Sunday, 15 March 2020

完美金融風暴2020


每一次出現金融風暴,總有一個源頭。1987年的金融風暴,由美國的股市引起的。查看一些舊資料,原來在1987年10月18日,美國方面威脅如果德國不準備降低利率,美國會率先考慮令美元貶值 (香港聯繫匯率是在1983年10月設定的,目的是要穩定軍心,令到所有人都知道港幣是由美元支撐的)。此話一出,當時的香港股市,馬上受到牽連。在10月19日香港故事一開始,恒生指數便不斷下滑,最後聽說恒生指數一共蒸發了11%,打開了「1987年金融風暴」的序幕。其實這一次的金融風暴都好搞笑,原因係美國人喜歡設定「程式化交易」所致。
什麼是「程式化的交易」呢?其實最初的原意是希望有一個風險管理,當美國指數跌得太緊要嘅時候,可以盡快把手上的股票賣出,令到自己的損失減至最低少。誰不知間間大行都用上程式化交易,在你沽我又沽的情況之下,道瓊斯指數跌越有,由最初的2,246點,一共跌了508點,最後報1,738點。跌幅高達22.6%,呵呵,整個股市一共蒸發了$5,030億美元的市值,是否很可怕呢?


其實每一次的完美金融風暴,都要有幾方面去配合。例如美國1987年這一次的金融風暴,除了程式化交易所拖累之外,還有其他因素配合。例如當時的美國經濟非常蓬勃,失業率低,通脹率高,令到股票價格不斷上升,加上不知為何,市場上的流動資金不足 (即是借錢比以前困難了),再加上沽貨時,人踩人的場面,便造就了這一次的完美風暴。那麼我們香港的情況怎麼樣?



相信大家未必記得清楚1987年股市是如何轟烈的,但我相信各位一定記得我哋香港曾經停市4天。這個決定便是由當時的香港聯合交易所主席李福兆 (他是李國寶的叔叔) 所做的。
這個家族人才輩出,李福兆為何做出停市四日的決定呢?我相信除了想維護他自己的利益之外,也希望香港股市減少被美國股市大跌的影響。希望在停市的那4天,大家可以冷靜下來,說不定四天之後便會雨過天青。這個算盤打響了嗎?當然打不響,四天之後開市,香港股市便尤如瀑布般的往下瀉。由開市的3,515點,跌到收市的2,395點,全日跌了1,120點,跌幅大約是33%。投資者的身家在一天之內,不見了三分之一,如果你是當時的其中一份子,你會有什麼感想?以下顯示一張珍貴的圖片。

 10年之後的1997年,又有另一場金融風暴。今次搞了一個代號叫做「亞洲金融風暴」。這一段歷史也發生在30年前,但記憶還是比較清晰的。這次的金融風暴起源並不在股市,而是在匯率市場。也不知為何,泰國的中央銀行不夠美元儲備這個漏洞又給美國的金融大鱷索羅斯看穿了。他當然機不可失,猛烈進攻泰國中央銀行,務求要一舉摧毁當時的固定匯率政策。他成功了嗎?當然成功,而且是空前的成功。除了泰國之外,其他地方包括了南韓、菲律賓、馬來西亞、新加坡、印尼,同樣受到貨幣貶值的摧殘。那麼香港呢?


香港的聯繫匯率政策做得穩定,有強大的美元外匯儲備作為後盾,可以抵擋索羅斯的猛烈攻擊。但是雖然保得住香港聯繫匯率,但這個聯繫匯率也有一個很明顯的漏洞。這個漏洞在索羅斯的眼中,肯定是一個搵錢的黃金機會,他那肯罷休。我大概說說索羅斯如何從這個漏洞搵大錢。

其實索羅斯非常聰明,知道只要他沽港元,香港金融管理局一定會接港元,因為在固定聯繫匯率之下,投資者賣出HK$7.8元,金融管理局便要拿出$1美元作為交換條件。如果香港政府不願意拿太多美元出來,那又可以怎麼辦?其中一個方法便是提高利率,希望個個投資者覺得香港貨幣存款利息高,所以不會沽售港元。抬高利率這招有效,但卻令到香港股市不斷下跌。而最可惡的是索羅斯就是大量買入期指 (買香港恒生指數會跌),最後香港股市真係下跌,他便賺了大錢。所以當時個個都說索羅斯當香港是一部提款機,沒有錢用的時候,便來香港撳錢,多麼開心的日子啊!


