中芯國際 Vs Intel

在不倒翁投資比賽的名單裏，中芯國際 (981) 是其中一間公司被選出來參賽的。這間公司股價一直向前衝呀衝！由年初的$11.94元開始，一直升到7月13號的歷史高位$42.95元。如果以最高位計算，它的回報率高達359.71%。一間公司的股價能夠在短短時間之內升超過三倍，實在罕見！另一邊廂，美國著名晶片生產商英特爾Intel，其股價由今年一月中下旬的$69.29美元，急速向下跌至三月中的$43.63美元。如果從高位計算，股價跌了37%。兩間公司都是做晶片的，一間在中國，一間在美國。一間股價高企，一間股價低迷，相映成趣。

中國有多少間晶片公司，我不知道。但從知名度看起來，起碼有三間公司在中國可以製造晶片的。第一間是曾經叱咤一時的中興通訊 (763)。2018年4月中，美國商務部宣布，禁止美國企業向中興通訊出售任何敏感技術、軟體及出口商品，這道指令一出，美國的大企業包括了高通、英特爾，IBM，德州儀器等多間美國公司，第一時間和中興終止合作。如果用拳術來形容，美國這一下右勾拳，馬上打到中興，令其休克，當時很多報章雜志都說，如果美國不解除禁令，中興通訊恐怕要申請破產。

為何中興通訊會受到如此嚴厲的懲罰呢？根據美國商務部提出，中興通訊違反禁令，和伊朗、北韓、敘利亞等國家做一些電訊監控系統及設備的買賣。所以最終美國政府出手。最後雖然可以和氣收場，但係最終要支付總值$14億美元的罰款於美國，而且公司的管理層亦要受到監管，務求不能夠再重複之前的錯誤。

中興通訊在未被制裁之前，它的股價大約是$26元，制裁消息一出，股價跌至最低的$10.74元，很多小投資者都損失慘重，欲哭無淚。不過好彩，最終中興通訊和美國政府達成協議，賠錢了事。最近股價還創了新高，在今年三月初，股價一到攀上$36.65元，雄風再現。不過說真的，它已經不復當年勇。因為它的聲望已經給另外兩家公司掩蓋了，一間是未有上市的華為，另一間便是我們這篇文章的主角中芯國際。

華為是一間組織龐大的企業，雖然沒有上市，但是養活了很多人。最近中美關係極度惡劣，華為也成為攻擊的對象。當然，這間公司也是犯了偷偷和伊朗等國家做買賣的戒條，所以才會被美國政府釘上。最近美國政府對中國政府處處進逼，從不同方位作出攻擊。其中一個方位便是從科技方面進逼。華為手機，有自己嘅晶片，叫做麒麟系列。可惜的是，他們不懂生產 (或者根本沒有能力自行生產)，只能夠靠台積電代工。

最近報道，台積電將於今年九月份之後不再代工生產麒麟系列的晶片。這意味着什麼呢？根據華為業務CEO 余承東表示，準備發佈新手機Mate 40，所搭載的麒麟9000晶片，已經無法生產了。這還不算慘，更慘的是，新設計的強大晶片，也因為美國的制裁，台積電不能夠為其生產，也無法繼續了。

這證明了什麼呢？原來華為在設計晶片方面可能還是可以的，但是至於真正生產時，就必須要靠別人。這樣一來，證明了華為根本沒有能力可以完完全全的去生產和製造一部手機。余承東再次表示，華為嘅手機往後不能夠預載Google的服務，只能夠改用華為的流動服務，這樣一來功能便差了很多，要獲得中國以外的買家垂青，恐怕已經不易了。雖然華為更為強悍，沒有被美國一拳打倒，但亦已經是奄奄一式，也不知道還能支撐多久！

最後一間便是中芯國際。它的股價雖然從高位 ($42.95元) 也算大幅回落，報$29.9元，股價蒸發了三成，相信很多小股東在高位接火棒的，現在心情一定非常沉重。雖然股價跌了很多，但這間公司的市值依然有$2,224億元，比李嘉誠的長和集團市值更高。但它的市盈率仍然高企在95倍以上，絕對算不上便宜。我們今次並不是去分析它的財務狀況，反而想用簡簡單單的外圍環境去分析它的未來。簡單而言，前兩者中興通訊和華為分別被美國政府釘上，照邏輯推斷，沒有理由中芯國際會免疫的！

