我的高息增長投資組合

做父母真的不容易，經常要為子女的未來而操心。之前出過一篇文章，說如果要將女兒送出外國讀書，三年高中，加上4年大學，前後一共需要7年時間。大概需要資金$200萬元。我亦都提過「2+5」的方案。即是準備大約$60萬元左右現金為頭兩年讀書所用，餘下的5年 (大約$140萬元的教育基金)，不可能只放在銀行，收取接近零利息的利息。所以必須為這$140萬元找出路。

投資股票，也要分開兩個層次。第一個是保守型的投資，不期望股價大升，但求每年有穩定的股息收入。現在我手頭上就有三隻股票，可以嘗試組合一個保守型的投資基金 ($100萬元)，它們是中國移動 (941)、中國銀行 (3988)、和香港電訊 (6823)！第二個是比較進取型的增長投資股，我理想的股票是美國的股票，他們分別是微軟Microsoft (MSFT)，和甲骨文Oracle (ORCL)。投放在它們身上大約是 ($40萬元)。如果好彩的話，這$40萬元可能會得到一個非常可觀的回報率。

保守型的投資組合

中國移動 (941)。投資在這間公司身上，理由有可以非常簡單，因為它是必需品，全中國所有人都需要用它的，中國的5G系統已經不斷發展起來，收取的月費比4G多很多。只要陸陸續續將那些4G的用戶趕上去用5G的服務，對中國移動的收入和盈利都會有好大的推動力。唯一令到我擔心的是，中央政府的政策，到底是如何傾向的？中國政府有着生殺大權，要生要死，只要他一句說話，便能夠做到了。如果5G收費過高，又會忍耐中央政府的管制，這個可能是最不利的情況。但我相信未來一兩年，中央政府未必會出手管制，原因是中國移動亦都投資了數以千億元去建設5G網絡。不管怎樣說也好，也應該把投資的本錢拿回來才算。

現在中國移動的股息回報率大約徘徊在6.7%左右。如果從$100萬元的教育基金裏面，投放$40萬元在這間公司身上，一年的股息收入應該有$26,800元。現在中國移動的股價偏向低迷，如果好彩的話，三兩年後，股價有機會向上升，到時便能夠做到「財息兼收」。但願如此吧！

香港電訊 (6823)，扎根於香港。在香港的電訊業界中，亦屬於龍頭大佬。整間公司市值近$800億港元。香港地方細小，投資在5G的基建項目上，肯定沒有中國移動那麼吃力。加上有母公司電訊盈科(008)多媒體的娛樂支撐，令到香港電訊可以用捆綁式形式推銷其產品和服務。所以如果未來香港的經濟沒有明顯的轉差，相信香港電訊這間公司的盈利是可以保持的。

唯一擔心的是，香港政府會否加強管制流動電訊業！其實也不需要太過害怕，因為香港來來去去都是那幾間電訊商在競爭！例如有數碼通 (315)、和記電訊 (215)、香港寬頻 (1310)、和中國移動香港等。因為沒有中央政府的協調，所以香港的流動電訊市場競爭會比較激烈些。但我相信香港電訊實力雄厚，無需要太過害怕！現在香港電訊的股價亦都比較疲弱，它的股息回報率亦都徘徊在6.8%左右。如果從$100萬元的教育基金中，拿出$30萬元投資在它身上，一年下來，可以收到的股息是$20,400元，不錯吧！

至於餘下的$30萬元保守投資教育基金，便會投放在中國銀行 (3988)身上。中國銀行股息率高達8.4%，不過因為要扣起10%的股息稅，實際上的股息回報率只有7.56%。但已經是我三隻股票當中，回報率最高的一隻。$30萬元每年所得到的股息收益有$22,680元。

至於中國銀行的唯一隱憂，和中國移動差不多，都要背負着國家的使命。例如中央政府要求中國銀行借貸給一些不夠穩當的行業！有機會造成大量的壞帳，後果可以好嚴重。所以在這三間我所選的企業裏面，我最為擔憂這間公司。中國銀行也有同一個特點，有是現在的股價亦都比較低迷！如果中國和環球經濟持續向好的話，說不定可以帶動它的股價向上升！不過這些都是我一廂情願的想法，至於能否股價上升，我不存在太大期望，只希望股價不要再向下跌下去，那已經很滿足了！

