目面對成本上升壓力，這個絕對不是一個好消息。雖然公司沒有透露太多的詳情，但我個人大膽地假設，可能是因為疫情的問題，令到在項目上的發展拖慢了。時間就是金錢，一旦在其他方面不能夠配合得好，導致成本上升，可以理解。只是希望，這一種成本上升的情況會因為疫情過去慢慢好轉起來。

原則上，在大規模的生產之下，產生了經濟效益 (Economies of Scales)，每一件產品的成本應該是可以降低的。所以我認為，長遠來看，生產F-35戰機的成本，是可以降低的。

第二個令到股價下跌的原因是Lockheed Martin 將一筆為數接近$50億美元的退休金責任解除了，所以從數字上將會導致損失。而這個非現金損失將會有大約$17億美元在第三季顯示出來。換句話來說，第三季的業績可能會有所倒退。原本有很多分析員都認定了Lockheed Martin 的全年盈利介乎在每股$26.70至$27美元之間。但正因為有了這一筆$50億元的損失，全年的每股盈利將會下調至$21.95至$22.25美元。就是因為這個原因，所以它的股價不斷下跌。見下圖

Lockheed Martin 是一間專有的兵工廠，大家都知道了。根據2018年的統計指出，大約有七成的生意都是來自美國政府的，餘下的收入，是和美國政府非常有關係的盟友。所以原則上來說，它所生產出來的產品，都是服務美國和它的朋友。Lockheed Martin 除了生產大家耳熟能詳的F-16、F-22和第五代的F-35戰機之外，它還會生產很多產品，包括了雷達、軍用運輸機、軍用偵測機、火箭與導彈、還有衛星。尤其是我們現在講的戰爭模式已經改變了，已經從天空打到上太空。所以未來，Lockheed Martin 在星戰計劃當中，收入比重會慢慢提升，甚至有可能成為將來的最主要收入來源之一。

雖然Lockheed Martin 是全美最大的軍火商，但亦有其他的競爭對手，包括了美國第二大的軍火商雷神(Raytheon Technologies Corporation, RTX)和波音公司 (Boeing Company, BA)。根據一則新聞顯示，航天航空工業是世界上其中一個最賺錢的行業之一。而且有着穩定的增長。根據報道指出，這個行業的增長將會從2020年的$7,363億美元提升至到去2021年的$7,745億美元，增幅大約是5.17%。很多分析員估計，到了2025年，這個行業的總收入可以高達$9,732億美元，每年複式增長在6%左右。只要成本控制得宜，利潤相信可以有相位數字的增長，實在是一個不錯的行業。

近這5年，Lockheed Martin 的收入 (Sales revenue) 和盈利 (Net income) 都有健康的增長。除了2017年，因為稅務支出大增，導致最後純利大跌由$51.73億美元至$19.63億美元，盈利大跌了62%。因為有此的大跌，導致它的股價亦都在2018年反映出來，由2018年2月12日的$363美元跌至2018年12月17日的$255美元，跌幅高達29.75%。但是過了一年之後，由2019年開始，這間企業的股價又開始向上升了，最高的時候股價升爬升至2020年2月3日的$441美元。

所以由此我們可以推斷，如果今年的業績真的是因為退休金帶出來的損失而令到整體業績倒退，相信它的股價會有一段時間需要沉澱一下。最大期望當然就是希望在2022年，它的股價便能夠再次走上上升的軌道。

大家都知道，美國的盟友對F-35戰鬥機的需求不斷增加。可惜因為疫情的問題，導致到Lockheed Martin 延遲交付戰機。根據一份報告指出，2022年，Lockheed Martin 目標希望可以生產到169架F-35戰鬥機給美國政府及其盟友。至於2022年之後，期望可以提產至每年175架。在2020年8月，美國空軍接收了第250架F-35戰機。根據空軍所需要1,763架F-35戰鬥機來看，現在只有250架能夠投入服務，而每年Lockheed Martin 只能夠生產大約170架F-35戰鬥機。這已經很明顯的提示，Lockheed Martin 的生意真的是排着隊來的，真的不愁沒有生意做。

