不倒翁投資: 來了! 來了?

今次我哋嘅題目係香港的經濟，用一個簡單的方法去解釋香港的經濟是如何受到利率的影響。在香港，每天都有很多港幣在市面上流動，我們姑且叫它做「資金池」，另一個比較標準啲名稱叫做「銀行體系結餘」。只要每日銀行體系結餘的金額越高，代表整個香港市場流動資金越高，所以借錢也會容易些。既然借錢容易，利息自然也不會高啦！

相反，每日銀行體系結餘的金額越低，代表整體香港市場流通資金正在減少，這樣一來，想借錢周轉就會比較困難些，所以那些想借錢的人，便要付多一些利息，才能夠借到錢。用經濟學來說，利息影響的層面是可以很廣泛的。例如，消費 (Consumption) 層面會受到影響，也會影響到投資 (Investment) 層面、當然亦都會影響至進出口貿易 (Net Exports)層面。

我們可以這樣解說: 我們是可以借錢消費的，但當借錢利息越高，對消費者來說，借錢消費，便變得不太可取，所以便會減少消費。這樣一來，會對香港的民生消費帶來負面的影響，人人不願消費，把錢都放在銀行裏收息，這樣對經濟會好嗎？另一方面，借貸利息越高，代表投資的成本也越高，那些大、中、小企業，便有可能因此而減少投資，甚至撤銷投資。這樣一來，經濟便會收縮，失業率都會因此而提高。最後，香港利率高企，也會直接令到港元變強 (美元就是因為利率上升，所以最近偏強，亦都間接令到其他貨幣相對變得偏弱了)，這樣令到香港的貨品睇落去便貴了一些，吸引力自然大減，出口貿易相對亦都會變得薄弱，對香港作為一個開放型的大都市來說，並沒有好處。總括來說，利率上升，香港的經濟便會受到不同層面的影響。況且，未來即將便會加息，所以大家在投資方面要保守一點、小心一點、方為上策。

話說回來，香港的每日銀行體系結餘，在2016年，一度高企在$4,000多億元以上，這代表什麼呢？用一個簡單的說法吧，大家都知道香港是用聯繫匯率 (Fixed Exchange Rate)，一美元可以換到$7.8元港元。舉個例子，有一個美國人，帶着一萬美元過來香港遊玩，原則上，在香港，普通商店是不會接受美元的，所以這個遊客需要把他的一萬元美元，轉化成港幣才可以繼續在香港遊玩和消費。所以他會把這一萬元美元拿去金融管理局兌換成港幣，以上面的港元匯率$7.8來計算，這個遊客便會得到$78,000元港幣。然後這個遊客便可以開開心心的在香港盡情消費和吃喝玩樂了。

當金融管理局把$78,000港元交給了這個遊客，香港每日銀行體系結餘理論上就會增加了$78,000元在流動。以此說法，越多遊客來香港，理論上香港的每日銀行體系結餘便會越多。所以我們假設，如果中國內地訪客帶美元來香港，再將手上的美元變成港元，然後在香港消費，這便會令到很多港元在香港每日不停的流動。

再舉另一個例子，香港是一個自由貿易港，資本可以不受限制的進出香港。如果高盛突然調動$10億美元來香港投資，所以香港的每日銀行體系結餘便會多了$78億港元。如果這筆錢一路都沒有想過要離開香港，也就是我們所說的「資金流入香港或者是資金停泊在香港」。

所以根據上面所說的，早在2016年，香港每日銀行結餘在$4,000多億以上，代表資金從四方八面湧來香港，令到香港的銀行水浸，所以借錢利息會特別平。例如我們現在供樓的利率，平的時候只有一厘多，在這樣平的利率成本之下，供樓成本低，樓價不升到上天才怪呢！所以你會聽到現在的樓價每呎閒閒哋兩、三萬元，根本一點也不出奇。不用說是住在山頂，就是比較好位置的傳統豪宅區，也已經買到$10萬、$8萬一呎，絕不出奇。所以山頂的豪宅，就更加不用講了，已經高到只有神級的富豪才有資格住得上去。

突然間想起，恆隆地產 (101) 有一個山頂廣場，位置靚到不得了，如果可以把它拆除，再重建成為超級豪宅，相信恆隆地產的股價必然會大幅地升高。可惜的是我們並不清楚知道山頂廣場是否能夠轉契成為住宅項目呢！如果可以的話，咁就不得了囉！

不過，最近看着這個每日銀行結算餘額，不斷的創新低 (最新的銀行結算餘額是$763億)。這證明了一直都有資金不斷流出香港。所以借錢會越來越困難，利率亦會因此而上升。好了，利息的上升，影響力將會是全面性的。已經借了錢的，以後還款時利息要多付些，見下圖。