綜合以上三間公司的$100萬元投資教育基金！每年大概可以收到股息大約$69,880。如果以回報率計，平均也有6.988%，相當滿意了。當頭兩年的現金用完之後，踏入第三年，這個基金滾存下來的股息總收入 (三年計) 也有大約$209,640元，加上如果股價沒有貶值，這個$100萬的組合已經變成了$120萬的組合了。這個組合可以保證女兒能夠順利進入大學，而且起碼可以捱到大學第三年。如果好彩的話，其實這個$100萬元的教育基金已經足夠女兒完成大學課程。

進取型投資組合

如果真的如上述所估計的發生，剩下來的$40萬元增長型基金，便可以有其他用途了。既然說得上是增長型基金，當然希望在這五年之內，這個基金能夠有$40萬元變成$80萬元。這個說法會否很過分呢？那我們便要從微軟和甲骨文的過往股價去推斷一下這個可能性有多大。

2017年1月3日，Microsoft的股價徘徊在$62.84美元一股，五年之後的今天，它的股價是$265.27美元一股。五年之內股價增長了4.22倍，實在太過驚人。至於Oracle，2017年1月3日，它的股價是$38.45美元一股，五年之後的今天，它的股價是$78.1美元一股。五年之內股價增長了1.03倍。它的股價增值能力沒有微軟那麼強，但仍然可以在五年之內返了一倍。所以我有理由相信，這個增長型的教育基金組合，五年之內返一倍，並非一件沒有可能的事。到時這筆錢會怎樣運用？哈哈哈，我都已經想好了，就是在加拿大買屋做首期。讓女兒繼續在加拿大生活下去。這樣作為父母的我，也該是完成了歷史使命了。

如果不買房子的話，也可以幫補一下小兒子到海外升學的學費。希望他們將來能夠學業有成，做他們喜歡做的事職業，那便好了。要在加拿大生活，有一個安定的發展不難，但要變成大富大貴，恐怕相當困難。還是那句，平安是福，平凡是好！

最後，對我來說，這$200萬元是教育基金。但對其他人來說，可以是退休基金，又可以是消費娛樂基金。能夠提供穩定可靠的股息收入，未來的生活便有了保障。所以我們現在就要向未來展望，到底我們所選擇的中國移動、中國銀行、香港電訊、Microsoft、和Oracle會否有倒閉的危機。如果沒有的話，它們的未來發展是否可以平穩！如果是的話，這個投資組合便行對了路！但如果不是，我們又要再重新考慮如何建立一個更加穩定的投資組合！

多謝大家花時間閱讀我的文章。在這裏的閱讀人數已經超越80萬觀看次數！所有訂閱我文章的朋友，對我來說都是無價的資產！在這裏再一次衷心的感謝各位鼎力支持！無以為報，只能在這裏祝大家投資順利，生活安定！平凡是福啊！

高息股提供穩定收入，你信嗎？

 

最近拍了一條片，題材叫做「藍籌股息王中國銀行」，反應非常理想。我一向着迷於有穩定的股息增長股。所以我才會投資在長江基建 (1038)身上。而它到目前為止，股息的增長策略，並沒有令我失望。股息年年增加，但可惜的是，股息的增長率的確是放緩了。原因很簡單，因為盈利增長亦都放緩了。而這種盈利增長降低的原因，並不是在公司內部引起的。反而是外在的問題。第一，政府對公用事業股的准許回報政策收緊了。第二，外匯的變動，亦會影響與港幣結算的長江基建盈利。第三，疫情的影響。我們今次這篇文章，要說的並不是長建，而是對收取股息的看法。

如果你有$100萬元在手？你會怎樣用這一筆財富呢？如果放在銀行，收到的利息，恐怕沒有一厘。這樣的話，時間一長，便會慢慢給通脹蠶食了我們財富上的購買力。如果拿$100萬元去做生意，又誰人能夠保證做生意一定能夠賺到錢？做一些小買賣的生意，結果只有三個層面：賺錢、平手、蝕錢。如果能夠令到自己的生意能夠賺錢，那當然是好事！不過以機會率計，也只有三分之一機會能夠賺錢。另外仲有三分之二的機會是平手或是蝕錢收場。

