華資四大家族第二代的比併 2

上文提到新鴻基地產(0016)的郭氏家族，第二代在不同的時段為自己家族拼命累積財富。例如大哥郭炳湘，由1973年至到2008年，為家族努力工作。二弟郭炳江，從1976年工作到2014年，也因為官非纏身，退下火線，他大概也完成了第二代應有的責任。至於三弟郭炳聯，由1977年加入集團做到目前(2020年)，變成了公司的真正總舵手。總括來說，這三兄弟對公司盡了一分力，也沒有做錯任何商業決定，所以令到公司能夠平穩發展，守業算是成功。

今集我們希望講一講新世界(0017)的鄭氏家族。我以前寫文章的時候或多或少都有牽涉到新世界這一間公司，但着墨肯定不多，今次終於有機會講一講這個家族的第二代。新世界在1972年11月中上市的，距離而家都有48年歷史了。市值大概有$926億元，以鄭氏家族持有44.37%計算，大約值$410億。加上另一間由鄭氏家族控制的周大福珠寶(1929)在2011年上市，市值也有$628億元。鄭氏家族在這間公司裏面持有的股權高達89.3%，以使市值大約為$560億。不計及其家族的私人資產，只是手持這兩間公司的價值已經接近千億元。據說鄭氏家族私人在內地擁有龐大的土地儲備，這個價值到底有多少，真的不敢想像。 有人曾經估計過，內地的土地價值，說什麼也有三、四千億元。所以他的身家，理論上不會比李嘉誠、李兆基、甚至新鴻基的郭氏家族少的。

鄭裕彤在2016年9月去世，享年也有91歲命，絕對算得上是長壽。而他留下來的財富，順理成章便由他的子孫承繼。不是說誇張的，鄭裕彤所做的生意範圍廣泛到不得了，比李嘉誠還要廣泛。可惜的是，他的生意很少會獨佔鰲頭，除了現在在香港及內地較為人熟悉的周大福珠寶是龍頭之外，其餘的生意都是在行業上的參與者而已。扎根於香港，沒有將公司太國際化，在現在的經濟情況之後，反而是一件好事。

鄭裕彤一共有兩仔兩女。長子鄭家純，次子鄭家成，長女鄭麗霞，次女鄭秀霞。除了長子鄭家純比較出名之外，其餘的弟妹都比較低調，走在街上，若然他們不說自己來自那個家族，誰也不知道他們便是鄭裕彤的子女。鄭裕彤也算得上是兒孫滿堂，第三代亦都相繼進入企業幫手管理。但作為一個投資者，我並不敢碰這間公司的股票。其中一個原因便是公司的「親朋戚友」實在太多了。有了這些關係和累贅，一間公司的發展步伐便不能夠大步展開。其實在我兒時，常在爸爸工作的貨倉裏玩玩，我很記得，當時看着一批批的麻石搬進貨倉裏，原來這些麻石是屬於協興建築有限公司的，這間公司便是新世界旗下的建築公司。而其中一位協興的主管，竟然也是鄭氏家族的親友 (我為何會如此記得呢，因為印象中他有請過我吃東西，所以特別有這一種記憶)。可想而知，在這個大家族的企業，看來親朋戚友真的是無處不在。大家看連續劇也看得多，那些大家族裏的爭權鬥爭，肯定也會在這個家族裏面呈現出來的。

以中國大商家族的傳統，通常都由長子繼任。所以鄭家純便順理成章成為新世界(0017)和周大福(1929)的掌舵人。論年紀，鄭家純在第二代掌舵人當中是最大年紀的。他是在1946年出生，今年亦都73歲了。今年自從得了大病之後(據說是中風)，身體不大如前，才漸漸的低調起來。

