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News 1: 蜜雪集團 (2097)
最近睇到一篇文章，提及這間公司，蜜雪集團。一看之下，原來這間公司在香港上市的市值高達$725億港元，比好多香港傳統老牌上市公司都要大間。例如我喜愛的太古B，市值也不過是$426億港元。最近啱啱寫文章提及的恆隆地產 (101)，也只不過有$340億港元左右。到底蜜雪集團做啲咩生意呢？今天來了解一下！
蜜雪集團據說現在為中國最大的現製飲料企業，並於 2025 年 3 月成功在香港交易所主板上市。其招股價$202.5元。第一日開市價$262元，而收市價是$290，第一日漲幅有43.2%，很威風啊。不過這還不單止，在香港公開發售部分獲得超額認購 5,257 倍，唔怪得之它的股價可以升完再升。2025年6月4日，它的股價爬上歷史新高$618.5元，之後就大幅回落。小投資者如果在高位買入，相信今天應該是欲哭無淚，因為股價肯定唔止腰斬。
蜜雪集團到底有咩業務呢？其實他的業務頗為簡單，可以分為兩大業務。第一業務，蜜雪冰城 (Mixue): 主打平價現製茶飲與冰淇淋 (如冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋、珍珠奶茶)，單價普遍在 2 至 8 元人民幣之間。 第二業務，幸運咖 (Lucky Cup): 主打平價現磨咖啡 (如美式咖啡、椰椰拿鐵)，將極致平價模式延伸至咖啡賽道。
如果大家以為蜜雪集團是靠賣奶茶給消費者賺錢，那麼你實在太簡單了。但其實，它是一家供應鏈管理及供應商公司。此話怎解？根據官方公佈的最新財報數據，截至 2025 年底，蜜雪集團全中國 (中國內地)的門店總數已達到 55,356 間。
全球總門店數則接近6萬間 (共 59,823 間，包含東南亞等海外 13 個國家的 4,467 間分店)。
所以它的業務是一間加盟店。據說集團超過 99% 的門店為加盟店。換句話來說，它只有品牌，其他實體業務，是用加盟形式賣給別人去經營，這樣才能夠在極短時間之內，將公司的規模，大幅地壯大。
所以它的收入主要來自商品及設備銷售 (占比超 95%): 蜜雪集團自行建廠生產或採買食材 (糖、奶、茶、果醬等)、包裝材料 (紙杯、吸管)及門店設備，再批量賣給加盟商。 所以淨係將銷售材料賣給自己加盟店，已經可以大賺一筆，呢條橋果然夠勁。
不單如此，蜜雪集團還有加盟及服務費 (占比約 2%-3%): 向加盟商收取的加盟費、管理費及培訓服務費。總括來說，呢個就係蜜雪集團的經營模式。因為它的上市時間很短，盈利方面數據只能暫時支撐着吧。例如，它公布了2025年全年一共賺了$65.52億港元，算是很不錯了。踏入2026年，第二年的業績，上半年一共賺了$26.54億港元，和上年同期比較，跌了超過一成。所以今年下半年能否有好成績，便很難說了。原因是中國內地經濟環境不太好，消費疲弱。雖然可能人們覺得蜜雪的產品價錢不貴，但在慳得就慳的情況下，估計它們的加盟店銷售額應該唔會好得去邊，可能會影響加盟店向其購買材料的需求。如果真係咁樣，它的盈利有機會大幅下降，不過暫時還是推測，要到真正公布全年業績，才知道這間公司能否站得住腳?
雖然2026年全年盈利還未知曉，但他的股價，可能透露了一點端兒。它最新的股價是$191元，已經跌穿招股價。如果和最高峰$618.5元作比較，跌幅超過69%。加盟店要做得好，管理上，市場營銷上都要做得非常好，如果你覺得呢一間公司只是幸運地將自己的企業發展到現在如此大的規模，將來慢慢可能就會出現管理上和市場營銷上的問題，都是它的股價還值$191元嗎? 大家如果有讀過考商業書本，都有聽過Product Life Cycle, 即係話，每一件產品，都有一個壽命，有本事嘅，產品可以在市場上逗留很耐。
例如可口可樂、麥當勞等等。但是如果產品只有一段時間受歡迎，然後無以為繼，那麼這間企業的產品，便會慢慢老死去。所以未來蜜雪集團，一定要繼續開發新產品去支撐公司，如果唔係，恐怕這間公司的業務將會慢慢衰退，投資在它身上，一定要打醒十二分精神！
News 2: 小鵬 (9868)是否自掘墳墓呢?
