不倒翁投資學 : 2018

Monday 31 December 2018

不倒翁哲學: 再見 2018

原本這篇文章應該在12月中出版的，但係因為新意網 (1686) 突然間勇奪將軍澳一幅巨型的地皮，所以臨時抽起呢一份文章。這樣也好，越近2018年底，越多新聞可以攞出黎討論，順便展望一下2019年的投資形勢。

世界真的變幻莫測，中國和美國終於達成停止貿易紛爭九十天 (即係在2019年2月底前)的協議，好讓大家可以坐低繼續商討如何解決貿易不平等的問題。在雙方握手慶祝好似達成協議之後，市場都好想知道這兩個半小時的會議中，到底有什麼進展。聽說去到會議的尾聲，會議室傳來了掌聲，那應該是一份可令雙方都滿意的結果。到底他們談出了甚麼方案來呢？在中方這邊，他們卻是絕口不提達成任何條款，這使我感到有點奇怪。既然會議室都傳來掌聲，這份協議應該可以公開給大家看看。可惜什麼都沒有！不過，沒有問題的，中方不肯說，卻能封得住美國那邊的口嗎？這是不可能的。

美國方面不斷透露中國方面將會運用大量金錢去購買美國的產品，尤其是購買大量美國的農產品。這樣不是更加助長特朗普連任的機會嗎？當初雙方不斷打貿易戰，互相徵收對方產品的入口稅。中國方面知道，大部份支持特朗普的美國公民都是來至農產品大州份，只要中國停止購買這些州份的農產品，那些農民便有可能不再支持特朗普連任總統，到時特朗普落咗台，中國的處境並沒有現在那麼難堪了。可惜而家，中國繼續向美國購買大量農產品，咁即係令到美國的農夫不會再憎恨特朗普因貿易戰令到他們的收入大減。而且還會繼續支持他，這樣不是助長特朗普連任的機會嗎？中國政府好似拿起石頭揼自己的腳喎。但這個形勢也是沒有辦法的，誰叫中國現在的勢頭比別人弱，也不得不低頭。

其實美國的內部問題亦都非常嚴重，例如特朗普的親信一個一個的辭職，自我略懂一點政治常識之後，從來未見過美國政府內部有那麼混亂的。最慘的是，我覺得特朗普就好像一個10歲的小孩，只要他喜歡的，無論怎樣都要把事情做出來，誰出來阻止他，誰便遭殃。既然美國內部有這個問題，又如何能夠和中國結結實實的打一場貿易戰呢？雖然特朗普比較橫蠻無理，但在美國裏面，他也不可能隻手遮天。相反，在另一邊廂，雖然中國作出大量讓步，務求美國能夠不要那麼快再次加收關稅，但起碼習近平在中國裏面能夠把持政務，最起碼暫時沒有任何人可以威脅到他的地位。所以計算起來，似乎中國在內部政治方面先勝了一仗。

最近見到美國的道瓊斯指數和納斯達克指數跌得非常利害，有一些人說是科網股爆破的先兆，但我卻是在懷疑是否中國政府有份參與擾亂美國股市的秩序。總之務求美國內部越亂越好，這樣便難以分身去對付中國。我們所知道的是，中國政府持有超過一萬億的美元的債券，但還有沒有持有着美國的證券呢？如果真的是有的話，這次美國股市的大波動，可能真的和中國政府有關。其實我一路都研究着蘋果公司股價的走勢，看着它的股價從$200多美元，一路跌至最近的$150美元邊緣 (前幾天還看見它的股價，跌穿了$150美元)，真的很想投資下去。Pic 2.

看看上圖，蘋果的市盈率現在只有13倍左右，比起我正在研究的其他美國股票，他的市盈率已經是一個可以令我非常能接受的水平。相比起亞馬遜的82倍市盈率，微軟的41倍市盈率，Google母公司Alphabet Inc. 的39倍市盈率，蘋果的股價和投資潛質不是更好嗎？而且還知道蘋果持有大量現金 (相信在回購股份之後應該還有起碼$1,500億元美元在手)。不過當我正想購入的時候，突然傳來很多不利的消息。例如，它最新出的iPhone銷售情況似乎不太理想，聽說還不斷向供應商cut單，此為其一令我擔心它的往後盈利狀況，會否大幅地倒退呢？另外，原來蘋果公司在這一年裏面動用超過$660億美元回購股份，平均回購價竟然高達$222美元，帳面值已經製造了損失，所以令到它今年的業績可能會進一步被推低。思前想後，隔山買牛始終有一定風險，所以還是按兵不動，再看看情況才算，始終未有邁出買美國股票的第一步，有點遺憾！希望在2019年能夠提供一個更好的機會，讓我可以嘗一嘗擁有美國股票這個心願吧！

最討厭特朗普不斷干預美國聯邦儲備局的利息政策。在經濟學上，一個國家，有兩大機構，一個是中央政府 (Central government)，一個是中央銀行 (Central bank)。某一些國家 (例如中國)，中央政府可以控制中央銀行的決定。但係這個做法，中央銀行便會失去獨立性，成為中央政府的附屬品。大部份比較不民主的國家，都有這樣的特性。

相反，比較先進的國家 (例如美國和英國)，中央政府和中央銀行是獨立運作的。中央銀行會因應市場上的變化而去調節利率，務求令到經濟可以穩步的增長，完全不會受到中央政府的影響而做出有違市場方向的決定的。可是最近，特朗普不斷在他的網誌，不是呼籲，而是直接的希望聯邦儲備局主席，聽他的說話，不要加息。我不是維護西方的經濟學，但起碼我希望見到一個國家的每一個機構是互相制衡的，這樣才能保持清醒，去面對越來越複雜的環球經濟問題。好像特朗普這樣的行為，和一個獨裁者有什麼分別呢？可能他以前是一間公司的主席，說話當然可以一言堂，但現在他是一個國家的總統，並不可能像管理私人公司般的管理一個國家。

不過有一樣東西我可以肯定的是，特朗普對中國是貪得無厭的。想一得二，想二得三，所以我對中美貿易問題能夠圓滿解決，抱着懷疑的態度。不如這樣說吧，美國根本就是借題發揮，利用貿易逆差借勢發難，務求要從各方面打壓中國。最近從報章得知，原來中國政府透過華為，大量投資在5G的基建上，所以在5G系統這方面的發展，中國的技術比其他西方國家都要先進。更可怕的是，將來的5G，數據的流量會以幾何級數的增長，如果給中國成為5G系統的一位領導者，很多國家便可能需要沿用由中國所開發的5G系統，這樣便對那些國家帶來一個極嚴重的威脅，所以以美國為首的西方國家會極力抵制中國，拒絕華為成為5G的領導者。

至於歐洲方面，英國的脫歐問題似乎難以解決，我不是住在英國，也不清楚英國脫歐之後，到底後果有幾嚴重。不過根據我所認識的貿易條款，這次英國脫歐，便是希望和歐盟的關係降級，不想太過親近歐盟，原因是親近歐盟之後，英國總是虧蝕的多，賺的少，在長期沒有好處的情況之下，脫歐便成了不難預期的事。其實歐洲其他國家，經濟狀況相信改善不太好，尤其是法國，最近國內動盪不安，已經成為另一個隱憂。所謂合久必分，無論是歐盟或是歐元區，我都覺得不能長期維持一個友好和平的狀態，亦即是說，如果你見到將來歐元區的國家瓦解了，請你不要大驚小怪，因為歐元區的制度，本身已經是有缺憾(歐元區各國成立一個中央銀行，但各自擁有自己的獨立政府)，瓦解對我來說只是遲早的事。所以我覺得英國人好聰明，由始至終都沒有想過要放棄英鎊，去用歐元，聰明者也！