市場上也傳聞過，鄭裕彤曾經兩次退休，原因便是新世界遇上企業危機，不得不出來主持大局，穩定軍心。第一次鄭裕彤退休的時候是在1989年，當時他只有63歲，但卻希望遊戲人生，從此不再過問公司的事情。說真的，63歲便想退休，在香港的大企業家中，確實少見。唯一能夠解釋的是，他相信自己的兒子能夠管理好企業，而且企業的運作也已經去到常規化，不應該會出什麼問題。當然，這些都是鄭裕彤自己一廂情願的想法，事實往往和幻想總是有一段很大的距離。所以在第一次退休後的三年，即是1991，被逼要再出。直至到2012年，第二度退休，這次退休他便出不了來，因為在四年之後的2016年，彤哥便離開這個世界。

既然鄭裕彤是在1989年退休，那麼便是鄭家純登基的大日子，亦都可以說從這一年開始，便是鄭家純的天下。我們就看看從1989年至到現在2020年，到底鄭家純為公司貢獻過什麼！鄭家純在1972年10月成為公司嘅董事，以此推算，當年大約是26歲左右。相信鄭家純的童年也是過得富裕有餘的，中學畢業之後，便能夠前往加拿大升讀大學。根據維基顯示，鄭家純拿了兩個學位，在70年代初來說，學歷已經非常高了。所以畢業回到香港之後，當然也是投入了家族的業務，要為家族而努力。其實早在1973年，鄭家純已經成為公司的執行董事，擁有實際的權力。所以他是有份見證新世界上市的一刻，算是腳頭不錯，帶領公司進入新的發展階段。

在1973年裏面發生了兩大事項，第一件事新世界在尖東的大型項目 (新世界中心)開始興建。第二件事便是收購了協興建築有限公司。所以新世界的業務再一次壯大。不說不知，原來在1975年落成的沙田第一城是出自新世界的手筆。

到了80年代，集團已經參與中國內地房地產市場。第一個項目便是在1980年的廣州中國大飯店 (足足比新鴻基地產早了10多年進入中國內地市場)。1984年便奪得了香港會展中心的發展和營運權。計尖東海皮的新世界中心之後，另一個成為香港獨特的地標。每年看煙花，這個會展中心便是最佳的觀賞地方。直至到1989年，突然間鄭家純的位置再次調升到董事總經理，這次肯定大權在手。同年年尾，彤哥便宣布退休，鄭家純更想一層樓，成為公司主席。

在新世界的網頁中，有一個新世界發展的里程碑介紹。但很難找到一些對新世界不利的新聞。但事實上當純官坐上主席之位後，馬上做了一個驚人的決定，驚嚇程度十足的收購了美國華美達酒店集團，作價$42億元，加上其他立立雜雜的投資項目，令到新世界的負債水平由$20多億元急速上升至$80億元以上。原則上，負債上升不是一件什麼可怕的事件，只要負擔得起利息的支出便可以。最可怕的是負債上升加上外圍環境變差，這就變成了一道催命符。8964事件，不就是把香港整個經濟震散了嗎？

為何鄭家純會在坐上主席為之後，要馬上大肆收購呢？市場有一些小道消息，或多或少都是身邊的富二代朋友在推波助瀾，令到剛剛坐上主席位置的鄭家純覺得應該要大顯身手，威一次俾老竇睇。誰不知一出手，便碰上六四事件，資產價格大跌，更令到新世界債務纏身。　

他的老父唯有出來為他解圍。先後賣出了幾項資產。首先把亞洲電視的股份賣給了麗新集團的林百欣。亞視年年虧損，把它出售，絕對正確。曾經有一段新聞這樣說的，林伯為了養活亞視，前前後後蝕了$20多億元，可想而知，這是一個昂貴的玩具，不要也罷。

這一次的解困，卻帶來另一次的財務危機。話說第一次解困之後，新世界竟然北望神州，大舉進軍中國房地產和基建投資項目，這裏已經是百多億元的投資資產，但大家別要忘記，當時的中國地產市道還未起飛，基建項目亦需要很長時間才能夠回本。可惜純官在老父九三年慢慢再次退下火線的時候，又再大展拳腳，再一次為新世界埋下另一個債務危機。

