Wednesday 28 September 2016

長和系列(五): 長地周身寶

長江實業地產有限公司(1113)是由長江實業(001)裏面嘅地產業務同和記黃埔(0013)裏面嘅地產業務合組而成的大形地產公司。為了令讀者容易記得,我們簡稱它為長地

長地(1113)主要資產都在香港同中國內地。仲有一些地產業務在新加坡丶英國丶和巴哈馬群島。當長地被分拆出來的時候很多人都認為呢個係李嘉誠想中國政府放心而製造出來的一件產品。因為如果李嘉誠一下子將所有資產都移離香港,這絕對會引起中方的不滿。所以唯有分拆不能移走的地產項目,作為向中方表示沒有撤離香港的意圖。

在未開始分析長地前,請大家留意以下有些有關它的最新財務資訊,讓大家來參考一下:

截至2016923日為止

長地每股收市價是$57.1。每手為500股,即如果你買一手,便要投資$28,550。並不是很貴。

長地一共發行了3,845,000,000股。其中李嘉誠家族佔咗30.15%,即是雍有1,159,267,500股。即長地每升丶跌一元,李嘉誠身家將會升或跌約$11.6億元。都咪話吾誇張。


長地現今市值約為$2,195億元,李嘉誠家族佔了30.15%約值$661億元。

長地在201563日首次掛牌上市,當日最高上到$77.55一股。當日市值約為$2,982億元。即是當日有人用$77.55買入長地,現在仍是輸錢。

而長地首份全年業績(2015年)顯示集團税後盈利為$179億元。每股盈利$4.43元。

長地總資產值是$3,351億元,扣除銀行借款($552億元)和非流動負債($103億元)。資產淨值為$2,697億元($3,351億元-$552億元-$103億元)。每股淨值為$68.17元。

簡單來說,你現在用$57.1買一股價值$68.17元的股票,是值得的。但若果好似首日上市時所做的價$77.55,那你便買貴了。

大家要知道$68.17元一股是在會計制度上的計算方式,並不是實際每股應該有的價值。長地在香港雍有大量物業,而物業種類包括:商業大廈,商場,停車場,和工業大廈等等。


其實每股價值多少錢係要看手上資產究竟賣出去嘅時候,實際值多少錢才可以決定的。例如李澤鉅曾經講過,所有物業除咗中環的長江集團中心之外,所有物業如果價錢好的話都可以出售。

長江集團中心


長地擁有嘅物業太多了,不能在這𥚃一一列舉出來。我們只可以搵出一啲比較有價值嘅物業來反映這間公司究竟值幾多錢。

雖然長地有$655億負債($552億元+$103億元),但佢亦擁有大量現金在手。在最新嘅年報裏便披露在2015年㡳,長地擁有超過$445億元現金在手。難怪在20164月中,可以動用超過$6億元去回購公司股份。市場人士認為此舉回購代表公司管理層睇好公司嘅未來業績。而且亦都表明公司擁有大量現金係適當嘅時候可以動用來收購更多有價值的資產。

20164月中,長地股價大約徘徊在$49$52之間,這是一個很重要嘅訊息比投資者知道。即是話如果長地嘅股價跌至$50邊緣,公司應該會再次進行回購行動。這個毋疑是話俾投資者聽,股價在$50邊緣會有強大嘅支持力。

20168月中市場突然傳出長地可能會出售中環中心。當時嘅傳聞講中環中心整棟大廈的價值大概為港幣$200億。後來傳聞更越傳越烈,甚至有人講過中國工商銀行(1398將會拆巨資$348元向長地收購整棟大廈。

中環中心


其實中環中心總樓面面積約161萬方呎,而長地只佔75%,即雍有約122.3萬方呎。如果能夠真的$348億元賣出,以每平方尺計,大約是$28,500元一方呎。這將會破盡香港紀錄。 大家不要忘記中環中心並非位於中環裡,而是靠近上環,所以基本上稱不上是在中環的物業。

