不倒翁投資: 豬一般的隊友

自從寫完新鴻基地產 (0016)一文章之後，便不知道還有什麼公司可以再寫。原本想寫一下澳門的賭股，但又懶得去做資料蒐集，加上自己對澳門賭股的認識並不太過深入，不過曾經也有炒賣過銀河娛樂 (0027)，而且獲利過。如果要做得好文章，必須要大量的資料蒐集，但沒有時間了，所以還是撤回自己的想法。最後決定寫一篇經濟學上的散文，左講少少，右講少少，希望有可以湊成一篇文章，好過什麼都不寫，令到大家失望而回，新年流流，咁就吾好啦！

在未開始寫以下文章之前，先和各位拜一個年，雖然遲了小小，但係禮多人不怪嘛！我在這裏祝願各位讀者身體健康，萬事如意，一帆風順，最緊要快快樂樂！

最近和小朋友坐在一起吃飯的時候，看着電視新聞裏面的不同報道，尤其關於香港的現有各種狀況，便開始想灌輸一些經濟學概念給他們。目的不是希望他們能夠在那麼少年紀便能夠明白經濟學，但起碼可以引起他們的注意，讓小小年紀的他們，能夠天馬行空的去表達自己的意見，從而希望啟發到他們對經濟學的興趣，或者將來對他們在學業上有一定的幫助。

我也不明白為什麼很多學生都說經濟學非常難學的。其實經濟學每1分每1秒都在我們生活中表露出來，所以怎會難學呢？唯一解釋，便是人們不知道這些就叫做經濟學了。舉一個例子，同一個套餐，午飯時間要$45元，兩點以後，下午茶時間，套餐只是$35元，所以如果你不是很趕時間的話，通常都會兩點之後才落單，這樣便能省回$10元，這個就是經濟學了，很難嗎？舉多一個例子，你去到一個服裝店，見到一條很喜歡的牛仔褲，價錢是$500元正，如果你唔怕面懵，同個老闆傾一傾，可唔可以賣平啲啊？最後老闆為咗做成呢單生意，可能就話，$450買俾你啦！只係問一句「老闆，可唔可以平啲啊」，咁就可以慳返$50元，不是很好嗎？今年的經濟未必會很好，樣樣都可以省回一小部份的錢，加起上來，便是一個大數目了！我們的財富也是用這個方法儲蓄起來的。

我在2018年10月，做了一個很有趣的實驗，就是看看我每天需要用多少錢，一個月下來，又要用多少錢。我希望可以$3,000過到一個月 (在自己能夠控制的範圍之下，儘量做到每天只會用$100元)，我已經把這些資料記下來，更有一些「悲慘又好笑」的情節，有機會的話，可以拿出來和大家分享。原來有一些錢，是被迫要用，躲也躲不了，枉我想盡辦法，不停的想省下一分一毫，到頭來還是......唉......

我很相信知識也有遺傳的。父親/母親做什麼行業，兒子很快就會在哪個領域上青出於籃。我有一位非常要好的朋友，讀至中一便輟學了，他爸爸是汽車維修師傅。他從小便在爸爸的車房內打滾。什麼汽車維修工具，他一眼便能看得出。如果你叫我攞一個螺絲批，什麼號碼的，我也不會懂，這就是他的天賦。

從80年代至90年代，正正是中港運輸最蓬勃的時候，在他小小年紀已經能夠每月賺超過萬元，令我羨慕不已。最高峰的時候，他告訴我，以他自己之力，每年可以賺過百萬，那時候只是90年的初期。你會問，為何他能夠賺那麼多錢呢？原因很簡單，因為他懂得幫貨車改裝暗格，令到貨車司機能夠走私一些物品到大陸。那時候，不單止是他的黃金歲月，也是其他中港司機的發達之路。我很記得他曾經講過，一條藏在貨車中的暗格，可以收藏接近100部CD players (那個年代是興的)，只要過到關，貨車司機便能夠賺取豐厚的利潤。他的這些故事，我現在還是記得清清楚楚的。