其實如果我說有三分之一機會能夠賺錢，已經說多了。做一些小買賣的生意，競爭肯定異常激烈。如果自己對市場不是有敏銳的觸覺，做生意要成功嘅機會率，可能只有5%，而95%都是會失敗收場。所以大家願意看到自己辛苦儲來的一百萬元就這樣打水飄嗎？

其實做生意，也要看個人的交際應酬實力。一個不善於交際，與客戶接觸的人，做起生意來，倍感辛苦。而且最終可能虧本收場，一無所有。我便是一個不善於交際，也不是與人接觸的人。所以即使我很想做生意，也不敢去做，因為失敗的風險實在太高了，無謂令到自己辛苦賺來的錢，投進了大海裏！

投資在股票身上，有太多的好處。第一，我只需要對住一堆數字，不需要與其他人接觸。令我感到舒服。第二，投資股票和做生意一樣，也需要有成本的。不過做生意會有很高的固定成本。反之，買賣股票只有浮動成本。只要不買賣股票的話，成本近乎零。我曾經問過我一些學生，買賣股票算不算是一門生意？奇怪的是，他們很多都不敢確定買賣股票到底是否一盤生意。

其實做生意的定義很簡單，在買賣之中能夠獲取利潤，便可以稱得上是在做生意。但當然，買賣股票當中並沒有人可以擔保，你一定可以賺到錢的。我有不少朋友經常買賣股票，輸錢的時間比賺錢的多。所以買賣股票也不是盲目的，需要做足投資功夫，方能從股市上賺到利潤。

如果我將買賣股票和做生意看成等同。那麼投資股票，便是投資在一間已經具有規模的公司身上。總好過自己那着一百萬元去創業，太過辛苦了。就好像投資在李澤鉅的長江基建身上，你投資一百萬元在它身上，每年可以收到的股息大約有五萬元。如果你投資一千萬元在它身上，每年收到的股息大約有$50萬元，如此類推，不是很好嗎？

如果投資在中國移動 (941)身上，每$100萬元，每年收到的股息是$6.7萬元。如果再想更加高的股息，可以考慮中國銀行 (3988)。每$100萬元，收到的股息可以到達$8.3萬元。以上這些公司，都有很好的賺錢能力，說句難聽一點，真的是開了井給你喝水，是多麼方便的喔！所以只要有恆心，將股份積少成多，每年所收取的股息便會越來越豐厚，將來變成一個隱形的小富豪，一點也不出奇。

有很多人會說，能夠收到可觀的股息，當然是很不錯的。但是如果「賺息蝕價」，到頭來也是一場空。這個說法某程度上是對的，但並非事實的全部。不如這樣說吧，如果有一個資產 (股票)，它每年能夠提供$10萬元的股息給你，不過這個資產現在是零價值，你會在乎嗎？對我來說，一點也不在乎，我只在乎這個資產是否每年能夠真的提供$10萬元買給我享用。但是如果這個資產每年所派的股息還會不斷增加的，你覺得這項資產的價值會永遠是零嗎？當然不會！原因很簡單，因為每一個投資者對回報率的要求都會有所不同。舉個例子吧，假設有三位投資者 (陳生、李生、張生)。如果他們的回報率要求分別是5%，7%，9%的話。

每年能夠提供$10萬元股息的資產，對陳先生來說，他願意出不多於$200萬元買入這項資產作為投資。至於李先生，他對這項資產會願意出不多於$143萬元買入這項資產作為投資。最後便是張先生，他要求的回報率要有9%，所以他對這項資產唔會出不多於$111萬元買入這項資產。所以總括來說，這個能夠每年產生10萬元的股息資產，它的價值範圍將會在$111萬元至$200萬元之間。

