戰爭、通脹、加息、衰退

讀什麼科目，其實也能應用在投資身上。如果你是讀市場學 (Marketing)，你便用市場學的知識，去估計人們的消費模式，從而揀選和消費模式相關的股票去投資。如果你是讀會計 (Accounting)出身的，你會拿着資產負債表，去找尋值得投資的公司。同樣地也能夠得到非常可觀的回報。至於我，喜歡用宏觀經濟 (Macroeconomics) 角度去解釋世界的變動，從而發掘一些有潛質的股票來投資。例如，在美國股市，Lockheed Martin (LMT)這間軍用企業，我一直都看好它的潛力。現在俄羅斯和烏克蘭之戰，Lockheed Martin 正好展示它的武器有多厲害，給予其他國家參考。相信未來生意應該會好到不得了。戰爭令到世界各地股市都有不同程度的跌幅，唯獨是這間公司的股價，偏偏可以逆流而上，原因很簡單，打仗需要武器，有了需求，便有了生意。有了生意，便能夠振興股票價格。俄烏之戰打了接近兩個月，以情況來看，戰事拖得越久，對俄羅斯越是不利。

稍為有注意這場戰爭的讀者們，也應該感覺到，俄羅斯雖然放棄了攻打烏克蘭的首都基輔，轉移集中大軍 (據說超過30萬大軍) 於烏克蘭的東南部，作出最後一次的全面總攻擊。但不論在報章或是在電視台，所聽到的、看到的消息，全因俄羅斯並沒有強大的空軍作出掩護，所以地面部隊不能夠全面進攻。現在只能夠在東南部地區，胡亂發射導彈，胡亂轟炸目標，雖然會令到烏克蘭有很多平民無辜犧牲，但同時亦都顯示出，俄羅斯的胡亂轟炸，只是不斷虛耗它的戰鬥能力。相反烏克蘭，得到美國、英國和其他西方國家無限量的供應武器，在武器先進的情況下，已經稍勝一籌。而且在打擊敵方陣地基地時，是精準地摧毁敵方的軍事設施，在此消彼長的情況下，相信烏克蘭會慢慢佔了上風。

聽說俄羅斯的兵工廠不能夠生產更多的武器出來，原因是受到西方的制裁，沒有足夠零部件製造更多的武器。這樣亦即是說明了，它每發多一發導彈，就會少一發導彈。它被摧毁一輛坦克，便少了一輛坦克。如果真的有一天，手上的軍火都用得七七八八，即使仍然擁有30萬大軍，又有何用？加上我相信這大批軍隊，戰鬥狀態極為低迷，容易被烏克蘭軍隊所瓦解。美國、英國、和其他西方國家聯盟，這次打了這場仗，如果能夠一舉殲滅俄羅斯，成本相信是近年以來，最低的成本戰爭，對它們來說絕對值得開心又化算的事。現在報張上都將5月9日劃成戰爭的死線，因為俄羅斯將要在這一日公布它的戰爭勝利！所以我現在亦都期盼着這一天的來臨，看看在5月9日當天，到底俄羅斯如何向國民公布戰爭勝利。途中的這位俄羅斯新將軍，如果他呢床得不好的話，我相信他的命運會和其他俄羅斯將軍一樣，被擊殺！

戰爭總有一天會完結，但是戰爭所帶來的手尾，相信需要10年以上的時間去解決。例如，不論這場戰爭誰勝誰負，俄羅斯肯定會繼續被西方國家不斷制裁。現在已知，已經有很多西方的企業撤出了俄羅斯的市場，就算是李嘉誠旗下的屈臣氏，亦都宣布要撤出俄羅斯市場。當這一批世界級的企業陸陸續續的撤出，俄羅斯人民會沒有感覺嗎？他們不會覺得不習慣嗎？一夜之間，麥當勞全線關門。一夜之間，當Starbucks不見了！俄羅斯人真的會無動於衷嗎？我很想知道答案！

俄羅斯亦都擁有很多的天然資源。無論在金屬上，能源上，在世界當中，它的供應量亦佔了一個重要的位置。例如德國非常倚賴俄羅斯的天然氣。最近的波蘭和保加利亞，因為不用俄羅斯貨幣購買天然氣，已經被俄羅斯拒絕供氣！現在雙方都企硬，在經濟角度上來看，天然氣的供應少了，價格自然上升，苦了的便是人民。

另外，在金屬方面，某一些高科技的產品，例如手機，需要很多不同的金屬資源，部份也是來自俄羅斯的。現在供應出現了問題，令到很多科技股的股價不斷向下沉底。即使堅挺的Apple，股價亦都開始向下跌。但仍然不夠台積電 (TSM)和 ASML跌得那麼慘淡。這便是供應上帶來的惡果，同時亦帶來高通脹 (Inflation)。人民的收入，永遠都在價格後面。一旦價格飆升快過人民收入的增長，人民的生活便會艱苦起來。民怨亦會沸騰，政府還有什麼可以做呢？