說起運輸，突然有想到香港的交通情況。香港的交通網絡上，有着不同的營運者，個人經營，有小巴、的士。由大型公司經營，有巴士公司 (包括了九巴，城巴，新巴，大嶼山巴士)。不過這些加起來，都不及有政府撐腰的地鐵(0066)咁威風。在這個寡頭壟斷（寡頭壟斷是指幾間大型公司在一個市場裏面瓜分了所有市場佔有率）的運輸行業裏面，相信地鐵最少佔了六成的運輸能力。不過近年地鐵公司的表現卻令人失望，我所指的並不是股價，而是管理上的表現。在那麼差勁的表現之下，股價依然能夠站穩在$43元/$44元之間，離開開全年高位$45.65元也不是太遠，見下圖

地鐵是在二千年上市的，當年的招股價為$9.38元，連同那麼多年的派發股息，其實投資在地鐵身上，也是一個不錯的選擇。這再一次證明，投資在香港的公用股身上，理論上是贏多輸少的。地鐵能夠擁有$2,600多億元的市值，並非全部來自交通運輸所得的盈利，反而是地鐵站上蓋能夠發展物業所得來的巨大地產項目利潤，所以如果說地鐵是一隻半運輸半地產股，絕對不為過。原來政府都有份參與地產項目的，原因很簡單，地鐵的大股東正正就是香港政府，它持有75.16%。我記得以前在大學裏面的一位經濟學教授，不斷批評政府，他說政府的運作懶散傲慢，反應遲鈍，更加不懂得經濟的運作。當時我不太為意，但亦都意識到政府所做出的決定往往都是滯後的。不能夠緊貼市場的波動去做決定。這個不僅是香港政府獨有的問題，而是大部份政府都有類似的通病，見下圖

最經典的例子便是現正進行當中的沙中線。我翻查過一些舊資料，2012年的最初總建築成本大約是$798億元，後來因為反反覆覆的建築延誤，最加至$971億元。但現在照這個建築進度，和建築醜聞，恐怕政府又要再付多幾百億元，這是最理想的結果。若然沙中線的所有月台建築都有偷工減料或是建築結構上的出現了問題，危及到社會的安危，恐怕這個項目可能要拆掉重建，那麼之前所付出的接近千億元的投資，便有如倒入鹹水海裡一樣的化為烏有。見下圖

政府是地鐵的大股東，所以它信任地鐵的管理層 (即係馬時亨團隊)，而地鐵管理層又非常信任總建築商禮頓，這樣大家「hea」住做沙中線的項目，到最後一查，發覺有很多都不符合安全規則。最好笑的是，政府駡地鐵管理層，地鐵管理層賴落去建築商禮頓身上，然後禮頓默不作聲，一於睬你都傻，那怎麼辦呢？現在政府不斷翻查安全情況，但其他工程是否依然繼續由禮頓在進行中呢，還是沙中線的所有項目已經停頓下來，等候調查結果，再繼續施工呢？這個項目不管是大白象項目也好，對民生經濟發展也好，延誤了落成，便是一個市場的失敗 (Market failure)。

馬時亨應該是上錯了賊船。年薪又不是很高，只有百多萬元左右，威嘅就只係銜頭上是地鐵公司主席。冇事的時候，當然可以大搖大擺，意氣風發，去談及未來的發展動向。有起事想來，躲也躲不過，總要出來交代一兩句，但係越交代，情況就越差，因為地鐵根本缺乏嚴謹的管理。馬時亨旗下的團隊，全部都係豬一般的隊友。所以馬時亨見到勢色唔對，馬上向林特首辭職，林特首見到咁大鑊，你估佢肯唔肯比馬時亨離開吖嗱？答案當然係要佢再坐多一會啦，希望佢做多一陣箭靶，吾使特首經常出嚟被人質詢。見下圖

不過馬時亨都唔係傻嘅，收你雞碎咁多的薪酬，日日出嚟見報畀人鬧，馬時亨當然唔制啦。所以雖然他依然是地鐵的主席，但最近你已見不到他的蹤影，一於潛水。所以最近就由地鐵的管理層，出來向大家解畫。其中金先生在被立法局議員追問的時候，也認為地鐵抵比人鬧，因為實在做得太不好了。曾經聽說過，政府會為沙中線封頂，即係話如果再超支，就要由地鐵背起之後的財政負擔。嘩，呢筆數可以好得人驚，所以我不明白為何現在地鐵的股價依然那麼堅挺的。見下圖