美國現在打的是科技戰，中芯國際本身實力也不是那麼強。如果和華為比較，它還是差了些。根據報章所說，中芯國際的技術，極其量也只能量產12納米晶片，如果和台積電所生產的7納米晶片，和即將投產的5納米晶片所比較，顯然是落後了起碼兩代。再加上美國的抵制，中芯國際雖然仍然是在中國的龍頭大佬，但它的晶片受歡迎程度，恐怕會慢慢下降。所謂君子不立危牆之下，大家作為一位小投資者，必須要小心謹慎。

根據台積電的投資所說，要為七納米晶片量產，投資額高達$180億美元。台積電現在是世界的晶片代工王，它當然有能力拿錢投資，但是中芯國際可以嗎？

最近有一篇文章來自香港經濟日報。文章中提及中芯國際宣布生產28納米以上的晶片，國家對此有優惠的政策給予中芯國際。天啊，我們剛才說的12納米晶片已經落後了很多很多，怎麼還會生產28納米晶片呢？其實28納米晶片，應該要發生在2011年的時候。可以根據這個說法，你便知道，中芯國際在環球晶片競爭市場裏面，已經是落後了很多。最近中國的北斗3號衛星導航系統正式啟用，但用的也只是最新的28納米晶片，暫時來看還是可以的，但再過多兩三年，恐怕又不成了！所以證明了一些事實，28納米晶片不能夠用在手機身上，只能用在其他物聯網身上。

至於美國的Intel公司，創立於1968年。它是一間世界上最大的半導體公司。我們現在用的私人電腦、手提電腦，裏面的中央處理器 (CPU)都是由Intel供應的。不要以為Intel公司大，有壟斷的能力！其實也並非如此。大家都知道在美國這個市場裏面，競爭異常激烈，所以Intel的對手也不少，包括了Nvidia、AMD、高通、三星等等。所以要在這個行業裏面生存下來也不容易。最近Intel的壞消息也不少。例如蘋果公司決定不再用Intel的CPU，極有可能改為由台積電代為生產，這樣一來，Intel便失去了一個大客。禍不單行，最近Intel有可能再惹上官非。

事情是這樣的，Intel的管理層多次保證會在2021年推出7納米晶片。但最近Intel宣布七納米製程技術落後，所以推出時間至少要推遲六個月，就是因為這個問題，公司可能面對「證券欺詐」訴訟。原因是最近有幾位Intel投資者因為股價下跌造成重大損失，所以要提出集體訴訟。這件是剛剛開始，結果會是怎樣很難說，或者到時可能Intel要賠款了事，但這樣已經對公司構成打擊。

Intel的市值高達$2,042億美元，大約是港幣$15,927億元，比中芯國際市值大了7倍以上！在2019年，Intel 的收入來自兩個部門: PC Center 和 Data Center。兩者的收入相當平均，所以在2019年裏，公司的總收入高達$720億美元，經營溢利有$233億美元，溢利率高達32.3%，算是一個很不錯的生意。每股盈利$4.71美元。每股派息$1.26美元。以現在Intel的股價$48.03美元計，股息率大約是2.62%，不算很好，但總好過沒有息派 (註: 中芯國際過去6年，沒有派過息)。

Intel股價從最高峰的$69.29美元一股 (2020年1月19日) 跌至現在的$48.03美元，跌幅也有三成。是否值得吸納呢？

總結

無論是中芯國際，還是Intel，最近股價都是比較疲弱，但原因各有不同。中芯國際很有可能被美國政府釘上，加上它的晶片發展落後，往後的市場發展，就只能夠緊扣內地。如果它能夠得到中國政府的保護，要繼續運作落去也並不困難。但不要忘記，和外間脫鈎，科技現在是發展一日千里，稍為落後，要追回來便更加困難多了。

至於Intel，周圍的競爭對手磨拳擦掌，稍有不慎，將會被人後來居上。所以Intel要在研發方面繼續大量投資，務求在晶片製造商貼近對手，甚至要超越對手。最起碼要以台積電作為假想敵。晶片這個世界很現實，誰領導這個晶片界，誰便會變成霸主，所以Intel也要打醒十二分精神。

既然兩隻股票現在的股價都是慘慘淡淡的，大家可以慢慢去研究到底那一隻股票，能夠在將來更加發光發熱。有一些小投資者，喜歡在中國市場投資，也有一些喜歡在香港股市投資，但為何不能夠好好研究一下，在美國股市投資呢？你若果能夠行出第一步，可能是海闊天空。當然，風險也會相應增加，始終是隔山買牛。不過話說回來，現在科技進步，通訊設備也很先進，一分鐘前在美國發生的事情，下一分鐘在香港便能夠了解到。在那麼方便的通訊設備下，買賣美股還會是困難的事嗎？

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美股: Intel