當然要馬上制止通脹不斷攀升所帶來的惡果。所以各國政府便會採用加息方法來壓制通脹。有一些地區，經濟依然蓬勃，加息可以壓抑通脹，但同時亦會阻礙經濟的增長。如果一些國家的經濟發展潛力比較好，犧牲少少經濟增長，還說得過去。但如果一些國家的經濟已經是奄奄一息，如果勉強還要加息的話，這些國家的經濟將會嚴重被破壞。香港可能便是一個好例子，現在我們的經濟環境並不樂觀，但是如果我們要跟隨美國不斷加息，無論對股市、樓市、債市、零售市道都會有着不同程度的影響。現在最擔心的是，利率飆升將會摧毁香港昂貴的樓市。如果估計沒有錯誤，很快便會見到銀主盤的出現！

我們香港現在通關無望，即使其他外國國家已經開放，例如日本是香港人最喜歡去的地方之一。不過去完之後，回程的時候，要在香港隔離七天，試問又有誰夠膽出外旅行呢？我們香港已經沒有了內地的遊客。我們香港根基尚算穩健，如果一切可以回復正常，即使沒有內地客的支持，我們香港要有2%～3%的經濟增長，相信沒有太大問題。但大前提之下，香港利率不能夠太高，因為高利率絕對會令到我們香港的經濟走向衰退 (Recession)，你信不信？

高息去壓抑高通脹！

每天早上醒來，很自然地要聽一聽收音機裏的最新新聞。剛剛給我聽到一則有關於宏觀經濟的題材，所以希望拿出來和大家分享一下。宏觀經濟 (Macroeconomics) 數據，將會影響經濟的每一個環節。而當每一個經濟環節受到影響，也會直接反映在我們的股市中。股市有了波動，這肯定會影響我們的財富多寡。所以了解了大方向，便是了解了整個宏觀經濟的棋局，對將來的投資部署肯定有幫助。我早前亦都說過，如果你希望將來能夠賺得更多的錢，我們便要把目光放得更加遠的地方，在別人未發現之前，我們早已領略到，這便是叫做「快人一步，理想達到」。不過目光遠大，不可能只靠空口講白話。是要經歷過無數的挫折，吸收了大量的經驗，才能夠把眼光放大、放遠。

所以我認為，在股票市場上錄得投資上的虧損，其實是一個非常好的經驗。就好像很多老投資者的說法，當是交了學費。不過大家要記着，當交了學費，便要學懂教訓，更重要的是，不要重蹈覆轍。「不重蹈覆轍」容易嗎？以我的經驗來看，非常困難。因為我經常都重複犯下投資上的錯誤，每次都說要改，但當傷痛過後，又很快忘記了教訓。所以現在要訓練自己「說到做到」，從每次虧損所得到的教訓當中，嚴格執行投資活動，寧願賺少些，也不願再虧大本！所以我經常提醒自己要「穩中求勝，不要險中求勝」。

最近無論在文章或是拍YouTube片，我都經常提醒朋友要小心加息的來臨。我每天不斷追蹤通脹的情況。例如俄羅斯和烏克蘭的戰爭持續，由於俄羅斯受到西方國家的不斷制裁，它的石油和天然氣出口變成困難重重。大家要記着，很多歐洲國家的能源都是來自俄羅斯的。既然現在要制裁俄羅斯，亦即是這些西方國家不會再購入其天然能源。另一方面，俄羅斯亦非常強硬，威脅要切斷向歐洲輸出天然氣和石油。這樣一來，整個環球供應鏈 (Supply Chain) 便出現了問題。一旦供應鍊出現了問題，天然資源的價格便會不斷攀升，造成通脹 (某程度上我會稱它為滯賬)。

其實通脹 (Inflation)並不可怕，只要控制在一個合理的區間裏面。有時通脹還是一個好的指標，因為有通脹，某程度上可以證明人們願意負擔更高的物品價格。人們願意負擔，是因為經濟有增長 (Economic Growth)，亦因為他們的收入 (Income)豐盛了，所以不介意物品的價格有所調升。所以很多西方國家都將健康的通脹目標設定在每年升幅2%～3%之間。

如果通脹在短時間內急升，又如果這個現象真的只是短時間所發生，短時間內結束，這樣我們也不需要太過害怕。因為我們知道過了這段短時間，物價自然便會回落，人們就不會太過擔心了。例如某個地方發生了地震，令到很多地方受到破壞，運輸不方便，因而造成短暫的通脹，這完全可以理解。只要地震過後，一切回復原貌，通脹自然便會返回健康的水平，這樣我們的確無需要擔心！

