不倒翁投資: 美中不足的「特習」

根據IMF的預測，在2018年，美國的GDP大約是$20.2萬億美元，佔全球GDP的23.9%。龍頭地位無人能及。排在第二位的便是中國，其GDP大約有$13.12萬億美元，也佔全球GDP的15.5%。全球加起來的GDP也不過大約是$84.51萬億美元，但竟然有39.4%的全球GDP落在美國和中國身上。所以若果這兩個國家發生什麼經濟問題，那麼地球便完蛋了！

在中國末發展成為超級大國之前，香港的經濟一路上都受到歐美市場的影響。到了近這20年，尤其在回歸之後，中國的經濟增長迅速，GDP如火箭一般的一路向上高速爬升。先後贏了多個西方先進國家，包括德國、法國、和英國等等。最後連排在美國之後的日本也被中國從後追上，成為現在全球第二大的經濟體系。所以現在香港的經濟，大部份都受到中國的政治和經濟所影響。現在看起來，兩股不同的勢力，令到香港的股票市場變得異常波動。

尤其最近香港的股票市場自從創出了2007年之後的新高，恒生指數便從2018年1月26日的33,233㸃，慢慢回落至30,000點以下 (2018年4月6日的收市指數為29,845㸃。跌幅高達3,388㸃）。到底什麼原因令到大市如此不景氣呢？

原來就是由特朗普政府為首的美國開始了貿易保護主義 (Protectionism)，務求在國際貿易方面得到更有利的位置。根據特朗普最近的演說中表示，徵收關稅 (Tariffs) 是必須要的，尤其看着每年美國和中國大約有$5,000億美元的貿易逆差 (Trade Deficit) 實在不能接受。他要紐轉乾坤，縮細這個貿易赤字數字。因為長期的貿易逆差，代表美國人不斷買入中國貨，令到美元不斷流失去中國處，對美國是一個極大的威脅。此話怎說？試想想，中國不斷把貨品賣到美國去，然後收到大把大把的美元。長此下去，中國手上便擁有大量的美金(而事實上，現在中國持有的美元，高達$30,000億美元)。這些美元留在中國是完全沒有作用的，所以中國會想盡辦法把這些美元搬回到美國去，然後不斷用這些錢買入美國的資產(包括美國政府債券)。所以長遠地來説，這令到中國不斷賺取美國的美元，在特朗普政府的眼中，絕對是一個威脅，必須要及時去制止。

我們先從美國的角度去了解這次貿易保護主義的抬頭原因。世界貿易組織(WTO)提倡的是「自由貿易- Free Trade」。意思是所有WTO的成員國，都要無條件地任由貨品自由來往成員國之間，換句話說，應該要免除所有關稅和配額等等的保護主義條款。自從2001年12月，中國正式加入WTO，成為成員國，理論上中國應該要開放其市場給予其他國家，而其他國家也應該要開放其市場於中國貨品進入。這樣便稱之為自由貿易。原則上這概念非常之好，令到各國成員國，都能夠增加貿易量，各國國家理論上都可以賺多D錢，這就是我們經常提及到的「全球化 - Globalization」。

在美國總統特朗普的眼中，A free trade is not a fair trade。其實WTO提倡的自由貿易，當中包括了「公平貿易」的主義在內。什麼是「公平貿易」呢？公平貿易是指一個國家用自己本身應有的實力，製造出具有競爭力的產品。舉個例子，台灣用真正實力去生產一部計數機，價格是每部$100元。中國也用真正實力去生產一部計數機，價格是每部$80元。而美國自己本身生產一部計數機的價格是$150元。基於大家都是用真正實力去生產計數機，但是中國計數機的價格最為便宜，最後美國決定不自行生產，而是從中國入口計數機。在這個情況之下，這個自由貿易也達到公平貿易的水平，所以美國會覺得自己輸得甘心命抵。

不過如果實際情況不是這樣的話，例如，其實中國生產一部計數機，價格應該是$180元，但因為有中國政府的補貼 (Subsidies)$100元，所以價格便可以便宜到$80元 ($180元 - $100元)，睇落去就好似好有競爭力。最後結果會如何？當然是大量美國人買入中國製的計數機，而美國本土自家製的計數機因為價格太高，沒有人買，所以沒有生意做，這些美國電子廠便要關門大吉，亦都會令到很多美國人失去工作。以上的例子便是特朗普所指出的在「自由貿易」的框架下產生了「不公平的」貿易。所以他認為必須要更正這種不公平的自由貿易。

在美國，一間電子廠經營不善而關閉，這是很正常的事。要再重新建立一間電子廠，在資本上也不會太過難。但我們這次所講的是美國的鋼材行業。一間龬材公司的成立，可能需要的資金高達數十億元美金計。一旦倒閉了，便很難再建立起來了。所以美國政府為咗要保護這些本本土行業，職位，和經濟增長，不得不向有中國政府在背後支持的中國商家徵收入口稅。既然中國出矛招增加自己的出口貨品量，美國也來一個反傾銷的入口稅 (Anti-dumping tax)，來達致一個自由與公平的貿易。