中國本身也有很多結構性的問題。例如很多年前，當美國用量化寬鬆來解決自身的經濟問題時，其實中國也用上了量化寬鬆，一共向市場投入了四萬億元人民幣，但別要忘記，當這四萬億元人民幣進入市場後，便會產生倍數效應(Multiplier Effect)，令到這批錢可能擴大了10倍，變成40萬億元人民幣，然後中央政府為了不想引起超級通脹，唯有把這些資金趕入了房地產市場。就是因為這個原因，中國的房地產在這10年裏面，價格以幾何式的狂增，也製造了很多新進的超級億萬富豪。

但是這班靠房地產發達的富豪並沒有因為身家上漲而安分守己，反而更加利用槓桿原理，不斷借貸，不斷繼續起樓。根據早前的一份報章所描述，在2019年，便是房地產商的還款的高峰期，相信還款金額高達數以萬億計。如果到時房地產商不能夠準時還款，便是我們所說的違約，咁就大件事了。習近平曾經講過，房子是拿來住的，不是拿來炒的。照這樣的推斷，中央政府是會管一管這個房地產市場，亦即是說，房地產商要散貨的機會會少了，既然套現不成，又怎能準時還款呢？所以2019年，中國也是危機重重，大家要小心啊！

回說香港，似乎今年所有大富豪都並非贏家。當中以李澤鉅最為出色，因為能夠順利將中環中心賣出，但他的身家，並沒有因為這樣而水漲船高，反而身家少了四百多億元港幣，這筆數字怎樣來的？讓我計一計給你們看。李澤鉅家族直接持有30.09%的長和 (001)及31.82%的長實 (1113)。在今年年頭，長和的股價是$98.1元，現價 (12月31日的收市價) $75.2元，以市值計算，財富蒸發了近$266億元。另外，長實在今年年頭的股價是$68.9元，現價 (12月31日的收市價) $57.3元，以市值計算，財富也蒸發了$136億元。將兩者加起來，李澤鉅家族的財富今年一共蒸發了$402億元，剛剛好不見了一座中環中心。至於那一批炒中環中心的炒家，希望他們能夠在2019年安然渡過，否則他們便要蝕讓出售中環中心，製造一個向下跌價的漩渦，這可慘了！

最後，大約在今年的11月中，其實我一直都在籌備寫一本電子書，書本內容圍繞着幾間香港上市的公司，同時亦會講及一些世界經濟的變化，希望可以令到讀者更加能夠掌握未來的投資大計。當然我這電子書不是免費的，是要用錢買的。原本希望可以在2019年初便能出版，但很可惜，因為我的推動力不夠，整本書的內容只是完成了一小部份，根本就不能夠出版。我只能希望，我想在書上所講的幾隻股票，不要在2019年裏有太大的股價變動，這樣的話，我這本書還是可以寫下去，否則又要再更改書本內容，這樣便會浪費了很多時間。

我可以透露一下，我這本書其中一間所想介紹的公司便是合和 (54)，可惜當我在撮寫它的公司背景的時候，竟然傳來私有化的消息，令我非常無奈，但是我還是會將這間公司的背景繼續寫下去，不論它私有化是否能夠成功，作為一個借鏡也是好的。因為我所介紹的公司，其實都好有機會成為收購或者私有化的目標。但問題是，我何時才能把這本書寫好呢？另外有沒有讀者願意買呢？又如何收錢呢？最近政府好似推出了一個「轉數快」的服務，可能可以幫到我一把。而且還要多謝一位很久以前的讀者寫了一封信給我，教我如何在網上銷售電子書，在此，再一次多謝他的建議，我從來沒有忘記所有幫過我的人。

2018年股票投資比賽最新狀況 (Updated on December 31, 2018, Monday)

2018年終於過去了，在12月31號最後一個交易日，亦即是代表我們的比賽正式畫上一個句號，隨即而來的便是比賽的結果。今年恒生指數收25,845.70㸃，一共跌了4,669.61㸃或者跌了15.3%。雖然我們這個投資組合整體來說也是要虧本的，但我們應該值得驕傲的是，我們的投資組合只是虧本了12.13%，換句話來說，已經是跑贏了恒生指數，在今年大上大落的環境之下，已經算是很不錯了。至於我們的比賽名單之中，冠亞季的成績更是了不起。雖然贏了這個比賽沒有任何獎金或者獎品，但絕對需要在這裏讚揚一下這三位參賽者的投資眼光，能夠在一個大市下跌環境當中，依然能夠錄得正回報率，實在是出類拔萃，值得表揚。我們便由季軍開始講起。

季軍投資者是Ming兄，他選擇了煤氣公司 (003) 作為比賽的股票。煤氣公司由年初的$15.32元升至年底的$16.2元，上升了$0.88元或上升了5.74%。這個成績純粹以股價來計算的。不過，因為這間公司在年中，有10送一的紅股因素，所以如果包含這一個因素在內，它的回報率可以高達16.31%。理論上可以排在亞軍名次的，不過為咗貪方便，只是計了股價的變動，所以要委屈一下Ming兄，暫且排在季軍行列，其他心水清的投資者，也應該贊同明哥應該可以名列亞軍的。希望Ming兄大人有大量，在此謝過。

亞軍的投資者是Raymond兄，他選擇了香港電訊 (6823) 作為比賽的股票。香港電訊由年初的$9.96元升至年底的$11.28元。其實這隻股票在今個月裏面氣勢如虹，一度升上$12.1元。可惜，最後股價並不能夠站穩在$12元以上。但全年也升了$1.32元或是上升了13.25%。如果加上它所派發的股息，相信Raymond 兄的投資回報更加可觀。其實這隻股票我本身也很喜愛，因為股息率夠高，業務相對穩定，加上是香港的電訊界龍頭大哥，未來的日子前途應該不錯的。尤其2019年經濟環境可能更加動盪，流動電訊服務已經變成所有人的必需品，所以本身業務受到外來環境的衝擊相信只有輕微的影響。若有機會，希望可以寫多一篇文章有關於這隻股票，恭喜你，Raymond兄！

登登登登.....今年的冠軍投資者是老王兄，他選擇了中國國際電訊 (1883)作為比賽的股票。說真的，我對這隻股票的認識一點也不多，覺得它絕不起眼。但原來它的實力是那麼強橫的，所以不得不在這裏再一次讚揚一下老王兄的獨特眼光。中信國際電訊由年初的$2.07元升至到年尾的$2.75元 (其實這隻股票也曾經衝上過$3元，最後回順到$2.75元)。全年上升了$0.68元或是上升了32.85%。遠遠的拋離恒生指數的表現，絕對是一隻大市中的奇葩！恭喜你老王兄成為我們這個比賽的最終勝利者！

至於其他的參賽者，我再一次感謝你們的參與。投資是講及長線的，今年成績未如理想的也不要太過失望，來日方長。就好似我所選擇的新意網 (1686)，股價由頭跌到落尾，全年一共虧損了接近22%，不見了五分之一的價值，算是落得一個慘淡的收場。不過我並沒有因此而氣餒，因為這間公司依然繼續在擴張當中，它的股價一度遠遠跑贏自己的發展速度，但事實始終是事實，跑得太快而沒有實際的業績支持，跌下來也是應該的，沒有什麼可以埋怨的。它的市盈率依然高企，在經濟向下滑落的時候，股價不能站穩陣腳唔是絕對可以理解的。過去的也已經過去了，展望將來，希望它的股價在2019年有更好的表現吧！

