值得持有的美股 2

上個星期的文章裏，提及兩間美國企業：LMT (LMT) 和 台積電 (TSM)。LMT現在的股價處於高位，如果你相信美國的經濟將會進入衰退期，美國股市還會繼續向下跌的話，你現在不妨忍一忍手，等它的股價再跌多一些才作出投資，等風險可以再減少些，才投資也不遲。至於台積電現在的股價已經相當低迷，但如果再跌多一些也無妨，反正越平買入越有着數。未來的世界一定屬於芯片的。大家都聽過「物聯網」這個詞彙，即是話以後會有更多的物件懂得上網。例如現在的電動車，需要導航，所以需要芯片。另外，未來的電動車可以自動駕駛，也需要芯片。要透過先進的晶片，才能夠將這些功能發揮得淋漓盡致。Intel是地道的美國芯片股，可惜最近競爭力不斷下滑，已經比台積電和Samsung超過了，但爛船也有三分釘，加上政府將會繼續扶持它，而且股價徘徊在低位，絕對不容忽視。至於ASML，就更加厲害，它是台積電、Intel、和Samsung的上游供應者。挽句話來說，沒有了ASML，這三間公司都不用生存了，你說它重不重要？我們這篇文章主要集中討論Intel的未來。

英特爾 Intel (INTC)

遠的不說，Intel 2013年營業額高達$527億美元，當時全年盈利$96.2億美元，回報率達18.25%，絕對不算是一個低的回報率。到了2021年，全年營業額高達$790億美元，全年盈利高達$198.7億美元。如果計回報率，它有25.15%，比起2013年的回報率高出很多。這證明了芯片是一門高回報的投資。從2013年至2021年，這九年裏面，營業額增長不多，只是增長了50%，但盈利增長超過107%，證明了生產晶片食水深，不是很好嗎？

不過，Intel的好日子也不是一直好下去的。其實它的高峰期是在2018年。當年的盈利高達$210億美元，創出歷史新高。可惜好景不常，在2018年之後，業績開始滑落。今年2022年全年還未完結，但觀看首三季的營業收入，只有$490億美元，和2021年比較 ($790億美元)，相信倒退已經不是懸念！同時，首三季度的總盈利加起來也只有$87億美元，和2021年比較 ($198.7億美元)，也差了幾條街。所以總括來說，2022年錄得業務上的倒退，看來也可以確定了，不用懷疑！

正因為Intel近幾年的業績都令市場失望，所以它的股價亦都不斷下滑。其實要數到Intel股價最高峰嘅時候，應該要返回2000年的科網時代，當時Intel的股價曾經創出了$75美元一股，但當科網股爆破之後，股價最低迷的時候跌穿了$14美元一股，這間公司的股價果然彈性十足。之後 Intel的股價便迷失了10年，浮浮沉沉在$20-$30美元之間，直至到2014年才開始有了突破，股市一直上升，Intel的股價亦都一直做好。去到2020年初，其股價差少許便觸及$70美元一股的水平。雖然未能夠創出歷史高峰，但畢竟也收復了不少失地！可能是美股實在太瘋癲，需要調整，也可能是Intel的營運狀況開始不成了，股價便從2020年初的高峰再次向下滑落。最近的低潮便是在2022年的10月初，股價只有$26美元左右，是自從科網爆破之後的另一個低潮。見下圖！

原本是芯片界的龍頭大佬，可惜在芯片的發展當中，不能夠有所突破，一直徘徊在七納米芯片的邊緣掙扎。反觀另一個對手台積電，從後趕上。已經在五納米芯片成為霸主，而且不斷向四納米、三納米、兩納米進發。有這樣強勁的對手，Intel一時之間也招架不來，便迷失了方向！怪不得它的客戶，一個一個的離它而去。最經典的例子便是蘋果 (AAPL)，不滿Intel在晶片上的發展步伐實在太緩慢了，最後決定起用自家製的M1晶片，減少對Intel的依賴！這對Intel的衝擊非常巨大。不過情況不至於此，另一科技巨人Microsoft (MSFT)，也希望自行研發晶片，再一次減少對Intel的依賴。這個情況可以顯示出Intel現在的情況有多麼的糟糕。而且其他晶片界的競爭對手亦都一擁而上，分別有AMD (AMD)，高 (QCOM)通，NVidia (NVDA等，正在瓜分Intel的市場份額，你說恐怖嗎？