最後當然就係要逼使香港政府出手,和索羅斯來一個大決戰。戰果如何?當然是香港政府勝出,但也不過是慘勝,原因是索羅斯在其他戰線也出現問題,所以唯有撤出香港這個市場。在索羅斯沽股票,香港政府接股票的情況下。港府贏了之後,滿手都是股票怎麼辦?最後便將這批股票以盈富基金(2800) 形式上市,政府可以套現,小市民也可以用低價買入這隻基金,屬於皆大歡喜的結局。

每一場金融風暴,都會有一個醞釀期,2007年的醞釀期也是從房地產開始。房美利、房貸美、雷曼兄弟,這些在金融風暴的主角,大家不可能不記得的。簡單這樣說吧,當時美國資金充裕,銀行不斷借錢給一些實力並不高強的顧客去買房子。最可惡的是,銀行早已經知道這些信貸質量並不高的貸款,便用捆綁式的方法,和一些質素好的貸款混在一起,變成一些債券。而這些債券更是拿了一個很高的信貸評級,例如什麼「A」、「AA」等級別的信貸評級。最後推銷比其他投資者,並說明這些債券是非常穩健的。
投資者想買債券,其實門檻也挺高的,動輒需要以一百萬美元作為買賣的單位,雷曼兄弟投資銀行,最後便想出了「迷你債券」這等模式,將一份大債券 (假設是一百萬美元一份),切成一百份,每份以萬多元美金賣出,從中取利。我的家人當時也買了$30多萬港元的雷曼迷你債券,好彩最後沒有變成廢紙,仍然能夠拿回9成多的本全,但家人的精神折磨了好幾年,精神上嘅損失比較嚴重。


為何雷曼兄弟債券會在香港爆煲呢?原因是當時的銀行監管寬鬆所帶來的壞處。不過這樣也好,經一事長一智。現在銀行處理這些投資買賣合約,都會異常小心,又要申報、又要做問卷、又要錄音,才能把一些金融產品推銷出去,目的便是不想惹禍上身。



以上這三個金融風暴,特點都是銀行錢多、股票狂升、地產市道巔峰所造成。以為2017年,又會有一個類似的金融風暴,等呀等,最後還是未有等到。直至到2020年,哈哈,終於來了。不過這次比較特別,不是冷冰冰的金融產品出事,而是由一種肺炎新病毒影響全人類的健康所造成的恐慌。我們現在正處於風眼,事情還未過去,也有可能這個風暴會繼續增強。我們應該為這一埸金融風暴如何命名呢?可不可以叫做「環球海嘯」呢?

以前的金融風暴,輸了錢,便當是自己不好彩,起碼還是身體健康,可以繼續搵錢,填補之前的損失。但今次不一樣,由病毒引起的金融風暴,也是頭一次見。雖然統計學計算過在先進的國家,得到合理的醫療治療,死亡率大約是1.5%,有98.5%應該會冇事。但誰也不知道,自己會不會就是那1.5%的一群。所以大家都小心翼翼。現在的疫情已經擴散至全世界。如果真的有1,000萬人感染,那便會大若有15萬人會死於這種新型的肺炎病毒。這個生命上的犧牲,實在太不值了。現在我們只能夠祈求盡快有新的疫苗出現,即使只有5成或6成的效用,最起碼都叫做有藥醫。我在美國所投資的輝瑞藥業,不知會否發明新疫苗出來呢?如果會的話,它的低殘股價豈不是會飛升?但願如此吧!
一日沒有疫苗救治,香港甚至全球的經濟都只會不斷萎縮。中國所顯示出來的感染人數和死亡人數不斷減少,我卻抱着懷疑態度。朋友們問我怎樣對待中國的感染和死亡個數字,我直接叫他們參考意大利的數字好了。這個可能是比較正常的數據。歐盟的經濟實力僅次於美國,現在歐洲變成這個樣子,美國又剛剛的爆發,更加不知道美國的醫療系統能不能承受這個疫情帶來的衝擊。美國人口超過3億人,有1%的人受感染,已經是在說三百萬人,美國的醫療系統可以負荷嗎?一旦美國的醫療系統被瓦解了,我真的不敢想像整個世界的經濟會是如何。說真的,1930年的經濟大蕭條,相信沒有什麼人經歷過,但現在大家可能有機會親身感受一下。


2019年,全球的GDP大約是$86.6萬億美元。大部份國家亦都受到疫情感染。最大的10個經濟體系包括了:美國、中國、日本、德國、印度、法國、英國、意大利、巴西、和加拿大。這些國家都受到不同程度的肺炎感染個案。這10個國家加起來的GDP,等同全球的$58.55億萬美元 (或67.61%)。一旦這些國家全部都受到嚴重感染,離開看見像1930年的大蕭條景象還會遠嗎?大家可能不知大蕭條有多恐怖,我在這裏舉個例子吧,失業率可能會高達25%以上,即是每兩個人就有一個人沒有工作做。可怕得很,但願這個景象不要出現吧。

2020年不倒翁投資學比賽第五站賽果
肺炎疫情的爆發已經令到全球吃不消,石油輸出國和俄羅斯的石油紛爭,加深了股票市場的變動。最近不論是香港還是美國的股票市場,波動性尤如坐過山車般。尤其是在3月13日黑色星期五,早上恒生指數可以跌近1,700點,到了下午收市,卻只是跌了二百多點,這是一個奇景,應該把它輯錄下來,以圖為證!