突然間又想起中環中心那班超級炒家。他們分好了餅仔，然後各自散貨。早一陣子，據說這班炒家如果能夠全部樓層成功出售之後，扣除所有利息和必須要的支出，應該可以賺到$150億元。近期從電台財經節目中得知，好像有個別炒家散到貨。聽說已經有三層中環中心成功售出。但別忘記，還有很多樓層尚未出售，而且個別炒家的融資成本都在10厘之上，持貨成本不輕，反之相對租金收入不到三厘，有啲牙煙。最重要的是，這筆貸款只是過度性的，過渡期一過，又要再融資，到時借吾借到錢，也成為疑問。不過就算借到錢，利息又會是多少呢？真的不太敢去想像。最後可能被迫要減價促銷，盈利就冇咁可觀啦！你估他們會不會蝕錢收埸呢？

外圍環境，除了利息會上升之外，還有很多因素影響我們的經濟。最近聽得最多的新聞便是美國將會有第二輪總值$2,000億美元的中國貨需要繳交入口稅，暫時還未知道徵收的稅率是多少，但上限 (也可能未必是上限) 可能是25%。到底中國的經濟會否因為這個第二輪的入口稅而受到重創呢，暫時還未知曉！不過我有一些在大陸做生意的細叔伯，向我透露，在八月中已經沒有訂單了。過往的生意通常都可以做到10月底或11月初，但現在，八月中旬已經沒有生意做了，經營環境比以往惡劣得多。根據我細叔伯的形容，大致上也會在新年前結束營業，免得越蝕越多，聽起來的確很悲觀！

美國的貿易戰線不單只發生在中國，連和它一向以兄弟相稱的加拿大也陷入貿易戰的漩渦當中。根據在電台聽回來的新聞，加拿大和美國的關係比我們現在想像中更加差勁。似乎特朗普已經做到目中無人的境界，連自己身邊的國家也不放過。有一些經濟專家說，特朗普可能在貿易上能夠令到美國的貿易逆差收窄，但因為得罪太多盟友，遲早美國的經濟亦都會因此而陷入衰退當中，最快有可能在2019年中期便會看着美國的衰退，你相信嗎？

最近的新興國家，他們一個連着一個發生貨幣貶值，最經典的有阿根廷披索貶值了50%、土耳其里拉貶值了42.3%、南非蘭特貶值了16%，巴西雷亞爾貶值了16%、印尼盾貶值了8.7%，接近15,000盾換一美元，創出了20年的新低，好比當年1997的金融風暴、還有印度的盧比，一美元可換到71.3盧比，也是創了歷史新低。他們的貨幣大幅貶值，絕對不可以睇小。因為這些國家人口龐大，他們貨幣的貶值，可能會引起其他經濟更較弱的國家受到牽連，到時一個環球性的經濟體系爆破，這就不是說笑了。你可能會問，那些第三世界國家有財務上的問題，與我們這些先進國家有何關連？別忘記這些第三世界國家，他們的發展基金都是來自先進國家的銀行貸款。所以若然這些第三世界國家的經濟崩壞，沒有能力償還債務，到時候，先進國家的銀行便會受到牽連，壞帳隨之而來，然後銀行亦都會提高風險管理，到時要借錢，便沒有那麼容易了。利息可能會一升再升。這些困局，遲早也會燒到我們身邊的，所以我們在投資上不可不防。那到底為何這些國家的貨幣會貶值呢？是否索羅斯又再出動呢？說真一點，現今的大炒家，真的是財雄勢大，一般的第三世界國家根本不是他們的對手，只能任由對方為所欲為！

一場由利率所引發的風暴可能已經漸漸逼近，來了，來了。在地產方面，聽說二手樓價最近跌業主肯降低樓價7%-10%不等。這不只是香港獨有的問題，而且全面性地在不同的地方發生。例如其他一線城市包括了紐約和倫敦等地都發生了減價情況。最怕這種情況會由如雪球般的越滾越大。剛剛看到一個來自蘋果日報的消息，專業地產投資專家湯文亮據說用平價買入了中環中心19樓全層，卻收到一位炒家馬亞木兒子的不有善警告，著他不要高調的說自己用很平的價錢買入中環中心，因為這樣會破壞他們部署出售其他樓層的價格，既然炒家那麼緊張，是否代表他們摸頂呢？如果他們真的是摸頂，那我真的不能不佩服李嘉誠父子以高價出售於這批炒家。

Link: https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20180905/20492569

9月5號，恒生指數突然急跌700多點，這個跌幅便是由外圍的新興國家貨幣貶值引起，其實人民幣最近亦都貶值了很多，相信中央政府必須要保七。一但人民幣跌穿七算，恐怕中國人民會用不同渠道將人民幣轉換成美元。中國雖然現在大約有$30,000億美元的外匯儲備，但根據有關訊息所說，如果將所有人民幣都換成美元的話，大約需要26萬億美元，是中國現在外匯儲備的8倍之多。一但人民幣匯率崩盤，那中國和香港必定完蛋。所以接下來，我們便是要放長雙眼去看看中國政府到底怎樣進行外匯管制 (即是管制人民幣兌換美元)。