所以如果是食息一族，選擇股票便變成一個非常重要的因素。很多年長的小投資者，他們幾十年來，都是買匯豐銀行 (005)。原因很簡單，匯豐業績經常有驚喜，每年派四次息、息率又高、而且股價又有得上升。所以上一輩的投資者經常將一句說話掛在嘴邊：「買匯豐、有買貴、冇買錯!!」。很可惜，這句代表了匯豐的術語，現在行不通了！雖然現在匯豐已經開始回復派息，但所有的事情，和以往已經不太相同了。所以，長線投資，把股票放在一旁，幾十年都不翻開來看一看的習慣，相信隨着世界變化越來越快，已經行不通了。

我在香港，重手的投資了兩隻股票：長江基建 (1038)和新意網 (1686)。為何選擇嘅兩間公司作為長線投資呢？我的長線投資條件有以下：

第一，要有長期的業務增長

第二，管理層要可靠，不可以欺負小股東

第三，派息要穩定，也要有增長

第四，公司的業務會有壟斷性、策略性、和前瞻性。

第五，公司財政要穩健

以上這五項，我所選的兩間公司都能夠做到！長江基建投資超過10年，新意網投資超過5年！它們的穩定性令我放心。不過現在香港有太多變數，只看這兩間公司的內部狀況，亦都不能夠反映事實的全部。所以我要加倍努力，繼續研究它們外部的狀況。如果你現在問我，那一間公司我會比較擔心？我現在很直接的說給你知，新意網我比較擔心，因為它的業務全部都在香港。如果數據中心不能夠國際化，那便是變成內地化，這個不是我願意想見到的。

所以總結一下，買到一間公司可以提供高的派息，這並不是代表一切。因為一時的高息，並不代表可以永恆。所以我們要從不同的角度切入，去分析公司裏裏外外的因素，才決定是否應該投資在這間公司身上。至於我們的分析，起碼要放眼五年後的情景。我還是那一句，我們用勞力賺錢回來不容易，在投資方面更加要步步為營，做到穩中求勝，不是險中求勝。

　

恆基地產 (0012)值得投資嗎？

最近看見恆基地產 (0012)的股價創了全新高，便很想寫一篇文章，去分析一下這間公司的未來動向。這才發覺，原來在2019年9月，我已經寫了一篇文章，題材叫做「藍籌股系列：恆基地產 (0012)」。如果大家有興趣重溫這篇文章的話，可以到以下的連結。

藍籌股系列：恆基地產 (0012)

四叔在藍籌股系列裏面，亦都霸佔了兩個席位：旗艦店的恆基地產 (0012)和擁有壟斷性的中華煤氣 (003)。2019年，當時恆基地產總市值大約$1,857億元。而中華煤氣的總市值當時亦高達$2,647億元。三年之後的今天，它們的市值到底是多了還是少了呢？答案就在這裏。恆基地產現在的市值高達$1,871億元，比兩年前多了$14億元。至於中華煤氣，現在的市值是$2,302億元，比起兩年前少了$345億元。

從2019年到現在的2021年，我們香港經過不同程度的演變。有社會運動，也有疫情的侵襲，經濟已經受到重大的打擊。我們再看看恆基系這兩間藍籌股，變化並不太大，屬於穩陣當中的穩陣企業。現在的四叔李兆基已經退下火線，由他的兩位兒子繼任成為集團的聯席主席。據說大兒子李家傑 (57歲)掌管中國內地的業務。至於二公子李家誠 (49歲)坐鎮香港業務。因為大公子的年紀比二公子年長得多，據說兄弟感情不錯，而且大公子家傑沒有結婚 (雖然有三個孩子)，減少了將來爭產的風險。

李兆基家族持有恆基地產72.82%。所以如果恆基地產的股價不斷向上升，最大的受益人當然便是四叔一族。2020年5月，當時香港的疫情進入最恐懼的時段，所有股票價格都跌得非常厲害，恆基地產的股價也不例外，最低的時候跌至$26.05元。李兆基家族本身擁有大量私人財富，在經濟最低迷的時候，提出私有化恆基地產，絕對不是一件困難的事。但為何李兆基沒有在最慘烈的時段將恆基地產私有化呢？原因只有一個，不捨得放棄「藍籌股」這個品牌。一間公司要上市已經不容易，能夠成為藍籌股，就更加難上加難。所以我推斷，四叔既然有無限的財富，再多的財富，對他來說也只是一堆數字，對他意義不大。反而成為藍籌股，名字響噹噹，這個才是顯示他的成功標記。