不要忘記關稅能帶來美國幾個好處。第一，美國政府可以增加多一些稅務收入，第二，繼續支持本土鋼材行業，不至於被中國的鋼材商壟斷了整個美國龬材市場，第三，可以保護美國本土人民繼續有就業機會，如果這批本地工人失業，他們便會問政府要失業救濟金，最終令到政府增加支出，造成更大的財政赤字，第四，如果本土生產多一些鋼材，GDP增長亦會提高些，可以保持經濟穩定增長。

至於中國，為何中國政府要補貼中國製造商的貨品賣到美國去呢？這是一種財大氣粗的行為，同時亦都屬於「經濟侵略」的一種。什麼事經濟侵略呢？經濟侵略是指一個國家控制了另一個國家的經濟。這便是經濟侵略了。用這個詞彙，套用在香港身上也是可以的，因為現在香港的經濟已經牢牢的掌握在中國的手裏，我們基本上沒有任何反抗的能力。

中國政府和中國製造商透過互相利用，各得所需。例如中國政府補貼中國製造商，可以用一個超低的價格將貨品出口到美國去，這種做法是把所有美國本土的生產龬材製造商踢出市場，最終中國製造商能夠壟斷美國整個龬材市場，到時候再慢慢把價格調高，大巴大巴的美金便又可以賺回來。當然，這需要長時間的部署，以強大財力壓死美國的競爭對手。這樣中國鋼材生產商便可以壟斷了美國市場。別忘記，中國政府有能力控制中國鋼材生產商，有了這層關係，中國政府便是間接地控制了美國鋼鐵市場。既然一個市場能被這樣的控制，那麼另一個市場也可以用同一種方式去佔領它。如將來一個個美國的商品市場 (例如：鋼材市場、太陽能板市場、汽車輪軚市場) 逐漸的俾中國製造商控制了，那將來美國的經濟便會慢慢落入中國政府的掌控之中。當想到這一層，美國政府和其人民吾驚就有鬼啦。

今次的美國貿易制裁，從新聞中見到中、美兩國拳來拳往。美國先撩者賤，用收集回來的數據去指責中國用上不公平的方法出口貨品到美國，所以要用懲罰式的關稅去阻止這些不公平的貿易活動繼續擴張。特朗普這一招一出，中國即刻還拖，而且非常之有技巧地，攻擊特朗普的痛處。中國選取美國某些共和黨的州份去徵收當地出口至中國的產品入口稅。這些共和黨的州份也是特朗普當年選總統時的鐵票倉，中國這一招就是要重點打擊特朗普的票倉，如果將來他想繼續連任成為總統，恐怕這些州份會因為中國的制裁而不再支持特朗普了。

我有一位很喜愛政治的朋友，他描述了美國早已對中國的崛起有所顧忌，早在布殊總統年代已經開始了。據說，當時的美國總統幕僚已經提醒當時的總統，中國的實力開始日益強大，必須要嚴陣以待，甚至要迎頭痛擊，務求阻止中國不斷增強實力。很可惜，一個911恐襲事件，令到美國政府顧此失彼，不能夠有效地阻止中國不斷發展經濟。到了奧巴馬年代，白宮幕僚繼續提醒當時的總統要好好地監控當時中國的經濟和軍事發展。可惜又因為一個金融海嘯，令到美國經濟重創，政府再一次顧此失彼去救自己經濟，又放了中國一馬！

好了，到了今天的特朗普總統，對我來說，他的種種行為顯示了他只是一位小人。極其量也是一位小商人，也不知為何他能夠成為美國總統，再看一看他的班底不斷的𨍭換，就更加感覺得到他和大權在握的習近平根本沒法相比。某程度上，特朗普的當選，也能反映出美國在某一方面的確不如理想，例如大量的美國人民失去了工作，為了改變這種狀況，大家不期然推舉標榜着「以美國為先」的特朗普做總統。對於這次貿易的紛爭，其實中國可以什麼都不用做，不需要打貿易戰，任由特朗普在哪裏小吵小鬧便好了。反正他只是一個小人，只是喜愛佔人家小便宜。只要不理他，他便很難再作出第二輪，甚至乎是第三輪的制裁行動了。

相反中國手上王牌多多。第一，大家互相制裁，大打貿易戰，到時各有損傷。不過這會影響世界經濟，也影響了香港經濟和股市，到時恒生指數恐怕又要陪跌了。第二，可以將人民幣貶值。人民幣一貶值，中國貨品便會相對地便宜起來，可以對沖（中和）特朗普所徵收的關稅。第三，減持美國債券。美國可以繼續強大下去，其實是靠以債養債。如果中國拋售美國的債券，債券價格必定大跌，而且利率還會不斷抽升，到時美國的經濟仲唔死？