恒生指數由34,000點，跌至現在的27,000點邊緣，共跌去七千點，大概跌了兩成，在技術層面來說，已經進入熊市。未來的環境，還是要看中國和美國的關係發展如何才能定奪。自從打起貿易戰以來，中國政府應該知道出口部份必定受到衝擊，照常理，應該要大大的去振興內部消費，但照情況看來，中國政府似乎沒有特別關懷這一個環節，反而不斷推出新政策令到營商環境變得更加困難。例如前陣子，內地政府公布要監管教育這一個部份，所以令到教育股跌到一仆一碌。而近兩日，有聽說政府要監控內地青少年上網打機時間。要禁止18歲以下的青少年上網打機，我都是第一次聽聞，原來我國政府連這些瑣碎事都要管一管，難道我國的人民自制能力真的那麼低嗎？這還不特止，而且還聽聞要增加什麼遊戲稅，百分之三十五，這樣一來，騰訊和其他提供網上遊戲公司股價便大幅滑落。這樣的政策，令到人民的財富不斷蒸發，又怎麼樣去刺激內部需求呢？又怎麼樣去刺激經濟增長呢？

之前都講過，中國政府只要沉得住氣，和美國來一場持久的攻防戰，可能還有勝算。為什麼？最近美國出了一本有關於總統特朗普的書籍，內容大致是想說明白宮群英亦都頂吾信呢個麻煩友，說他辦事能力又低，又低能，做事衝動，小家小氣。其實我一路以來都對特朗普呢個美國總統沒有任何好感，我不喜歡他的浮誇，更不喜歡他的信口雌黃，政策左搖右擺。到底美國國內還有多少人是支持他的呢？只要中國政府能夠搧風點火，令到特朗普不能夠連任總統，新總統上場，到時不是一天都光晒嗎？

後記:

這篇文章是我在兩個星期前開始寫作的。我發覺自己都幾有第六靈感，知道最近股市行情未必會太好，所以我用上了「來了、來了」這個標題來警惕大家一場風暴可能已經非常接近我們，現在可能屬於3號波，但不知道何時會是8號波，更有可能是10號波。為了避免有任何損傷，大家還是動動腦根，看看如何去預防吧！

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2018年股票投資比賽最新狀況 (Updated on September 8, 2018, Saturday)

時間過得真快，轉眼間又過了兩個星期。可惜這兩個星期對很多投資者來說都算不上愉快的，因為恒生指數又再展開新一輪的跌浪，領軍的股票當然是騰訊 (700) 這個大佬。這間公司最近負面新聞源源不絕，它的股價現在也是謹謹可以守住$300元左右。如果大圍形勢再進一步轉差，相信跌穿$300的時日已經不遠了。

恒生指數由年初至到今日為止，已經跌了11.61%，而我們的投資組合比這個數字𧫴謹的好了些少，大概跌了11.42%，基本上與大市同步。同時亦可以這樣說，我們的投資組合是一個微型的恒生指數。

大市進一步轉差，我們組合裏面現在只有三隻股票可以錄得正回報，它們分別是股王中信國際電信 (1883)，到目前為止升幅高達17.39%，的確是逆市奇葩。排在第二的是煤氣 (003)，現在的回報也有2.87%。第三隻股票便是香港電訊 (6823)，剛剛打過和升了0%。看來和我的預計差不多，環境惡劣的時候，電訊股的股價相對比較穩定，說也奇怪。

至於我的兩隻愛股: 長江基建 (1038) 和新意網 (1686) 卻有不同的走勢。其中長江基建突然間氣勢如虹，看着它在除淨後的$57，近兩、三日竟然不斷創出新高。其中有一日，長江基建成交金額竟然高達$19.17億元，這是多年來從未見過的現象。想必是有心的機構投資者大手買入，亦都有報章上的文章提及這事，說應該還有未完的故事在後頭，我們就看看到底為何會這樣呢！見下圖。

至於我另一隻愛股新意網，原本想着可以在今次的投資報告裏面威番一次，可惜依然後勁不繼。在9月5號公布完業績之後，雖然全年業績雖然有增長，但市場卻不買帳，由$6.39元一直跌至現正的$5.34，足足跌了$1.05元或16.34%。我在$5.7的時候開始放售一少部分股票，最後一次放售是$6.02元。都是因為自己多手和貪心，將原本設定好在$6.38元放售的股票改為$6.4元賣出。最後就是只差那一仙而成交不成，如果不是，現在買回，又可多賺一點。真是「貪字得個貧」，可惜呀！

上一篇文章提及香港電訊 (6823) 和電訊盈科 (008) 是值得投資的股票，為了表示支持自己的看法，特意買入20,000股8號仔以示支持。我的買入價是4.19元，收息率為7.12%。我原本是這樣想的，如果它股價再跌，我會繼續買入 (反正我賣出了一部分的新意網，手中有些現金)。現價是$4.18元，只是錄得輕微的損失，在兩天之內大市下跌過千點的慘況之下，其股價的表現已經相當堅挺了，希望它再跌多一些，好讓我買多些少，有7%的收息率，很不錯呀！也希望將來可以升上$5元，咁我的投資記錄裏又可以戰勝多一場，多美好啊！

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