四叔未退休之前，經常在媒體前面呱呱叫的投訴，話恆基地產每股資產淨值 ($67.67元)高出股價 ($38.7元)很多很多。所以認為要想出一個方法，令到每股資產淨值和股價的距離，拉近一些。所以由2012年度開始，在公布全年業績之後，再公布10送1紅股。這個做法一直維持到2018年，然後便斷纜了。沒有了送紅股的行動，小股東當然比較失落，股價亦開始緩慢的向下調整。決定取消派發紅股，大致上有兩個原因。第一個原因，自從2018年，恆基地產的盈利創料新高峰，高達$311億元，之後盈利便一直倒退。2019年盈利只有$170億元。到了2020年，盈利進一步倒退至$102億元。基於這個情況，如果再派發紅股，似乎對股價的幫助不會太大了。第二個原因，因為四叔退下火線，對小股東的照顧便少了一些。第二代接掌帥印，新人事新作風，不會特別照顧小股東的感受和利益，一切以大企業的制度為先。

恆基地產當然以地產為主，不論在香港或者在國內都擁有龐大的物業。這些物業的價值高嗎？相信應該很高的。尤其在香港，恆基地產的物業多不勝數。比較貴重的，應該是在香港島和九龍半島的物業。以下列出了恆基地產在香港島和九龍所持有的物業。大家可以從這些物業中判斷一下，到底這批物業值多少錢。記着，恆基地產現在整間公司的市值是$1,873億元。如果以下的物業已經超越了這個金額，那麼其他的物業，包括在國內和海外的，都已經變成了免費的贈品。

沒有了「10送一紅股」的政策，小股東門只能夠靠恆常的普通股息維持生計。由2018年開始，恆基地產股息保持在每股$1.8元。以現在的股票價格來計算，股息回報率大約有4.65%。比起其他大地產商，包括長實集團 (1113)、新鴻基地產 (0016)、恆隆地產 (101)、九龍倉置業 (1997)，它的回報率都比較高，但不算很好，只能夠說是在一個可接受的範圍內。至於派息會否能夠增加，那便要看2021年全年業績如何了。按照現在的情況來看，售樓方面可能會比較好些，因為樓價比較堅挺。但是在租務方面，香港經濟活動回復緩慢，不需要減租，已算萬幸。所以今年的業績可能只會是平平無奇。

對一間傳統的華資企業來說，大股東控制了大部份的股權，賺多賺少，似乎不是一個重點。我相信四叔一日存在在這個人間，對小股東都會比較大方。但是如果將來四叔不在的話，兩位公子對小股東的態度，會否有所改變呢？其實我都是那一句，無需要對小股東太過豪氣，只需要公平地對待小股東的權益，已經很足夠。不知這兩位公子能否做得到呢？

恆基地產的發展策略採用了「大富翁」式的發展。這是什麼意思呢？意思即是只要有地在手，便會發展物業。起好的住宅會出售，起好的商場會出租。利用這種方法，一幅幅地的發展起來，基本上立於不敗之地。不知大家有沒有發現，近年恆基地產所發展的地產項目規模，並不算大。翻開它的年報，發展中的物業大部份都是單幢式的。不過這樣也沒有所謂，反正每一個物業發展完之後，在出售之後，有錢賺便可以了。只不過看起發展的規模，便不能夠和新鴻基地產或者長實集團比較了。

讀者門可能會問，到底恆基地產可否投資呢？如果以鬥長命的方式去投資，恆基地產可以投資的。希望有朝一日，李兆基家族可能會提出私有化。但是香港現在已經不是一個純經濟的活動地區。我們香港現在帶有政治的活動越來越多。亦即是代表，香港的名門望族，大多要聽聽話話。否則沒有好的果子吃。李嘉誠的情況便是一個樣板。大家都知道新鴻基地產已經有中國政府的滲入。雖然恆基地產還未有這種情況出現，但未來的日子，要在香港和內地混下去，能夠避開中央政府嗎？我想不太容易！