我一直都將內地6間電動車企拿來比較，或者拿來預測未來內地在這個板塊的前途。自從內房唔掂以後，國家又有新方向，就係全力催谷人們去購買電動車。照領導人的意願，只要多啲電動車出售了，經濟增長自然就會好起來了，之前的房地產淪陷情況，就可以一筆勾銷，當冇事發生過。但這樣想法，可以嗎？
六間車廠裏面，有一間叫做小鵬汽車 (9868），現在市值大約$775億港元，但係呢間公司過去嗰五年，全部蝕錢收場。2021年，蝕本超過$59億港元。最厲害係2023年，蝕了超過$114億港元。最近一年 (2025年)都要虧損$12.68億港元。保守估計這五年裏面，一共蝕了$330億港元。年年虧損，當然沒有息派啦。所以買入呢一間公司，只能夠炒波幅，一有好消息到，股價自然便會升啲。不過睇它的股價趨勢，係一浪低於一浪。其股價最高峰的時候，要倒回2021年11月，當時股價每股$220港元。那麼現在的股價呢？徘徊在$40港元邊緣，跌幅超過八成，小投資者們，應該喊都喊唔返來，冇得返家鄉。甚至相信很快會再破底，再創全年新低，問你怕未？
小鵬在電動車業務還未有好轉的情況下，繼續發掘新項目。這次小鵬公佈啟用全球首條高階通用人形機械人自動化產線，完成從研發試制到產線制造的關鍵跨越。而董事長何小鵬表示，生產線的投產意味著人形機械人已準備好擴大規模，走向現實世界。他補充說「我希望它能真正具備通用能力，承擔危險、重複或令人厭惡的任務，最終讓生活變得更美好。或許有一天，機械人會成為我們的夥伴、朋友，甚至是家人。」
雖然機械人的報道，沒有披露更多資料，但我一直都在懷疑，到底小鵬生產出來的機械人？可以用在哪裏？到底係B2B還是B2C。如果係B2B，例如用喺工地上面，將最危險嘅工作，交俾機械人去做。不過我又開始質疑，小鵬做出來的機械人，能否勝任在工地上做出細緻而危險的工作呢？
如果係B2C，即係民用，咁我又開始懷疑，是否可以用在家居上呢？ 如果可以的話，是否可以將菲傭、印傭炒掉呢？根據現在的AI機械人發展進度，學台積電CEO魏哲家所講，中國現在生產出來的AI機械人唔錯，可以跳嚟跳去，但係看不到有什麼實際用途。即係話，他已經說得很明白，現在中國所製造出來的AI機械人，仲係未達到某個可以民用的水平。
還有，最重要的一環，就是中央政府根本唔會比民間應用超強的AI機械人。為什麼呢？ 原因很簡單，因為威脅太大。我哋舉個例子，好似馬雲呢啲咁有錢嘅人，如果佢生產出1萬幾千個超強嘅AI機械人出嚟，雖然話幫手做業務，但係如果呢批機械人，係有殺傷力嘅，咁馬雲豈不是擁有一隊無敵的軍隊？中央肯嗎？當然不成！所以最後結論係，這些所謂AI機械人，其實只是一件大玩具，理論上唔會有太大實質用途 (可以用喺工業上邊，咁就最好，民用應該就未到呢個水平)。而且中國喜歡一窩蜂做事。你這間公司出產AI機械人，另一間公司亦都會跟着來，然後百花齊放，最後又變成內卷。如果以此推斷，小鵬這個新業務，相信只係一個噱頭，未必能夠在將來賺到龐大盈利。
所以，買小鵬嘅股票要小心啊，呢啲項目，屬於最初發展階段，有排投資，有排燒錢。當公司的錢用到7788，隨時又會伸手問市場攞錢，到時無論是配股、還是供股，都必須要有折讓價，肯定累到股價會再創新低，不得不妨。我哋即管放長雙眼，睇吓供股/配股幾時會來臨。
後語
由於我的YouTube頻道，被封鎖了賺錢能力，現在一毫子都賺唔到，但係我又想同大家見面，所以就寫下散文，一來可以抒發一下，二來都仲有微博的廣告收入。所以在此希望各位俾面，睇吓文章之餘，幫手按一按文章附近的廣告，希望咁樣可以得到少量的廣告費，多謝大家幫忙，感激不盡！