最近Intel的股價從低位有所回升，報$30.43美元一股。但這並不是Intel自身有什麼突破性的活動，而是由大市氣氛帶動的。只要大市氣氛再度轉差，我相信它的股價仍然會向下調。不過我對它仍然不棄不離，尋找一個合適的機會廉價買入其股份。最近股價從低位回升，我亦有將手頭上一部份的股票賣出套現，目的便是要等候一個更好的機會，在更低的價格之下，繼續投資在這間公司身上。它現在的市盈率只有6.3倍，低到不能夠令人相信。但正如我上述所說，2022年全年應該會有業績倒退，所以未來的市盈率可能會高達10倍，但仍然是偏低的。台積電最新市盈率18倍，AMD最新市盈率28倍，NVidia最新市盈率42倍，中國的中芯國際 (1810)最新的市盈率也有17倍，難道Intel的市盈率真的要如此低殘嗎？它的前景真的是那麼悲觀嗎？見下圖!

大家都知道美國的股票有一個特質，就是不派息或者派息回報率非常之少。不過也有例外，Intel便是其中一間少數企業能夠派出合理的股息。從納斯達克的網站裏尋找到Intel過往派息的紀錄。過去10年，每股的派息金額都有增長。舉個例子吧。2013年每股全年派息$0.90美元。到了2021年，每股全年派息$1.4057美元。九年之間，派息增長了56%，算是很不錯了。至於今年 (2022年)全年每股期望派息有$1.475美元，如果以現在的股價去計算，回報率都有4.8%，算不上好，但也不算差。若果大家有耐性等待股價再回落多一些，股息回報率將會更為可觀，見下圖！

Intel的未來

Intel的發展步伐比起競爭對手慢，始終是一個瑕疵。雖然台積電，也是美國企業，但始終不是純正美國本土的品牌。Intel才是地道的美國企業，除非Intel的前途真的非常暗淡，或者它真的是不思進取，否則我仍然相信美國政府會出手幫助這個地道的企業。芯片這個行業非常先進、非常複雜，但也是未來的必需品。

Intel的管理層知道自己衰在哪裏，已經着力改善營運狀況，例如在美國政府的資助下，加大投資建廠力量，擴大規模生產，儘量將成本壓低。而且在未來三年內亦都會削減不必要的成本開支，據說目標是要削減超過$100億美元的成本。若果真的能夠省下這一筆錢，對股東來說絕對是一個好消息，用來增加派息也好，用來還債也好，用來回購股份也好，始終對公司都是好的。Intel未來的發展方向將會再加強服務處理器的芯片發展。因為它知道在手機裏的晶片已經鬥不過對手了，所以另闢新路，希望從後趕上。說真的，我們這些門外漢，對科技的了解不夠深，但若果朝着大方向去投資，相信不會錯到哪裏去！

什麼是未來的投資大方向呢？很簡單，未來的科技主宰世界。而科技當中，晶片的發展便是重要的一環，沒有了它，什麼科技都做不成。未來的物聯網、人工智能，需要大量精準的晶片。而這個世界裏面能夠造出這些那麼細緻的晶片公司不多，Intel是其中一間，也是美國政府重點要扶持的一間，所以不應該看得太淡。

最近Intel將收購回來的Mobileye (MBLY)再次分拆出來上市。2014年，Mobileye在美國紐約交易所上市，2017年Intel宣佈以$153億美元收購了這間公司。原本再在上市之前，期望Mobileye的市值能夠有$500億美元，可惜願望落空了，不過仍然能夠繼續在納斯達克上市。現在Mobileye的股價創出了上市的歷史新高，市值也有$241億美元，而且Mobileye還未能夠提供盈利，把它分拆上市，也可以減輕Intel的財政負擔，對未來輕裝上陣，也有幫助。最後，我們這些小投資者，需要耐心等候股價去到一個合理的水平，才適宜去投資。最近美國股市一輪急升，我覺得不太健康。加上加息浪潮根本並未結束，市場的波動可能是「彈、散格局」，我會耐心等候這間公司的股價跌至合理的水平，才會再度入市，你們呢？祝大家投資好運！

此篇文章將會放在「美股投資」內，敬請留意！