值得持有的美股 3

大家都知道Microsoft是我的愛股。自從我學懂了投資美股，我便認定了Microsoft是我長期投資的對象。我開始買它股票的時候，其股價還未到$200美元一股，所以我陸陸續續的不斷增持，我沒有細心統計過準確的平均買入價是多少，但我相信應該徘徊不多於$215美元一股左右。其股價在2021年11月創出了新高，報$349.67。因為當時賺到很多錢，所以天天還想着很快Microsoft的股價會爬升至$400美元一股，當然，這個夢想並沒有實現，反而是看着它的股價，一直向下跌跌跌。我最近竟然可以在$216美元一股買入少許作為短炒，但同時亦都可以告訴大家，當年股票上的增值，已經一筆勾銷，正如李嘉誠所說：「富貴於我如浮雲」，蒸發了，哈哈，非常無奈！

經此一役，我應該要檢討一下自己的投資計劃。原本已經咬在口裏的肥豬肉，竟然丟了。如果下一次Microsoft股價再升到新高點，然後再一次打回原形，我豈不是變成「雙失」？所以需要檢討一下。得出來的結論是，現在正處於加息期，很多美國企業陸陸續續裁員，經濟亦都一步一步的踏進了衰退，既然我看前景那麼負面，在投資方面，也不能夠再長期持有了，應該要運用「混合模式」，即是Microsoft的一部份的股票絕對不能賣出去，必須要長期持有，但另一部份，可以靈活買賣。見高位的時候沽售一部份，見股價回落的時候，再重新買回，這樣比較短線的買賣，也能自製盈利，總好過長期持有，你說對嗎？

其實我一直都擔心Microsoft股價會跌穿我的平均買入價 ($215美元一股)，原因何在？很簡單，因為中美爭拗多，相信衝突亦都會越來越多，失去了中國這個市場，總會帶來一點損失。加上美國經濟本身亦都有問題，相信在2023年裏面，便可以看見經濟衰退 (如果連續兩個季度經濟負增長，技術性踏入衰退)，歐洲的情況也好不到哪裏去，俄烏戰爭，沒完沒了，尤其是今年的冬天，那些歐洲國家沒有了俄羅斯的天然氣，到底能否撐得過，還是未知之數。所以簡短來說，在整個環球經濟的未來發展都不理想，Microsoft股價能繼續往上跑嗎？我不敢抱有太大期望，反而覺得股價向下跌的機會頗大，所以要作出準備！我仍然會沿用陳啟宗所說的：「只選好的，只做對的」，不過要改一改為「市況沒有最差，只有更差」來提醒自己投資要再小心一點。

Microsoft每年年結在六月底。2009年，全年營業額$574億美元，純利有$145億美元，純利率高達24.93%，非常不錯的成績，每股盈利計有$1.62美元。13年後的今天，截至2002年6月底為止全年營業額有$1,982億美元，純利有$727億美元，純利率高達36.68%。13年後的今天，純利率竟然更高，看來微軟這盤生意真的挺不錯的。在13年間，營業額增加了3.5倍，而純順利亦都翻了超過五倍。由此推斷，Microsoft在成本方面控制得宜，加上越來越多個人和企業倚賴科技，微軟食正條水，想唔發都好難！不過現在美國本土或是海外地緣問題，都影響微軟的未來發展。

2023年度的第一季業績，營業額有$501億美元，比起2022年第一季的$453億美元，仍然有10.6%的增長，不過，第一季的純利，就只有$175億美元，和上年同期的$205億美元比較，顯然倒退了14.63%，所以這是一個警號。2023年度餘下的三季，悲觀些去諗，有機會都會衰退，所以2023年全年錄得倒退，一點也不出奇，但會影響股價，這便是我最擔心的情況。同時亦為微軟過去五年的盈利高速增長畫上句號！以下便是微軟過去九年的盈利狀況，看下圖！

微軟一直的策略都是收購一些有潛質的項目來壯大自己的市場份額。今年，微軟有一個巨大的收購行動，便是會以全現金$687億美元去收購動視暴雪(Activision Blizzard - ATVI)，即是以每股$95美元去收購，「暴雪」現在的股價只有$74美元一股，比起微軟的收購價，還有$21美元的距離，如果你覺得今次的收購行動將會成功，現在買入，回報率高達28.37%。不過據說要經過很多國家政府的批准才能夠成事，預期整個收購行動將會延續至2023年的第一季，你有沒有這個耐性去等候呢？其實現在「暴雪」的總市值只有$580億美元，市盈率暫時是21倍。「暴雪」2021年全年賺了$27億美元，但在2022年的頭三季，只是賺了$11億美元而已，似乎業績將會大倒退。怎麼辦？

不過請你不要害怕，即使今年「暴雪」全年業績倒退了 (我個人預計暴雪全年只能夠賺到$15億美元，或倒退了45%)。但如果微軟這次收購行動失敗，需要補償「暴雪」$30億美元，所以對下一年度的業績有很大的幫助。不過微軟便慘了，無啦啦不見了$30億美元。但萬一買入了暴雪，但它的業績倒退，短期來看變成買貴了貨，又是一個大缺口，所以無論收購成功與否，對微軟短期都未必是一件好事。

今次收購「暴雪」最主要的目的是希望將其線上遊戲融入XBox裏面，壯大其線上業務的市場份額，至於這個如意算盤能否打得響，還要等上一段日子，即使買入了之後，仍然需要產生協同效應，才有良好的效果。這便要看微軟的管理層能否做得漂亮了。

未來的日子裏面，微軟的數據業務 (Azure)仍然是整個集團的業績推動引擎，不容有失！Microsoft亦都加入了元宇宙行列。不過它的元宇宙，比較商業化，希望能夠提供更多服務給企業，主要希望為企業慳錢，這樣便能夠令到元宇宙的服務更多企業選用，成為將來的另一個賺錢來源。

微軟過去的日子裏面，因為增長可觀，給市場極好印象，所以市盈率也會高一些，達到36倍，不過現在情況不同了，它的現有市盈率只有25倍左右。如果業績真的倒退，相信股價會繼續回落。只要股價回落的速度比業績倒退的速度快，理論上它的市盈率可以再平多一些。我現在正在等候其股價大跌，然後再繼續增持股份。

總結

在未來的一年，市況的確不會太好。尤其美國指數，我覺得還是跌得不夠深，所以還有下調空間。換句話來說，微軟的股價還會向下跌，不排除股價會再一次跌穿$200美元水平。Microsoft手上現金充足，有一定的能力再次回購股份。其實回購股份是Microsoft的一個指定動作，也是因為有這個動作，所以它的股價變得相對硬淨。美國的市場，競爭非常大，雖然Microsoft現在所站的位置非常有利，但如果因為這樣便自滿，後果便會不堪設想。我現在還是非常相信現有的管理團隊，希望他們能夠在未來的日子裏面，打出漂亮的一仗。在未來，只要美國的經濟再次起飛，微軟的好日子便會再來臨，短時間的股價上折磨，大家要忍耐一點！祝大家投資順利！

此篇文章將會放到「美股投資」內，敬請留意！