所以投資在恆基地產身上，我們只能夠祈求現有的狀況，可以一直維持下去。在基於這個假設上去投資，我們便能夠放心一些。但這個假設穩當嗎？沒有人有答案給你的。這樣要很看你的投資功力和遠見。祝大家投資在這間公司身上能夠賺到大錢！

太古系值得投資嗎？

 

我前前後後用了「大吉」這個品牌寫了四篇文章有關於整個太古集團。其中有一篇文章 (2019年9月28日出版的)，寫太古整個集團市值加起來也有$2,928億 (太古A、太古B、太古地產、和國泰航空)。然後在2020年11月18日，再寫了一篇「太古，是時候走了」來描述太古系整個集團的業務正在不斷轉差，原因當然包括了中國和英國之間的政治矛盾，因而令到英資系在香港經營上遇上一些困難。到了2021年，到底太古集團，營商環境是否改善了？這個太古系列的股票又是否值得去投資呢？我們現在就來看多一次。

第一個需要提及的是，現在太古系在香港有四間上市公司，它們的總市值是否得到改善？截至2021年6月5日為止。太古A (0019) 的幣市值是$524億元。太古B (0087)的市直是$280億元。太古地產 (1972) 的市值是1,333億元。國泰航空(293)的市值是$437億元。這四間公司加起來的總市值是$2,574億元，相比起2019年的市值，減少了$354億元 (或減少了12%)。大家都知道由2019年下半年開始，直到現在，我們受着社會運動和疫情的影響。但是時間越長，我們發覺社會運動所帶來的負面影響，比例慢慢減少。反而疫情所帶來的經濟影響比例越佔越大。

現在我們香港算是非常幸運，沒有受到印度的變種病毒侵襲，但是在我們周邊的地區，包括了廣東、台灣、甚至較遠的星加坡和馬來西亞都受到不同程度的侵襲。香港這個地方是否能夠獨善其身，保持不被外來的病毒侵入呢？這個很難說了！現在大家唯有自求多福。一係去打疫苗，增強身體的抵抗力，但其實也要冒着生命的危險！因為打完疫苗之後，有機會身體會產生不同程度上的副作用，所以這個令人猶豫打不打疫苗！另一個方法便是自己要保持清潔衛生。相信戴口罩這個行為會延續多一、兩年。習慣了經常戴口罩之後，會比較容易接受。總之希望大家都能夠平平安安。

國泰航空（293），過往的5年盈利記錄 (2016 ~ 2020)，只有2018年和2019年錄得盈利，分別是$23億元和近$17億元。最痛苦的莫過於在上一年 (2020年)，錄得破紀錄的虧本$218億元。而且還要向香港政府提出求救。當然這種求救方式不可能是無條件的。最終國泰需要首先放棄全線的港龍航空公司擁有的原有航權，然後再重新向政府申請航線，但是否能夠百分百拿回來，誰也說不準。但是如果英國和中國的關係進入一個新低潮，國泰航空的航線最終成為犧牲品，我一點也不覺得出奇。見下圖 !

2021年，無論是香港的本土經濟，還是外圍經濟，都只能夠緩慢地改善。可惜的是一個印度變種病毒，再次令到航空公司陷入困境。相比起2020年，國泰現在的營運狀況可能有所改善，但是相信仍然有相當大的虧損。例如之前管理層提及過，在2020年每月燒錢速度，介乎在$14-$19億元。到了2021年，即使每個月虧損能夠減少一半，每個月的虧損也會在$7-$9億元之間。亦即是說，國泰在2021年全年，如果虧本情況能夠控制在$100億元之內，已經很不錯了。

對於國泰的命運，我比較悲觀。原因是香港的航權牢牢的握在中國政府手中。只要不給你航權，國泰便可以壽終正寢。香港的航空業務可以由中國國航（753）取代。雖然太古公司已經和中國國航互換股份，現在太古公司持有18.33%中國國航公司的股權。如果將來國泰航空經營上再遇上困難，說不定最終便是由中國航空公司接收了。如果真的是這樣，這是不是一個悲劇？站在香港人的集體回憶上，國泰航空公司曾經被選為全球最佳航空公司之一，如果一下子消失了，的確有點可惜。但是如果站在公司的長遠發展來看，如果得不到中央政府的祝福，下場同樣悲哀。兩者取其輕，當然選擇加入中國國航會好一些，起碼還能生存下來。