未來的日子，Lockheed Martin將會繼續它的新生意，就是太空武器。我絕對相信，將來的戰爭不只在製空權上，而是在太空的雷達身上。所以我極度相信，將來的人造衛星，將可以攜帶到導彈，作出攻擊。現在所有軍事專家都在說，只要擊潰一個國家的衛星，就尤如打盲對方的眼睛一樣，到時戰機就可以如入無人之境，大舉作出進攻。相信這就是美國必須進行的作戰方針。

作為一間幾乎壟斷的兵工廠，Lockheed Martin 的市盈率少得可憐，只有13.56倍。看看我們香港的港交所 (388)，也是獨家生意，但可以享受超過55倍的市盈率。還有另一個例子，就是專製造晶片的ASML，全世界基本上都要靠它的機器才能夠生產晶片。它也能享受超過63倍的市盈率。所以為何Lockheed Martin 不能夠享受更多的市盈率呢？

由此，有理由相信Lockheed Martin 的股價是嚴重被低估的。2019年 Lockheed Martin的盈利增長超過23%。2020年的盈利增長也有9%。即使今年2021年將會有所倒退。但展望2022年開始，Lockheed Martin 的盈利將可以持續的增長。如果中國和美國的地緣政治環境惡化起來，美國國防部可能追加經費，訂製更多的戰機，到時便是Lockheed Martin發達的時候。如果2021年業績有所倒退，假設每股盈利只有$20美元，如果以市盈率20倍來計，股價也應該要有$400美元。所以我相信只要我忍耐一些，很快便能夠見到Lockheed Martin 股價的上升。

說真一句，我從來未試過可以以$400美元以上出售 Lockheed Martin 的股票，我希望這一日可以快將來臨。一間難以取代的兵工廠，它的股價不可能長期低迷，除非它的產品極為差劣。不過根據消息顯示，Lockheed Martin 正為美國政府研究第六代的戰機。一旦被美國政府採用，相信 Lockheed Martin 的股價不只上天空，絕對可以上太空！信不信由你！

股價低沉的台積電TSM

在美股投資方面，除了Microsoft (MSFT)是我重點的投資之外，還有另一隻股票我對它的前景極度有信心，它便是台積電 (TSM)，可惜它的股價不似預期，不升反跌。相信有好多朋友如果和我一樣，有投資在美股的，都會看見這種情況，實在覺得非常奇怪。為何在全球晶片短缺 (shortage)的情況下，台積電還不斷將晶片加價，業績又做得好，盈利又做得好，偏偏就在這些利好的消息之下，它的股價每況越下，令人費解！

我有沒有放棄它呢？沒有，但當然有點失望。我是一個比較執着的人，看見一樣東西，我認為是對的事，我便會堅持下去！正如我看台積電一樣，看見它的前途應該是光榮一片的，所以即使股價繼續低迷，我仍然繼續增持，不過在投資策略方面，也會相應作出微調，例如由原本想長期持有至有豐厚的利潤才出售，變成了拿部份股票出來作為短炒。吃不到爆棚，也希望食到三、四番，總好過在等運到，你說是嗎？

我原本持有台積電股票的平均價格是$120美元左右。但是因為它的股價不斷向下調整。市場對台積電的新聞卻是不斷的正面反映出來，所以我不斷增持，最後終於將平均價格拉低至$116美元一股，厲害吧，是不是? 很可惜，平均價雖然是拉低了，可惜台積電的股價跌得比我想像中都要厲害！近期的低位，要追溯到8月20日那一天，當時的股價最低的時候跌至$107.73美元一股。我已經沒有多餘錢再增持了。不過我的情況不算太差，最後一次增持是在8月17日，當時的買入價是$112.5美元。

我有兩位朋友，和我一起投資在台積電身上。他們都是聽我的分析和講解有關於台積電的經營狀況，才選擇投資在它身上的。所以每一次看到關於台積電的有利新聞，我都會將這些新聞轉發給他們看一看，讓他們的心情能夠振奮一下。可惜好景不常，每次我將有利的消息轉發給他們的時候，股價都是不斷下跌的。最終在股價不斷下跌的情況下，我們三位投資者，都要坐艇，虧本當中。所以其中一位朋友竟然哀求我，不要再將有利的台積電新聞轉發給他了，因為每發出一條有利的訊息，只會令他們虧損得更多！哈哈！但別忘記，其實我也是其中一位受害者！