林鄭月娥的管理團隊最近受到不同方向的指責，民望唔使講就一定向下跌的，所以地鐵呢一單事件，一定要搵人出嚟祭旗，反正香港政府持有地鐵超過七成半，罰地鐵錢，即係罰香港政府自己的錢，冇乜所謂。但係可以做一場戲俾公眾睇，消消大家的怒氣。最可惜的是擁有兩成半的小股東，可能要做陪葬品了。地鐵的管理狀況大家都有眼見的，人工個個過千萬，但原來處事能力都唔係成正比。所以我預期大事整頓應該即將來臨，說明是整頓，事情絕對不會好到那裏去！所以很有可能，未來地鐵的股價會受到影響。

地鐵呢一班管理層對林鄭月娥來說都是旁邊的一班豬隊友，影響力不及她直接管轄的一班豬隊友那麼蠢。最近城中所說的$4,000元回贈，搞到滿城風雨，因此我也可以教育我的小朋友呢一個經濟學術的詞彙，叫做政府的失敗(Government failure)。什麼是「政府的失敗」呢？「政府的失敗」意思是指政府做了一些措施原本是希望可以幫助到人民，但最後卻是害了人民，這便是叫做「政府的失敗」嘞。例如最低工資 (在其他因素不變的情況之下)，政府的願意是希望可以幫助到一班低收入的人士，令到他們的收入能夠有所增長，生活質素可以得到改善。但因為有咗最低工資，老闆便有了最低要求，所以一部份人士不能夠達到老闆的最低要求，便會失業了。而且，最低工資會將其他工種的工錢也推高了，造成通脹，物價騰貴，反而降低了生活質素。所以如果因為最低工資而令到一部份人會失業，生活質素退步，這便是叫做「政府的失敗」，好心做壞事嘞！

陳茂波的$4,000回贈，一年多前已經說了，一年後的今天，依然未有妥善安排，令到啲人無所適從，這一年裏，他到底做了什麼呢？我解釋給小朋友知道什麼是政府失敗。首先，要做大量廣告通知市民即將會派發$4,000元，這已經是一個浪費了。然後大量印製申請表格，據說超過2,000,000份，又係造成另一個浪費。跟住，羅列了一些根本沒有太多人明白的條款，令到市民要互相詢問，更是浪費大量時間。試諗一下，一個合乎資格攞$4,000的人，走去攞申請表，然後要填表，加上其他補充資料，再交回申請表，前前後後，相信亦都用了接近1小時。聽說在香港有超過二百八十萬人合乎資格拿取這$4,000元，每人花費1小時，香港整體上便不見了280萬小時的生產力，還未計給及其他幫忙填表的人員所花費的時間。這還未完的，還要經過一輪的審批，才知道你是否真的合乎資格攞足$4,000元。

一個唔覺意，花費了大量精神和時間之後發覺原來政府只能夠回贈$1元給你，這樣又會製造出另一種社會的消耗。香港政府為了這次的回贈，行政費用可能高達三億元，值得這樣花嗎？這次的回贈總金額大概也不外乎是$110億元，花費的人力、物力和時間加起來也不止這個數，是否好心做壞事呢？既然$1,000多億元的沙中線、高鐵也是這樣付出，為何偏偏在這$110億元身上，帶出那麼多麻煩呢？若果不是豬一般的隊友幫忙，又怎會令到林鄭月娥所帶領的香港政府最近如此進退失據呢？見下圖

香港人口爆棚，已經是路人皆知的事實。香港政府現在每天接受150個從大陸那單程證來香港的內地人士。照這樣推論，這一批來到香港，便可以申請他們的親友也落來團聚，長此下去，理論上所有中國人都有資格來香港定居。香港真的能夠承載14億人口嗎？我不是歧視從中國移民來香港的人，因為早年的時候，我也是其中一個從中國舉家移民來香港的人仕。問題是，我們香港那麼少地方，盛載能力真的非常有限。不單止地方不夠用，其他層面亦都受到很大的威脅。例如醫療設施，公營房屋，都受到不同程度的困難。好似最近聽到一則新聞，有一位帶有鄉音的女士帶着兒子到急症室看病，因為等得不耐煩，及經常騷擾診病的醫護人員，最後和護士發生碰撞而被拘捕了。我只是想表達，每一個人去政府醫院看病，大家都必須要守秩序，安靜地等候見醫生，絕對討厭打尖、甚至大吵大鬧去達到自己個人的目的。