但是如果通脹高企，而且是持續一段長的時間，我們便開始要擔心了。因為這樣變成了人們的預期 (Expectation)。人們有了預期，這才是可怕的開始。我舉個例子吧！如果你的老闆每年都加5%工資給你，連續加了10年！你的感覺開始變成直覺，所以在第11年的加工資時，你同樣地會期望工資的加幅是5%。加多了，你反而沒所謂，算是一種驚喜。但是加少了，你便會非常錯愕，亦都非常不習慣，因為事實與預期有了差別。所以如果應用這個理論在通脹身上，情況大都是一樣，只要每年的通脹都是高通脹，物價每年都會用同一個幅度去增加，因為大家都「期望」通脹是會保持在高水平的。

高通脹帶來的禍害可以很深遠！所以聯邦儲備局某些官員認為，美國的利率(Federal Funds Rate) 應該從現在的0.25%，大幅調升至3%，這樣才能有能力將嚴重的通脹壓下來。不過這樣一做，肯定要犧牲其他的經濟目標，例如經濟增長和失業率。

利率一旦抽高，人民的消費 (Consumption) 自然就會減少，因為利率高，人民都希望將錢放入銀行裏面收息，手頭上的現金自然就會少了，這樣便是壓抑消費意欲。很多發達的國家，它們的GDP都是來自消費的。一旦消費慾減少，GDP自然會減少，經濟增長自然便會消失了。嚴重起來，可能會踏入經濟衰退 (Recession) (如果持續兩個季度都有經濟負增長，理論上已經進入經濟衰退了)。

利息高企，影響企業的投資 (Investment) 計劃。因為投資的借貸成本高昂 (Cost of borrowing)，投資項目的風險相對來講會提高了。一些比較講求穩定的企業，為了平衡風險，肯定會減少投資。這樣對我們的經濟絕對有損害。同時，減少了投資，意味着聘請的人亦都小了，這樣變成就業人數少了，亦即是失業人士 (Unemployment) 多了。當人們的消費意欲減少，企業不單止不會擴張現有的業務，而且因為需求減少，縮減業務，再次推高失業率。

失業率高了，人們便更沒有能力交更多的稅給政府。政府的稅收少了，可以變成入不敷支，甚至要舉債度日。收入小了還不算是什麼，但因為人民失業了，同時會申請失業救濟金，政府的支出又會突然期內的多了。所以政府收入少了、支出多了，赤子 (Budget Deficit) 便來了，政府債務 (National Debts) 便上升了。長遠來說對一個地方好嗎？我們香港能夠如此有底氣，全因為我們的儲備多、政府的儲備亦多，所以在困難的時候，政府便可以大量洗錢去支持經濟環境。但一旦政府手頭上的錢用完，在遇上這樣的疫情，恐怕維持經濟秩序的能力便會下降很多了。

大環境的變化可能大家還是聽得不懂、看不懂。但我們可以想像一下，現在的供樓利率大約是在2%以下。有沒有幻想過，如果供樓利率不斷向上升，例如升到5%，你的供樓狀況會怎麼樣呢？你供樓的能力會否越嚟越吃不消呢？我夠膽說，如果香港的供樓利率升至5%，香港的樓價肯定會大跌。少則三、兩成，多則超過一半。所以一些現在買入樓房的人，他們要有心理準備迎接一個高息的世界。

大家又可以幻想一下，當銀行存款利率高達2%-3%的時候，股票的市場還會好景嗎？買股票始終有風險，把錢放在銀行裏面收息，風險相對便會少了很多。如果這個推測是對的話，在一個高息的世界裏，股票市場應該沒有運行。例如我們的恒生指數，絕對有機會一跌再跌。

總結來說，「高通漲猛於虎」，不把它消滅，我們肯定沒有好日子過。現在生活在香港，生活指數已經非常之高了，如果高通脹真的來臨，很多老百姓的生活只會更加痛苦。但是如果加息之後，令到香港進入經濟衰退，我們同樣地活得艱苦。高通脹也死，高利率也死，怎麼辦？最慘的是我們香港的貨幣政策(Monetary Policy)，某程度上是要跟隨美國的聯邦儲備局，不太可能自由發揮。所以美國高通脹，美國要加息對付，可以理解。但在這邊廂，我們香港經濟蕭條，但要跟隨美國加息的話，那不是用火水來救火嗎？這怎得了！所以大家由現在開始，必須要小心謹慎的去投資！加利息這個浪，可能不是你想像中那麼威力小的，緊記緊記！