Saturday, 27 January 2024

電能實業和長江基建的前景

 李嘉誠年事已高,退下戰場,由他的兒子李澤鉅頂上。大家還記得,李超人在退休之前,送了一份大禮物給小超人,就是以高價$402億港元,賣出了中環中心,為小超人增加不少籌碼,方便日後繼續發展。



這一役之後,香港變化實在太多了。一個疫情,搞了三年,終於在2023年初正式重新開放香港。大家都熱烈期望,雨過天青,香港的經濟將會有澎湃的增長,但事實呢?卻和預期相差甚遠。


政府的赤字嚴重起來、旅客來港數字沒有明顯增幅、加上更多的旅客是體驗旅程,並沒有預期的消費能力。再加上港人不想消費,或者到外地報復式消費,令到香港成為一個「真空城市」。消費 (consumption)差,商家自然不會投資(investment)。這兩個重要的指標不達標,香港的GDP自然不會快高長大,無奈!


記得在2023年底,我出了一條片,講述在2024年,有什麼股票值得投資!我的投資條件很簡單,只要業務不在香港,便能夠投資,所以當中我選擇了八間公司,它們分別是:東方海外 (316)、中國聯通 (762)、長江基建 (1038)、國泰
航空 (293)、大酒店 (45)、銀河娛樂 (27)、中國移動 (941)、和長實集團 (1113)。

說起長江基建,怎可能不提及電能實業呢。不知道最近大家有沒有留意這兩間公司的股價走勢。長江基建一年的高位是$47.3元,電能實業的一年高位是$46.75元。大家再看看以下這張圖,便會發覺不知不覺間,這兩間公司的股價,已經慢慢貼近全年高位,這不是一件好事嗎?

電能實業的前景

2022年全年盈利$56.49億元,每股盈利$2.65元,但派息卻高達$2.82元,比每股盈利還要高,是近年罕見的情況。2023年上半年,錄得盈利$29.59億元,比對同期,只有輕微的上升。如果下半年沒有太大問題,理論上全年仍可錄得非常輕微的增長。在這個環境不佳的情況下,可以保存盈利能力,已經不錯了!

電能實業的股價往往比他的阿媽長江基建更加紮實,原因呢?很簡單,因為他負債近乎沒有。電能實業總債務加起來大約有$72億元,手上現金有$40億元。所以淨負債只不過是區區的$32億元,相對起總資產超過$954億元來說,只有3.3%的淨負責率,看來真的是穩陣到不得了!

大家還記得在2022年三月初,突然傳出長江基建,有機會出售英國電力資產,售價高達$1500億港元。當中電能實業亦持有40%英國電力資產,賣得出的話,也值$600億元港幣,和它現在的市值$975億元來比較,英國資產已經值整間公司市值的61.5%。 電能實業擁有的資產,價值不菲,如果將來環球利率可以向下調,它所持有的資產價值便會相應提高,所以我相信,即使李澤鉅想放棄電能,也不會輕易的讓它跑了,肯定會「揸乾揸淨」才讓電能離開。

2023年已經過去了,現在正在等候出業績報告,最重要的一環便是派息,上年每股派$2.82元,今次全年派息,希望唔好減少,咁就已經達標!股息回報率來看,現在有6.2%,可以接受!最重要的是,它的資產絕大部份都在海外,只有旗下子公司港燈 (2638)在香港營運,但也不怕,始終有准許回報率保護。除非政府突然用暴力收回港燈,咁就令作別論!否則的話,電能算是穩健!

長江基建的前景
我持有長江基建超過15年 (有多無少),曾經風光一時的它,股價升至$81元 (2016年2月),當時的我以為自己是股神,多麼風光,手上的股票價值上升,不捨得賣出去,因為以為長江基建繼續可以用收購合併這一條方程式來振興股價。當時的情況,你覺得它的股,能衝破$100元,並不是一個夢。但是夢境仍然是夢境,最終當然沒有夢境成真。

反而是看着股價跌下一些,跌下一些,不知不覺間跌到去$60多元一股。我再按耐不住,決定將一部份股票出售,然後投入我當時喜愛的美股Microsoft (MSFT),這次的換股行動,現在回頭一看,似乎是行對了路。因為長江基建的股價,不斷的積弱,破$60元、破$50元、甚至破$40元,你能不心慌呢?

相反看着Microsoft的股價,從當初的$180美元一股,爬升到今天的$405美元一股,一來一回相距甚遠。但我為何不捨得全面?放棄長江基建呢?一來有情意結,二來我仍然相信他它業務是穩健的,加上大部份資產都在海外,即使香港淪陷,它也肯定是其中一隻最穩當的企業。相對起其他企業把資產全部放在香港和內地,長江基建,肯定是國際化的企業,懂得分散風險,這樣的公司都不投資,還能投資什麼呢?

加上李澤鉅的操作下,上市以來,年年都加股息。雖然近呢兩年家的股息非常不起眼,但始終還有能力在差的環境下增加股息,實屬不易!長江基建有八成多的利潤都拿來派息,只要業務不要倒退太多,派息方面相信還可以堅持着!這便是我不想離棄長江基建的原因之一。

總結
現在的環球環境複雜,長江基建和電能實業,食的是外國飯,最重要是匯率要夠好!不過環球經濟方面,歐洲不好,所以歐元不振。英國經濟不好,所以英鎊積弱。加上其他貨幣都不及美元的強,令到長江基建,以港元為基礎的盈利受到衝擊,這是事實,不能夠推搪的。

但若果向好嗰方面去想,未來如果利息向下調,美元以外的貨幣有升值,對長江基建和電能實業的盈利沒有相當好的幫助。但是即使盈利可以提升,是否代表股價能夠上升呢?看來未必!因為李嘉誠的股票,看來沒有什麼人夠膽碰,費事惹來麻煩!

我未來的投資策略也很簡單,只要長江基建股價繼續向上衝,我便會繼續出貨,然後轉去買美股。美股還有很多超值而有潛質的企業值得去投資。始終作為一個小投資者,不想和風險作對!不過我也有想過,如果將來有機會離開香港,我可能會買入長江基建在美國的股票,編號是CKISY。

記住,李嘉誠家族在香港仍然有影響力,所以李澤鉅要在香港繼續經營,步步艱難,他的痛苦可能比一個正常人更加痛苦。因為正常人未必需要承受太大的政治壓力,但他不同,所以他有錢,但是未必過得比我們開心和安全!








2 comments:

  1. 電能實業總債務加起來大約有$72億元,手上現金有$40億元。所以淨負債只不過是區區的$32億元,相對起總資產超過$954億元來說,只有3.3%的淨負責率,看來真的是穩陣到不得了!
    電能負債可能被低估,有些業務不足50%不需要拼表,只需要按權益入賬

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  2. 蕭若元最近有評李嘉誠走資內幕。我放條link喺度:
    https://youtu.be/Z62bEF1-DkM?feature=shared

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