至於公營房屋，問題可能更嚴重。我有一位朋友是做社工的，需要接觸社會的不同層次居民。她也承認，從內地來的居民，他們會遇到一些比較特別的事故，例如被老公家暴，或各種其他問題，所以令到他們被安排住上公屋的時間表，比一般輪候的人士都要快，這樣也損害了我們香港人能夠享用公營福利的權利。這也是屬於一種市場的失敗。

說完香港的事情，說一說中美的貿易戰。經濟學上來說，國與國之間互相交流，能夠促進文化的傳遞，技術的提升，人才的共享等等好處。中美兩個超級大國打起貿易戰想來，香港便變成炮灰。中美貿易長期處於巨大的貿易逆差，這是一個不爭的事實。所以美國佬要發難，也無可厚非。前幾屆美國總統，可能比較斯文，不敢啟動貿易戰。但現任美國總統特朗普，面皮成尺厚，以美國利益為大前提之下，誰人損害美國利益，他便和誰過不去。

一直都認為，美國是藉着貿易逆差作為借題發揮的藉口，看着中國冒起，越迫越近，你會不怕嗎？是的，美國政府的確是怕了中國，那可以怎麼辦呢？當然是在中國還未成氣候的時候，來一個致命一擊，打到中國沒有還手餘地，這樣美國才會放鬆。就好像當年美國打殘日本經濟一樣，令到日本從此乖乖的順從美國。但中國很這樣的嗎？相信不會的，所以往後的日子，中國和美國還有大把機會在任何層面上都會拳來腳往。

我最近看了一篇文章，指出中國政府好像是在陷害自己人一樣，此話怎說呢？話說中國派出劉鶴作為中國的貿易代表團和美國磋商如何解決貿易紛爭，但背後中國政府做了很多不必要的行動，令到劉鶴在談判上遇到不同程度上的困難。在這裏舉出兩個例子。第一，加拿大協助美國政府引導華為領導人孟晚舟，好似觸動了中國的神經線一樣，中國政府也在中國內地拘捕了兩名加拿大人，作為人質。這種做法，就好似黑社會行為。加拿大捉了中國人，中國人便捉返加拿大人作為人質，也作為一個交換條件。這種行為，在西方國家看在眼裏，他們會怎樣想中國呢？現在不是老大已經這樣做，將來把美國踢下台，做咗世界盟主，咁仲得了？第二個例子，委內瑞拉最近產生了兩位總統，美國和西方國家支持一位總統，中國和俄羅斯卻支持另一位總統，這樣面對面的和美國對着幹，特朗普看在眼裏，會覺得中國是有誠意來和談嗎?

如果貿易戰真的打起上來，美國還可以向其他國家訂購產品，別忘記在中國周邊有很多國家，近期都已經冒起了，越南、柬埔寨、緬甸、印尼、巴基斯坦、尼泊爾，他們在某個程度上都能夠取代中國製造的產品。所以如果打起貿易戰想來，美國不是沒有損失，但損失的金錢相對來說便會少了些。反過來說，中國依然還有很多工人是靠着做出口生意來生存的。沒有了訂單，便沒有了收入，失業率也會高企，靠內銷真的能夠繼續令到中國GDP上升嗎？

不過華為事件，是國家科技的一種競逐。聽說華為的5G技術不單止凌駕於其他西方國家，而且價錢又平，相信有很多國家如果不介意自己的國家機密會從5G系統中被洩漏，採用中國製造的5G系統，的確是比較化算的。但西方國家，包括美國在內，真的願意採用中國華為的5G系統嗎？從最近西方國家逐一拒絕華為成為他們5G系統的供應者，便能略知一二。打貿易戰，不但會有死傷，令到國與國之間產生了隔膜，從各方面的交流也可能因此而停頓，絕對不值得鼓勵，這也是一種市場的失敗。