投資在台積電身上，其實我也是有賺過錢的。尤其是，當股價在今年的二月中創出了身高，報$142.2美元的時候，我還跨口的說，台積電的股價將會奔向$200美元。如果如我所說的，台積電的股價將會向上升多40%。即使當時的台積電市盈率已經比較高，我仍對它充滿信心。因為從宏觀角度去看，我們這個世界已經不可能沒有芯片了。再用微觀的角度去看，台積電現在是世界晶片的龍頭大哥，而且還遠遠的拋離其他對手。包括了美國的晶片大哥Intel (INTC)，也只能夠繼續在七納米的晶片身上打滾。相反台積電不單止已經能夠量產五納米，還不斷向三納米、兩納米不斷進發。它的科研成就，令到美國政府不得不加以照顧。因為如果這些高端晶片製作的技術流入其他國家，美國的優勢便沒有了。

所以我們朋友中，也經常戲言，美國政府那麼重視台灣，原因就是要去保護台積電。當然，最後台積電的股價當然沒有理想地升到去$200美元一股，反而是向下跌跌$107.73美元，跌幅高達24.2%。

大家都知道，一間公司的收入，是取決於價格 (Price)和賣出的數量(Quantity)，台積電晶片的價格在全球缺乏的情況下，不斷加價，每次的加幅大約有20%。同時它亦不斷增加產量。在加價和產量不斷提高的情況下，台積電的收入只會越來越高。舉個例子吧，2020年的第一季，台積電的收入是$103億美元，到了2021年的第一季，它的收入提升至$129億美元，增幅25%。

2020年的第二季，台積電的收入是$104億美元。到了今年2021年第二季，它的收入是$133億美元，增幅高達27.88%。相信在今年的最後兩季，台積電的營業額仍然可以不斷創新高，所以有理由相信，2021年全年的業績，將會比上年更好。我希望各位記着以下的數據，在2020年全年，台積電的盈利 (Net Income)是近$182億美元，大家可以猜猜2021年全年的盈利有多少？我俾大家一個小貼士，2021年上半年，台積電的盈利有$97.82億美元，所以大家可以慢慢幻想一下。哈哈

而事實上，最近台積電的股價亦開始蠢蠢欲動。從低位開始慢慢回升，現在最新的股價報$123.97美元一股，我和我的兩位朋友現在都不用虧本了。

如果你們懂得在2010年投資在台積電身上，持貨到現在，肯定會有一個極為豐厚的回報。因為在2010年，台積電的股價最低的時候報$9.4美元，12年之後的今天，它的股價已經升到去$140美元了，升幅接近15倍。所以我經常都說，只要找到一隻科技股，長期持有，那種財富增值的力量，實在可怕！其實只要從2010年開始，投資我們一些熟悉的科技股，例如Microsoft (MSFT)，Apple (AAPL)，Facebook (FB)，Google (GOOG)，都會令到你有意想不到的回報。

總結：我不厭其煩的指出，我們未來的世界一定是數碼世界，一定是科技上的世界。未來我們將會面對很多的巨變，例如我極度相信人工智能 (Al) 將會全面融入我們的世界裏面。所以晶片只會變得越來越重要，以下有一幅圖，展示了在2021年第一季，以收入 (Sales Revenue)來計算，台積電領導群雄，市佔率高達56%，遠遠拋離第二名的Samsung。

台積電現在擁有的競爭優勢 (Competitive Advantage)，得來不易。無論是第二名的Samsung，或是更落後的Intel，也不斷的追趕上來。所以在可預見的未來，台積電還是要不斷投放在科研 (R&D)身上，務求令到自己在芯片界的地位能夠繼續保持，更希望可以遠遠的拋離其他對手，這樣它便能夠繼續成為芯片界的霸主。最近得到一個消息，蘋果是台積電的單一大客戶，據說佔其收入的兩成。對我來說這不是一個好的消息，所以台積電必須要搵更多的客戶，務求分散風險，不會被單一的大客戶拖死，這才是長遠的致勝之道。

如果你現在還未開始投資科技股，請你好好考慮一下，開始去研究一些實實在在的科技股來投資。但不要投資在科幻股中。我現在已經發掘了一間美國的公司，是人工智能的業務，但因為它仍然虧本當中，風險太大，我不敢亂咁在這裏介紹給大家。我會持有它幾年，到時便知我的投資到底是龍還是蟲。