2019年股票投資比賽

由個多月之前，已經開始接受2019年股票投資比賽的參加報名行動。在這個Blog𥚃，業務發展也不錯。第一次比賽 (2018年)，吸引了14位參加者。到了今次比賽，參賽者人數增加至25位 (其中兩位揀了同一隻股票) 大有進步，可喜可賀！

今次的參賽名單中所選的股票，只有五間公司是由2018年的比賽中帶落嚟2019年的比賽。股王騰訊 (700) 不見了，大家都被它的股價大跌而嚇親，所以不敢再用它來參賽？這樣也好，我們所選擇的24間公司，可能在2019年裏便能夠發揮穩守突擊的作用。別忘記我們手上並沒有水晶球，不能預測未來，所以還是小心翼翼的去進行投資，方為上策。曾經在接受報名參賽的時候說過，希望那些參賽者能夠為自己所參選的股票提供小小評論，所以令到其他讀者都能夠分享一下他們的見解，我並不排除有其他讀者可能遵照我們所選的股票去投資，所以能夠多一些資料提供給他們，絕對是一件好事。因為要把所有參賽者的評論都展示出嚟，可能有漏網之魚，敬請見諒。以下便是每一位參賽者所選擇的公司和對它的評價，請各位好好的欣賞。

紫夜 > 16 (新鴻基地產)

Reasons

派息超過4%，市盈率6-7之間，回報不俗，公司作風穩健，第三代低調，基本無新聞。作為本地龍頭，樓盤質素都相對較高，賣樓速度較快。買佢都系買香港樓市前景，不希望香港未來一年樓市大跌。如果真系發生大跌，亦希望可以趁低價買入一間屋仔，作為將來打算。

風輕雲淡 > 148 (建滔集團)

Reasons

主因覺得這家公司主席很會尋找投資機會, 表面上雖然是一隻悶悶地的工業股, 但卻能靠炒炒賣賣為公司帶來額外回報, 亦願意與小股東分利 (可翻查其派息記錄), 期待佢來年繼續帶來新驚喜, 現價低殘得難以致信, 估計潛在增長能力不少.補充一下參考資料: 經營印刷線路板、覆銅面板等業務的建滔化工 (0148)，以及旗下建滔積層板 (1888)和建滔投資宣布，出售約3.78億股國泰航空 (0293) 股權予卡塔爾航空，相當於國泰已發行股本總額約9.61%，涉資逾$51億元，料賺約$8億。

Victor + Isaac > 293 (國泰航空)

Reasons

個人認為最差時候已經過去，計及燃油對沖虧損2018上半年整體虧損遠比2017年少，預計2018年全年業績唔會蝕得太多，2019年則恢復盈利。

至於油價已由6月高位80美金回落到而家40美金。雖然油價向下會令對沖虧損擴大(但其實只是會計問題)，實際上仍可以受惠的。同埋而家國泰係11月頭開始徵收燃油附加費，雖然未知可以收到幾時先唔比再收，但收得一日得一日，某程度上可以補貼燃油支出。至於收入，不嬲都係運貨好賺過運人(恕我太直接，雖然航空公司focus應是客運，但大家可以想像一下，究竟航空公司運一個75KG既人由香港到倫敦賺得多D，定係運一件75KG既貨由香港到倫敦賺得多D)。國泰既貨運收益每年都有增長，可幫補不少。股價則十分低殘,只有11蚊左右(0.75P/B)，希望係2018,19年既業績帶動下，股價能重回1 P/B。

Issac: 以敏感度分析, "乘客收益率"乘客收益率每增加一仙, 整體收益將增加超過12億, 這將會是國泰航空的最大亮點。

Hutchison > 636 (嘉里物流)

Reasons

在貿易戰的大環境下拓展東南亞業務, 相信業績能夠逆市增長。

Ryan > 775 (長江生命科技)

Reasons

公司有心擴張快速消費品，對比所謂的研藥，我更在意快消帶來的現金流。另外我也不保證能否堅持持股一年，畢竟它不像1038和1883令人心安呢。可惜我最喜歡的快消288升到現在6.1－6.5的蟹貨區，變得不便宜了，故清光，在沒有業績前看不到升勢，今年不能像上年一樣把高位的股票拿來參賽，希望身處合理價的775能給我一點點驚喜。

Chris Ng > 823 (領展)

Reasons

2018年中美貿易戰打到如火如荼，相信2019年都會持續。大市不穩定情況下，823仍然企係70元以上呢個價位。加上咁多隻REITS當中，領展潛力最大。每年派息穩定。近日發佈的中期業績，可見領展準備繼續回購及找尋更多有潛力的投資項目。期待旺角TOP及海濱匯的入帳及回報。

Wengerfans > 878 (金朝陽)

Reasons

2018年 (其實係不斷) 積極放貨, 好有機會2019 年派特別息. 另, 傅金珠家族不斷增持, 也開始交棒...., 有私有化的可能性.觀乎下年市道不會好, 唯有信靠其他催化劑.

Chris Koo > 1038 (長江基建)

Reasons

2019年我會支持1038，我自己持倉超過6成，支持鉅哥等於支持自己。

老王 > 1113 (長實集團)

Reasons

就算係加息, 影響佢賣樓收入, 保守都每年可賺$200億, 加上一年賣樓又套幾百億, 成千幾億現金任佢玩, 潛力唔簡單。簡單講, 買1113, 就係買鉅哥。

Chun Yeung AK > 1137 (香港電視)

Reason

1，越來越多人網購，除了外賣app,越來越多有消費能力人士選擇網購。

2，自取點越來越多，師奶是藍海市場，港視只要能成為第一個老師教育網購，我相信會有一定忠誠度，其他網購平台缺乏實體店，很難追上港視。遍地開花的實體店將會重現之前759阿信屋的效應。

3，終於肯賺內地客錢，在東涌開店試驗新可能性，支援銀聯一日可能會實現

好息之徒 >1310 (香港寬頻)

Reasons

股息年增長維持雙位數.

收息青草 > 1373 (國際家居零售)

Reasons

日本城母公司，近7%股息，純民生零售股，人民幣跌有助減低入貨成本，同埋有David Webb 加持!