所以中國不一定是錯的，美國也不一定是對的，這個世界便是「誰大誰惡說正確」，我們香港這個地方連在地圖上也看不到的，但郤夾在兩個超級大國之間，真的很難受，所以我從各方面去看，香港在2019年的前景不應該會太好的。單看中美談判，兩國之間並沒有共同的宣言，只是各自表述貿易談判進行得順利，這真的是順利嗎？不用很久之後，答案自然會慢慢呈現在我們前面，大家好好看着吧！

最新消息

1. 我的Follower已經升至204位人士，又增加了3位。下一關當然希望有300個followers，但我知道這並非一件易事，期望在2019年𥚃可以突破到呢一個大關。希望有更加多讀者能夠關注我這個網誌。多謝大家的頂力支持!😊😊😊

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2019年股票投資比賽 (第3站賽果 Feb 10 2019)

這個世界真的奇怪，明明沒有什麼好消息，反而覺得，壞消息越迫越近，但係市場氣氛，似乎沒有受到任何干擾，恒生指數依然堅挺。恒生指數在第二站收報27,569㸃，到了這一站，又再逼近28,000點。尤其是中美貿易談判，無論我左睇右睇，都不覺得有任何圓滿解決的意圖，為何市場上仍然那麼淡定，難道3月1號之後真的能夠圓滿解決問題，不打貿易戰？恒生指數表現不錯，我們這個投資組合的表現更勝一籌。到了第三站，恒生指數的暫時回報率是8.13%，但我們的投資組合卻已經跳進了雙位數字，報11.19%。

圖中的紅線作為分界線，紅線以上，股票的回報率高於恒生指數的回報率 (8.13%)，亦即是所謂的跑贏大市的股份。今次的冠亞季名次上有了少許的變動。季軍是濰柴動力 (2338)，回報率高達22.91%，這是由Raymond兄所選的，能夠在短短一個月左右，便能有這可觀的回報，值得恭喜，應該發了新年財。

亞軍是建滔集團 (148)，呢隻股票已經連續兩次蟬聯這個投資比賽的冠軍。雖然今次跌了一級，但它的股價依然繼續向上。短短一個半月時間，增長率已經高達33.73%，實在升得有點兒過分。風輕云淡兄非常有眼光，選擇了一隻升勢那麼凌厲的股票，實在可喜可賀，雲兄今年一開始，已經可以過一個肥年，真係羡煞旁人。

咁站的冠軍係俄鋁 (486)，我對呢隻股票認識絕對不深，只是在電台裏面聽到有關於它的消息。據說很早以前這隻股票是$10多元一股的，後來因為比美國制裁，股價尤如食了瀉藥一般的下跌。我沒有考究過，但聽聞它曾經跌穿過$2元，現在美國不再制裁它，股價便不斷向上升。能夠在低位持有它的投資者，今次真係發個豬頭。但係一些高位持有這隻股票的小投資者，相信離開家鄉還有很遠的路程。俄鋁由年初至今，投資回報率高達43.24%，有這樣眼光的人便是Haras兄，所以值得為他高興，同時也祝賀他能夠登上這一站 (第三站)的冠軍。

至於我兩隻愛股，也必須要跟進的。表現比較差少少的長江基建 (1038)，沒有太大升幅，股價維持在$63元左右。根據過往記錄，長江基建應該會在三月中才公布全年業績，也可能是因為最近英鎊走強，所以股價相對穩定。但係英國的前景反反覆覆，隨時有可能令到股價再次跌回$60元以下，大家都要小心些。如果你是買長江基建來收取穩定的股息，那股價的波動便不需要太過擔心，反而可以趁股價低迷的時候，繼續買入作為長線收租股。如果英鎊保持現狀，今年長江基建的業績應該不會難看的，股息的增長也能夠維持，所以應該沒有什麼可以投訴的。

至於另一隻愛股新意網 (1686)，最近股價有少少發力，如果我沒有估錯，它的半年業績公布日期應該不遠了。市場上應該是期望它的業務有比較大的增長，也應該有5G效應的影響。如果今次的中期業績能夠增長20%或以上，也應該算是不錯了，希望會為股價帶來提振的作用。現在股價是$5.46元，希望有機會在短期之內能夠衝上$6這個心理關口，我極有可能在$6元的時候，沽出少量股票，起碼等自己可以開心一下，哈哈，有時又唔一定要食一鋪爆棚，吃一吃雞糊也不錯的。請看下圖。

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