在中環,長地還擁有和記大廈同華人行。和記大廈位於中環中心地帶,樓面面積約為53.37萬方呎。早在2008年,和黃已經向政府申請重建和記大廈。新廈樓面面積會比原本的小,但總樓面面積也達49.35萬方呎。如果中環中心,都可以賣到$28,500一方呎,這重建後的和記大廈起碼值$35,000一方呎,全棟應該值$172億元。

和記大廈


華人行是李嘉城的舊集團總部。它的樓面面積約為26萬方呎。若以每方呎$35,000計,華人行約值91億元。

華人行


長地除咗在香港島有重要物業之外,在九龍仲有幾個重要嘅物業,包括以下:

(1)紅磡海濱廣場, 由兩座樓高20的甲級辦公室組成,總面積達到86萬方呎。以$20,000一平方呎計,應該值$172億元。

紅磡海濱廣場

(2)尖沙咀1881 Heritage,總面積達14萬方呎。在2003年,李嘉誠以$3.52億元投得此項目嘅發展權。這個物業嘅總投資額約為$10億元。此項目鄰近是海港城。眾所周知海港城係香港最繁忙嘅購物中心。價值絕對高昂。所以市場曾傳聞過1881 Heritage 應該最少值$100億元。

尖沙咀1881 Heritage


長地在尖沙咀不單止雍有1881 Heritage 呢個項目,而且仲有其他值錢嘅物業包括:

(3)尖沙咀喜來登酒店和尖沙咀九龍酒店。這兩個酒店項目加起來的價值應該值$200億元。

尖沙咀喜來登酒店


尖沙咀九龍酒店


另外長地還擁有超過12間酒店分布於香港丶九龍、新界。這12間酒店的總價值更加不能忽視。

由非賣品的長江集團中心(應值$440億元)至到尖沙咀喜來登酒店來計,其總價值已經達致$1,500億元,而且集團還有很多數不清的物業,總數加起來的價值是相當驚人的。


若果以價值投資法來衡量值唔值得去投資這間公司,我可以在這裡大膽講一句,這家公司的股票是絕對抵買的。

如果你認為長地會慢慢放售其下物業的話,那這股票便有憧憬。假設長地放售物業後並沒有新的投資計劃,那套現回來的現金便有可能會透過特別股息派回給股東。如果真的如此,這股票便更加值得買下。

總結:我並不知道長地的真正價值是多少,但如果股價跌至$50邊緣,大家不妨買入多少。我估計它每股的價值應該在$100左右。


預吿:李嘉誠旗下公司間間都是非常值錢的公司。在下一篇文章裏,我們將會介紹由小超人李澤鉅所領導的長江基建(1038)。此股票由上市到現在創造出驚人業績。例如派息年年增加,從不間斷。而且投資項目種類繁多,盈利是穩步增長的。是一間值得研究的公司。這篇文章將會於2016103出版,多謝大家支持!

***本文完***





















4 comments:

  1. 今日得閒比較下 1113 同其他主要同行既資產淨值同市值, 12 同 16 都係 7折, 17 更加係 5 折,
    1113 宜家 86 折左右, 相對地係 overprice 左, 唔知不倒翁兄點睇?

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    1. 明哥,你好!我完全唔係咁睇。12號和16號,他們的資產全部都是非賣品,那即是說無論價錢幾高,他們都不會出售旗下的貴重物業,所以它們的折讓比較多些。17號的聲譽實在太差了,所以他的折讓高,很有道理的。你看看林建岳的麗新集團,折讓仲犀利,但我便不敢碰它了。其實1113的折讓也非常之利害的,起碼他願意把貴重的物業高價賣出套現,這才能真正的顯示股價的真正價值!如果你真的買1113的話,你希望佢把手頭上所有物業都能夠一一的高價放手,這樣的話他的股價可以升得很利害的。祝你投資好運,以上的都是我的個人意見,請你別見怪啊!

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  2. 不會不會, 其實大家互相交流先會學到新野, 多謝不兄分享就真

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    1. 明哥,你是否持有以上的股票呢?如果是,他們給你的回報率可觀嗎?讓大家一起研究研究一下!我的新文章將會很快出版,希望大個多多支持!祝新年快樂!

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