不倒翁 > 1686 (新意網）

Reasons

公司不斷擴充業務，壟斷所有政府批出的數據中心土地，令到外來者難以插手，只能將舊式工業大廈改裝成為數據中心，比較消耗時間，所以對新意網有利。股價亦都相對上年跌了很多，基數比以往低，也比較合理，隨着5G系統的誕生，間接令到其業務有所得着。租務方面，希望能夠有大的突破，令到盈利增長可以加速，有助支持股價向上。

HKBCKI > 2136 (利福中國)

Reasons

此股有私有化的機會。

Raymond > 2338 (濰柴動力)

Reasons

由2005開始買，當時股價$10左右, Revenue $100億, 經過十多年成長，佢收入去到超過$1,000億。依家股價$8.2.但其實派過好幾次10送10红股。我冇仔細計過，不過感覺計出如果沒有呢D 10送10, 其實股價已經一早超過$100蚊. 過去10多年，所有投行報告只集中講佢大陸engines sales... 但佢國際化進程行得好前，國際文化都行得幾好。令全球頭两位forklift providers, 一個Toyota, 另一間就系德國公司Kion，其中brand就是Linde... 2338就是呢間公司控股股東了。2338系好實業，不是吹水公司，只追求Sales, 而ignore margin. 對上一次最後玩2338, 應該2，3年前了，之後回歸港股。貿易戰可能影響全球經濟，重卡，發動機都有影響。不過對Kion來說，2338一定可以打開大陸market,收入提高，等同直接推高2338收入。唯一擔心不是經濟差，而是2338的CEO, 佢已經做左十幾年，2338由欠人債，差D破產，變成中國重卡發動機同國際forklift加油壓系統舉足輕重的公司。呢個CEO真系好重要的。

Pha > 2388 (中銀香港)

Reasons

近呢十年一直維持唔錯增長,而且穩健。最近因為業績比預期差左少少趺左近10幾%,但如果外圍環境轉好,應該有機會爆發升返一段, 現價應該有唔錯增長空間。而且而家呢個價有近5厘息都算唔錯。

Ausdauergeduld > 2588 (中銀航空租)

Reasons

1) Excellent and stable track record for 25 yrs, same CEO since its incorporation and his performance was fantastic, mkt cap grew from $965m USD in 2006 to $5.2b today (5.4 times in 12 yrs)

2) Actively rewarding shareholders, div yield >4%

3) 70% owned by Bank of China, an advantage to obtain financing when mkt liquidity is tight

4) Beneficiary of booming aviation industry in Asia Pacific

5) Rental and deposit collection in advance, no debtors.

6) Diversification of clients

7) Growth visibility - they own 295 aircraft now and 163 still on order (>55%).

Monday 17 December 2018

超新星: 新意網 (13)

前一段日子，香港政府又再推出一塊新地，位置就在將軍澳工業村裏面。這將會是一座全新的數據中心，而總樓面面積高達121多萬平方呎，是一座超級巨無霸的數據中心。當時我正在納悶，這個全新的數據中心到底地價要多少錢呢？到底會落入誰的手中呢？新意網 (1686) 會不會競投這幅地呢？很多問題都在我腦海裏不斷反覆的出現。

到了今年的12月12號，結果終於說出，由新意網再下一城勇奪這塊巨無霸土地。這塊土地的地價為$54多億元，平均每平方呎地價為$4,500元左右。相比起2013年未，新意網公司以$4.28億元奪得第一塊香港政府認可的數據中心地皮 (Mega Plus)，當時每平呎地價只是$903元 (請回顧超新星: 新意網 2)。五年之間，地價升了接近五倍，實在非常驚人。麵粉貴了，冇理由麵包不貴的。之前的 Mega Plus 總投資額大約是$20億元左右，現在又用高價再拿下同區的一塊大土地，這是否意味着，現有的Mega Plus 這物業也同時升值了五倍呢？如果是的話，那物業增值將會繼續貢獻給新意網的未來盈利上，雖然只是紙上富貴，但也聊勝於無。

勇奪新地皮的消息出了不久，新意網的股價馬上有異動。竟然在一天之內，股價由原本的$4.4元，一口氣衝上去$4.92元收市，升福高達11.36%，是近年少見的單日波動。從股價向上升的傾向，看得出市場覺得這是一個好消息，不過在我來看，這個消息未必太好，所以我臨時抽起一篇已經寫了一半的文章 (有關於長和)，希望在短時間之內推出一篇有關新以往的最新文章，大家再來分析分析一下，到底行出這一步 (投到新地)是否會為我們這班投資者，帶來長遠的好處呢？

當這塊新地皮推出的時候，市場估計地皮的上限價大約是$34億元左右，最後結果出來，新意網竟然動用了逾$54億元投得，另外還有將來的建築費呢？根據一間證券行的分析所說，起這類智慧型的數據中心，門檻亦都非常之高，所用的設備也必須要最先進最好的，所以在建築成本上我覺得不會太平。如果以每平方呎$4,000元計 (已經算是保守的計算)，建築成本也接近$50億元，加上立立雜雜的其他支出，整座新型數據中心起好之後，總投資額可高達$110億元。所以第一個問題已經出現了，就是資金從那裏來？

對上一篇新意網的文章已經說過，減少派息去支付部份數據中心的建築費用是其中一個方法，但並不是最好的方法。原因很簡單，因為這次投得土地所投資的總金額超過$100億元 (假設是)，新意網現在的盈利每年大約只有$7億元左右，而且幾乎大部份的實際盈利都拿來派息，就算加上每年有盈利的增長，對於一個過百億的投資項目來講，減少派息來輔助整個項目的支出，實際作用不會太理想的。

那可否問銀行借錢呢？這個當然可以啦，可是又會衍生另一個問題出現。如果將來利率再有上升趨勢，那利息支出將會相當沈重。根據最近年報所指出，新意網現在的現金狀況 (包括可以賣出的有價證券)，也不外乎區區的$5億元左右。但別忘記新意網都有一筆為數超過$9億元的流動負債，所以現在公司的流動現金並非那麼健全，這個我們值得注意。

新意網現在的負債已經超過$30億元，如果再要背負想過百億元的債務 (比它的市值還要高)，它是否能夠承載那麼龐大的財務壓力呢。舉個例說吧，如果這個新項目的所有資金都是借回來的，因為新意網並非一間大型公司，要籌借那麼大筆的資金，相信利率是不會便宜的，可能也需要支付5%以上的利率，一年下來，就要支付超過$5億元的利息支出，對公司未來這兩三年的盈利的確有重大的負面影響。那麼有沒有方法可以借平錢啊？是有的，第一個方法，由母公司 (新鴻基地產，0016) 借出這批資金，收取的利率比市面上平，咁就可以減少利息支出，但係有冇可能呢？年近歲晚，各大銀行都已高息去吸納資金，有個別銀行出到3厘年利率去吸納資金，所以母公司是否願意借平錢給新意網亦是一個問題。

第二個方法便是配股集資。對上一次已經說出配股的好處，一來可以馬上籌集大量資金，二來不會被銀行突然要求還款，三來只需付出股息作為支出，以現在的股息率3.11%來計算，這個已經算是可以借平錢的方法了。當然這個方法同時也會攤薄了新鴻基地產持有新意網的股權，至於會攤薄多少，那就是要視乎配股集資所得的金額才能知道。若然配股價可以高於現在的市價$4.85元 (12月14號的收市價)，不但可以集資，而且還可以支持着股價。問題是，有沒有大型基金願意入股新意網呢？希望有吧！

其實今次投地，總覺得是新意網 (1686) 被逼出手的。為什麼這樣說呢？原因很簡單，因為害怕競爭對手奪得這塊巨大的地皮。現在的新意網假假地在香港始終都是龍頭大佬，如果呢塊地落入其他競爭對手手中，一下子對方將來就會多出了百多萬呎的數據中心面積，絕對有可能超越新意網，成為新的龍頭，所以為了保持自己的地位，不得不出手競投這塊地。而且還要高價投得，咁樣就可以令到其他競爭對手知難而退，而且仲有一個好處，就係今次塊地都那麼貴 ($4,500一平方呎地價) 將來若果再有新的地皮推出來，價錢應該不會比這個低。這種做法無疑是推高投資在這數據中心行業的門檻，等一些實力較次要的爭對手只能望門而嘆！根據明報在今年9月1號的報道說，政府在將軍澳環保大道預留三幅土地作為數據中心用途。2013年已經賣出了一幅（即是現在的Mega Plus)，現在又賣出了一幅，也即是說，還有最後一幅不知會落在誰的手中。如無意外，我相信最後一幅土地都會成為新意網的囊中之物。