根據很多報紙雜誌所得來的消息，在鄭裕彤再次推出業務管理之後，純官又再次不斷投資在各行各業身上，例如有百貨業、有電廠、有巴士公司等，務求要令到新世界集團變成一間綜合企業，難道很想和當時的和黃(0013)比較一下？最終令到新世界的負債不斷攀升至$230多億元。這個龐大的債務，據說只是利息負擔每年也要十多二十億元，死未！但好景不常，1998年的亞洲金融風暴慢慢迫近，未知死的純官，還不斷投資在中國紅籌國企股，例如中國電信、北京大唐等，彷彿集團的錢是用不完的。

九七金融風暴，當時的金融管理局任志剛，為了保護港元的價值，使出一招推高利率。利率一高，債務纏身的新世界自然首當其衝。被純官搞到一鑊泡的爛攤子，又要再次請老父出山，為其解困。最後終於要把新世界中國(917)上市集資$44億元解困。但這樣還不夠，必須要再繼續出售資產。其後最終要以$27億元將尖東麗晶酒店放售減債，相信這是最令到鄭裕彤心如刀割的事，因為破壞了整個尖東物業組合的完整性。但也冇辦法，誰叫債台高築，不減債的話，現在可能已經沒有了新世界集團囉！新世界中國在1999年上市的時候的確幫助了新世界解除財困，同時新世界中國在內地擁有的土地價格亦都開始不斷攀升。最後被母公司新世界在2016年以每股$7.8成功私有化。我嘗試去尋找新世界中國當年上市的價格，可惜歷史似乎太遠了，已經找不到。但願私有化的價格比當年上市的價格更高，否則的話，那些小投資者又再一次變成冤大頭了，又一次不能夠享受新世界中國在內地資產升值的成果。

在九七金融風暴未爆過之前，新世界股票每股$59，金融風暴之後，新世界的股價只剩$7元多，跌了差不多九成。如果當年瞓身買它，今天還是老樣子。因為現在新世界的股價也是在$9元邊緣徘徊，20多年過去了，恐怕已經後悔也來不切了。試問一個正常的小投資者，能有多少個20年去投資股票呢？

不但如此，自從九七金融風暴之後，新世界也提出了三次供股。例如在沙士過後的2004年，便5股供兩股，當時每股作價$5.4元。2011年又再供股，3股供一股，每股作價$5.6元。到了2014年，又再多一次供股，仍然是3股供1股，每股作價$6.2元。如果你是其中一位小股東，你不跟着供股，你的股權便會被攤薄。相反純官繼續供股，公司的資產便慢慢凝聚在他手中。但可憐的小股民在這三次的供股中，股權已經被攤薄至體無完膚，只能嘆句可憐，其他的都不用說了。

大家會問，到底純官有沒有什麼東西可以益下小股東呢？答案是沒有的。在這裏再舉多一個例子。在2001年，新世界將新礦資源 (1231)，每持有168股新世界的股權，可以優先認購1股新礦資源的股份，相當矜貴，每股作價$1.75元。你知道現在這隻股票的股價是多少嗎？只有$0.69元，這次好一些，只是不見了六成的財富，算是不幸中之大幸，哈哈，真的是笑中帶淚。

踏入二千年之後，這間企業的方向轉向內地不斷發展，項目之多令人目不暇給，根本不能夠在這裏盡錄。最為矚目的可能便是在2011年，將其家族的周大福珠寶(1929)，當時的集資額介乎$150至$200億元左右，而當時的上市價是$15元。雖然這間公司在香港和內地都是龍頭的珠寶大公司，但如果買入它作為長線投資的對象，恐怕大家也會再一次失望。最近香港受到肺炎疫情的影響，周大福的股價跌至新低，報$6.28元，股價貶值了接近六成，哈哈，如果你投資在它身上，又再一次中伏了。