恒生指數的走勢非常恐怖,在對上一站 (第四站),它的回報率是-7.31%,但在今日這一站 (五站),它的回報率繼續向下沉,報-14.75%,如果不是黑色星期五恒生指數回單1,400點,恐怕這個回報率會更加難看。在今年年初恒生指數是28,189點,現在就只有24,032點,一共跌了4,157點。



至於我們的不倒翁指數,情況當然比較好,但回報率也是負數。由上一站的-1.20%,重重地跌至-9.70%。跌勢不單止急而且重。正如我在這篇文章的上部份所說,香港的股市命運決定於美國的疫情身上,大家真的要自求多福。我做了一個很有趣的統計學,用最近的44個交易日,來看看道瓊斯指數和恒生指數的關係(correlation),大家不要驚訝,道瓊斯指數影響香港的恒生指數高達0.858 (以1為最高值),這個數字代表了香港恒生指數有85.8%跟隨美國股市的走勢。希望我遲些拍YouTube片的時候,能夠再詳細一些講解這個統計學的計算方法吧!

在這一集的冠亞季軍,有了新成員加入,這是很好的現象。季軍是新上榜的碧桂園服務 (6098),在這麼惡劣的環境之下,它仍然能夠錄得12.76%的正增長,已經真的是無話可說的好。


至於亞軍仍然是上一站的中芯國際 (981),這隻股票的股價為何會如此硬浄,我也不清楚。只知道中國其他和手機相關的生產商,股價已經有明顯的下跌,原因是供應鏈出現了問題,所以我也很奇怪為何中芯國際好像沒有受到影響的。它的回報率現在是13.57%,比以前的誇張回報率變得正常了很多。

冠軍人馬仍然是雅生活 (3319),中國的疫情,根據官方所顯示已經有所回落,甚至這個疫情很快便在中國消失了。如果一切回復正常之後,這間公司的股價會否仍然能夠那麼堅挺呢?我實在有一個很大的疑問!不管怎樣,它現在的回報率是21.19%,實在是實至名歸的冠軍人馬!
至於我所選的股票,新意網 (1686),最近公布了半年業績,只有輕微的倒退,但我真係覺得奇怪,為何這間公司的業務增長那麼難。唯一可以解釋的就是它手上兩個正在進行的數據中心項目,影響了它的收入和盈利。現在只能再等多兩年,希望兩項工程能夠盡快完成投入服務,那麼它的盈利便能夠繼續增長。但仍然亦都要顧及外圍因素所帶來的影響。按照現在經濟狀況這樣差勁的表現,2020年和2021年恐怕也很難令到市場恢復信心,我們要繼續觀察。
後記

現在的股票市場每1分每1秒都在變動,所以唯有將今次的李嘉誠運數文章暫停一次,下一篇文章將會繼續。現在我出文章的速度比以前快了,希望各位繼續多多支持,如果能夠在閱讀之後為我按一按廣告,我會在這裏非常感謝各位的幫忙。最近我的追蹤者人數亦都不斷上升,我的願望不太貪心,如果能夠在這一年裏面,有300個追蹤者,我已經很滿意了。每一篇文章現在都有大約10,000人次看過,我也感到很滿意了,總之要多謝晒各位的支持,我會繼續努力,做到最好!

11 comments:

  1. 多謝不倒翁兄將之前股災的前因後果陳述給讀者溫故知新!
    1987年停市四日及1930年的大蕭條真的很恐怖,希望一生都不要再出現吧。。。。

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    1. 加菲貓,再一次多謝你欣賞呢一篇文章。唔係講笑啊,而家真係有機會變成全球大蕭條。美國嘅經濟活動陸陸續續都開始停了,你話唔驚就有鬼囉!就算中國依家經濟好返啲,冇訂單俾佢生產,一樣死路一條。大家都係密切留意時勢的發展,記住小心謹慎地投資!😊😊

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  2. Replies
    1. 木兄,多謝你閱讀呢篇文章,希望溫故知新,在互相比較一下,就知道每一次的股災發生的源頭,以後繼續小心,咁就可以保證投資減少失誤所帶來的損失。祝你投資順利,萬事小心。

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  3. thanks for sharing!!! I keep reading when i have time ga Yung sir~

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    1. Hello TangTang,

      Thank you very much for reading my articles, this article is good to read because it reviewed those financial crisis during the past time and remind us to be careful to make any investment decision.

      My best wishes to you!

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  5. 翁兄,如要選長和系股票,你會選1、1038還是1113呢?

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    1. Base on the current situation, I will prefer 1113, 1038 and then 001. 😊😊

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    1. 謝謝你的留言支持, 這裏都有好多文章可以再看, 增加了解投資的特性, 希望對你有用, 祝你身體健康😊😊

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