今次這塊地一共有九間公司競投，除了新意網之外，其他8位競爭對手列舉如下:

1. Asia Tone Limited(Legan Development Limited)

2. 佳明集團(01271.HK)

3. 恆科有限公司

4. 帝寶投資有限公司

5. Mapletree TM(HKSAR)Limited(Mapletree Investments Pte Limited)；

6. 遠東發展(00035.HK)

7. 信和置業(00083.HK) 及

8. TKO Developments Limited(TKO Investment Limited)。

八間競爭對手之中，佳明集團 (1271) 陪跑是肯定的。2013年那一次的土地拍賣，佳明都有份去競投，可惜的是不肯出高少少價錢，最後還是投不到。正如上面所說，這項百億元投資大計，連新意網都哽得咁辛苦，更何況是市值只有區區$30多億元的佳明呢？至於其他對手我並不清楚他們的底細，但有一間公司實力卻不能低估。這間便是信和置業 (0083)，始終是一間大藍籌公司，超過百億元的投資，它應該應付得來的。不過信和置業是否有經營數據中心的經驗嗎？如果沒有的話，相信就算俾它投到塊地，相信也要和其他投資者合作經營。

至於其他競爭者，Asia Tone 亞洲脈絡，是由一間叫 Equinix Inc 所持有的，在香港、上海、廣州、新加坡都有經營數據中心，至於實力是否足夠，便不得而知。

恆科有限公司，似乎是一間內地的有限公司，實力不詳。帝寶投資有限公司，在網上尋找了一些資料，它似乎是為了競投這塊工業地而成立的新公司，根據資料顯示，它是在2018年11月2日所成立的，至於其背後到底是什麼公司撐腰，那就不得而知了。

其實我一路都以為電訊盈科 (0008) 會加入呢次的競投，因為電訊盈科一路都是租借新意網火炭的數據中心。所以我認定，長遠來看，如果電訊盈科唔想再租用別人的地方，這次便是好機會可以擁有自己的數據中心。但在想深一層，電訊盈科已經背負着那麼高的債務，如果再要勉強背負多百億元的債務，恐防它負荷不到。下圖展示了電訊盈科租用新意網數據中心的證據。

所以被逼出來的投地行動，在短時間之內，的確令到新意網有很大的財政壓力。有一些網友已經預期新意網將會減少派息，我都會認同新意網可能會減少派發股息。雖然幫助不大，但或多或少都有些幫助。至於它現在旗下的數據中心面積租務情況如何，亦都是一個值得我們關注的題材。如果火炭和將軍澳的數據中心租務進展順利，咁樣我們會比較安心啲，起碼我們知道供應 (Supply)和需求 (Demand) 沒有因為外圍環境而變得不平衡。那到底新意網的往後兩三年，盈利表現會如何呢？

如果純粹靠着借貸來支持業務的發展，那麼新意網將會背負超過$100億元的債務，每年的利息支出將會非常龐大，所以我預期盈利將會被侵蝕，更有機會會倒退，起碼要直至到這座新的巨無霸數據中心落成之後才會有機會轉向好方面。呢個陣痛，歷時可能超過三年，大家能否願意去捱這一關呢？或者這樣說吧，如果盈利真的倒退，但股息能夠保持 (不要求有增長)，及股價能夠升上去$6元或以上，持有它，也不會太過失望。但如果因為盈利下跌、股息下跌，從而令到股價下跌，那麼要捱這三年卻不是一件那麼容易的事，大家真的要好好考慮清楚這個問題。

所謂的投資者，大部份都是非常短線，要等上三年之後才知道結果是好壞，很多人都不願意去冒這個風險。就正如我這樣，持有新意網亦都有三年了，進展還可以，但未達標，要我再等多三年，應該要再仔細的在考慮清楚，始終三年不是一個短時間。說了一大半，都是比較負面的分析，以下部份，將會從長線角度去分析這間公司的未來發展走勢，等大家可以比較一下長短期的投資，到底那一個比較好。

戴德梁行指出，香港對數據中心的需求殷切，並沒有因為最近經濟環境轉差，而需求減少。這個估計，已經算是其中一個利好的消息。其實還有半年左右(即2019年中)，5G的網絡相信已經可以初步開通，到了2020年，當5G全面開放，人們慢慢接受5G所帶來的便利，相信需求便會以爆炸性的上升，到時對數據的儲存也會相對地上升起來，所以新意網旗下的數據中心應該能夠更加容易租出。

5G的到來，要真正嘗試過，才知道速度有多快。不過在我之前看過有關5G的文章中，那些專家提及過，最高速嘅時候，可以比4G快上百倍，同時亦會帶動另一產業「物聯網」高速發展起來。

最近美國和其他西方國家，不斷拒絕華為參與5G的基建發展，便是知道將來會有更多數據的流量，如果比華為攞到呢啲數據 (或者控制到呢啲數據)，對其他國家來講絕對係一個嚴重嘅威脅。所以我們現在更加清楚知道「無形的資產－數據」是越來越重要，是越來越值錢的。

既然數據是那麼值錢的資產，放在一個安全的地方是一個合理的推測。到目前為止，一個正規和政府認可的數據中心就只有新意網的Mega Plus，所以如果我係一些跨國企業、或者是金融公司，客戶資料極為重要，必定會放在一個安穩的地方。現在的將軍澳工業城，起碼有超過10個數據中心，但係一些數據中心的規格未必能夠太過完善，有一些儲存上的風險。

別忘記戴德梁行亦都說過，將舊式工業大廈改為數據中心，難道頗高，加上規格上未必符合所有安全條件。最近新意網提出司法覆核，其中一部份，就是說一些數據中心非法地分租地方給予公司存放伺服器。如果新意網呢場官司能夠打贏，相信很多公司都要脫離這些未符合規格的數據中心，絕對有機會轉投新意網，到時生意應該會非常紅火。

最新的這塊土地剛剛就是在Mega Plus旁邊，我姑且暫時叫它為Mega Plus2。新意網公司亦都説過，新投來的數據中心用地將來可以有協同效應，亦即是可以降低營運成本，期望能夠將毛利率維持在60%左右。到底市場上還有多少塊類似這樣巨大的土地能夠提供成為數據中心呢？香港土地現在那麼缺乏，要再拿多一塊出來，實在不太容易，所以今次新意網能夠奪得這個土地，就更加能夠鞏固它的合法數據中心地位。

5G所帶來的威力有多大，暫時不能夠估計。但只要我們對數據的需求(Demand) 大於數據儲存的供應 (Supply)，將來的發展應該是無可限量的。我不知道香港將來會不會有自動駕駛系統的出現，但如果有的話，只是這樣的物聯網已經能夠產生極度巨大的數據需求，新意網還怕沒有生意做嗎？

2018年亦都接近尾聲，新意網無風無浪的又過了一年。接下來便是要知道今年全年到底盈利有多少的增長，只要增長能夠持續，便能帶動股價向上衝。現在的新意網市盈率並不便宜，大約在25倍左右，所以我只期望，在2019年它的股價能夠有機會衝上$6元，已經是很不錯了，畢竟它上面的隱憂，令我對它產生了一點顧忌，還可以怎樣做嗎？摸着石頭過河便是！投資便是這樣，是絕對有風險的，估錯了，就只有失敗的下場可以預見了。