2017年的某一天，突然傳來鄭家純中風入院。自此之後，他便突然在大家的眼前消失了。公司的業務便交由他的長子鄭志剛負責，自己便退居二線。以鄭裕彤死後留下的龐大財富，竟然沒有發生淨產案件，相比起新鴻基地產的郭氏家族，實屬難得。我懷疑鄭家純可能是負責所有上市公司的業務，而他的弟弟鄭家成可能負責家族的生意，各施其職，反正這個家族的業務實在多得太恐怖。

最後，鄭家純看起來沒有太多的實力，也帶給家族有一點的麻煩。但我相信他的命非常硬，在幾次的風浪當中都沒有把這個家族淹沒，反而他們的財富與日俱增。可憐的是和他同甘共苦的小股東們，都被他刻死，最後什麼都得不到，身家不斷縮水。看來如果要投資在新世界系列的公司裏面，真的要好好和鄭家純夾一夾時辰八字，看看是否合得來，否則死的是你，不是他。正所謂「可以共患難，但不能共富貴」，大家要緊記這一戒條。

2020年不倒翁投資學投資比賽第7站賽果

我們香港的疫情，似乎已經有了轉機。我們的恒生指數亦都幾乎反映了這個現象。不過我還是對現在的經濟環境回升有所保留。恒生指數在一月中(新年前)創出了29,101點的高位記錄，然後因為肺炎疫情突然殺到，恒生指數急轉直下，最差的時候，恒生指數跌至21,696點，跌幅超過25%。但是現在恒生指數反彈起來，報24,380點。這次的災害，實際上恒生指數只是不見了16.22%，在股票市場上，損失似乎不大。

但如果回來我們的現實世界裏面，你會發覺事情比我們想像中都要嚴重。即使疫情能夠過去，我相信後遺症依然不斷存在。尤其是在歐洲和北美方面的國家，這一次對他們的打擊，相信需要更多的時間才能夠恢復過來。所以我依然不看好全球化情況下的經濟情況。

恒生指數到目前為止的回報是-14.35%。而我們的不倒翁指數回報率是-5.83%。兩者之間的距離拉闊了，這證明我們的不倒翁指數成份股實力更加雄厚。第二季剛剛開始，中國便開始全速的恢復生產能力，但是如果其他國家還未恢復過來，最後工人還是在等候生產訂單，那便會造成資源浪費，大家要小心這一點。

至於我們本身的不倒翁投資成份股中，有九隻股票能夠錄得正回報，真的是非常不錯了。如果和恒生指數的回報率比較，31隻股票當中，有21隻股票都能夠跑贏恒生指數的回報率。如果未來香港股市繼續向好，將會有更多不倒翁成份股股票能夠再一次跑贏恒生指數。

在這一站 (第7站)的冠亞季軍排名依然熟口熟面。季軍股票，康龍化成 (3759)，回報率是23.91%，很不錯了。亞軍股票是碧桂園服務(6098)，回報率是25.33%。至於冠軍股票是雅生活(3319)，回報率是42.75%。至於我選擇的股票新意網(1686)，最近的股價表現也非常出色，由原本排在20多位爬升知現在的第11位，回報率是-0.38%，希望能夠股價繼續上升，變成另一隻擁有正回報的股票。

後記

我在上一篇文章說過，網誌可能已經成為過時的產品，但仍然有讀者繼續支持我在這裏發表文章，我希望在這裏再一次多謝他們的支持。現在相信不會有太多人喜歡看長長的文字，如果你們還是喜歡閱讀，這是一個非常良好的習慣，我希望你們可以繼續保持。在這裏寫文章也希望得到你們的大力支持，所以懇請各位在一路看文章的時候，一路幫我按下廣告，這樣我便會有微博的收入，而且更可以睇高曝光率，希望可以吸引更多讀者來觀看。我的閱讀人數就快達到60萬人次，希望下一次回來，已經破了這個記錄，感謝各位的支持！🙏🙏🙏