最近不論是我的朋友，還是我兒子的小同學們，他們都持有BNO，陸陸續續的要離開香港了。但說也奇怪，他們是向國泰航空公司訂一張單程機票，大家猜猜這一張單程的機票由香港飛去英國，需要多少錢？我起初以為國泰航空會獅子開大口，一張單程的機票可能會貴到阿媽都唔認得。但是現實裏面，卻不是這樣的。我朋友的女兒，她所買的機票都是$3,000多元港幣，一點也不貴。至於我小兒子的同學仔，一家五口，單程機票也是$18,000多元，絕對可以接受。在這樣差的經營環境之下，國泰航空公司不但沒有牟取暴利，反而用合理的價格，送香港人一程。這算不算是一間有良心的企業呢？我說應該是吧！

至於太古地產 (1972)，純粹是一間收租的公司。太古公司持有太古地產82%股權。所以太古地產好，太古集團便會好！香港地產市道可以分為三個類別：住宅、商場、商廈。現在看起來，只有住宅的價格能夠堅挺起來。至於商場和商廈便受到不同程度的影響。至於太古地產，偏偏便是集中在發展商場和商廈的收稅業務。限聚令，令到商場租金受壓。政治困局，令到商廈租金受壓！真的是苦了太古地產！

太古地產在過去五年 (2016~2020)的盈利表現，每況越下。由2017年的盈利$339億元，跌至2020年的盈利近$41億元。跌幅高達近88%。為何會有如此大的盈利跌幅呢？原因很簡單，因為租金受壓，令到物業估值受損，所以導致表面上的盈利急跌。太古地產的業務集中在中、港兩地。同樣地它的命運亦都受到中國中央政府的支配。如果中國和英國之間的關係繼續轉差，我不能夠對太古地產的前途投下信心的一票。我從來都不會低估中央政府所發出的壓力。只要一聲令下，內地的商場和商廈，有誰夠膽去租呢？下圖展示了太古地產五年來的盈利狀況。

至於太古總公司 (A股和B股)，業務當然受到國泰航空公司和太古地產的盈利所影響。在2021年，相信國泰航空會錄得虧損，至於太古地產，相信也只能夠平穩渡過。至於太古集團的其他業務，也不敢看得太好。如果沒有計算錯誤的話，2021年，太古公司 (A股和B股) 仍然會錄得虧損。從它過去五年的盈利來看，業務亦都由2017年開始，不斷轉差！最終在2020年錄得$109億元的虧損。唯一的安慰獎便是，股息雖然由每股$3元削減至每股$1.7元 (指的是A股)，但總好過沒有。大家都知道太古的A股和太古的B股比例是1比5。

太古A的每股資產淨值現在大約是有$175元，比起現在的價格$58元，折讓超過66%。至於太古B的股份，每股資產淨值$35元，但是現在的售價是$9.39元，折讓超過73%。所以我經常提醒朋友，如果要買太古公司的股份，投資在太古B身上，得到的利益會比較多。我一直都覺得太古公司的股份分為A股B股，確實有點不妥。理論上需要整治一下。如果真的整治的話，理論上B股得到的好處會比較多。但同樣地，B股的流通量並不多，如果要賣出股份，相對上也比較困難，但未至於不能夠把股票順利賣出，李英可以放心。

總結一下，太古系的公司，股息回報率並不吸引，但是資產的價值相當高質素。尤其是太古地產，如果香港沒有政治困局，太古地產一定是我的投資目標之一。因為我實在太鍾意他們的管理質素。可惜現在香港環境並不穩定，除非太古地產會拆售它的旗下物業，否則投資在它身上，前途只是中性，不太好、也不太差。至於太古A B股，正如我上述所說，以投資角度來看，B股會比較好些！大家認為怎樣呢？