2018年股票投資比賽最新狀況 (Updated on December 16, 2018, Sunday)

我們的比賽已經進入最後兩個星期階段，現在的領先者當然是老王兄的中信國際電訊，由年頭至今，升了42%，真係一隻非常突出的股王。緊隨其後仲有另一隻，又係Raymond Lau 的香港電訊，係最後關頭竟然發力向上，現在的回報率亦都非常接近20%，實在太利害了。如無意外，第一第二名都係這兩隻股票包辦了，除非有突其如來的消息，令到中信國際電訊大跌和令到香港電訊大升，否則名次應該不會改變。

至於我的兩隻愛股新意網 (1686) 和長江基建 (1038) 只有穩定的表現。新意網股價輕微上升全因爲投到一幅地皮，所以股價有輕微變動，但這個變動能否長時間堅挺，那就很難說了。另一隻長江基建，其實我以為它會受到英國脫歐阻滯二股價受到影響，但他的股價反而堅持着在$59附近，即使英鎊最近比較大幅的貶值，都沒有對它的股價有太大的影響。這樣令我比較安心一些，希望遲一些長江基建分拆英國業務會帶來好消息，更希望能夠將股價推翻上去$63元左右，那我已經很安慰了。

最近和網友討論開長實集團 (1113)，發覺呢隻股票短炒都非常好玩，在這兩個月裏面 (11月和12月) 我都不停作出買賣，叫做可以賺翻多少零用錢使用。現在我已經沒有再持有長實集團，反而將資金換入長和集團 (0001)，原因很簡單，因為長和的股價最近跌至$75邊緣，所以我便不斷買入。我沒有太貪心，只要它能夠重返$80元的水平，我便能夠過一個快樂聖誕節和新年，但願我的願望能夠在餘下的半個月裏面能夠實現便好了！

我也不知道下一篇文章到底會是在月底出版還是在2019年初出版，所以在此先感謝各位讀者呢一年來的支持，我祝願大家能夠過一個非常愉快的聖誕節和充滿歡欣的新年，來年我們的投資一定會更上一層樓、更進一步。但同時都要緊記李嘉誠那一句格言「穩健不忘發展，發展不忘穩健」。

Monday 3 December 2018

周身寶: 長實集團 3

最近經濟非常不好，股市當然毫無起色，現在又到了樓市出現問題了。二手樓市市場聽得最多的新聞便是劈價大平賣。至於一手樓宇市場也好不到哪裏去，大部份新買家都採取觀望態度，不敢輕易入市。原因起碼有兩個: 第一，即將來臨的中美領導人的會面，共同商討如何解決貿易上的紛爭，照正常的角度去看，應該沒有那麼兒戲的便能解決問題。若真如此，相信股票市場還是向下的機會多些。所以大家不要給短暫的「迴光返照」而做錯投資股票的決定啊。第二，美國聯邦儲備局到底會否在12月加息呢？加息對香港樓市有負面影響，這個是肯定的。中原地產早前已經不斷嗌救命，據說如果情況仲係咁差，每個月起碼會虧損港幣$7,000萬元，而且最差的地產營業員，也必須要被裁走。既然身為香港地產代理的龍頭都遭受如此慘況，令一間地產代理商美聯物業，相信情況都是一樣。

現在樓市每日都在向下跌，大家有何感想呢？當我每天看着財經報紙新聞的時候，最開心的便是看到報章裏所說的業主大劈價，務求出貨。不過現在看來，雖然地產價格有所向下調整，但能夠劈價而又成功出售的樓宇，這班業主都是有賺的離場 (只有個別業主真的要蝕讓賣出)。在我來看，要看到大部份的出貨業主，蝕錢離場，這樣才是真正的樓市轉向。

舉個例子吧，四年前一層樓賣$500萬元，到了今天，這個單位已經升值了一倍至到$1,000萬元，但又因為市場氣氛不好，所以業主主動劈價，最後成功以$850萬元出售，他有虧本嗎？沒有的！他在那個單位免費住了四年，而且又可以賺了$350萬元，多好呀！但我所想要看的，並不是這個情景。我希望見到的是那些投資在房地產上的人要蝕住錢走，這才合情合理，也讓一班沒有房屋的人民，心靈上得到一些的安慰，哈哈！我是不是很黑心呢？也應該不是的！只不過在這10年裏面，財富的分配，非常之不均勻，財富竟然是一面倒的向着地產方面流去。試想一想，只要你是10年前買下的樓，無論你是低能定白癡，怎樣說你也比別人強了不知多少倍，這個是肯定的，不是嗎？這種畸形的情況又能夠怪誰呢？只是怪強國人嗎？也不一定，我們香港也有一批人在炒炒買買！

一個板塊有興，自然有衰，這個便是經濟周期的運作。最近和一班朋友坐埋一齊，話題當然離不開樓市的轉向，也在不知不覺間把「中環中心」都扯進來說一番。我覺得「中環中心」是一個非常好的投資教材。在暫時來說，也證明了一句，「貪心沒有好下場」丶「貪字得個貧」的格言。

不得不佩服李嘉誠父子的當機立斷。李嘉誠曾經也有一句格言，如果你能夠賺$10元的，你提升到賺$11元也是沒有問題的，但是如果你能夠減$1元，只收$9元，俾兩蚊人哋去賺，你又收得舒服，別人也有水位去賺錢，可以造成一個雙贏的局面。但是你收這$9元，卻沒有什麼風險，反而是那一批$9元向你買入貨的人，要$11元或更高的售價賣出，他們便要冒着投資風險，也要和時間及經濟環境逆轉去競賽，所謂走得快自然好世界，走得慢，自然要坐艇。捱得住的，還有希望能夠挺過去。捱不住的，最終可能蝕本離場，甚至可能破產告終！所以不得不佩服李嘉誠永遠站在一個最舒服的環境，看着天下的變化，高手也！

也不得不佩服李澤鉅的精密的計算，$250億元不賣，$350億元也不賣，最終以高價$402億元出售了「中環中心」。起初還以為他賣平了，因為就在兩三個月前，市場放風，「中環中心」拆售之後，應該值$600億元。那豈不是李澤鉅賺少了$200億元？帳面上可以這樣看，但我們還是看實際的，這批炒家能夠出到貨嗎？這$200億元的盈利他們能夠放入自己的袋中嗎？現在看來，難度頗高。我在想，如果現在再問這班炒家要不要買入「中環中心」相信大部份的他們都會耍手零頭，還是不碰的好。

有一個這樣的傳聞關於「中環中心」的買賣故事。是緣是這樣，有一位炒家在內地聽到一個消息，將會有大量資金湧入香港買入商廈，價錢已經不是一個問題，只要資金一落到香港，便馬上可以做買賣。於是這個炒家，組成一班雜牌軍，希望在大陸資金未到之前，先下手為強，強奪「中環中心」，然後再高價賣給擁有大量資金的大陸公司。如果這個如意算盤打得響，的確會獲利甚豐。這一班炒家只需要拿10份一的資金出來 (即係$40億元)，其餘的舉債便是。如果最終能夠以$600億元去到貨，毛利有$200億元，在扣除其他成本$50億元，怎樣也有大約$150億元落袋。用$40億元去博$150億元，這是一個何等的暴利，真虧他們想得到！