10多20年前，美國政府不好好地控制中國，今天的中國已經是一隻睡醒的巨龍，看來現在真的沒有什麼方法可以阻止這隻巨龍的經濟發展。相信再過不了多久，中國的GDP年便可以超越美國，成為世界第一。例如美國現有的GDP是$20.2萬億美元，假設每年有2.5%的經濟增長，大約會有$5,000億美元的增長。至於中國現有的GDP是$13.12萬億美元，假設每年有6.5%的經濟增長，大約會有$8,500億美元的增長。兩國之間的經濟距離每一年都可以拉近$3,500億美元。

一個極窮困的發展中國家，要振興經濟，方法只有一個，便是由出口帶動經濟 (Export-led)。中國由1978年開始開放後，以至今時今日，能擁有那麼多的財富，全靠出口所賺回來的外匯。今天的祖國，已經不需要太過份倚賴出口去維持經濟增長，反而祖國會加強內部消費 (Consumption) 去推動自身的經濟，而且還有一帶一路項目可以長遠地讓中國去開拓其他有潛質的國家。中國有了錢，懂得用錢去拉攏關係。反之美國，因為特朗普這個小人的關係，不斷退出各種貿易組織，孤立自己，在此消彼長的情況之下，美國又怎能夠繼續成為領導世界的超級強國和領導者呢？

總結

美國的入口稅能否有效地解決貿易赤字還是未知之數。不過一旦關稅徵收了，鋼材的價格必定會上升。到時候可能引起美國通脹 (Inflation)。為了有效地控制通脹，聯邦儲備局 (即美國的中央銀行) 有機會提前加息去抑壓通脹的增長，到時候，香港也可能需要跟隨加息。如果香港加息的話，會否令到香港的樓市降溫呢？相信有好多香港人都期望有這一天的來臨。

另外，如果中美真的在貿易制裁上大打出手，最終大家的經濟都會受到損害。 兩者佔了全球差不多四成的GDP，可能會引起全球的衰退。到時候中國資金又會否因此而撤出香港市場呢？如果會的話，香港的樓市又會否因為這個原因，令到價格大跌呢？除了香港地產市道可能受到不利影響，香港的股票市場也應該會跌到一仆一碌，相信到時會令到很多朋友的身家大為縮水，這個也是否大家樂意見到的結果嗎？

在總結之前，突然又聽到一段新聞，美國決定了向敘利亞動武，原因是敘利亞政府使用化學武器對付平民。據說這次行動包括美國、英國、法國一起參與的。但最大障礙是俄羅斯政府強調會擊落任何襲擊敘利亞的導彈。這樣就變成了兩大超級武器大國的對壘。歐洲各國都可能因為這樣而變得緊張，各航空公司的航機已經紛紛繞過敘利亞這個是非之地。如果中國今次置身事外，慢慢增強實力，相信和美國在軍事上和經濟上的距離又會再次加速拉近。我在完成這文章之前，美國還未作出攻擊，但根據痴線的特朗普所說，將會很快作出部署和攻擊。到時候，不知道香港股票市場會受到什麼程度的影響呢？雖然話每10年一次必會帶來股災，未必可信。但自從1987年之後，每隔10年必有一次股災，大家必須要小心！

最近，金融管理局 (即香港的中央銀行) 已經在市場上買入港幣和沽出美金，我們一定要密切留意銀行體系結餘，目前還有大約$1,700億元結餘。用個簡單的方法去演繹，試想一想，現在大約有$1,700億港元在市場流動，也可以說成市場有足夠的資金，所以借錢方面比較容易，所以利息不高。但這個結餘一旦跌到$300億港元左右，市場的流動資金便會減少了很多，借錢變成一件不容易的事，那麼，利息自然會向上升，利息向上升，供樓的業主增加了壓力，公司亦都因為利息高企，推遲投資，在這兩個因素夾擊之下，恐怕離樓市爆破的日子已經不遠了！到底2018年會否有大事降臨呢？大家不妨拭目以待！希望香港不要給「美中不足的突襲」所拖累便好了！

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2018年股票投資比賽最新狀況 (Updated on April 13, 2018, Friday)

我們的投資比賽不知不覺間已經進入了第二季的賽程裏，大市受到中國和美國之間的貿易紛爭，令到香港股市搖擺不定，加上騰訊(700)大股東出售部份股權，令到騰訊股價積弱。

大致上來講，我們的投資組合第一次輸給大市。排在頭四位的股票分別是嘉華國際(173)，中國國際電信(1883)，港交所(388)，煤氣(003)。騰訊被踢出頭四位。至於我那隻股票，依然穩固地排在榜末！另外，長江基建(1038)已經跌至接近全年低位，究竟值唔值得吸納呢？真的見仁見智，但我相信外圍環境的變化理論上影響唔到它的生意營運。至於他的仔仔電能實業(006)，在特別股息除浄後，反而急跌。我個人覺得，兩者之間的股價相差越遠，再次提起合併的機會便越大。

從上面的經濟角度來看，四月份都不會是一個好的月份，加上又有「五窮六絕」的效應，我們真的要小心小心行事。祝各位好運!

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