當李澤鉅在今年五月收到「中環中心」餘下尾數之後，外圍環境便急轉直下，其中以中國和美國的貿易爭拗最為矚目，其後遺症亦慢慢地顯示出來。加上加息的陰影，樓市氣氛開始轉差。據說「中環中心」的回報率大概只有兩厘多些，而這批炒家所舉債的三百多億元利率高達10多厘。你可能會問，咁高的利息仲有人借嘅？第一，因為在香港已經不容易做到這批高額的融資，第二，利率雖然高，但只要出貨順利，理論上也不成一個問題。不過可以看得出的是，持貨越耐，所預期的利潤便會不斷被高利率所蠶食。

一個笑話是這樣說的，如果最終這批炒家覺得現在所借的利息太貴，可以考慮一下向李澤鉅提出再融資。最近報紙報道原來李澤鉅有融資給予高銀金融(530) 收的利率是年息8厘。如果這班中環中心的炒家覺得之前借入的利率太高，的確可以考慮向李澤鉅借錢，只要再用「中環中心」作為抵押便可以了。如果李澤鉅真的可以以回報率2厘多賣出「中環中心」，然後又可以以8厘提供融資比這班炒家，這種財技，不是令人嘆為觀止嗎？那班炒家不是變了傻仔嗎？

有時真的覺得很奇怪，一班那麼有錢的炒家，是見慣風浪的，今次都會落得如斯田地。雖然還未流出第一滴血，但恐怕是遲早的事。其實貪心也要量力而為，吞不下的資產便不要吞，若然不是，可能會被哽死。我的朋友說笑的說，可能最終李澤鉅動用$200億元買回「中環中心」呢！

「玩具鄭」鄭躬洪最近在中國深圳的公司也已經關門大吉，很多大陸的商人走來香港追債，結果當然是追不到啦。問題是，我見得最多新聞的這位鄭生，應該是在物業買賣大有斬獲，身家應該極度豐厚，理論上玩具生意也未至於太差勁 (詳情請看以下連結: https://www.youtube.com/watch?v=M6Mk-Rz06ic )，但為何會弄至如斯田地呢？有報章說道，因為鄭生炒人民幣會升值，但事實是人民幣卻是不斷的貶值，所以好可能就在這裏輸了很多錢，所以不得不把手上香港物業不斷出售套現。這個教訓看在中環中心炒家的眼裏，不知他們會心寒嗎？

話說回來，長實集團 (1113) 到底為何會借過百億元給予高銀金融呢？在今年的11月，大陸資金落來香港的機會已經大大減少了，但高銀金融竟可以動用$89.06億元投得在東九龍啟德的住宅地皮。這個消息令我非常震驚。第一時間想到的便是，錢從何來？高銀金融整間公司現在的市值只不過是區區的$200億元左右，投了這塊地，加上建築費，其他支出，總投資額可能高達港幣$150億元，這間公司能吞得下這個項目嗎？這個疑惑無需多久，便解開了，高銀金融向長實集團借了超過$100億元。高銀金融用了一座商廈 (據聞是其位於九龍灣的高銀金融國際中心，市值超過$170億元)作為抵押。亦即是說，如果最後高銀金融還不起錢，這座商廈便成為李澤鉅的囊中之物。

這次的財技，李澤鉅玩得出神入化。高銀還到錢，每年便要向李澤鉅進貢$8億元的利息收入，這能夠為長實集團帶來可觀的增加盈利，而且又不費吹灰之力，多好啊！若然高銀最終不能夠還款，李澤鉅都冇乜問題，因為可以低價將整棟商廈據為己有，可算是執到便宜貨，真的是進可攻，退可守，冇得輸！

你可能會問，點解李澤鉅唔借錢俾恆大的許家印呢？最近有銀行開始向啲散戶兜售恆大的債券，兩年期的債券，每年11厘的回報率，是否好吸引呢？不過聽講最少要買$20萬美元，你夠膽買嗎？唔知李澤鉅有冇買返多少呢？

最近有一些朋友，他們都有投資在長江實業身上，一聽見澳洲項目APA Group 最終被澳洲政府否決了，他們大感失落，亦都認為股價將會因而偏軟起來。如果李澤鉅只懂得把錢放在公司裏，不作其他投資，這樣我們才會怕起來，但放在我們面前，長江實業的發展步伐並沒有一刻停下來的，就好似中環中心所得來的$402億元，已經有一半用了在投資上。

例如早前在英國動用了$10英鎊 (約值$100億港元) 買下一座甲級寫字樓，回報率起碼是中環中心的兩倍，而且還簽了長期租用合約，保證年年有租金收，不是很好嗎？另外，又借了$100億元給高銀，年利率8厘，咁好嘅借貸條款，去邊度搵呀？

長江實業不只可以用財務能力去賺錢，它還有固有的業務－－地產。不說內地的地產業務。在香港，今明兩年陸陸續續都有多個樓盤可以慢慢推出來。例如有以下樓盤。

在荃灣的海之戀，樓面面積高達179.8萬平方呎，大約提供2,406伙。這個項目是和港鐵合作發展的。在2012年8月，長江實業以$96.31億元成功投得此項目，每呎樓面地價約為$4,309元，預計項目發展成本每平方呎大約$7,000元。首批216伙單位，折實平均售價都要$15,772元一平方呎。之後的單位價錢更加不用說了，只會更高不會更低。整個項目，起碼賺一倍以上。

維港頌項目，樓面面積75.5萬平方呎，將會起六座住宅+1幢純酒店項目。這個項目當年 (2011年) 以$62.6億元奪得，平均每平方呎是$8,290元。而現在的實用呎價卻售由$3.5萬元至$6萬元不等，這個項目絕對是一個豐厚利潤的項目。

星漣海項目，樓面面積56萬平方呎。單位總數454伙。是長實集團在2012年尾用$29億元投得的。每平方呎地價$5,160元。普通單位的售價已經超過兩萬元，如果是特色戶的話，每平方呎超過三萬元。你說好不好賺？

波老道項目，長實集團在2011年用了$116.5億元奪得西半山波老道地皮。樓面面積高達435,296平方呎，是一塊罕有的貴重地皮。每平方尺地價為$26,763元。根據公司所說，總投資額將會高達$140億元，即每平方呎成本較為$32,162元。雖然現在還未知道到底會一平方呎要買多少錢，但可以參考山頂Mount Nicholson 平均實用呎價高達$13.21萬元。如果這個樓盤全部買得出的話，總收入高達$575億元。

有報章說到，為了幫波老道項目造勢，長實集團先推出淺水灣道90號那11幢洋房作為試一試市場的水溫，每間洋房面積大約5,000平方呎，每平方呎售價大概是$10萬元，大約每一間洋房值$5億元。當然，現在大陸的資金亦都不容易下來香港。但是如果最終這11幢洋房能夠順利賣出，也證明對豪宅市場沒有太大影響。

由以上這幾個樓盤來看，加起來的總值可以高達千億元，這都是長實集團早年買落的地皮，現在要輸的機會率是相當細的。同時它亦可以慢慢放售這些物業，也能保證每年的盈利均可保持，甚至是有增長。上面所描述的都是以香港為主的樓盤，但請你不要忘記，長實集團的地產項目還有內地、新加坡、和英國的不斷發展，雖然這些樓盤比起香港的規模細小些，但將來如果能夠順利賣出，或多或少都能夠幫助集團盈利一把，不是很好嗎。

習近平和中國政府不喜歡李嘉誠，已經不是一個什麼新聞了。但最近看見一則報道，我更加替李嘉誠心噏。話說中國開放40年，要表揚一下香港某些大人物對偉大祖國的貢獻。霍英東被點名讚揚，這個絕不稀奇，邵逸夫對內地捐款過百億元，被點名讚揚，絕對沒有問題。甚至是是那一些二打六史美倫，幫中國搞好證券市場，也能應記一功。在這一堆功臣裏面，偏偏沒有李嘉誠的名字，這樣合理嗎？

祖國的開放，人家真金白銀拿錢去投資鹽田港，為何不能夠讚揚一下呢？就算投資這個鹽田港是為了利益，那麼投放資源在山頭大學，又怎麼不能記下一功呢？說真的，如果我是李嘉誠，坐在電視機前面，看着這則報道，自己的名字不在名單之中，真的是百般滋味在心頭，不標一身冷汗和失望才怪。其實很多報紙都已經有報道過，李嘉誠捐給祖國的金額大大話話都超過$200億元，比邵逸夫多了一倍，但卻是偏偏榜上無名，心痛也。所以李嘉誠跑得遠遠的，也不應該怪他，因為人家已經認定你是一個壞人，無論你做幾多東西去補救，人家卻不領情，你又可以怎樣呢？現在每年還要大灑金錢在汕頭大學上，相信他的心情會極為複雜。

之前我聽一位年長的前輩所說，李嘉誠和鄧小平及江澤民友好的時候，習近平還是未上位，可能當時的習近平有心想高攀，可惜李嘉誠卻沒有理睬，鑄成大錯。現在人家卻變成中國的領導人，世界輪流轉，人家現在卻不理睬李超人了。另外還有一則小道消息，話說習近平的姐姐不太喜歡李超人，原因是因為李超人太過大貪，樣樣都想賺到盡，沒留一點餘地給別人。以上兩側傳聞，那一則比較可信呢？

大公文匯報到，中國平安 (2318) 持有匯豐銀行的比例高達7.01%。你有可能會問，這關長實集團什麼事？雖然沒有直接關係，但可能是一個啟發點。根據那些股票股評家的說法，匯豐銀行的單一大股東不可以持有超過5%的股權。但現在看來，中國平安卻沒有多大理會這項規矩，持股量已經遠遠超過5%。中國平安是唯一的一間公司公布了持有超過匯豐銀行5%的公司，有沒有其他國家企業也持有匯豐銀行的股權，但卻沒有公布呢？如果有，把這些股權加加埋埋，中國國家企業可能已經有足夠股數影響匯豐銀行的策略決定。

雖然話中國有四大銀行 (農行、中行、建行、和工行)，但卻沒有一間真的可以成為環球銀行。如果中國政府能夠奪得匯豐銀行的控制權，起碼有兩方面的好處，第一，終於有一間國家級的銀行能夠成為環球銀行。第二，香港的銀行市場，現正由四大銀行統領 (匯豐、中銀、渣打、恒生)，其中前三間都是發鈔銀行，中銀香港 (2388) 總算佔一席位，但係如果匯豐銀行都落入中國政府手中，恒生銀行自然也變成國家企業了。這樣看來，四大銀行中，三間已經變成中國企業，渣打銀行的地位真係岌岌可危。

既然中國政府可以透過中國國企，明買也好，暗買也好，都會繼續持有匯豐銀行的股份。中國政府冇理由唔知道長實集團的資產非常雄厚的。而且現在的股價也非常低迷，加上李嘉誠的持股量並不多 (只有32.72%)，要是被追擊起上來，也有一定的風險，所以怪不得李澤鉅，要透過公司回購股份，另外自己家族亦都不斷增持股份，這樣才能夠牢牢的控制着集團的資產。所以我對長實集團的股價比較有信心，因為股價一跌，李澤鉅便會增持 (可能其他中資公司都會在增持)。說遠不遠，如果持股量到達35%的話，李澤鉅便要象徵式地向小股東提出私有化，當然這只是做戲而已，但卻令自己的股權更加穩固，未嘗不是一件好事。

最後要講及的是長實集團有幾個在香港的重建項目，只要這些項目能夠重建成功，紙上富貴層面上已經可以產生了好幾百億元的無形利潤，當然這些利潤會陸陸續續的計算入盈利表中，所以我對它往後幾年的業績，有信心能夠保持穩定。

2018年股票投資比賽最新狀況 (Updated on December 2, 2018, Sunday)

真的已經進入12月了，這個月份應該會相當淡靜，我指的是因為有聖誕節的因素在內。當然還有中國和美國的貿易談判，亦都能夠影響股票市場。最新的消息指出美國會停止九十天的加關稅行動，讓大家雙方有更多的時間去磋商往後的貿易紛爭如何能夠慢慢化解。對於特朗普為人，我絕不相信他口中所說的說話。早前美國總統特朗普不是說過習近平已經不是他的好朋友了嗎？現在又說和習近平關係非常之好，大家有商量的餘地。我知道政治就是這樣的，可以隨時話變就變，但我對兩個國家能夠圓滿解決貿易問題存着懷疑態度。第一，在美國方面，特朗普所說的說話，今天說了，明天可能就會不同了，他是一位商家，隨着外圍環境變化而改變他的說法，這是一個商家的通病，沒辦法改的。第二，在中國方面，官方說的是希望可以開放更多市場給予外資，這個說法也不可信，因為中國向來都是，說一套，做一套。另外，中國政府可以用行政手段，拖慢外資進駐中國市場，所以即使口裏說出可以開放市場給予外國企業，大家也不要太過早開心，要看事實！

我們的股票組合現在亦慢慢變好起來。起碼比恒生指數的跌幅少了些。年頭到現在，恒生指數跌了13.14%，而我們的組合只跌了$11.85%。我不知道市場對於中美貿易戰最新的談判成果怎樣看法。說是好嗎？現有的關稅根本沒有消除。說是壞嗎？美國政府沒有再追加關稅。不管怎樣都好，我們還是要看着12月3號香港股票開市的時候才知道，市場對這一個貿易協議的態度是正面還是負面的。

對我來說，是好是壞也沒有問題。如果股票市場向好，我便繼續出售股票，套現和減少負債，令到自己可以輕鬆一點，對往後的股市升跌，便不會看得那麼着緊。如果股票市場向下，我也沒有問題，因為我早前出售了一批長江基建的股份，一直都希望等候一個良好的價格才把它們買回來，最好就是股價跌至$57元，便是一個良好的機會。

已經我們的股票組合裏面，現在已經有三間公司錄得正常的回報，它們分別是中國國際電訊 (1883)，香港電訊 (6823)，和煤氣 (003)。至於其他股票都是在浮浮沉沉之中，當中以我的愛股新意網 (1686) 沉得比較利害，現在排於第12位。但很奇怪的是，我一直設定在$4.4元想買入股份，偏偏等來等去，還是等不到，希望在下個星期，可以願望達成的持有它吧！

我們2019年的投資比賽，現在已經接受報名，亦已經有很多讀者提供了他們的心水股票作為比賽之用。到目前為止，已經有16位參賽者了 (還未包括我在內)，照此看來，2019年的比賽將會更加激烈，應該會是一場非常有趣的比賽。在2018年的投資比賽即將接近完成，大家都非常有恆心去等足一年，然後看看結果，也得到了一些心得，然後再應用於2019年的比賽上，非常好、非常好！

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